2024年中级会计职称之中级会计财务管理题库附答案(典型题)

案（典型题）

单选题（共45题）

1、关于股票或股票组合的β系数，下列说法中不正确的是（ ）。 A.如果某股票的β系数=0.5，表明它的系统风险是市场组合风险的0.5倍 B.如果某股票的β系数=2.0，表明其风险收益率是市场组合风险收益率的2倍 C.如果某股票的β系数大于0，表明该股票的收益率与市场平均收益率呈同向变化

D.如果某股票的β系数小于0，说明该股票收益率变动幅度小于市场平均收益率变动幅度 【答案】 D

2、下列各项中，不属于普通股股东权利的是（ ）。 A.公司管理权 B.收益优先分配权 C.剩余财产要求权 D.优先认股权 【答案】 B

3、（2012年真题）出于优化资本结构和控制风险的考虑，比较而言，下列企业中最不适宜采用高负债资本结构的是（ ）。 A.电力企业 B.高新技术企业 C.汽车制造企业 D.餐饮服务企业

【答案】 B

4、某企业每季度预计期末产成品存货为下一季度预计销售量的20%，已知第二季度预计销售量为1500件，第三季度预计销售量为1800件，则第二季度产成品预计产量为（）件。 A.1560 B.1660 C.1860 D.1920 【答案】 A

5、（2018年真题）下列预算中，一般不作为资金预算编制依据的是（ ） A.管理费用预算 B.直接人工预算 C.生产预算 D.直接材料预算 【答案】 C

6、在现实经济生活中，大多数成本与业务量之间的关系处于变动成本和固定成本之间，它们是（ ）。 A.混合成本 B.半变动成本 C.半固定成本 D.间接成本 【答案】 A

7、（2018年真题）计算下列筹资方式的资本成本时需要考虑企业所得税因素影响的是（）。 A.留存收益资本成本 B.债务资本成本 C.普通股资本成本 D.优先股资本成本 【答案】 B

8、在财务分析中，企业财务状况进行全面的综合分析，并关注企业财务风险和经营风险的分析主体是（）。 A.所有者 B.债权人 C.经营者 D. 【答案】 C

9、下列各种项目评价方法中，不适用于互斥投资方案决策的是（ ）。 A.净现值法 B.现值指数法 C.共同年限法 D.年金净流量法 【答案】 B

10、（2017年真题）对于生产多种产品的企业而言，如果能够将固定成本在各种产品之间进行合理分配，则比较适用的综合盈亏平衡分析方法是（ ） A.联合单位法 B.顺序法 C.加权平均法 D.分算法 【答案】 D

11、（2020年）关于两种证券组合的风险，下列表述正确的是（ ）。 A.若两种证券收益率的相关系数为-0.5，该证券组合能够分散部分风险 B.若两种证券收益率的相关系数为0，该证券组合能够分散全部风险 C.若两种证券收益率的相关系数为-1，该证券组合无法分散风险 D.若两种证券收益率的相关系数1，该证券组合能够分散全部风险 【答案】 A

12、采用 ABC 控制系统对存货进行控制时，品种数量较少，但价值金额却很大的是（ ）。 A.A类存货 B.B类存货 C.C类存货

D.库存时间较长的存货 【答案】 A

13、在设备更换不改变生产能力且新、旧设备未来使用年限不同的情况下，固定资产更新决策应选择的方法是（ ）。

A.动态回收期法 B.净现值法 C.年金成本法 D.内含报酬率法 【答案】 C

14、（2018年真题）某项目的期望投资收益率为14%，风险收益率为9%，收益率的标准差为2%，则该项目收益率的标准差率为（）。 A.0.29% B.22.22% C.14.29% D.0.44% 【答案】 C

15、反映目前从资本市场上筹集资本的现时资本成本最适宜采用的价值权数是（ ）。 A.账面价值权数 B.目标价值权数 C.市场价值权数 D.历史价值权数 【答案】 C

