财务管理第六版课后习题答案复习资料解析知识

【第⼆章】

1．某公司需⽤⼀台设备，买价为9000元，可⽤8 年。如果租⽤，则每年年初需付租⾦1500 元。假设利率为8%。要求：试决定企业应租⽤还是购买该设备。

解：⽤先付年⾦现值计算公式计算8 年租⾦的现值得：V o = A x , n X( 1 + i ) = 1500 x 8%, 8X( 1 + 8% )= 1500x 5.747x ( 1 + 8% ) = 9310.14 元)

因为设备租⾦的现值⼤于设备的买价，所以企业应该购买该设备2．某企业全部⽤银⾏贷款投资兴建⼀个⼯程项⽬，总投资额为

5000 万元，假设银⾏借款利率为16%。该⼯程当年建成投产。要求：( 1 )该⼯程建成投产后，分8 年等额归还银⾏借款，每年年末应还多少？( 2)若该⼯程建成投产后，每年可获净利1500 万元，全部⽤来归还借款的本息，需多少年才能还清？

1.解：(1)查表得：16% 8 = 4.344。由=A ? , n得：A／，n

= 1151.01 (万元) 所以，每年应该还1151.01 万元。

(2)由=A , n 得：，n / A

则16%，n = 3.333 查表得：16%，5 = 3.274 ，16%，6 =3.685 ，利⽤插值法：年数年⾦现值系数5 3.274n 3 .33363.685

由以上计算，解得：n = 5.14 (年)所以，需要5.14 年才能还清贷款。13%

3. 银风汽车销售公司针对售价为 25万元的A 款汽车提供两种促 销⽅案。a ⽅案为延期付款业务，消费者付现款 10万元，余款

两年后付清。b ⽅案为商业折扣，银风汽车销售公司为全款付现 的客户提供3%的商业折扣。假设利率为10%消费者选择哪种⽅ 案购买更为合算？⽅案 a 的现值 10+15* (,10%,2)=10+15/((10+10%)⼋2)=22.40 万元

⽅案b 的现值=25*( 1-3%)=24.25万元

因为⽅案a 现值 ＜⽅案b 现值，所以，选择a ⽅案 更合算

4. 李东今年20岁，距离退休还有30年。为使⾃⼰在退休后仍然 享有现在的⽣活⽔平，李东认为退休当年年末他必须攒够⾄少

70万元存款。假设利率为10%为达此⽬标，从现在起的每年年 末李东需要存多少钱 根据终⽌与年⾦关系*(，i ，n ) 可知，70/(,10%,30)，其中(，10% 30%可查年⾦终值系数。 5. 某项永久性债券，每年年末均可获得利息收⼊ 20000.债券现值为250000;则该债券的年利率为多少？ 20000/250000=8% 9.现有四种证券资料如下:

⽆风险收益率为8%市场上所有证券的组合收益率为 14% 要 求：计算上述四种证券各⾃的必要收益率 解：根据资本资产定价模型： R=R F ? L(R M -R F )，得到四种证券

X( 14%- 8% = 17% X( 14%- 8% = 14% X( 14%- 8% = 10.4% X( 14%- 8% = 23% 5%市场证券组合的收益率为 要求： (1)计算市场风险收益率；2)当B 值为1.5时,必要收益率应为多少？的必要收益率为：=8% +1.5=8% +1.0=8% +0.4=8% +2.5

6.国库券的利息率为

(3) 如果⼀项投资计划的B 值为 0.8,期望收益率为11%, 是否应当进⾏投资？

(4) 如果某种股票的必要收益率为 12.2%,其B 值应为多 少？ 解：(1)市场风险收益率 =—=13% - 5% = 8%(2 )证券的必要收益率为： R i = R F+庇(R M - R F) = 5% +1.5 X 8% = 17%

(3)该投资计划的必要收益率为：R i =R F +^(R M - R F )=5% + 0.8 X 8% = 11.%

由于该投资的期望收益率 11%氐于必要收益率，所 以不应该进⾏投资。(4)根据 R =R F+P i(R -R F

)，得到:B=( 12.2 %— 5 %) / 8 %=

0.9 7.某债券⾯值为1000元，票⾯年利率为12%期限为5年，某公司 要对这种债券进⾏投资，要求必须获得15%勺收益率.要求:计算 该债券价格为多少时才能进⾏投资.解：债券的价值为：=1 (PVIFArr) M(PVIFr’)

