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2016年金融硕士考研金融学习题及答
案（十七）
第六章 金融市场概述
1．金融市场是一个包括许多子系统的大系统；子系统之间也并不是简单的并列关系。 试画一张图表形象地说明这个体系。 资本市场 黄金市场 答：金融市场是一个大系统，包罗许多具体的、相互但又有密切关联的市场，可以 用不同的划分标准进行分类。 下图按金融交易工具的不同对金融市场进行了分类， 并表明了 各子市场之间的关系，仅做参考，读者也可以尝试按其他标准进行分类。 基础资 图 6-1 金融市场体系
2．货币市场为短期融资市场，资本市场为长期融资市场，如何理解这两个市场之间的 相互关系? 答： 货币市场一般是指融资期限在一年以下的金融市场； 资本市场一般是指融资期限在 一年以上的金融市场。 （1）货币市场和资本市场之间的区别 ①期限的差别。资本市场上交易的金融工具均为一年以上，最长者可达数十年，有些甚 至无期限，如股票等；而货币市场上一般交易的是一年以内的金融工具，最短的只有几日甚 至几小时。 ②作用的不同。货币市场所融通的资金，大多用于工商企业的短期周转资金；而在资本 市场上所融通的资金，大多用于企业的创建、更新、扩充设备和储存原料，在资本市场 上筹集长期资金则主要用于兴办公共事业和保持财政收支平衡。 ③风险程度不同。货币市场的信用工具，由于期限短，因此流动性高，价格不会发生剧 烈变化，风险较小；资本市场的信用工具，由于期限长，流动性较低，价格变动幅度较大， 风险也较高。 ④资金来源不同。 两类市场的融资目的和风险程度决定了其资金来源必然存在区别。 在 西方发达国家比较成熟的金融体系中， 公司和银行通常将其暂时性的资金盈余投于货币市场 以获取利息，而保险公司和养老基金则大量持有资本市场证券谋求投资收益。 （2）货币市场和资本市场之间的联系 货币市场与资本市场的划分远非如其名称所显示的那样泾渭分明， 事实上， 从其他角度 分析，二者在很多方面都是相互联系、相互影响，甚至相互重合的。 ①资金相互流动。由于这两类市场的进入退出不存在什么重大的市场障碍，因此，许多 资金供应者和需求者利用这两种市场， 当他们自己的境遇和金融情况发生变化时， 他们在货 币或资本市场的活动程度也会及时转变， 于是资金常常从这类市场流动到另一类市场。 在目 前先进的通讯设施、 齐全的金融工具条件下， 通过对不同金融工具的利率信息以及包蕴其中 的成本收益信息进行比较分析之后， 市场主体完全可以根据自己的实际情况在两类市场间权 衡抉择，利用货币市场的资金滚动（使用固定期限首尾相连的货币市场工具）来筹措长期资 金，或利用资本市场进行短期融资。事实也正是如此，市场主体在等待较为有利的资本市场 情况的时候， 往往为长期资本需要而涉足货币市场寻求临时资金， 许多金融中介机构和中间 人（如商业银行、经纪人和经销商）更同时活动于两类市场。 ②利率同
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向变动趋势。 利率是货币和资本的价格， 其变动反映两类市场的资金供需状况。 现代利率理论认为， 长期和短期利率之差代表风险贴水， 利率水平的高低只与间隔时间的长 短有关，因此，当市场资金供求关系发生变化时，长短期利率即货币市场和资本市场的利率 会同步变化。长期实证数据表明，二者虽然并不严格同步变动，但基本上仍具有同向变动的 趋势。当然，就某个特定时期、某种特定金融工具来看，货币市场利率倾向于敏感和易变， 而资本市场工具（特别是股票）价格显得更加变幻无常，但从总体和长期的角度看，这两类 市场在利率方面相互关联，以至实际上等于一个市场。 ③资金存量相互影响。这一点显而易见，两类金融市场既然相互贯通，那么这一类市场 资金的增减必然会影响另一类市场的资金供求， 进而影响其资金存量。 银行就是利用这 一原理，通过传统货币的实施，控制货币市场上基础货币的投放量，通过金融机构的媒 介和放大作用影响资本市场，从而达到其宏观经济的目标。 ④金融工具相互重合。 两类市场的金融工具并非截然分开， 它们在一定条件下可相互转 化。随着金融市场的日益发展和金融工具的不断创新，二者的分别日见模糊，一些衍生金融 工具如期货、期权、互换等已很难指明究竟属于哪类市场工具。
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