16、下列各项中，不属于担保贷款的是（ ）。 A.质押贷款 B.信用贷款

C.保证贷款 D.抵押贷款 【答案】 B

17、（2021年真题）下列各项中，属于资本市场的是（）。 A.票据市场 B.股票市场

C.大额定期存单市场 D.同业拆借市场 【答案】 B

18、（2020年真题）对于成本中心而言，某项成本成为可控成本的条件不包括（ ）。

A.该成本是成本中心可以计量的 B.该成本的发生是成本中心可以预见的 C.该成本是总部向成本中心分摊的 D.该成本是成本中心可以调节和控制的 【答案】 C

19、（2011年真题）在通常情况下，适宜采用较高负债比例的企业发展阶段（）。 A.初创阶段 B.破产清算阶段 C.收缩阶段 D.发展成熟阶段

【答案】 D

20、关于存货模型确定企业最佳现金持有量的说法，下列表述正确的是（ ）。 A.相关总成本与现金持有量正相关 B.机会成本与现金持有量负相关

C.相关总成本包括交易成本、机会成本与短期成本 D.交易成本等于机会成本时相关总成本最低 【答案】 D

21、下列有关各种股权筹资形式的优缺点的表述中，正确的是（ ）。 A.吸收直接投资的筹资费用较高 B.吸收直接投资不易进行产权交易 C.发行普通股股票能够尽快形成生产能力

D.利用留存收益筹资，可能会稀释原有股东的控制权 【答案】 B

22、（2019年真题）与普通股筹资相比，下列属于优先股筹资优点的是（）。 A.有利于降低公司财务风险 B.优先股股息可以抵减所得税 C.有利于保障普通股股东的控制权 D.有利于减轻公司现金支付的财务压力 【答案】 C

23、某企业年初花10000元购得A公司股票，假设持有期间未分配股利，预计股票价格为11000元的概率是50%，股票价格为12000元的概率是30%，股票价格为9000元的概率是20%，该企业的预期收益率是（ ）。 A.8% B.9% C.10% D.11% 【答案】 B

24、（2020年真题）某公司 2019 年普通股收益为 100 万元，2020 年息税前利润预计增长 20%，假设财务杠杆系数为 3，则 2020 年普通股收益预计为（ ）万元。 A.300 B.160 C.100 D.120 【答案】 B

25、（2019年真题）某公司采用随机模型计算得出目标现金余额为 200万元，最低限额为 120万元，则根据该模型计算的现金上限为（ ）万元。 A.280 B.360 C.240 D.320 【答案】 B

26、市场利率上升时，债券价值的变动方向是（ ）。 A.上升 B.下降 C.不变 D.随机变化 【答案】 B

27、与债务筹资相比，下列各项中，属于发行普通股股票筹资优点的是（ ）。 A.资本成本较低 B.财务风险较小 C.稳定公司控制权 D.筹资弹性较大 【答案】 B

28、DL公司20×9年结合自身实际进行适度负债经营所确立的资本结构的是（ ）。 A.最佳资本结构 B.历史资本结构 C.目标资本结构 D.标准资本结构 【答案】 C

29、甲公司有一台设备，预计该设备报废的残值为4500元，税法规定的残值是5000元，适用的所得税税率为25%，则此设备报废引起的现金净流量是（ ）元。

A.4875 B.4375 C.5125 D.4625 【答案】 D

30、（2018年真题）某企业的营业净利率为 20%，总资产净利率为 30%，则总资产周转率为（ ）。 A.1.5 B.0.1 C.0.67 D.0.5 【答案】 A

31、下列关于安全边际和边际贡献的表述中，错误的是（）。 A.边际贡献的大小，与固定成本支出的多少无关 B.边际贡献率反映产品给企业做出贡献的能力 C.提高安全边际或提高边际贡献率，可以提高利润 D.降低安全边际率或提高边际贡献率，可以提高销售利润率 【答案】 D