=1000 X 12%X 15% 5 + 1000 X 15% 8=120 X 3.352 + 1000 X 0.497 =9.24 (元)

所以，只有当债券的价格低于 9.24元时，该债券才值得投资。 【第三章】V B

--------- + -----------(1 r d )1 (1 r d )2I M(1 r d )n (1 Jn

=11 I (1 r d )tM(1 r d )n1.解：（

1）2008年初流动资产余额为:流动资产=速动⽐率x 流动负债

+存货=0.8 x

6000+7200=12000 （万元）2008年末流动资产余额为：流动资产=流动⽐率X 流动

负债=1.5 X 8000=12000 （万元）流动资产平均余额=

（12000+12000） /2=12000 （万元）

（2） 销售收⼊净额=流动资产周转率X 流动资产平均余额=4X

12000=48000（万元）

平均总资产=（15000+ 17000） /2=16000 （万元） 总资产周转率=销售收⼊净额/平均总资产=48000/16000=3 （次）（3） 销售净利率=净利润/销售收⼊净额=2880/48000=6% 净资产收益率=净利润/平均净资产=净利润/ （平均总资产/权益

、年末余额和平均余额 （假定产周转率 产收益率。

华威公司2008年有关资料如表所⽰ 华威公司部分财务数据要求:

（1） 计算华威公司 2008年流动资产的年初余额 流动资产由速动资产与存货组成）。

（2） 计算华威公司 2008年销售收⼊净额和总资 （3） 计算华威公司 2008年的销售净利率和净资乘数）=2880/（16000/1.5）=27%或净资产收益率=6%< 3 X 1.5=27%

某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动⽐率为3，年末速动⽐率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余2.额为270万元。⼀年按360天计算。2.要求：

（1）计算该公司流动负债年末余额。

（2）计算该公司存货年末余额和年平均余额。（3）计算该公司本年销货成本。

（4）假定本年赊销净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款平均收账期。解：（1 ）年末流动负债余额=年末流动资产余额/ 年末流动⽐率=270/3=90 （万元）

（2）年末速动资产余额=年末速动⽐率X年末流动负债余额=1.5 X 90=135（万元）

年末存货余额=年末流动资产余额－年末速动资产余额=270－135=135（万元）

存货年平均余额=（145+135）/2=140 （万元）

（3）年销货成本⼆存货周转率X存货年平均余额=4X 140=560（万元）

（4）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2= （125+135）/2=130 （万元）应收账款周转率= 赊销净额/ 应收账款平均余额=960/130=7.38 （次）应收账款平均收账期=360/ 应收账款周转率=360/（960/130 ）=48.75 （天）

3.某商业企业2000 年赊销收⼊净额为2 000 万元，销售成本为

1 600 万元；年初、年末应收账款余额分别为200 万元和400 万元；年初、年末存货余额分别为200 万元和600 万元；年末速动⽐率为1.2 ，年末现⾦⽐率为0.7 。假定该企业流动资产由速动资产和存货组成，速动资产由应收账款和现⾦资产组成，⼀年按360 天计算。要求：（1）计算2000 年应收账款周转天数。（2）计算2000 年存货周转天数。

（3）计算2000 年年末流动负债余额和速动资产余额。（4）计算2000 年年末流动⽐率。

（1）应收账款平均余额=（年初应收账款+年末应收账款）/2=（200+400）/2=300 （万元）

应收账款周转率=赊销净额/ 应收账款平均余额=2000/300=6.67 （次）

应收账款平均收账期=360/ 应收账款周转率=360/ （2000/300 ）=54（天）（2）存货平均余额= （年初存货余额+ 年末存货余额）/2=（200+600）/2=400 （万元）

存货周转率=销货成本/ 存货平均余额=1600/400=4 （次）存货周转天数=360/ 存货周转率=360/4=90 （天）（3）因为年末应收账款=年末速动资产－年末现⾦类资产

=年末速动⽐率X年末流动负债-年末现⾦⽐率X年末流动负债=1.2 X年末流动负债-0.7 X年末流动负债=400 （万元）所以年末流动负债=800（万元）

年末速动资产=年末速动⽐率X年末流动负债=1.2 X800=960 （万元）

（4）年末流动资产=年末速动资产+年末存货=960+600=1560（万元）年末流动⽐率=年末流动资产/年末流动负债=1560/800=1.95

4.已知某公司2008年会计报表的有关资料如图所

⼒、OOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOOO

［要求］（1）计算杜邦财务分析体系中的下列指标：①净资产

收益率；②总资产净利率（保留三位⼩数）；③销售净利率；④ 总资产周转率（保留三位⼩数）；⑤权益乘数。（2）分析该公司提⾼净资产收益率要采取的措施解：（1）有关指标计算如下：

