对我国上市公司股权结构与公司绩效的浅探

对我国上市公司股权结构与公司绩效的浅探

王 亮

（江西财经大学会计学院，南昌，330013）

摘 要：上市公司的股权结构通过影响公司治理机制促进公司经营运作，从而影响公司绩效。股权结构不同，公司治理的形式也会不同，此外它对于公司的激励约束、监督、外部接管和代理权竞争等诸方面均有较大影响，本文对股权结构与公司治理绩效之间关系的进行了浅探。

关键字：股权结构 公司治理 公司绩效 中图分类号：F275 文献标识码：A 文章编号：1672—7355（2011）03—0111—01 在我国上市公司的股权结构中，比例最大的是国有股。1我国上市公司股权结构与公司价值的现状及特征

第一大股东中国有股和法人股占绝大多数，相当部分法人1.1 我国上市公司股权结构的现状

股也是由国家控股，因此，国有股股权在公司总股本中占从我国股权结构的构成来看，我国股份公司股票种类

绝对优势。资料统计显示，上市公司第一大股东是由国家繁多，按产权主题可以分为：国家股、法人股、社会公众

持股的占公司总数的65%，第一大股东为法人股东的占公股、外资股（B股、H股、N股等）内部职工股、转配股

司总数的31%，两者合计共占比例高达96%。从对六种之多。其中，国家股、法人股、内部职工股和转配股

上市公司理念股权统计数据显示（如表1所示），我国上市不能再市场上自由流通，A股、B股、H股虽然可以在股

公司历来以国家和法人持股为主体，两者合计占总股本数票市场上自由流通，但三种股票流通市场彼此分隔，有着

的60%以上，流通股只占总股本的1/3左右，而且国家股各自不同的市场价格，同类股票的持股主体拥有的权利亦

比例一直居高不下，截止2008年底，国家股和法人股在总不相同。

股本中所占的比例分别为46.78%和16.40%。 1.2 我国上市公司股权结构的特征

1.2.1国有股持股比例高

表1 上市公司2004-2008股权结构统计 单位（数量：亿股；比例：%）

国家股本 法人股本 流通股本 数量 比例 数量 比例 数量 比例

2004年 3791.70 1475.13 38.35% 902.96 23.81% 1354.27 35.72 2005年 5218.16 2410.61 46.20% 954.22 18.29% 1813.27 34.75 2006年 5875.46 2773.43 47.20% 1017.47 17.32% 2036.77 34.67 2007年 26.58 3045.99 47.40% 1068.35 16.61% 2266.90 35.27 资料来源：中国网站 年份

总股本

1.2.2我国上市公司的股权过度集中

目前从整体来看，我国上市公司的 股权过度集中，而且大股东之间的持股比例相差悬殊，由表3-1对截至2009年底的1377家境内上市公司的股权集中度统计表明，在群体样本公司中，第一大股东平均持股达到44.14%，最高达到88.58%前五大股东的持股比例高达57.63%，基本上控制了上市公司的投票权。第一大股东的持股份额显著高于第二、三大股东，第二大股东平均持股仅为7.82%，第二至第五大股东和计持股平均也只占13.5%。由此可见，我国上市公司处于第一大股东的超强控制之下，从而使股东制衡机制被极大大消弱。

2我国上市公司股权结构影响公司价值的因素分析 2.1 股权集中度不合理

大多数上市公司中第一大股东持股比例有明显优势。取得控股地位。第二大股东的股权制衡作用微弱，股权分置现象仍然十分普遍，大小非解禁压力巨大。

2.2证券市场信息严重不对称

信息不对称是指某些参与人拥有其他参与人所不拥有的信息与知识，即参与双方所拥有的信息与知识不对等。在上市公司所有权与经营权分离的前提下，公司内部经营者拥有公司主要的日常经营决策控制权，比股东掌握了更多的信息，由此导致的股东难以观察和监督内部经营者的行为，以及契约不完备导致的内部经营者非货币效用和利益在契约中事前无法确认、事后无法判断等，均会造成内部经营者为追求个人利益而实施过度投资行为。

3完善我国上市公司股权结构、提升公司价值的对策思考

3.1 优化融资结构

至于国有股减持，则主要通过以下几种途径：国有股配售、股票回购、缩股流通缩、拍卖、股权转债权等。企业的经营目标是实现企业价值最大化及股东财富最大化。对资金大量闲置，一时又没有投向的公司来说，与其闲置资金不用增加企业资产增值压力，还不如将资金用来回购一部分股票，以减少公司未来的分红压力，同时提升股票内在品质，为股价上涨创造空间。对于我国证券市场国有股权比重过大的现状，针对大股东（国有股权代表）的回购则可以有效地降低国有法人股比重，改善公司股本结构，从而为公司的长远发展奠定良好的基础。

3.2完善资本市场

第一是加强股市品种的的创新力度， 进一步扩大证券投资的基金市场，加强基金的作用。我国的基金市场近几年得到了高速发展，逐渐被关大投资者重视，但由于发达国家比较还存在着不小差距。第二是交易市场的创新。在股票发达的国家，除可以采取现货交易方式外，还可以广泛采用信用交易、期货交易、期权交易等方式。引进这些方式不仅有助于我国股市自身的发育，而且从股票市场开放来看，有助于向国际惯例靠拢。

4 结论

实质上，股东间的股权数量和股权结构分布差异决定了公司的治理机制，治理机制的有效性决定了治理绩效。要改善上市公司的绩效，提升企业价值，就必须改善上市公司的治理机制，而上市公司的治理机制是由股权结构决定的，所以就要从改善股权结构来改善公司绩效。股权的所有者结构和股权的集中度影响着公司的价值。 111