中国金融崛起改变世界金融格局

近年来，全球经济、贸易和金融的内部出现了结构性变化，以中国为代表的新兴市场国家　经济高速增长，成为世界经济增长的引擎。随着世界经济的不平衡发展１３，－７－，资本流动格局也　，　不断发生变化，国际金融中心呈现多极化趋势　中国金融崛起　改变世界金融格局　中国资本市场在完成股改后，无论　球最大的，２００５年占全球股市总市值的　是从制度规范还是市场规模、结构都实　４０％，美、日　欧三家占世界股市总市　现了历史性跨越　进而推动了中国金融　值的８１％。因此，发达国家仍然是全球　的崛起。中国在可预见的未来必将成为　股市的主导。但美　日、欧三家所占的　国际金融中心之一。而导致中国资本市　市场份额出现了此消彼长态势。美国　场跨越式发展的原因，除了股改带来的　的份额从２００１年的４８％下降到２００５年的　新的制度平台　还有中国经济的高速增　４０％，欧盟没有发生变化，而日本的市　长、流动性充盈、人民币升值和居民投　场份额却大幅增加，上升了１　０个百分　资意识的觉醒等诸多因素的影响，正是　点。亚洲国家（不包括日本）的份额也　这些内外因素的共同作用才使中国资本　由２００１年的５％上升到２００５年的１１％，　市场经历了历史性跨越。　成长为世界股市一支重要力量。　２００６年以来　随着中国股市的急剧　一全球金融中心呈现多极化　扩张　世界股市的格局已经发生了显著　、趋势　变化。按照２００７年１０，Ｅｊ末的数据计算　进入２１世纪以来　全球经济一体　加上股市，中国股市已经发展成为　化程度进一步加强。伴随着国际贸易和　仅次于美国的世界第二大股市。中国资　国际投资快速增长　金融自由化程度的　本市场正在发展成为世界最重要的资本　提高。全球范围内的国际资本流动规模　市场之一。　不断扩大。金融市场的联动性也日益增　中国股市相对美国股票市值的比　强。全球资本市场在美国、欧盟和日本　重从２００６年开始增长　２００７年所占比　主导的基础上，以中国为代表的新兴市　重大幅提高到１　８　１　８％。２００７年的数据　场国家的崛起。正在逐渐改变全球金融　显示：中国股市的迅速扩张导致全球　体系的格局。金融中心多极化趋势进一　股市的格局发生显著变化　美国股市　步加强。　总市值占全球股市总市值的比重下降　全球主要股票市场在经历了２００１　到３２　７８％，相对２００５年的４０％下降了　２００２年的低谷后。在美国股市的带领下　７　２２个百分点。而中国股市的份额则上　路震荡上扬。由于各国资本市场的发　升到６．９０／左右，是仅次于美国　日本和　展速度差异。全球资本市场的格局正在　欧盟的第四大股票市场。　发生悄然变化。美国股票市场仍然是全　从股票市场融资额看，据世界交易　４Ｏ中国总会计师月刊　所联盟统计：２００６年全球前三位融资场　所（包括ＩＰＯ：￣Ｉ］再融资）分别是美国、　英国和，分别占全球总融资额的　１７　７％　１４　１％和９　６％：２００７年前１０　个月，全球融资规模再度扩大，上海证　券交易所筹资总额排名位列第六，ｌＰ０排　名第二，仅次于纽约证券交易所。　二、全球金融中心多极化趋势　不可逆转　在全球经济发展不平衡　国际贸　易格局变化和国际资本流动方向转变的　条件下．全球资本市场和银行业格局正　在进行不断调整。美国虽然仍旧保持着　国际金融中心的地位　但随着欧洲一体　化的深入而导致的欧洲金融业的再度繁　荣，以及以中国为代表的新兴市场国家　的崛起，国际金融中心多极化的趋势不　可逆转。　２０世￣ｆｆｇ０年代以来　世界经济保持　着相对稳定增长。美国在经济总量上一　直处于领导地位　２００６年其ＧＤＰ总量约　占世界总量的１／４，是排名第二的日本　ＧＤＰ的２　８倍，并且超过日本、德国、中　国、英国四国ＧＤＰ的总和。美国强大的　经济实力为其长期保持世界金融中心的　地位奠定了坚实基础。另一方面，欧洲　国家摆脱了２００１年的经济下滑开始快速　增长。欧洲１　３国的经济总量从２００４年开　维普资讯 http://www.cqvip.com ＳＰＥＣＩＡＬ　ＰＲＯＧＲＡＭ珏瓤圆始就与美ｍＧＤＰ；ｆ￣差很小，成为世界第　　场的信息，导致各国投资者预期的一致　竞争日益激烈．为了增强实力，国际银　　全球资本市场的联动　国际资本的全球　银行业的格局也因此发生了剧烈变化。化配置是导致全球资本市场联动的最直　２００６年以前的几年．无论是从资产规模　还是市值，美日欧银行都是世界银行业　行间强强联合的并购案例经常发生．而　二大经济体。日本经济从１　９９６年开始就　性，而这种预期的共同变化必然会引起　步入长达］Ｏ年的经济萧条期，但其经济　总量仍然庞大　到２ＯＯ６年为止一直保持　着世界第二大经济强国和第三大经济体　接因素。　