32、（2010年）某公司经营风险较大，准备采取系列措施降低杠杆程度，下列措施中，无法达到这一目的的是（ ）。 A.降低利息费用 B.降低固定成本水平

C.降低变动成本 D.提高产品销售单价 【答案】 A

33、下列关于以相关者利益最大化作为财务管理目标的说法中，错误的是（ ）。

A.不利于企业长期稳定发展 B.体现了合作共赢的价值理念

C.该目标较好地兼顾了各利益主体的利益 D.体现了前瞻性和现实性的统一 【答案】 A

34、为了减轻通货膨胀对企业造成的不利影响，企业应当采取措施予以防范。下列各项措施中，不正确的是（ ）。 A.在通货膨胀初期进行投资实现资本保值 B.在通货膨胀初期与客户签订长期销货合同 C.在通货膨胀持续期采用比较严格的信用条件 D.在通货膨胀持续期尽量减少债权 【答案】 B

35、某企业拥有流动资产1000万元（其中永久性流动资产的比重为30%），长期融资4000万元，短期融资500万元，则以下说法中正确的是（ ）。 A.该企业采取的是激进融资策略 B.该企业采取的是匹配融资策略 C.该企业收益和风险均较高

D.该企业收益和风险均较低 【答案】 D

36、某投资者购买A公司股票，并且准备长期持有，目前国债利率4%，A公司股票的β系数为2，股票市场的平均收益率为7.5%，该公司本年的股利为0.6元/股，预计未来股利年增长率为0，则该股票的内在价值是（）元/股。 A.5.0 B.5.45 C.5.5 D.6 【答案】 B

37、某公司与银行商定的周转信贷额度为4000万元，承诺费率为0.5%，年利率为6%。年度内共发生两笔借款，1月初借入3000万元，9月末借入1000万元，均在年底归还，则该公司当年实际的借款成本为（ ）万元。 A.210.5 B.198.75 C.195 D.200.25 【答案】 B

38、现有一项永续年金需要每年年末投入3000元，若其现值为100000元，则其利率应为（ ）。 A.2% B.33.33% C.2.5%

D.3% 【答案】 D

39、下列关于稀释每股收益的说法中，不正确的是（ ）。 A.潜在的普通股主要包括可转换公司债券、认股权证和股份期权等

B.对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分子的调整项目为可转换公司债券当期已确认为费用的利息等的税前影响额

C.对于可转换公司债券，计算稀释每股收益时，分母的调整项目为假定可转换公司债券当期期初或发行日转换为普通股股数的加权平均数

D.认股权证、股份期权等的行权价格低于当期普通股平均市场价格时，应当考虑其稀释性 【答案】 B

40、下列各项中，属于酌量性固定成本的是（ ）。 A.固定的设备折旧费 B.车辆交强险 C.直接材料费

D.新产品研究开发费用 【答案】 D

41、下列各种筹资方式中，可以维持公司的控制权分布的是（ ）。 A.吸收直接投资 B.发行普通股 C.留存收益筹资 D.引入战略投资者

【答案】 C

42、（2018年真题）资本成本一般由筹资费和占用费两部分构成。下列各项中，属于占用费的是（ ）。 A.向银行支付的借款手续费 B.向股东支付的股利 C.发行股票支付的宣传费 D.发行债券支付的发行费 【答案】 B

43、（2020年真题）某公司上期营业收入为 1000 万元，本期期初应收账款为 120 万元，本期期末应收账款为 180 万元，本期应收账款周转率为 8 次，则本期的营业收入增长率为（ ）。 A.12% B.20% C.18% D.50% 【答案】 B

44、（2020年真题）作业成本法下，产品成本计算的基本程序可以表示为（ ）。

A.资源—作业一产品 B.作业一部门一产品 C.资源—部门一产品 D.资源—产品

【答案】 A

45、下列各项中，综合性较强的预算是（ ）。 A.销售预算 B.直接材料预算 C.资金预算 D.资本支出预算 【答案】 C

多选题（共20题）

1、某企业拟按15％的必要投资收益率进行一项固定资产投资决策，所计算的净现值指标为100万元，无风险收益率为8％。下列表述中正确的有（ ）。 A.该项目的现值指数大于1 B.该项目内含收益率小于8％ C.该项目风险收益率为7％ D.该企业应进行此项投资 【答案】 AD

