２０１０年第３２期 经济研究导刊 Ｎｏ３２．２０１０ 总第１０６期 Ｓｅｒｉａｌ Ｎｏ．１０６ 国际金融危机对我国的启示 易敬源 （梧州学院公共基础部（社科部），广西梧州５４３００２） 摘要：探讨国际金融危机对我国的启示具有重要的现实意义。从国际金融危机产生的原因以及对我国影响的 主要方面来探讨，可以得出四个方面的启示：要稳妥处理好金融监管与创新的关系；要稳妥处理好金融全球化与资 本开放的关系；要稳妥处理好外贸依存度与扩大内需的关系；要稳妥处理好劳动密集型增长模式与转变经济发展方 式的关系。 关键词：次贷危机；金融危机；启示 中图分类号：Ｆ８３０．９９文献标志码：Ａ 文章编号：１６７３—２９１Ｘ（２０１０）３２—０１２５—０３ 由美国次贷危机引起的国际金融危机至今有两年多的时 且助长了房产市场的投机。“金融机构在２００４年抛出所谓的 间了，但还没有出现完全见底的迹象。探讨国际金融危机产生 次级按揭借贷，借贷者买房时不再需要像以前那样交纳２０％ 的原因以及对我国的影响，从而得出国际金融危机对我国的 或更高的首付，银行也不再对借贷者的背景和收入情况进行 启示仍然具有重要的现实意义。 任何审查”（科茨，２００８）。于是，在每个月只支付贷款利息，或 者只偿还低于利息的金额，甚至不必支付首付款，而房产价格 一、要稳妥处理好金融监管与创新的关系 又不断上升盼情况下，投机者大量借入贷款购买房产。如果房 这一点启示是从分析国际金融危机产生的原【大］中得出 产价格上升，他们可以获得丰厚的利润；如果房产价格下降， 的。 他们的损失仅仅是已经支付的利息。结果，美国的房产市场出 导致国际金融危机的次贷危机，从表面上看是美国的消 现了泡沫。到２００７年，由于利率上升，次级抵押贷款违约大量 费模式，即超前消费、过度消费、借贷｝肖费引起的（赵长茂， 增加，再加上美国房产市场泡沫破灭，投机者不能偿还贷款， ２００８），但从深层次的原因看是来源于新自由主义的资本主义 金融机构收回房产也弥补不了贷款，金融机构的不良资产迅 （大卫・科茨，２００８）。按照美国著名经济学家火卫・科茨的解 速增加。由于部分抵押贷款已经证券化，损失在金融部门之间 释，新自由主义形式的资本主义的特征是：放松对经济和金融 迅速扩散，结果引发了金融危机（李羽中，２００９）。 的管制，允许自由市场的存在；不再对宏观经济进行积极 次贷危机产生原理用图表示是： ，追求低通胀率而非低失业率；社会福利急剧减少；大型 企业和打击、削弱工会力量，劳动市场格局改变，资方完 全控制劳方；自南、残酷的竞争取代有节制的竞争；商品、服务 和资本在不同国家之间相对自由的流动（大卫・科茨，２００８）。 正是新自由主义形式的资本主义“放松对经济和金融的 管制”导致次贷危机，继而引发金融危机。所谓次贷危机，是指 大规模向偿还能力差的低收入阶层贷款买房，并将这种住房 贷款（次级贷款）证券化所引起的金融性危机（程恩富，２００８）； 是由于美国次级抵押贷款借款人违约增加．进而影响与次贷 有关的金融资产价格大幅下跌导致的全球金融市场的动荡和 流动性危机。在这里，次级抵押贷款公司“向偿还能力差的低 收入阶层贷款买房”一开始就存在很大的风险。然而，不仅如 在图中，我们看到金融工具的盲目创新，虚拟资本不断扩 此，“放贷机构则把按揭出售给投资银行或其他金融机构。这 张的过程：先是次级抵押贷款公司，向普通居民Ａ（用Ａ表 些投资银行再把不同的按揭放在一起，变成…种‘有按揭支撑 示）提供住房贷款，然后出售资产抵押债券ＭＢＳ给投资银行 的证券’在市场Ｅ出售”（科茨，２００８）。这样，风险不断扩大，而 （形成第一道金融工具创新），投资银行又把它变成“担保债务 收稿日期：２０１０—０９—０２ 作者简介：易敬源（１９６４一），男，广西苍梧人，副教授，从事社会主义经济理论与实践、思想政治理论研究。 １２５— 债券ＣＤＯ”向对冲基金、保险公司等金融机构出售（形成第二 况下，我国外汇储备缩水在所难免。 