金融工具

股票是标准化设计的、可流通转让的股份凭证。

普通股是对公司股东权益和责任无特别规定的股份。

优先股是在收益分配和资产清算上比普通股享有优先权的股份。

债券是由和公司等社会经济主体发行的债务凭证。是一种金融契约，是、金融

机构、工商企业等直接向社会借债筹措资金时，向投资者发行，同时承诺按一定利率支付利息并按约定条件偿还本金的债权债务凭证。

可赎回债券：指允许发行公司选择在到期日之前购回全部或部分分额的债券。 可转换债券：可转换成股票的债券。

权证：是一种权利凭证，约定持有人在某段期间内，有权利按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算等方式收取结算差价的凭证。

期权是指赋予其购买者在规定期限内按双方约定的价购买或出售一定数量某种资产的权利的合约。

金融远期合约是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。

绝对定价法就是根据证券未来现金流的特征，运用恰当的贴现率将这些现金流贴现加总为现值，该现值就是此证券的合理价格。

相对定价法的基本思想就是利用标的资产价格与衍生证券价格之间的内在关系，直接根据标的资产价格求出衍生证券价格。

预期损失是指平均损失值，与容忍度的设定无关。

非预期损失是指在设定一定容忍度下，最大损失值超出预期损失的那部分损失。 极端损失是指在设定一定容忍度下，在极端情况下，超过最大损失值的那部分损失。

从金融功能角度出发比较商业银行与资本市场的区别。

在市场经济条件下，金融功能的主要内容？

资源配置，管理风险，清算与支付结算，归集资源并细分股份，提供信息

中国人民银行发行票据的原因

 发行央行票据直接原因是为了收回由于外汇占款增加而被动投放的基础货币。  我国对外汇实行“强制结汇制”，企业法人持有的外汇资金必须卖给中国的银行，

央行为收购外汇所投放的资金叫“外汇占款”，是中国央行投放基础货币的主要渠道之一 。

 近年由于外汇增长快，人民币发放过多，因此发行央行票据以发挥其对冲基础货币

投放、保持基础货币适度增长的作用，就显得十分必要。

什么是狭义资产证券化？银行信贷证券化对我国商业银行的意义。

资产证券化是以资产所产生的现金流为支持，在资本市场上发行证券进行融资，对资产的收益和风险进行分离与重组的过程或技术。 银行信贷资产证券化的意义

① 增加了银行资产流动性，提高银行创利能力。 ② 提高银行资产质量，有利处理不良资产。

③ 住房抵押贷款证券化不仅仅是一个商业行为，它同时也可担负相当多的公共目

标。

④ 丰富了金融市场工具，促进债券市场的发展。 ⑤ 促进经济增长和城市化建设，提供新的融资渠道。

什么是金融工具？特点？

金融工具是指在金融市场中可交易的金融资产。 金融工具具有以下特征：

①偿还期。各种金融工具在发行时一般都具有不同的偿还期。

②流动性这是指金融资产在转换成货币时，其价值不会蒙受损失的能力。除货币以外，各种金融资产都存在着不同程度的不完全流动性。

③风险性指投资于金融工具的本金是否会遭受损失的风险。

④收益性是指金融工具能定期或不定期给持有人带来收益的特性。

期权交易与期货交易的区别？ 1． 权利和义务。期货合约的双方都被赋予相应的权利和义务。而期权合约只赋予买方权利，卖方则无任何权利，他只有在对方履约时进行对应买卖标的物的义务。 2． 标准化。期货合约都是标准化的，因为它都是在交易所中 交易的，而期权合约则不一定。

3． 盈亏风险。期货交易双方所承担的盈亏风险都是无限的。 而期权交易卖方的亏损风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权），盈利风险是有限的（以期权费为限）；期权交易买方的亏损风险是有限的（以期权费为限），盈利风险可能是无限的（看涨期权），也可能是有限的（看跌期权）。 4． 保证金。期货交易的买卖双方都须交纳保证金。期权的买 者则无须交纳保证金，因为他的亏损不会超过他已支付的期权费，而在交易所交易的期权卖者则也要交纳保证金，这跟期货交易一样。

5． 买卖匹配。期货合约的买方到期必须买入标的资产，而期权合约的买方在到期日或到期前则有买入（看涨期权）或卖出（看跌期权）标的资产的权利。期货合约的卖方到期必须卖出标的资产，而期权合约的卖方在到期日或到期前则有根据买方意愿相应卖出（看涨期权）或买入（看跌期权）标的资产的义务。