2、股票上市对公司可能的不利影响有（ ）。 A.商业机密容易泄露 B.资本结构容易恶化 C.信息披露成本较高 D.公司价值不易确定 【答案】 AC

3、下列财务指标中，可以用来反映公司资本结构的有（ ）。 A.资产负债率 B.产权比率 C.营业净利率 D.总资产周转率 【答案】 AB

4、下列关于预算的特征与作用的说法中，正确的有（ ）。 A.预算通过规划、控制和引导经济活动，使企业经营达到预期目标 B.预算可以实现企业内部各个部门之间的协调 C.预算是业绩考核的重要依据 D.预算是数量化的并具有可执行性 【答案】 ABCD

5、下列属于财务管理的风险对策有（ ）。 A.规避风险 B.减少风险 C.转移风险 D.接受风险 【答案】 ABCD

6、（2012年）企业预算最主要的两大特征有（ ） A.数量化

B.表格化 C.可伸缩性 D.可执行性 【答案】 AD

7、下列各项中，属于认股权证筹资特点的有（）。 A.认股权证是一种投资促进工具 B.认股权证是一种高风险融资工具 C.有助于改善上市公司的治理结构 D.有利于推进上市公司的股权激励机制 【答案】 ACD

8、当投资均发生在建设期，生产经营期每年都有正的现金净流量，采用回收期法进行项目评价时，下列表述正确的有（）。 A.通常静态回收期会大于动态回收期

B.若动态回收期短于项目的寿命期，则净现值大于0

C.若原始投资一次支出且每年净现金流量相等，静态回收期等于计算内含收益率所使用的年金现值系数 D.回收期可以正确反映项目总回报 【答案】 BC

9、下列各项中，属于零基预算法特点的有（ ）。 A.能够灵活应对内外环境的变化 B.有助于增加预算编制透明度

C.预算编制的准确性受企业管理水平和相关数据标准准确性影响较大

D.可能导致无效费用开支无法得到有效控制 【答案】 ABC

10、下列关于企业分立的纳税筹划的说法，错误的有（ ）。 A.分立企业应该优先考虑非股权支付

B.分立企业尽量使股权支付金额不低于其交易支付总额的60%，争取达到企业分立的特殊性税务处理条件

C.新设分立可以分为两个甚至更多小型微利企业

D.企业通过新设分立，可以使某些新设企业符合高新技术企业的优惠 【答案】 AB

11、下列各项中，影响速动比率的因素有（）。 A.应收账款 B.存货

C.交易性金融资产 D.应收票据 【答案】 ACD

12、下列关于投资类型的表述中，正确的有（ ）。 A.项目投资属于直接投资 B.证券投资属于间接投资 C.对内投资是直接投资 D.对外投资是间接投资 【答案】 ABC

13、下列关于商业信用筹资特点的说法中正确的有（ ）。 A.商业信用容易获得 B.企业一般不用提供担保 C.商业信用筹资成本较低 D.容易恶化企业的信用水平 【答案】 ABD

14、下列关于利润分配制约因素的说法中，不正确的有（ ）。 A.为了防止控制权被稀释，股东会倾向于较高的股利支付水平 B.如果企业的资产有较强的流动性，则公司具有较强的股利支付能力 C.在通货膨胀时期，企业一般采取偏松的利润分配