道金融工具创新）；对冲基金、保险公司等金融机构又向社会 由此，我们要考虑一个问题：如何处理好金融全球化与资 上普通居民Ｂ（用Ｂ表示，Ｂ可包括Ａ）出售投资工具（形成第 本开放的关系问题。现在，我国的金融不与世界接触是不可能 三道金融工具创新）。图里的循环是否顺利，关键看普通居民 的。现在的经济离不开世界市场（资源）。另外，根据ＷＩ＇Ｏ的 Ａ。如果普通居民Ａ按期交房贷，一切顺利；如果普通居民Ａ 规则，我国也要逐步放开资本市场。现在的情况不同于亚洲金 不能按期交房贷，链条断裂。 融危机时期。１９９７年的亚洲金融危机时期，中国的金融市场 我们知道，金融创新工具是一种衍生的投资工具，它可以 是与国际金融市场绝缘的因而东南亚金融危机对中国基本上 为投资者带来巨大的收益，也面临很大的风险。它带来收益是 没有造成多大影响。当时中国采取各种措施防止了短期 因为原来金融资产的价值，一旦原来金融资产贬值或收不回 债务和游资进人中国市场。而现在随着资本市场的逐步放开， 来，创新的金融工具也失去其价值。这就是虚拟资本的危害。 大量的短期游资通过各种渠道进入中国，而且其中相当一部 因此，我们必须加强对金融的监管。我们既要积极又要谨 分进入了房地产市场。所以，一次全球性的金融危机很有可能 慎进行金融工具的创新。稳妥地处理好监管与创新的关系，积 对中国的金融体系带来巨大冲击。这样一来，使得我国的资本 极引导和扎实推进银行业金融创新，同时注重防范创新风险， 市场处于两难境地。 坚持风险可控、成本可算、信息充分披露的监管理念。 怎么办？我们认为可以这样来解决这个问题。一是我国政 现在我国一些商业银行推出的理财工具，证券市场推出 府采取各种措施促进经济的发展，为我国资本市场的开放打 的股指期货交易，风险是很大的，需要加以注意。 下牢固的基础。实体经济强大了，承受各种打击的能力也大。 我们要牢记同志所说的：“金融很重要，是现代经 二是加强对金融市场进入者的监管，只让合格的金融机构进 济的核心。金融搞好了，一着棋活，全盘皆活”（《年谱 入金融市场。监督机构监督金融机构的活动，发现问题进行整 （１９７５－－１９９７）》（下），文献出版社，２００７：１３２８），“什么时 改，对风险进行控制。三是各商业银行在进行境外投资时要审 候都要管住金融”（同上，第１３６１页）（转引自《红旗文稿》 慎，密切注意投资风险，适时调整投资品种。四是分散持有外 刘志明的“应该如何认识‘后危机时代’——国际金融危机观 汇储备，不要把所有鸡蛋都放在同一个篮子里，根据实际情况 点全球扫描与透视”一文）。 适时调整持有外汇储备种类以及比例，分散外汇过于集中带 二、要稳妥处理好金融全球化与资本开放的关系 来的风险。 这一点启示是由分析美国次贷危机对我国商业银行和外 三、要稳妥处理好外贸依存度与扩大内需的关系 汇储备的影响得出的。 这一点启示是由分析国际金融危机对我国出口的影响得 当今的世界是相互联系的，国与国之间经济的联系是你 出的。 中有我，我中有你。世界经济处于全球化时代，一国经济的发 国际金融危机对我国出口加工企业的影响很大。据报道 展不能离开世界这个市场（资源），金融也不例外。这次国际金 在我国出口加工企业的大省——广东，出现了两次倒闭潮。第 融危机对我国金融方面的直接影响主要在两个方面： 是持 一次是东莞企业倒闭潮。据《嘹望东方周刊））２００８年６月３０ 有美国金融机构债券的商业银行；二是我国的外汇储备。 １３的报道，“２００７年底，东莞虎门一个镇就走了２００家企业。 据报道，我国有多家商业银行持有雷曼兄弟公司的债券。 ２００８年以来，工厂的倒闭和迁移几呈加速趋势。伴随着这一 其情况是：中国建行持有美国雷曼兄弟公司控股公司相关债 过程的，是此起彼伏的‘裁员浪潮’。瑞士信贷首席经济学家陶 券共计１．９１４亿美元，其中，高级债券１．４１４美元，次级债券 冬认为，未来３年内广东地区或许将有１，３的出口型企业面 ０．５亿美元，约占该集团总资产的０．０１９％。中国工商银行（包 临关闭的命运。”第二次是“珠三角代工企业订单惨淡”。华夏 括境外机构）持有美国雷曼兄弟公司债券及与雷曼信用相 时报（北京）２００９年４月１１日报道说，在２００９年第一季度经 挂钩债券共１．