山东广播电视大学学报 ２０１１年第４期 金融危机后国际金融监管新趋势 及我国应对策略 姜 寒 （山东大学经济学院，山东济南２５０１００） 摘 要：金融部门和金融监管措施的重大失误，是导致当前金融危机的根本原因。２００８年全球金融危机 后，为了更好地控制金融风险，Ｇ２０领袖的伦敦会议给国际金融监管提出了新的要求和变革。国际金融监 理面临着新的挑战和新趋势。全球更紧密结合的金融监理新形势，也将对我国的金融监管产生重大的影响，制 定新的对策也是我们所面临的重要任务之一。 关键词：金融危机；国际金融；金融监理 中图分类号：Ｆ８３０．９ 文献标识码：Ａ 文章编号：１００８－－３３４０（２０１１）０４一ｏ０６６—０３ 一、前言 信念为：以市场法则、开放的贸易和投资机制及有效管理 金融市场．来促进创新和企业家精神，对全球经济成长、增 加就业和减少贫穷是最重要的。 二、全球金融市场的改革原则和目标 ２００８年全球金融危机被视为两种金融监管时代的分 水岭。过去的时代，金融自由化和自由市场在知识界和政 治界普获青睐，学者和均认为自由市场是促进成长和 维持稳定的最佳方式。２００８年全球金融危机发生后，各国 似乎突然觉得，有些问题实在太大又太有威胁性．以 致很难仰赖靠惯性运作的企业和自由市场来解决。政治首 脑和各领域的专家都要求更多的法规管制和监理．尤其是 对于具有金融全球化的资本市场。 法规管制就是要解决社会和企业不能自行解决的问 题，并在各种关系人的不同目标与利益之间做个取舍。很 多问题在个别国家或区域即可自行获得解决方法，但越来 在分析本次金融危机的根源及应实行的货币与 财政刺激措施之后。为防范未来类似金融危机，Ｇ２０在 这次会议制定了改革金融市场的共同原则。 （一）加强透明度 加强金融市场透明度，包括加强复杂金融商品的必要 揭露内容和确保公司完整而正确地揭露其财务状况。 （二）强化金融健全性法规 各国应该强化法规制度、审慎监督及风险管理，并确 越多涉及国际社会全面性的挑战，如二氧化碳排放、银行 体系与资本市场、科技标准等，必须提高到层次的管 制标准。要解决这些极为复杂的问题，需要政治领袖、 保所有金融市场、金融商品及市场参与者均受到适当规范 或监督。对信用评等机构，应强力监督其符合强化后的国 际行为准则。法规制度也应在经济循环周期过程中更具效 能．但应确保在增加法规效能时，不会压制创新，并能扩大 金融商品与服务的交易。各国法规制度应以透明的方式进 行评估。 主管机关、企业领袖和其它关系人之间，以开放的方式进 行对话。 ２００９年４月美国新任总统奥巴马就任后的首次Ｇ２０ 领袖高峰会议决议，对全球金融市场与金融监理的新形 势，已产生决定性的影响。 Ｇ２０首次领袖特别高峰会议深感２００８年金融危机是 ２０世纪３０年代经济大萧条以来最大的经济金融危机，保 护主义抬头是很自然的政治倾向，处理起来格外棘手，因 此为防范各国竞相考虑保护主义措施，导致全球更严重的 经济衰退，领袖宣言开宗明义就明示引导本次工作的共同 收稿时间：２０１１－０６一叭 （三）提升金融市场的诚信 保护金融市场的诚信，其方式为加强投资人和消费者 保护、避免利益冲突、防止非法的市场操纵、舞弊和欺诈、 防范来自不合作国家的非法金融风险。促进信息分享，包 括银行对客户数据之保密性和透明性应符合国际准则。 （四）加强国际合作 要求国家级和区域级的主管机关应以一致性方式制 作者简介：姜寒（１９９０－），男，山东济南人，山东大学经济学院金融专业。 山东广播电视大学学报 订法规和其它措施。