1）净资产收益率=净利润/平均所有者权益=500/（3500+4000）X 2?13.33%

2）资产净利率=净利润/平均总资产=500/（8000+10000）X 2?5.56%3）销售净利率=净利润/营业收⼊净额=500/20000=2.5%

4) 总资产周转率=营业收⼊净额/ 平均总资产=20000/ (8000+10000)X 2?2.22 (次)5) 权益乘数=平均总资产/ 平均所有者权益=9000/3750=2.4

(2)净资产收益率⼆资产净利率x权益乘数⼆销售净利率x总资产周转率x权益乘数

由此可以看出，要提⾼企业的净资产收益率要从销售、运营和资本结构三⽅⾯⼊⼿：1 ) 提⾼销售净利率，⼀般主要是提⾼销售收⼊、减少各种费⽤等。2)加快总资产周转率，结合销售收⼊分析资产周转

状况，分析流动资产和⾮流动资产的⽐例是否合理、有⽆闲置资⾦等。

3)权益乘数反映的是企业的财务杠杆情况，但单纯提⾼权益乘数会加⼤财务风险，所以应该尽量使企业的资本结构合理化。【第四章】

1 、三⾓公司20x 8 年度资本实际平均余额为8000 万元，其中不合理平均额为400 万元；预计20x 9 年度销售增长10%，资本周转速度加快5%。要求：试在资本需要额与销售收⼊存在稳定⽐例的前提下，预测20x 9 年度资本需要额。

资本需要额=(8000-400 ) * (1+10% * (1-5%)【第五章】

七星公司按年利率5%向银⾏借款100万元，期限3年；根据公司与银⾏签订的贷 款协议，银⾏要求保持 贷款总额的15%的补偿性余额，不按复 利计息。 要求：试计算七星公司

（1实际可⽤的借款额；（2实际负担的年利率。（1） 七星公司实际可⽤的借款额为：100 （1-15%） =85（万元）

（2） 七星公司实际负担的年利率为：100 5%5.88%

100 （1 -15%）

⼋⽅公司拟发⾏⾯额1000元，票⾯利率6%,5年期债券⼀批，每年年末付息⼀次2.

要求：试分别测算该债 券在市场利率下的发⾏ 价格：

（1）市场利率为5%;（2）市场利率为6%；（3）市场利率为7%。

答案：

（1）如果市场利率为 5%低于票⾯利率，该债券属于溢价发⾏。其发⾏价格可测算如下:，5^^= 1043(元) ⼼(1+5%) t

' ⼃ （2） 如果市场利率为6%与票⾯利率⼀致，该债券属于等 价发⾏。其发⾏价格可测算如下：1000 J 1000 6%5t

1000（兀）

（1+6%）5 tm （1+6%t ' ）

（3） 如果市场利率为 7%⾼于票⾯利率，该债券属于折价 发⾏。其发⾏价格可测算如下：1000 J 10006% CLC\"5 t

959（兀） （1+7%）5 ⼼（1+7% ' ） 3. （第三题关于融资租赁）

九⽜公司采⽤融资租赁⽅式，于 2006年1⽉1⽇从租赁公司租 ⼊设备⼀台，设备价款20000元，租期为4年，双⽅约定，租期 满后设备归承租⽅所有，租赁期间折现率 10%以后付等额年⾦ ⽅式⽀付租⾦。求： （1） 测算九⽜公司该设备每年年末应⽀付的租⾦额解答过程:=79421000(1+5% 5

（2）编制九⽜公司该设备租⾦摊销计划表

解：（1）九⽜公司该设备每年年末应⽀付的租⾦额为：20000 ⼀10,420000 ⼀3.1699=6311.14 元(2)租⾦摊销计划表【第六章】

1、三通公司拟发⾏5年期、利率6%⾯额1000元债券⼀批；预计发⾏总价格为550元，发⾏费⽤率2%公司所得税率33% 要求：试测算三通公司该债券的资本成本率。参：“濮=10°°*6%* (1-33%)/550*

(1-2%) =7.46%

2、四⽅公司拟发⾏优先股50万股，发⾏总价150万元，预计年股利率8%发⾏费⽤6万元。要求：试测算四⽅公司该优先股的资本成本率。参：可按下列公式测算：D p Kp -P P