6． 套期保值。运用期货进行的套期保值，在把不利风险转移出去的同时，也把有利风险转移出去。而运用期权进行的套期保值时，只把不利风险转移出去而把有利风险留给自己。

关于我国债券市场超日债违约现状问题以及带给我们的启示。

① 增加了人们对信用风险的认识。

② 由于之前不存在债券违约事件，市场一直无法对信用风险进行有效定价。随着11超

日债的违约，市场将对信用风险重新定价。

③ 市场上债券的信用价差将上升，尤其是中低等级信用品种。

④ 发行主体的经营状况可能会成为决定信用债估值水平的首要因素，是否存在担保、

是否可质押等条款亦对债券价格构成重要影响。

我国国债期货市场重启的意义？

 迎接利率市场化，为利率产品提供避险工具。

 实现价格发现功能，提高债券市场的有效性。没有国债期货，我国的债券市

场缺乏做空机制，成为单边市场，债券的定价机制不完善。

 增强债券现货市场的流动性。有助于活跃现券市场交易、满足不同投资者的

需要。

如何看待金融衍生工具的双刃剑功能？

1、好处：金融衍生品是金融投资工具，不仅可以为人们提供投融资的机会，而且可以用来消除风险，进行套期保值，是当今金融市场不可或缺的金融工具。事实上金融衍生品在世

纪70年代产生的原因就是为了应对布雷顿森林体崩溃后浮动汇率制带来的汇率风险以及突破美国对混业经营的；

2、坏处：金融衍生工具一般是杠杆工具，即用较少的资金进行较大规模的投融资操作，而且金融衍生工具一般比较复杂，除了专业人员一般人不懂，这样无疑加大了金融市场的整体风险，使金融危机爆发的可能性增加。2007年美国次贷危机的发生就是因为杠杆工具的过分使用，牵涉了过多的大型金融机构，资金流的断裂使得大部分公司没有足够的现金来应付挤兑，从而发生，纷纷破产。

 运用债券组合给利率互换定价  定义

 Bfix ：互换合约中分解出的固定利率债券的价值。  Bfl ：互换合约中分解出的浮动利率债券的价值。

 对于互换多头，也就是固定利率的支付者来说，利率互换的价值就是 V互换 Bfl  Bfix

 对于互换空头，利率互换的价值就是 V互换 Bfix  Bfl

 根据固定债券的价值是未来现金流的贴现和，即有固定利率债券的定价公式为

n

BfixkeritiAerntn i1 A为利率互换中的名义本金

 k为现金流交换日交换的固定利息额  n为交换次数

 ti为距第i次现金流交换的时间长度

 ri为到期日为ti的LIBOR连续复利即期利率

 浮动利率债券的定价公式则为

 k*：为下一交换日应交换的浮动利息额  t1：距下一次利息支付日还有的时间

 r1：距下一次利息支付日这段时间的利率 ① 浮动利率债券发行时债券价值等于其面值。

② 在重新确定利率的时刻，付息之前的债券价值等于面值加应付的利息，付息之后的

价值等于相同期限浮动利率债券的面值。

③ 在债券存续期内任一时间点，债券的价值等于该时间点之间现金流的贴现。

例7.1 利率互换的定价——运用债券组合  假设在一笔利率互换协议中，某一金融机构支付3个月期的LIBOR，同时收取4.8％

的年利率（3个月计一次复利），名义本金为1亿美元。互换还有9个月的期限。目前3个月、6个月和9个月的LIBOR（连续复利）分别为4.8％、5％和5.1％。（3个月计一次复利）。试计算此笔利率互换对该金融机构的价值。



解：固定利息每次支付k120万美元，可算得

B  120 e  0.048  0.25  120 e  0.05  0.5  10120 e  0.051 0.75  9975.825 万美元

fix

而第一次付息之后时刻的浮动债券的价值 Bfl = 10000万美元

对于该金融机构而言，此利率互换的价值为

9975.825－10000＝－24.175万美元

显然，对于该金融机构的交易对手来说，该利率互换的价值为正，即盈利24.175万美元。

绝对定价法(债券和股票)

相对定价法(衍生证券：远期、期货、互换和期权)