包括境资本移动在内的金融市场 所有部门主管机关间，应加强彼此间之协调和合作。主管 机关和其它相关权责机关间．也应对危机的预防、管理和 处理加强合作。 （五）改革国际金融组织 通过对布雷顿森林会议所成立的国际金融组织进行 改革，使其更适当地反映世界经济势力的改变，以增进其 正当性和有效性。在这方面，新兴市场和发展中的经济体， 包括最贫穷的国家，应有更多的发言权和代表性。金融稳 定论坛（Ｆｉｎａｎｃｉａｌ Ｓｔａｂｉｌｉｔｙ Ｆｏｒｕｍ，ＦＳＦ）应快速扩增新兴经 济体的会员，而其它主要的准则制定团体也应尽快检视其 会员资格。国际货币基金组织（Ｉｎｔｅｎｒａｔｉｏｎａｌ Ｍｏｎｅｔａｒｙ Ｆｕｎｄ， ＩＭＦ）和扩大会员后的ＦＳＦ（ｅｘｔｅｎｄｅｄ ＦＳＦ）及其它准则制定 团体，应共同合作，以便更能辨认金融市场的脆弱所在、预 判潜在的压力、并迅速在危机因应上扮演关键的角色。 在此共同原则之下，Ｇ２０的第二次领袖高峰会议发表 了伦敦协议，强调全球性的危机需要全球性的解决方案：全 球经济繁荣是不可分割的，实现永续成长的经济必须由各 国共同承担责任；全球经济复苏计划必须以勤劳家庭的需 要及就业为中心．不仅仅在发达国家如此，在新兴市场和贫 穷国家也应如此；全球经济复苏计划必须能反映当代人的 需要，也要能反映未来世世代代人类的需要。因此，各国 必须共同合作实行一切必要的措施，致力于“恢复经济信心、 经济成长与就业市场；修复金融体系，以恢复贷款市场；强化 金融监理，以重建各界对金融体系的信任；资助和改革国际 金融组织，以克服本次危机和防止未来危机：促进全球贸易 和投资，并拒绝贸易保护主义，以巩固经济繁荣的基础；增进 全面的、绿色的和永续的经济复苏”等目标。 其中最重要的就是“强化金融监管”。金融部门和金融 监管措施的重大失误，是导致当前金融危机的根本原因。 在重建公众对金融体系的信任以前，经济信心不会恢复。 应采取行动为未来的金融业建立更强有力的、更具有全球 一致性的监管架构．从而对永续的全球成长形成支撑．为 企业和个人的需求提供服务。 本次领袖宣言所发布的“强化金融体系”宣言．也在国 际合作、审慎监理法规国际架构、金融监理规范适用范围、 薪酬制度、反制租税天堂和不合作国家、会计准则、监督信 用评等机构等提出很多强化金融监理的新主张，对未来金 融监理的新形势将产生关键性的影响。 三、国际金融监理的新形势 在新的形势下，Ｇ２０伦敦协议在强化金融法规制度和 金融监理的各种新主张，涵盖层面甚为广泛。不论在加强 国际合作、改善审慎监理法规的国际架构、扩大金融监理 规范适用范围、促进永续性的薪酬制度和金融机构社会责 任、反制租税天堂和不合作国家对公共财政和金融健全性 的伤害、改进公平价值会计架构下的评价准则、加强监督 信用评等机构的利益冲突与评等过程的透明化等方面．均 提出相当多的新主张，并制定时间表，要求新成立的金融 金融危机后国际金融监管新趋势及我国应对策略 稳定委员会（ＦＳＢ）、国际金融组织及相关国际准则制定团 体如ＢＣＢＳ、ＩＯＳＣＯ、ＩＡＩＳ１６、ＩＡＳＢ、ＯＥＣＤ、ＦＡＴＦ等限时完 成。综观这些与金融监理有关的新主张，所形成的金融监 理新形势，大致可归纳如下： （一）ＦＳＢ机构化后，将和ＩＭＦ合作扮演更重要的稳定 国际金融的角色，也将更重视国际上总体经济和金融风险 的监督与处理。 （二）各国对金融危机的处理。应建立更紧密的合 作机制，并发展境银行倒闭处理的国际架构。 （三）金融监理机制应重新重视风险管理的本质问题， 如增订简单、透明、非以风险为基础的指标，该指标并应将 资产负债表外曝险金额纳入，以节制财务杠杆；实行全球 性架构促使金融机构保有更强有力的流动性缓冲：增强诱 因机制，有效管理证券化商品的风险等。 （四）资本市场应大幅降低交易对手风险，以金融机构 营业柜台（ＯＴＣ）市场为主的信用违约交换（ｃｒｅｄｉｔ ｄｅｆａｕｌｔ ｓｗａｐ，ＣＤＳ）交易机制．已经在２００９年秋季前建立了集中结 算机制．以促进ＣＤＳ市场的标准化和韧性。国际交换和衍生 性商品协会（Ｉｎｔｅｒｎａｔｉｏｎａｌ Ｓｗａｐｓ ａｎｄ Ｄｅｒｉｖａｔｉｖｅｓ Ａｓｓｏｃｉａｔｉｏｎ． Ｉｎｃ．，ＩＳＤＡ）已完成ＣＤＳ合约标准化，此项大变革，增订国际 仲裁机制．并将合约到期１３固定为每年３月、６月、９月和１２ 月的２０日，使合约更为简单清楚，比价更为容易，大幅提升 ＣＤＳ交易和评价的透明化．并向集中结算交割的理想迈出 了一大步。 （五）结束传统监理范畴的，所有系统性重要的机 构、金融工具和金融市场，如对冲基金、证券化商品、店头 市场衍生性金融商品、信评机构等，均将受到更透明而严 谨的金融监理。 （六）结束银行对客户信息拥有保密权的时代，租税天 堂和不合作的国家，将受到国际上的联合反制。 （七）结束以顺周期性为主流思维的时代．改采用缓解 周期性的措施．以减少资产价格泡沫化并降低景气下滑的 成本。未来除了银行货币应增加防范资产价格泡 沫化外，在金融监理方面．也应重视总体性的审慎风险，包 括薪酬制度、资本计提、损失准备提列、公平价值评估、财 务杠杆扩充等，亦应调整成缓解周期性的机制。 四、我国应对策略 我国是新兴的工业化国家。金融市场国际化程度不 高，金融法规和金融监理机制与国际规范接轨程度也不 高。全球更紧密结合的金融监理新形势，也将对我国的国 际金融地位形成一定的挑战：而银行体系在面对新金融监 理情势的挑战下，也须妥适调整永续的经营策略、公司治 理与财务规划。为有效配合国际金融监管新形势的形成。 提出我国的应对策略。 （一）健全金融法律和法规 发达国家都较早地制定了有关金融监管方面的法规 制度，这些法规比较全面地阐述了监管原则、目标、主客体 和监管的方式手段等，这使得监管活动有章可循。为此，我 ６７ 山东广播电视大学学报 国应尽快在完善《人民银行法》、《金融监管责任制》等监管 基本法的基础上，不断细化金融机构具体的经营标准和规 定，对现行法律、法规进行系统的清理，完善相关条款．根 据现代监管动向的要求增设新的金融监管法律规范．形成 从市场准人、业务合规、风险控制到市场退出的全方位监 管法律体系。 对私募基金的管理也逐渐引起各国的重视．我国目前 还没有对私募基金管理的相关办法或者规定。据统计，我 国目前私募基金的规模已经达到了１万亿元。应该引起我 国金融监理足够的重视。加大监管力度，在严格依照法律 规定和标准实施监管行为时。确保监管行为自身的合法 性．防止金融监管违法行为的发生。 （二）目前各国际金融组织及国际准则制定团体．对 Ｇ２０领袖在２００８年ｌ１月首次特别高峰会议的４７项行动 方案及本次会议的各项指示．均在积极推动，相关国际规 范也陆续发布。为期我国有效因应调整．建议金管会组成 项目小组，追踪处理金融法规及监理实务之调整问题，尤 其在监理薪酬制度、信用评等机构、对冲基金、境危机 处理以及反制不合作国家等方面，本次系属全新的监理架 构．更应注意依据国际相关规范的发展。 （三）这次金融监管的改革，在金融监理思想最大的改 变，就是将长久以来顺周期性的思想，改为缓解周期性的 思想，涉及层面包括资本计提、损失准备提列、财务杠杆扩 充、公平价值评估、薪酬制度调整等，均应调整成缓解周期 性的机制，此种转向更前瞻性的监管措施，将对业者产生 很大程度的影响。