D.一些高股利收入的股东出于避税的考虑，往往倾向于较低的股利支付水平 【答案】 AC

15、集权与分权相结合型财务管理的主要特点有（ ）。 A.在制度上，应制定统一的内部管理制度

B.在管理上，利用企业的各项优势，对部分权限集中管理 C.在经营上，充分调动各所属单位的生产经营积极性

D.吸收了集权型和分权型财务管理各自的优点，具有较大的优越性 【答案】 ABCD

16、下列各项可以视为保本状态的有（ ）。 A.销售收入总额与变动成本总额相等

B.销售收入线与总成本线相交的交点 C.边际贡献与固定成本相等 D.变动成本与边际贡献相等 【答案】 BC

17、（2017年真题）根据单一产品的本量利分析模式，下列关于利润的计算公式中，正确的有（ ）。

A.利润＝盈亏平衡点销售量×单位安全边际 B.利润＝安全边际量×单位边际贡献 C.利润＝实际销售额×安全边际率 D.利润＝安全边际额×边际贡献率 【答案】 BD

18、下列关于价格型内部转移价格的表述正确的有（ ）。 A.一般适用于内部成本中心

B.没有外部市场但企业出于管理需要设置为模拟利润中心的责任中心，可以在生产成本基础上加一定比例毛利作为内部转移价格

C.责任中心一般不对外销售且外部市场没有可靠报价的产品（或服务），或企业管理层和有关各方认为不需要频繁变动价格的，可以参照外部市场价或预测价制定模拟市场价作为内部转移价格

D.责任中心提供的产品（或服务）经常外销且外销比例较大的，或所提供的产品（或服务）有外部活跃市场可靠报价的，可以外销价或活跃市场报价作为内部转移价格 【答案】 BCD

19、（2018年真题）下列各项中，属于企业利用商业信用进行筹资的形式有（ ）

A.应付票据 B.应付账款 C.融资租赁 D.预收账款 【答案】 ABD

20、（2013年真题）下列各项指标中，与盈亏平衡点呈同向变化关系的有（ ）。 A.单位售价 B.预计销量 C.固定成本总额 D.单位变动成本 【答案】 CD

大题（共12题）

一、甲公司是上市公司，已知2011年实现净利润1200万元，平均总资产为10000万元，根据平均数计算的权益乘数为1.5。2012年净利润比2011年增长了25%，平均总资产没有变化，但是用平均数计算的权益乘数变为1.59。（1）分别计算甲公司2011年和2012年的净资产收益率；（2）结合差额分析法依次分析2012年的总资产净利率、权益乘数对净资产收益率的影响

【答案】（1）2011年：总资产净利率＝（1200/10000）×100%＝12%净资产收益率＝12%×1.5＝18%（1分）2012年：总资产净利率＝[1200×（1＋25%）/10000]×100%＝15%净资产收益率＝15%×1.59＝23.85%（1分）（2）净资产收益率变动额＝23.85%－18%＝5.85%（1分）由于总资产净利率提高对净资产收益率的影响：（15%－12%）×1.5＝4.5%（1分）由于权益乘数提高对净资产收益率的影响：15%×（1.59－1.5）＝1.35%（1分）

二、某公期以来用固定股利支付率进行股利分配，确定的股利支付率为30%。2019年税后净利润为1500万元。要求：（1）如果仍然继续执行固定

股利支付率，公司2019年度将要支付的股利为多少？（2）若公司2020年度有较大的投资需求，因此，准备2019年度采用剩余股利。如果公司

2020年度的投资预算为2000万元，目标资本结构为权益资本占60%。按照目标资本结构的要求，公司2019年度将要支付的股利为多少？

【答案】（1）2019年应支付的股利=1500×30%=450（万元）（2）按照目标资本结构的要求，公司投资方案所需的权益资本额为：2000×60%=1200（万元）公司2019年度可以发放的股利为：1500-1200=300（万元）

三、（2018年）2018年年初，某公司购置一条生产线，有以下四种方案。 方案一：2020年年初一次性支付100万元。 方案二：2018年至2020年每年年初支付30万元。 方案三：2019年至2022年每年年初支付24万元。 方案四：2020年至2024年每年年初支付21万元。 货币时间价值系数如下表（略） 要求：（1）计算方案一付款方式下，支付价款的现值； （2）计算方案二付款方式下，支付价款的现值； （3）计算方案三付款方

式下，支付价款的现值； （4）计算方案四付款方式下，支付价款的现值； （5）选择哪种付款方式更有利于公司。 【答案】（1）100×（P/F，10%，2）＝8

2.（万元） （2）30＋30×（P/A，10%，2）＝8

2.07（万元） （3）24×（P/A，10%，4）＝76.08（万元） （4）21×（P/A，10%，5）×（P/F，10%，1）＝7

2.37（万元） （5）由于方案四的现值最小，所以应该选择方案四。

四、（2019年）甲公司发行在外的普通股总股数为3000万股，全部债务为6000万（年利息率为6%），因业务发展需要，追加筹资2400万元，有AB两个方案： A方案：发行普通股600万股，每股4元。 B方案：按面值发行债券2400万，票面利率8%。 公司采用资本结构优化的每股收益分析法进行方案选择，假设不考虑两个方案的筹资费用，公司追加投资后的销售总额达到3600万元，变动成本率为50%，固定成本为600万元，企业所得税税率为