的地位。而欧洲和日本之所以能够在全　中国资本市场与全球主要资本市　的绝对主导。但２００６年以来，中国良好　性，在２００５年之前都不是显著　的经济和金融环境为银行业的发展提供　球金融市场上占有一席之地．与他ｆｆ１］￣　场的相关　大的经济实力密不可分。　　相关，相关系数都在０　１以下．而且在　了前所未有的机遇。在发达国家主导世界经济的环境　２０００年一２ＯＯ４年时，与美国道琼斯指数　中国银行业通过剥离不良资产．引　下．新兴市场国家加快了经济增长的速　度．中国和印度就是最好代表。中国保　持了长达２Ｏ多年的高速经济增长，年均　增长率在９％左右．２００６年时已是世界　第四位经济大国。印度也保持了十几年　的高速经济增长，其规模也达到了一定　水平。新兴市场国家不仅总量上在全球　经济中的地位逐渐提高．而且其增速也　远高于发达国家的增长水平。在国际金　融中心出现多元化的发展态势下，中国　国际金融中心的建设步伐也随之加快．　目前这一发展态势也为中国提供了一个　非常难得的机会。在目前国内资产价格　泡沫、流动性过剩、通货膨胀，热钱流　入、贸易顺差、人民币升值等一系列问　题交织在一起的时候，也给我们提供了　难得的发展机遇。借鉴国际上的成功经　验和失败教训．应该采取顺势而为的战　略来制订相关，做到有所为．有所　不为，做大做强资本市场，促进我国金　融业的快速崛起和国际金融中心地位的　建立　三、中国与全球资本市场的联　动性　随着中国经济对９１、依存度的提高和　投资者的国际化，中国与全球资本市场　的联动性也越来越强。全球资本市场联　动机制主要有以下几个方面　经济一体　化程度提高．导致世界各国经济的联系　更加紧密．一个经济大国经济的波动会　导致其他国家经济的波动，从而引起资　本市场的联动：随着信息技术越来越发　达．投资者很容易获得世界各国资本市　和日经指数是负相关。２００５年一２ＯＯ７　年，我国资本市场与美国道琼斯指数的　相关系数达到Ｏ　４６，与恒指的相关　系数也达到Ｏ　４３的水平．与日本和伦敦　市场的相关系数也都在０　１　５之上，但与　德国法兰克福的相关度在下降。因此，　２００５年以来．中国资本市场与世界主要　资本市场的联动性得到了显著提高，并　且相互之间表现出很强的相关性，这进　步说明我国资本市场的国际化程度得　到了显著提高。　股改的完成重建了中国资本市场的　制度基础．中国资本市场从此开始了价　值回归和蓬勃发展之路。而推动中国资　本市场跨越式发展除了制度因素外，还　有经济的快速发展　流动性充盈、人民　币升值和居民投资意识的觉醒等诸多因　素的影响．正是这些内９１、因素的共同作　用才使中国资本市场正在经历跨越式发　展。理论和实证也说明．经济增长是金　融发展的前提和基础，经济增长不仅产　生了对金融的需求，而且为金融的发展　提供了丰富资源，推进了中国金融的崛　起．也为整个金融业的繁荣和结构优化　带来了前所未有的历史机遇。依靠资本　市场的融资功能、定价功能、信息披露　机制和公司治理机制，银行．保险、信　托公司获得了畅通的融资渠道和业务创　新平台。可以说，资本市场的发展是整　个金融业繁荣发展的重要平台。　四、中国金融的崛起正在改变　世界金融格局　２０世．＊Ｂｇｏ年代以来，全球银行业的　进境外投资者并加速上市，资产质量和　盈利能力大幅提升，２００６年中国工商银　行　中国银行和中国建设银行首次同时　跻身世界银行总市值１　Ｏ强。中国银行业　经过入世后近５年的崛起，不仅改变了　亚洲金融版图，而且正在改变世界银行　业的格局。　２００１年按照一级资本排名的世界前　１Ｏ大银行中，美国占３席．日本占５席，　法国和中国各占１席；到了２００６年．美　国占３席，中国则占２席．欧洲各国共　占４席．日本只有１席。按照资产总额排　名，２００３年美国占２席，日本占３席，欧　洲各国占５席；２００６年．美国虽然仍占　２席，但排名却大幅下降．而欧洲则占　７席，且排名大幅上升，日本只剩下１　席。如果按照总市值排名，２００６年前１　０　名中，美国、欧洲和中国各占３席，日　本占１席。　上述分析可见，近年来世界银行　业的格局发生了显著变化，通过并购　重组后的欧洲银行已经在世界银行业　中占稳了自己的位置，美国银行业的　地位虽然相对稳定　但从资产总额和　总市值看，已经受到了欧洲和中国银　行业的挑战。相对日本银行的衰退　中国银行业的崛起为亚洲在世界银行　业的竞争中贡献了自己的力量　而正　在高速成长的中国银行业．将会在未　来一段时间内对世界银行业发起挑　战，并且改变全球银行业的格局。回　网上浏览，请登录中国总会计师网（　而ｃｏｍ．ｍ）　２００８・０５总第５８期４１