我国金融监理规范应及早发布。并给经 营者和各公司合理的调整时间，以利施行。 （四）全球金融监理活动，将透过ＦＳＢ等国际金融组织 进行更紧密的合作，ＦＳＢ在Ｇ２０领袖会议扩大“新兴经济 体”成员的指示下，短时间内新增了中国韩国等１１个新兴 经济体会员。随着中国加人ＦＳＢ，我国可以更好透过ＦＳＢ 的平台参与国际金融监理合作。 （五）主要国际性银行的母国主管机关将组成金融监 理团体。每年并举行至少一次会谈。这些主要国际性银行在我 国大都设有分支机构，我国在这些银行的母国也几乎均设有 分支机构。过去我国与美国、英国、、新加坡和越南较常举 办双边金融对话，未来除应继续加强双边对话外，也应积极为 参加常态性的多边会谈作准备．尤其应特别重视金融监理人 力长期不足、金融监理人员负荷过重问题，妥善解决，并加强 金融监理人才和国际谈判人才的补充与培养。 （六）在缓解顺周期性措施方面．影响银行财务面最重 要的是，在市场经营好的期间．银行最低资本和损失准备 的计提，应保留更多缓冲金额：此外也应规范银行审慎使 用公平价值会计、避免过度扩大财务杠杆及过度仰赖短期 负债融通长期资产，不当助长周期性的波动程度。因此银 行逾期放款催收款转销呆帐处理办法、银行资本适足性管 理办法、银行流动性管理办法等，均应配合修正，主管机 关、赋税机关、会计师和业者应及早进行沟通，以利相关规 ６８ 金融危机后国际金融监管新趋势及我国应对策略 范的发布与执行。 （七）我国银行要提升经营价值并永续发展，应善用新 巴塞尔协定三大支柱的架构．加速改善风险管理能力．提 升依风险订定价格和分配资本的机制。针对新巴塞尔协定 本次在第一支柱资本计提、第二支柱监理审查和第三支柱 信息揭露方面所采取的加强措施，包括交易簿市场风险、 表外曝险、资产证券化、交易对手信用风险、流动性风险和 第一类资本质量等新规范，银行均应妥为规划具体因应方 案，并及早做好财务安排；确保在经营过程中，有充足的损 失准备、健全的资本结构和适当的财务杠杆，而能以健全 的风险管理机制，支持经营策略的执行，维护竞争优势。 五、结语 效率市场论者数十年来均占上风，认为自由市场是促进 成长和稳定的最佳方式，干预越少越好。但２００８金融危 机却充分表现顺周期性机制的严重干扰效果；自由市场透过 金融部门和实体经济部门的交互作用，会扩大周期性的波动 效果，造成或增加金融不稳定。因此，必须适当介人，强化 总体面的审慎法规和监理框架．并加强国际合作以消除监管 套利，才能有效解决金融体系的顺周期性问题。 ２０ｏ９年的Ｇ２０领袖会议强化金融体系的各种行动方 案，目的在促进金融市场和制度面的韧性，并解决在自由 市场下，企业不能单独解决的问题。金融监理的新形势已 经形成．我国应仔细研究最新国际监理准则之发展。有效 因应，并确保所实行的各项金融监理措施，均能发挥 缓和景气循环的效果，成为促进国家经济成长和稳定的最 佳方式。此外，我国也应依国际规范，立法保障金融监理人 员执行任务。加强参与国际上双边和多边的金融合作，并 掌握本次Ｇ２０领袖会议反制租税不合作国家之良机．提供 良好的诱因机制，发展资产管理中心。 参考文献： ［１］朱志强，杨红员．次贷危机引发的金融监管改革与 启示［Ｊ］．华北金融，２００８，（０７）． ［２］叶凌风．金融危机中反思金融监管［Ｊ］．银行家， 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