25%。 要求： （1）计算两种方案的每股收益无差别点的息税前利润。 （2）公司追加筹资后，计算预计息税前利润。 （3）根据前两个问题计算的结果，选择最优方案。

【答案】（1）（EBIT－6000×6%）×（1－25%）/（3000＋600）＝（EBIT－6000×6%－2400×8%）×（1－25%）/3000 解得：每股收益无差别点的息税前利润＝1512（万元） （2）预计息税前利润＝3600×（1－50%）－600＝1200（万元） （3）由于预计的息税前利润小于每股收益无差别点的息税前利润，所以，应该选择发行普通股的方案。

五、（2018年）乙公司2017年采用“N/30”的信用条件，全年销售额（全部为赊销）为10000万元，平均收现期为40天，平均存货量为1000件，每件存货的变动成本为6万元。2018年初，乙公司为了尽早收回货款，提出了

“2/10，N/30”的信用条件。新的折扣条件使销售额增加10%，达到11000万元，平均存货量增加10%，达到1100件，每件存货的变动成本仍为6万元，坏账损失和收账费用共减少200万元。 预计占销售额一半的客户将享受现金折扣优惠，享受现金折扣的客户均在第10天付款；不享受现金折扣的客户，平均付款期为40天。该公司的资本成本为15%，变动成本率为60%。假设一年按360天计算，不考虑及其他因素的影响。 要求： （1）计算信用条件改变引起的现金折扣成本的增加额。 （2）计算信用条件改变后的应收账款平均收现期。 （3）计算信用条件改变引起的应收账款机会成本的增加额。 （4）计算信用条件改变引起的存货机会成本的增加额。 （5）计算信用条件改变引起的应收账款成本的增加额。 （6）计算信用条件改变引起的边际贡献增加额。 （7）计算提供现金折扣后的税前损益增加额，判断提供现金折扣是否可行，并说明理由。

【答案】（1）现金折扣成本增加额＝11000×50%×2%＝110（万元） （2）应收账款平均收现期＝10×50%＋40×50%＝25（天） （3）应收账款机会成本增加额＝（11000/360×25－10000/360×40）×60%×15%＝－31.25（万元） （4）存货机会成本的增加额＝1000×10%×6×15%＝90（万元） （5）应收账款成本的增加额＝－31.25＋90－200＋110＝－31.25（万元）会计 【彩蛋】

压轴卷，考前会在金考典考试软件更新哦~软件下载链接www. （6）边际贡献增加额＝10000×10%×（1－60%）＝400（万元） （7）税前损益增加额＝400－（－31.25）＝431.25（万元） 由于提供现金折扣的信用条件可以增加税前损益431.25万元，因此提供现金折扣的信用条件可行。

六、（2019年）甲公司是一家上市公司，适用的企业所得税税率为25%。公司现阶段基于发展需要，拟实施新的投资计划，有关资料如下：资料一：公司项

目投资的必要收益率为15%，有关货币时间价值系数如下：（P/A，15%，2）=1.6257；（P/A，15%，3）=

2.2832；（P/A，15%，6）=3.7845；（P/F，15%，3）=0.6575；（P/F，15%，6）=0.4323。资料二：公司的资本支出预算为5000万元，有A、B两种互斥投资方案可供选择，A方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，运营期为3年，无残值，现金净流量每年均为2800万元。B方案的建设期为0年，需要于建设起点一次性投入资金5000万元，其中：固定资产投资4200万元，采用直线法计提折旧，无残值；垫支营运资金800万元，第6年末收回垫支的营运资金。预计投产后第1~6年每年营业收入2700万元，每年付现成本700万元。资料三、四：略。要求：（1）略。（2）根据资料一和资料二，计算B方案的净现值、年金净流量。（3）-（6）略。