其中：D p=8%*150/50=0.24

P p=( 150-6)/50=2.88Kp ⼆巳=0.24/2.88=8.33% P p

3、五虎公司普通股现⾏市价为每股20元，现准备增发8万份新股，预计发⾏费⽤率为5%第⼀年每股股利1元，以后每年股利增长率为5%要求：试测算五虎公司本次增发普通股的资本成本率。可按下列公式测算：Kc⼆2 G =1/19+510.26%P c

4、六郎公司年度销售净额为28000万元，息税前利润为8000万元，固定成本为3200万元，变动成本为60%资本总额为20000 万元，其中债务资本⽐例占40%平均年利率8%

要求：试分别计算该公司的营业杠杆系数、财务杠杆系数和联合杠杆系数。

可按下列公式测算：可按下列公式测算:11+3200/8000=1.4

8000/( 8000-20000*40%*8%) =1.091.4*1.09=1.53

5、七奇公司在初创时准备筹集长期资本5000万元，现有甲、⼄两个备选筹资⽅案，有关资料如下表:

要求：试分别测算该公司甲、⼄两个筹资⽅案的综合资本成本率，并据以⽐较选择筹资⽅案。

参：（1）计算筹资⽅案甲的综合资本成本率：第⼀步，计算各种长期资本的⽐例：长期借款资本⽐例=800/5000=0.16或16%公司债券资本⽐例=1200/5000=0.24或24%普通股资本⽐例=3000/5000=0.6 或60%第⼆步，测算综合资本成本率：7%*0.16+8.5%*0.24+14%*0.6=11.56%

（2）计算筹资⽅案⼄的综合资本成本率：第⼀步，计算各种长期资本的⽐例：长期借款资本⽐例=1100/5000=0.22或22% 公司债券资本⽐例=400/5000=0.08或8% 普通股资本⽐例=3500/5000=0.7 或70%第⼆步，测算综合资本成本率：7.5%*0.22+8%*0.08+14%*0.7=12.09%

由以上计算可知，甲、⼄两个筹资⽅案的综合资本成本率分别为11.56%、12.09%，可知，甲的综合资本成本率低于⼄，因此选择甲筹资⽅案。

6、七奇公司在成长过程中拟追加筹资4000万元，现有A B、C 三个追加筹资⽅案可供选择，有关资料经整理列⽰如下表：

该公司原有资本结构请参见前列第5题计算选择的结果。要求：（1）试测算该公司A B、C三个追加筹资⽅案的边际资本成本率，并据以⽐较选择最优追加筹资⽅案；（2）试计算确

定该公司追加筹资后的资本结构，并计算其综合资本成本率。 参：根据第5题的计算结果，七奇公司应选择筹资⽅案甲 作为企业的资本结构。(1 )按A ⽅案进⾏筹资：

长期借款在追加筹资中所占⽐重 公司债券在追加筹资中所占⽐重 爲100%37.5% 优先股在追加筹资中所占⽐重霧100% 37.5%

普通股在追加筹资中所占⽐重爲100%12.5%

则⽅案 A 的边际 资本成本率=12.5% X 737.5% X 937.5% X1212.5%X 1410.5%按⽅案B 进⾏筹资：

长期借款在追加筹资中所占⽐重 爲x100%37.5% 公司债券在追加筹资中所占⽐重蠡100%12.5%

优先股在追加筹资中所占⽐重爲100%12.5% 4000普通股在追加筹资中所占⽐重需100% 37.5%

则⽅案 B 的边际 资本成本率=37.5% X 812.5% X 812.5% X1237.5%X 1410.75% 按⽅案C 进⾏筹资：长期借款在追加筹资中所占⽐重 牆x100%25%公司债券在追加筹资中所占⽐重⿊100% 25%4000

优先股在追加筹资中所占⽐重 竺100% 25%4000

普通股在追加筹资中所占⽐重 需100% 25%

则⽅案C 的边际资本成本率=25%x 7.525%X 8.2525%X 1225% X1410.51%

经过计算可知按⽅案A 进⾏筹资其边际成本最低，因此七奇公司 应选择A ⽅案做为最优追加筹资⽅案。(2)在追加筹资后公司资本总额为：5000+4000=9000万元

其中：长期借款：800+500=1300万元

公司债券：1200+1500=2700万元(其中个别资本成 本为8.5%的1200万 元，个别资本成本为9%的 1500 万元)

