试论中国风险投资业的现状及发展 ■丁摘震黑龙江隆丰有限公司 要：风险投资作为企业的一种金融服务方式，不仅是一个重要的高新技术支柱发展产业，还是一个重要的链接金融市场 和资本市场的纽带，所以，风险投资行业的发展，是高新技术企业和高新技术成果推向产业化、市场化的内在驱动力，是现代经 济时代增长的要求。本文从实践和理论相结合的角度出发，阐述了风险资本的含义和特点，分析了在中国的风险投资业的发展状 况，以及风险投资行业的资金来源、趋势，最终为行业的发展提出建议。 关键词：风险投资分析建议 一、风险投资的涵义 １．什么是风险投资 风险投资简称ＶＣ，在我国是一个具有特定内涵的约定俗成的概 念，把它翻译成创业投资是比较合适的。广义的风险投资是指所有高 潜力、高风险的收益投资，狭义的风险投资是基于高科技，生产和商 业投资技术密集型产品。据美国全国风险投资协会的定义，风险投资 是由职业金融家投入到拥有巨大潜在的、新兴的、快速发展的一种权 益性资本。 ２．风险投资的特点 （１）具有高风险、高回报的投资风险。一方面，高风险是投资风 险的一个特点。在发展的早期阶段小型和中型的高新技术产品或高新 技术企业作为投资对象，具有增长潜力的高新技术产业的风险投资。 在经营过程中由于这些高科技企业缺乏资金支持，领先的风险投资目 标常常在最初的设计阶段的“种子”技术的高科技产品具有良好的市 场潜力，但转化为现实生产力可能有更多的不确定性因素，使风险资 本承受高于正常投资。 ． （２）风险投资属于一种权益资本，并非借贷资本。风险投资为 风险投资公司投资的权益资本一般占企业的总资本的３０％以上。对于 高科技创新企业来讲，风险投资属于一种昂贵的资金来源，但它可能 是唯一可行的资金来源。相对便宜的银行贷款，然而银行贷款规避风 险，首要是安全性，高科技创新企业没有办法得到它。 二、风险投资业在中国的现状 １．在税收方面的扶持不够 （１）在风险投资上缺乏税收优惠，双重征税的问题在风险投 资公司经营过程中存在。 （２）在中国高新技术产业的税收优惠之一是“对于新办高新 技术企业自投产年度起免征所得税两年”，这项有两大缺点，一 个是刚刚投人的风险企业通常没有利润，豁免缴税过早，第二是风险 投资通常４至７年退资获得收益，这一对帮助小型和中小型企业并 没有明显效果。 ２．风险投资专业人才缺乏。 发展风险投资人才是风险投资的关键。风险投资横跨技术和资 金两大领域，是一项有风险的特殊活动，风险投资的发展涉及企业 管理、金融投资等诸多学科，实用性很强。既懂技术也懂经济管理并 具有丰富的实践经验和良好的职业素养的综合人才，是非常重要的风 险投资发展的加速器。因为缺乏风险投资专业人士，不仅使企业资本 的优势发挥受到影响，并在一定程度上对风险投资的健康发展产生阻 碍，绝大多数的风险投资公司由设立，实际操作公司常常是非专 业人士，真正具备风险投资知识的人才难以发挥才能。 ３．单一的资金来源 和国有企业是风险投资的主要来源，主要是凭借银行开发 贷款和财政拨款，目前我们的大部分风险资本尚未形成包括非金融 机构、金融机构、企业、个人结合的资金供给渠道。导致中国的科学 和技术风险投资公司拥有的控股权主要是国有企业，民间借贷资金虽 然增长迅速，但普遍风险管理大、规模小，无法与国有企业竞争。所 以，由于单一的风险投资资金来源，导致风险投资基金只能停留在一 个小规模上，难以承担更大的风险，财政支持和提供长期的低成本资 金支持，只能支持小风险、低投资和短期的项目，不能反映真正意义 上的风险投资，从而使风险投资机构的良『生运转受到影响。 三、中国风险投资业发展的途径 １．提供优惠的税收 加强的风险投资、税收，以体现支持风险投资发 展的支持，可以有效地规范、促进风险投资发展。所以，根据我 国的实际情况，可以通过税法调整投资的风险管理，并通过立法，减 少风险投资公司和基金提供者的税收数量，降低投资者的风险和交易 成本，提高风险投资收益，增加风险投资热情；另一方面加大税收优 惠，可以通过税率降低，不断扩大减免税的范围，加大高新技术企业 的税收优惠，发展税收优惠，以一种灵活的方式吸引越来越多的 资金投入到风险投资中。 ２．保护风险投资者的利益，完善退出机制 按照国际经验，退出渠道的完善对于投资者和投资机构具有非常 重要的意义，退出渠道的建立和完善，才能使风险投资公司进行规范 的操作，同时对风险投资者的既得利益进行保证。然而，在中国兼并 和收购是风险资本退出的主要途径，破产清算和公开发行（ＩＰＯ），并 辅以多样性方式开展风险投资退出渠道，提出几点建议： （１）市场准人制度要宽严适度，加强上市公司的信息披露，坚决 贯彻落实严格的退出机制措施，提供多层次、多渠道的中国风险投资 退出机制，提高高新技术企业在中国的资本实力，从而使我国经济的 整体竞争力得以提高。 （２）对现有上市公司的市场要努力规范，对非上市公司的股权转 让活动来讲尽量减少风险投资业对其产生的影响，对股票市场流通体 系进行逐步改革和完善，提供一定的制度保障给风险资本的退出。 ３．风险投资资金来源拓宽 眼下在中国，风险资本的主要来源是科学技术开发的国家财政拨 款和银行贷款。需要的大力支持中国风险投资业的发展，然而大 量的投资不应该是支持的重点，而应该以为导向。为了解决 资金来源单一的问题，必须以投资为导向，增加吸引力，私募基 金，实现多种渠道、多种方式的融资。因此，一方面可以实施和制定 各种和制度，鼓励民间资本进入风险投资行业，让私人投资发挥 主体作用，以弥补中国风险投资单一来源的弱点，另一方面培养城镇 居民和农村居民的风险投资意识，吸收更多的私人投资，公共、机构 和个人投资都愿意通过风险投资机构将资金投向风险投资公司，呈现 多元化的投资者结构，从而使风险投资基金的来源扩大。 参考文献： …俞芬飞；风险投资在促进高校科技成果产业化中的作用机理探 析［Ｉ］；浙江师范大学学报（社会科学版）；２００５年Ｏ４期 ［２】金琼；论我国风险投资的组织形式和运作要点 经济纵横； １９９９年０３期 ［３】马连杰；风险投资公司的运作机制研究【Ｉ】；科技进步与对策； ２０００年１Ｏ期 ［４］范柏乃；我国风险投资退出机制的实证研究【Ｉ】；上海交通大学 学报（哲学社会科学版）；２００２年０３期 ｗｗｗ．ｓｈ．ａｎｑｃｈ． ａｎｑ ．ｃ ｏｍ ．ｃｎ ｌ１ １１５