５１８亿美元，约占该集团总资产的０．０１％。交行 济形势开始出现好转之际，我国外贸形势却更加艰难。珠三角 持有雷曼兄弟公司发行债券７ ００２万美元，占其总资产 依靠订单的纯代工企业们现在已是奄奄一息。 ０．０２％，暂时在各家银行中占资产比例最重。中行则持有雷曼 为什么影ｎｉｎｏｎ此严重，很重要的一个原因是广东省是我 债券７ ５６２万美元，合计占中国银行总资产０．０１％。招商银行 国最大的出口依赖省份，外贸依存度过高，国际金融危机对广 持有雷曼兄弟债券７ ０００万美元，其中高级债券６ ０００万美 东的影响大是很自然的事情。 元，次级债券１ ０００万美元。上述五家已公布具体数据的中资 同理，对整个中国而言，由于外贸依存度高（已经高达 银行，共计持有的雷曼债券超过５．３亿美元。此外，兴业和华夏 ６０％以上。我国外贸依存度２００７－－２００９年分别为６６．３％、 持有美国雷曼兄弟公司发行的债券相对较少，兴业持３ ３６０万 ６０．６％、６５．８％），在金融危机阴影的笼罩下，外贸出口必然受 美元；中信银行７ ６００万美元；而华夏银行表示持有少量雷曼 到很大的冲击。２００８年，金融危机对我国的出口影响逐月增 债券。 加，从１１月开始首次出现了负增长，１１月份当月我国进出口 由于雷曼兄弟公司的破产，势必导致这些持有雷曼兄弟 １ １４９．９亿美元，下降２．２％，中国外贸单月进出口首次出现负 公司债券的银行遭受巨大损失。 增长。１２月份当月我国进出口总值１ ８３３．３亿美元，下降 从我国的外汇储备来看，我国的外汇储备主要以美元为 １１．１％，其中，出Ｅｌ １ １１１．６亿美元，下降２．８％；进口７２１．８亿 主（注：不仅中国的外汇储备以美元为主，全球外汇储备的 美元，下降２１．３％。根据我国海关统计，２００８年，我国外贸总 ６０％以上为美元资产），并且连年增加。２００６年约１万亿美 额达２５ ６１６．３亿美元，比上年增长１７．８％。其中，出口ｌ４ 元，２００７年为１．５３万亿美元，２００８年为１．９５万亿美元，２００９ ２８５．５亿美元，增长１７．２％；进口１１ ３３０．８亿美元，增长 年为２．４万亿美元。在国际金融危机发生导致美元贬值的情 １８．５％。贸易顺差２ ９５４．７亿美元，比上年增长１２．５％，净增加 一１２６一 ３２８．３亿美元。２００９年的情况为：全国进出口总值２２ ０７３亿 美元，同比下降１３．９％。其中，出口１２ ０１７亿美元，下降１６％； 进口１０ ０５６亿美元，下降１１．２％。实现贸易顺差１ ９６１亿美 元，比去年同期减少３４．２％。 口４ １５６．１亿美元，增长１３．１％。同期，我国服装及衣着附件出 口１ １９７．９亿美元，增长４．１％；纺织纱线、织物及制品出口 ６５３．７亿美元，增长１６．６％，加快１．６个百分点；鞋类出口 ２９６．６亿美元，增长１７．２％，加快１．２个百分点；家具出口 ２６９．１亿美元，增长２１．５％；塑料制品出口１５８．３亿美元，增长 ９．４％，小幅提高０．６个百分点。 因此，在出口受到影响的情况下，我们要增加企业的产 量，增加就业，不得不考虑如何处理外贸依存度与扩大内需的 关系问题。我们发展经济，原来主要依靠投资和出口两驾马 车，现在出口受阻，必然考虑除了投资、出口外的第三条途 径——消费，消费加上原来的投资和ｌ叶Ｉ口，俗称三驾马车。而 增加消费就是扩大内需的最终表现。其实，我国内需市场（最 终消费）的潜力是巨大的，特别是农村市场。在农村，家电、农 由此，我们必须考虑劳动密集型增长模式与转变经济发 展方式的关系。我们知道，劳动密集型经济增长模式的优点是 可以安排大量劳动力就业，可以用劳动力代替稀缺的资本，劳 动力便宜，产品价格便宜，在产业链的低端拥有竞争力。但它 的缺点也是很明显的。由于劳动者素质不高，通常缺少创新、 用汽车、建材等产品的需求量十分可观。随着国家各项惠农政 缺少核心技术、缺少品牌，处于产业链的低端，挣少许的加工 策的实施，随着农民收人水平的提高，农民对家电、农用汽车、 层面的利润，受国际形势的波动影响极大。