500 4000100%12.5%

优先股：1500万元

普通股：3000+500=3500万元

各项资⾦在新的资本结构中所占的⽐重为： 长期借款： 9000x100% =14.44%

个别资本成本为8.5%的公司债券：9000 100% =13.33% 个别资本成本为9%勺公司债券 ：9500 100% =16.67% 优先股： 爲100%=16.67% 普通股：磐100% =38.%

七奇公司的综合资本成本率为：14.44%X 713.33%X 8.516.67%X 916.67%x 1238.%x 1411.09%

7、⼋发公司2005年长期资本总额为1亿元，其中普通股 6000 万元(240万股),长期债务4000万元，利率10%假定公司所 得税率为40% 2006年公司预定将长期资本总额增⾄ 1.2亿元， 需要追加筹资2000万元。现有两个追加筹资⽅案可供选择：(1) 发⾏公司债券，票⾯利率12% (2)增发普通股8万份。预计2006 年息税前利润为2000万元。

要求：试测算该公司：(1)两个追加⽅案下⽆差别点的息税前利润和⽆差别点的普通股每股收益； (2)两个追加⽅案下2006年普通股每股收益，并据以作出选择。

参：(1)设两个⽅案下的⽆差别点利润为：EBIT

发⾏公司债券情况下公司应负担的利息费⽤为：4000 X 102000 X 120 万元

增发普通股情况下公司应负担的利息费⽤为：4000 X 10400 万元

发⾏普通股下公司的每股收益为：

(EBIT _400)(1 _40%) _(EBIT _0)(1 _40%)(240 北)_240

EB IT =7840 万元

⽆差别点下的每股收益为：股

(2)发⾏债券下公司的每股收益为:(7840—0) (1—40%)240=18 元 /

(2000 -0)(1-40%)240=3.4

(2000—00) (1 —40%)(240+8)=3.87 元 /

由于发⾏普通股条件下公司的每股收益较⾼，因此应选择 发⾏普通股

作为追加投资 ⽅案。

8九天公司的全期资本为股票资本（S ），账⾯价值为1亿

元。公司认为⽬前的资本结构极不合理，打算发⾏长期债券并购

回部分股票予以调整。公司预计年度息税前利润为3000万元，

公司所得税率假定为40%经初步测算，九天公司不同资本结构 （或不同债务资本规模B ）下的贝塔系数（?、长期债券的年利 率（K B ）、股票的资本成本率（K s ）以及⽆风险报酬率（R F ）和 市场平均报酬率（R M ）如下表所⽰：

要求：试测算不同债券规模下的公司价值， 并据以判断选择公司最佳资本结构。 参：

（1 ）当0，息税前利润为3000万元时，K s =16% 此时（3000⼀0）（1⼀40%）11250万元16%

0+11250=11250 万元 此时K W =16%

（2）当1000，息税前利润为3000万元时，K s =17%1000+10305.88=11305.88 万元

此时 K W =8%<(鵲)X( 1-40%) +17%<(證)=15.92% (3)当2000，息税前利润为3000万元时，K S =18%2000+9333.33=11333.33 万元

此时 K W =10%<(設)X( 1-40%) +18%<(篦H) =15.88%

(4)当3000，息税前利润为3000万元时，K S =19% 此时 moo —3000 12%)(1 ⑷％)8336.84 万元

3000+8336.84=11336.84 万元

此时 K W =12%<(罷)<(1-40%) +19%<(幾)=15?88%

此时 (3000 _1000 8%) (1-40%)17% 10305.88 万元 此时(3000-2000 10%) (1-40%)18%9333.33 万元

将上述计算结果汇总得到下表:

经过⽐较可知当债务资本为 3000万时为最佳的资本结构。 净现值的计算步骤：第⼀步计算每年的营业净现⾦流量；第⼆步计算未来现⾦流量的总现值； 第三步计算净现值。【第七章】

软件公司⽬前有两个项⽬可供选择， 其各年现⾦流量情况如下表 所⽰。（1）若软件公司要求的项⽬必须在2年内收回，应该选择那个项⽬？

⑵ 软件公司现在⽶取净现值法， 设定折现率为15%应⽶纳哪个项⽬？

（5）当4000，息税前利润为3000万元时，K S =20%

3000 _4000 14%) (1 _40%)20% 7320万元

4000+7320=11320 万元

此时 K W =14%<(般)X( 1-40%) +20%<(餐)=15.90% (6)当5000，息税前利润为3000万元时，K S =21% 此时(3000「5000 16%) (1-40%)21%6285.71 万元

