中小企业融资方式的探析 张学亮 摘耍：中小企业是国家经济不可缺少的一部分，有着非常重要的地位和意义，在一定程度上影响着国民经济的发展。但是由于种种 原因而导致的中小企业发展受限，应该予以重视及解决。本文通过系统分析并比较各主要融资方式的特点和适用性，然后基于我国的中小 企业的融资现状，提出注意合理选择融资方式，最后要求科学管理中小企业。 关键词：中小企业；融资方式；权益性融资；债务融资；吸收风险融资 中小企业融资问题的研究是经济理论界、及其它社会各界所关 注和探讨的热点问题之一。中小企业在我国经济发展中意义重大，无论 是对ＧＤＰ的贡献，还是对满足人们多样化和个性化需求、实现社会化 专业协作、进行技术创新和增加社会就业等方面发挥出日益重要的作 用。本文就中小企业融资方式的一系列问题进行了分析研究，并提出选 取合理融资方式的建议。 中小企业融资方式概述 随着国民经济的发展，我国的中小企业不断发展壮大。特别是改革 开放以来，中国经济的全面发展，促使了中小企业得到相应的发展。随 着改革不断深化，我国的中小企业具有如下特点：数量多，分布面比较 广；生产规模比较小，财务状况不容乐观；竞争力较弱，经营效率低 下；企业生命周期短，破产逃债等短期行为严重。 就我国目前形式看来，中小企业主要有以下资本来源：企业经营利润的 一从中小企业看，自身的条件不足了金融部门的资金投入。企业 要想取得融资，就应该给投资者一种安全感，让大家觉得值得，资金投 进去风险小，最起码不会成坏账，这就需要中小企业改善自我的形象。 然而问题就表现在中小企业的规模不够大、收益不稳定，难以取得信贷 资金的支持。 、再投入，创始者的资金，以及企业高息短期借贷。对于中小企业自身，每个 企业有不同的发展特点，并不是所有的融资方式都是放之四海而皆准的。 二、各融资方式的分析及比较 不同的环境下，各企业采用的融资方式不尽相同，但是总有适合的 种，分析企业结构和外界资金环境，对各融资方式的特点、适用性和 局限性加以了解，确保企业选择恰当的融资方式，才能有效融资。 （一）各种融资方式的介绍 对于中小企业，其主要融资方式有以下三种：债务融资、股权融 资、以及吸收风险融资。债务融资主要是企业以相关资产或信用进行担 保，借人一定资金，并承诺定时还本付息的义务；股权融资是指股权所 有者出让部分所有权，以取得外部资金投入的一种方式；吸收风险投 资，是指由职业金融投资家筹集组织巨额社会资金，战略性选择投入具 有高发展潜力企业，并承担高于传统融资风险的一种非传统权益资本。 （二）各融资方式的比较 由以上融资方式的介绍可以看出，每种融资方式都不是放之四海而 皆准的，各有各的适用性，相应的也有了局限性。各融资方式在融资资 金成本，资金来源广泛性以及资金风险等方面的比较可见表２—１。 一裹２一Ｉ 各融资方式的资金成本及融资来源比较 资料来源：新浪财经网 总而言之，在中国，大部分的中小企业的偿债能力相对来讲不是很 差，而且各种形式的融资方式各有千秋，各自有各自的优点，从而使得 企业在选择融资方式方面很难取舍。在从外界获得融资的方式中，会首 先选取债权融资，然后会考虑股权融资。 三、我国中小企业融资现状 我国的中小企业在发展的过程中，往往会遇到融资难的问题，从现 状看，其主要原因是中小企业进行融资的时候具有复杂性和多样性。一 方面，我国中小企业与国有大企业相比，企业的经营规模相对较小、经 营的风险性较大，而且中小企业的信用能力较低。另一方面，对于进行 资金融通的资金所有者和金融机构来说，出于自身利益考虑，往往会采 取谨慎性原则，进行的审批手续会很多，这一点从客观上就决定了我国 的中小企业融资困难的状况。 