【答案】（2）B方案的年折旧额=4200/6=700（万元）B方案的现金流量：NCF=-500001～6年的营业现金净流量=2700×（1-25%）-700×（1-25%）

+700×25%=1675终结点回收NCF=800B方案净现值（略，后面讲）B方案年金净流量（略，后面讲）。

七、（2018年）乙公司拟用2000万元进行证券投资，并准备长期持有。其中，1200万元购买A公司股票，800万元购买B公司债券，有关资料如下：（1）目前无风险收益率为6%，市场平均收益率为16%，A公司股票的β系数为1.2。（2）A公司当前每股市价为12元。预计未来每年的每股股利均为 2.7元。（3）B公司债券的必要收益率为7%。要求：（1）利用资本资产定价模型计算A公司股票的必要收益率。（2）计算A公司股票的价值，并据以判断A公司股票是否值得购买。（3）计算乙公司证券投资组合的必要收益率。 【答案】（1）A公司股票的必要收益率=6%+1.2×（16%-6%）=18%（2）A公司股票的价值=

2.7/18%=15（元）股票价值15元大于每股市价12元，A公司股票值得购买。（3）乙公司证券投资组合的必要收益率=18%×1200/2000+7%×800/2000=13.6%。

八、某企业只生产和销售A产品，其总成本习性模型为y＝10000＋3x。假定该企业2010年度A产品销售量为10000件，每件售价为5元，按市场预测2011年A产品的销售数量将增长10%。要求：（1）计算2010年该企业的边际贡献总额；（2）计算2010年该企业的息税前利润；（3）计算2011年的经营杠杆系数；（4）计算2011年的息税前利润增长率；（5）假定企业2010年发生负

债利息5000元，2011年保持不变，计算2011年的总杠杆系数；（6）假定该企业拟将2011年总杠杆系数控制在3以内，则在其他因素不变的情况下，2010年负债利息最多为多少？

【答案】1.2010年该企业的边际贡献总额＝10000×5－10000×3＝20000（元）（1分）

2.2010年该企业的息税前利润＝20000－10000＝10000（元）（1分）3.经营杠杆系数＝20000÷10000＝2（0.5分）4.息税前利润增长率＝2×10%＝20%（0.5分）5.2011年的财务杠杆系数＝10000/（10000－5000）＝2（0.5分）2011年的总杠杆系数＝2×2＝4（0.5分）6.财务杠杆系数=总杠杆系数/经营杠杆系数＝3/2＝1.5（0.5分）10000/（10000－利息）＝1.5利息＝3333.33（元）即负债的利息最多只能为3333.33元。（0.5分）

九、东方公司下设A、B两个投资中心，A投资中心的息税前利润为320万元，投资额为2000万元，公司为A投资中心规定的最低投资收益率为15%；B投资中心的息税前利润为130万元，投资额为1000万元，公司为B投资中心规定的最低投资收益率为12%。目前有一项目需要投资1000万元，投资后可获息税前利润140万元。 要求： （1）从投资收益率的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资； （2）从剩余收益的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资； （3）说明以投资收益率和剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点。

【答案】（1）该项目的投资收益率＝140/1000×100%＝14% A投资中心目前的投资收益率＝320/2000×100%＝16% B投资中心目前的投资收益率＝130/1000×100%＝13% 因为该项目投资收益率（14%）低于A投资中心目前的投资收益率（16%），高于目前B投资中心的投资收益率（13%），所以A投资中心不会愿意接受该投资，B投资中心会愿意接受该投资。 （2）A投资中心接受新投资前的剩余收益＝320－2000×15%＝20（万元） A投资中心接受新投资后的剩余收益＝（320＋140）－3000×15%＝10（万元） 由于剩余收益下降了，所以，A投资中心不会愿意接受该投资。 B投资中心接受新投资前的剩余收益＝130－1000×12%＝10（万元） B投资中心接受新投资后的剩余收益＝（130＋140）－2000×12%＝30（万元） 由于剩余收益提高了，所以，B投资中心会愿意接受该投资。 （3）以投资收益率作为投资中心业绩评价指标的优点：促使经理人员关注营业资产运用效率，利于资产存量的调整，优化资源配置；缺点：过于关注投资收益率会引起短期行为的产生，追求局部利益最大化而损害整体利益最大化目标，导致经理人员为眼前利益而牺牲长远利益。 以剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优点：弥补了投资收益率指标会使局部利益与整体利益相冲突的不足；缺点：绝对指标，难以在不同规模的投资中心之间进行业绩比较。仅反映当期业绩，单纯使用这一指标也会导致投资中心管理者的短视行为。