5000+6285.71=11285.71 万元此时⼼=16%< 5000

11285.71 )<(1- 40%) +21%<( 6285.71 1128571)=15.95%1300

1.解：（1）2 （年）2+ 3000 ?2.43 （年）

若公司要求的项⽬资⾦必须在两年内收回，应选择项⽬A。（2） 7500+4000 X I5%°,I+3500X15%°,2+1500X 15%,37500+4000X 0.870+3500 X 0.7562+1500 X 0.658 386.3 （元）5000+2500 X 15%,1+1200 X 15%,2+3000X 15%,3

5000+2500 X 0.870+1200 X 0.7562+3000 X 0.658=56.44 （元）<0 , >0,应采纳项⽬Bo

2.华荣公司准备投资⼀个新的项⽬以扩充⽣产能⼒，预计该项⽬

可以持续5年，固定资产投资750万元。固定资产采⽤直线法计提折旧，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。预计每年的付现固定成本为300万元，每件产品单价为250元，年销量300 00件，均为现⾦交易。预计期初需要垫⽀营运资本250万元。假设资本成本率为10%所得税税率为25%要求：1、计算项⽬营业净现⾦流量2、计算项⽬净现值3、计算项⽬的内涵报酬率初始投资（750+250）万元1、计算项⽬营业净现⾦流量

固定资产年折旧额=(750-50 ) /5=140万元

营业净现⾦流量=(营业收⼊-付现成本)* (1-所得税率)+折旧 额*所得税率=(250*3-300)*( 1-25%) +140*25372.5 万元所以：第0年：-1000万元第1-4年：372.5万元 第

5 年：372.5+250+50=672.5 万元 2、 计算项⽬净现值

372.5*(,10%,4)+672.5*(,10%,5)-1000 =372.5*3.1699+672.5*0.6209-1000=598.35 3、 计算项⽬的内涵报酬率按28%估⾏的贴现率进⾏测试，

372.5*(,28%,4)+672.5*(,28%,5)-1000=30.47 万元按32%估⾏的贴现率进⾏测试，

372.5*(,32%,4)+672.5*(,32%,5)-100051.56 万元

内涵报酬率 28((30.47-0)/(30.47+51.56))*(3228%)=29.49%

X 1.736+75 X 1.736 X 0.826+50 X 0.621+25（美元）X 0啖+2100

3.假设公司只能投资于项⽬ S (短期)和项⽬L (长期)中的⼀ 个。公司的资本成本为10%两个项⽬的期望未来现⾦流量如下 表所⽰。要求：分别计算两个项⽬的净现值和内含报酬率， 并⽐X 10%O

,2+75X 1O%,3+1OO X 10%,2 X 10%o&+125X 10%,6+50 ，

X 1.736+75 X 0.751+10O X 1.736 X0.5 ⼯（美兀）

因为在资本⽆限量的条件下，净现值指标优于内含报酬率指标， 所以项⽬L 更优。 【第⼋章】2.某公司要在两个项⽬中选⼀个进⾏投资： A 项⽬需要160 000

元的初始投资，每年⽣产 80 000元的现⾦净流量，项⽬的使⽤ 寿命为3年，3年后必须更新且⽆残值；

B 项⽬需要210 000元

的初始投资。每年⽣产 000元的现⾦净流量，项⽬的使⽤寿 命为6年，6年后必须更新且⽆残值。公司的资本成本为 16%问：该公司应该选择哪个项⽬？

答案：A 项⽬年均净现值：[80 000*(,16%,3)-160000]/(,16%,3)

=19 762/2.2459=8799.15 元B

项⽬年均净现值:[ 000*(,16%,6)-210 000]/(,16%,6)=25 820.80/3.6847 =7007.57元

A 项⽬年均净现值⼤于

B 项⽬年均净现值，故答案选 Ao⼀、 普通股筹资的优点：

(⼀) 普通股筹资没有固定的股利负担

(⼆) 普通股股本没有规定的到期⽇，⽆须偿还，它是公司的永 久性资本。 (三) 利⽤普通股筹资的风险⼩(四) 发⾏普通股筹集股权资本能提升公司的信誉 ⼆、 普通股筹资的缺点： （⼀） 资本成本较⾼（⼆） 利⽤普通股筹资，出售新股票，增加新股东，可能会分散 公司的控制权；另⼀⽅250+50 O.751+250