影响我国中小企业融资问题的因素主要包括担保问题、企业自身问 题、银企信息不对称问题以及弱化四个方面。 从担保问题看。担保难已经成为制约中小企业融资的最大“瓶颈”。 本文所分析的大部分融资方式都属于间接融资，而间接融资需要中介， 需要可以让最终出资人放心出资的担保，然而由于中小企业的特点，导 致信用低，担保难。 从银行方面看，大部分银行的导向是导致中小企业融资问题的 重要因素之一。随着商业银行改革的深入开展，由于大企业的各种 优势，商业在机制上显著偏向大企业、大项目，并未针对中小企业的特 点而推出短期、快捷的灵活贷款机制。 从层面看，部门“抓大放小”弱化了对中小企业的扶 持与服务，严重缺乏支持中小企业发展的体系。在资金运作和 制定中，将重点向带动力较强的大型企业倾斜，而对中小企业资金 需求的相应优惠非常稀缺。 四、中小企业选择合理融资方式应注意的问题 （一）拥有充足的现金流量 企业中的现金流，就好比人体中的血液，至关重要。那么如果企业 缺乏充足的现金流，就会出现偿债问题进而走向倒闭。企业得以持续经 营的关键前提是看企业是否拥有充足的现金流量，而非看衡量企业健康 发展的盈利能力。因此，若一个企业拥有充足的现金流量，那么就可以 说这个企业具有很好的发展前景和盈利能力，对于中小企业降低风险而言 也是有利的。—个企业的营运结果是通过盈利来体现的，盈利对于企业未来 发展的功能，主要取决于企业的现金流量，包括现金和现金等价物，而在其 中，盈余现金流量的净值更能够精确的表明企业的发展状况和潜力。 （二）降低融资成本及风险 合理地利用财务杠杆进行融资决策，是基于企业保障净现金流的前 提下尽可能降低成本和风险。参考以往数据，各种融资方式的成本主要 有利息成本、吸收资本所导致的稀释破产成本、融资收益等。若企业融 资中的权益融资增加的多，投资者就会更多的来分享企业经营发展中获 得利润；相反，若债务融资的比例增加，会导致企业支出更多的短期的 现金，结果就是大大增加企业未来的营运成本。 （三）合理选择融资方式 现代财务理论的研究表明，对于企业来说，选择融资的方式尤为重 要，它不仅会对企业的市场价值带来影响，而且还会在一定程度上影响 企业的控制权的分布和企业的治理结构。企业选择权益融资时，投资者 会享受企业盈余的剩余索取权以及企业经营活动的控制权；相反，对于 债权融资，债权人享有的则不同，其是企业破产的优先赔偿权和固定资 金的索取权。因此，中小企业选取的融资方式和融资结构，就决定了中 小企业的治理结构。 由本论文分析可知，中小企业是国家经济不可缺少的一部分，有着 非常重要的地位和意义，在一定程度上影响着国民经济的发展。本文介 于此，主要分析了间接融资方式中的权益融资、债务融资以及吸收风险 投资融资方式的特点和适用性，并从几个方面进行了比较。结合我国现 阶段的中小企业融资现状分析影响我国中小企业融资的因素，提出合理 选择融资方式应注意的问题，以便选择适当融资方式，确保有效融资。 （作者单位：河南财经大学） 参考文献 ［１］ 胡杨成．《中小企业融资问题研究》．安徽农业大学，２ＯＯ５，第２版。 ［２］ 顾全、孔刘柳、陈安全．中小企业融资困难问题研究．商场现代 化，２００６，３１期。 ［３］ 徐晓音．中小企业融资方式选择研究综述及简评．经济科学出版 社，２００８。 ［４］ 黄济外、刘必章．中小企业缓解融资难的路径探讨．２００８，Ｉ。 ［５］ 刘曼红．天使投资与民间资本．机械工业出版社，２００３，Ｎｏ．１ Ｂｕｓ。ｎ ｓＩ