一十、某公司的本年税后净利润为2000万元，财务费用的利息为500万元，营业外收支净额为300万元，假设没有其他非经营收益。公司所有者权益为

10000万元，产权比率为1，债务的利息率为5%，无风险利率为4%，股票市场风险溢价率为3%，该公司股票的风险是市场平均风险的1.5倍，公司的所得税率为25%。要求：（1）计算股权资本成本。（2）计算加权平均资本成本。（3）计算税后营业利润。（4）计算经济增加值。（5）分析经营者对企业价值的影响。

【答案】（1）股权资本成本=4%+1.5×3%=8.5%（2）加权平均资本成本=5%×（1-25%）×50%+8.5%×50%=6.13%（3）税后营业利润=2000+500×（1-25%）-300×（1-25%）=2150（万元）（4）计算经济增加值=2150-20000×6.13%=924（万元）（5）因为经济增加值大于0，所以表明经营者在为企业创造价值。

一十一、某公司拟采用新设备取代已使用3年的旧设备，旧设备原价14950元，当前估计尚可使用5年，每年营运成本2150元，预计最终残值1750元，目前变现价值8500元，购置新设备需花费13750元，预计可使用6年，每年付现成本850元，预计最终残值2500元。该公司要求的最低投资报酬率为12%，所得税税率25%，税法规定该类设备应采用直线法折旧，折旧年限6年，残值为原值的10%。要求：进行是否应该更换设备的分析决策，并列出计算分析过程。

【答案】因新旧设备使用年限不同，应运用考虑货币时间价值的年金成本比较二者的优劣。（1）继续使用旧设备的年金成本：每年付现成本的现值=2150×（1-25%）×（P/A，12%，5）=2150×（1-25%）×3.6048=581

2.74（元）年折旧额=（14950-14950×10%）÷6=224

2.50（元）每年折旧抵税的现值=224

2.50×25%×（P/A，12%，3）=224

2.50×25%×

2.4018=1346.51（元）残值收益的现值=[1750-（1750-14950×10%）×25%]×（P/F，12%，5）=[1750-（1750-14950×10%）×25%]×0.5674=956.78（元）目前旧设备变现收益=8500-[8500-（14950-224

2.50×3）]×25%=8430.63（元）继续使用旧设备的现金流出总现值=581

2.74+8430.63-1346.51-956.78=11940.08（元）继续使用旧设备的年金成本=11940.08÷（P/A，12%，5）=11940.08÷3.6048=331

2.27（元）。（2）使用新设备的年金成本：购置成本=13750元每年付现成本现值=850×（1-25%）×（P/A，12%，6）=850×（1-25%）×4.1114=2621.02（元）年折旧额=（13750-13750×10%）÷6=206

2.50（元）每年折旧抵税的现值=206

2.50×25%×（P/A，12%，6）=206

2.50×25%×4.1114=2119.94（元）

一十二、某公司2019年税后净利润为1000万元，发放股利200万元。2020年税后净利润为1200万元，公司现分析考虑发放股利的数额。要求：（1）若采用固定股利，公司2020年度发放的股利为多少万元？（2）若公司确信未来盈余不会发生逆转，拟采用稳定增长股利，每年股利增长率为5%，则2020年度发放的股利为多少万元？

【答案】（1）2020年发放的股利=2019年发放的股利=200万元（2）若采用稳定增长股利，股利增长率为5%，则2020年发放的股利=200×（1+5%）=210（万元）。