迈克尔・波特曾经 建材等产品需求增加。目前，要扩大农村对家电、农用汽车、建 认为，劳动密集型产业少得可怜的利润取决于国际经济形势 材等产品的需求，需要做的事情是：第一，建立、完善社会保障 的波动。国际金融危机发生后，我国出口的情况充分说明了这 制度，让农民放心消费手中的钱。比如，医疗保险制度要建立 一点。因此，我们应该依此为契机，着力转变经济发展方式，生 好，农民得大病有钱治疗，不会担心得病没钱治疗而不敢花 产高新技术产品，增加高薪技术产品的出口。其实，转变经济 钱。第二，要帮助农民建立好基础设施。水要通、电要通、 发展方式，不仅是国际金融危机带来的启示，也是我国可持续 路要通，让农民购买家电能够用得上。 发展的必要要求。第一，我国长期的粗放型生产方式浪费了大 总的来说，扩大内需尤其是开拓农村市场，是一件多赢的 量的自然资源和社会资源，同时，还造成了严重的环境污染问 事情：既能解决了因为金融危机导致出口困难，产品难销售的 题，这样的生产方式难以维持下去。第二，我国的人口红利正 问题；又能解决农民工就业的问题，增加农民的收入，有利于 在逐步消失，劳动力优势不再存在，从而依靠廉价劳动力低成 内需的扩大，形成良性循环。 本竞争的模式丧失。第三，低端产品出口往往遭受进口国的各 四、要稳妥处理好劳动密集型增长模式与转变 种壁垒的阻碍，比如，进口国对我国低端产品出口产品征收反 经济发展方式的关系 补贴税、反倾销税，出口变得困难，更说不上扩大出口。 因此，必须根据党的十七大以来，以同志为总 这一点启示是由分析国际金融危机对我国不同产品出口 的党提出“加快转变经济发展方式”的精神，促进经济增 的影响得出的。 长由主要依靠投资、出口拉动向依靠消费、投资、出口协调拉 金融危机的影响是全面的，但对我国不同类型的出口加 动转变，由主要依靠第二产业带动向依靠第一、第二、第三产 工企业的影响是不一样的，有的受到的影响很大，有的受到的 业协同带动转变，由主要依靠增加物质资源消耗向主要依靠 影响小，低端产品受到的影响大，高端产品受到的影响则小得 科技进步、劳动者素质提高、管理创新转变。深刻领会 多。从２００８年的情况看，高新技术型企业受金融危机影响较 同志关于“国际金融危机使我国转变经济发展方式问题更加 小，劳动密集型企业受影响较大。从出口统计数据来看，劳动 突显出来，国际金融危机对我国经济的冲击表面上是对经济 密集型产品与“两高一资”产品出口增长速度低于机电产品和 增长速度的冲击，实质上是对经济发展方式的冲击”的重要论 高新技术产品。中国纺织、房产、玩具、钢铁行业以及家具、卫 断，继续推进我国经济的发展。 浴、五金、电子等产品的出口企业受到严重影响。在出口商品 当然，由于我国疆土辽阔，各地经济发展不平衡，经济发 中，２００８年我国机电产品出口８ ２２９．３亿美元，增长１７．３％。 达地区应当率先转变经济发展方式，落后地区根据各地的实 其中，电器及电子产品出口３ ４２０．２亿美元，增长１３．９％；机械 际情况逐步实行经济发展方式的转变。 及设备出口２ ６８６．３亿美元，增长１７．５％；高新技术产品出 参考文献： …赵长茂．把握世界金融危机对我国经济影响的两面性ｌＪＩ．理论视野，２００８，（１２）． 【２］程恩富，大卫・科茨．把脉美国次贷危机 】．中国教育报，２００８—１０—１４． ［３】李种．论美国金融危机的原因及其影响『Ｊ１＿中山大学学报：社会科学版，２００９，（２）． 『４１刘志明．应该如何认识“后危机时代”——国际金融危机观点全球扫描与透￣［ＰＪｏｕ．ｈｔｔｐ：／／ｍｙｙ．ｃａｓｓ．ｃｎ佑ｌｅ，２０１００８ｌ０３６５５０．ｈｔｍｌ ｆ５］中国建行成雷曼最大受害者，持债券近２亿美元［ Ｌ１．中国经济网（北京），２００８—０９—２０． 【６］武长海．国际金融危机对中国出口企业的影响及其对策［ｗｏｕ．新华网，２００９—０１—２１． 【７】李义平．中国经济发展的战略问题ｆＪ１．社会主义经济理论与实践（复印资料），２００９，（７）． 【责任编辑王佳】 一ｌ２７—
