八种方法告诉你如何进行财务报表分析

财务报表分析，又称财务分析，是通过收集、整理企

业财务会计报告中的有关数据，并结合其他有关补充信息，

对企业的财务状况、经营成果和现金流量情况进行综合比

较和评价，为财务报告使用者提供管理决策和控制依据的

一项管理工作。财务报表分析的对象是企业的各项基本活

动。财务报表分析就是从报表中获取符合报表使用人分析

目的的信息，认识企业活动的特点，评价其业绩，发现其

问题。财务报表能够全面反映企业的财务状况、经营成果

和现金流量情况。但是单纯从财务报表上的数据还不能直

接或全面说明企业的财务状况，特别是不能说明企业经营

状况的好坏和经营成果的高低，只有将企业的财务指标与

有关的数据进行比较才能说明企业财务状况所处的地位，

因此要进行财务报表分析。做好财务报表分析工作，可以

正确评价企业的财务状况、经营成果和现金流量情况，揭

示企业未来的报酬和风险；可以检查企业预算完成情况，

考核经营管理人员的业绩，为建立健全合理的激励机制提

供帮助。只有会计人员愿意花时间学习如何分析财务报表，

才能够地选择投资目标。相反，如果不能从财务报表

中看出上市公司是真是假是好是坏，你就别在投资圈里混

了。一、水平分析分析财务报表年度变化最大的重要项目。

水平分析法，又称横向比法，是将财务报表各项目报告期

的数据与上一期的数据进行对比，分析企业财务数据变动

情况。水平分析进行的对比，一般不是只对比一两个项目，

而是把财务报表报告期的所有项目与上一期进行全面的综

合的对比分析，揭示各方面存在的问题，为进一步全面深

入分析企业财务状况打下了基础，所以水平分析法是会计

分析的基本方法。这种本期与上期的对比分析，既要包括

增减变动的绝对值，又要包括增减变动比率的相对值，才

可以防止得出片面的结论。每年巴菲特致股东的信第一句

就是说伯克希尔公司每股净资产比上一年度增长的百分比。

二、垂直分析确定财务报表结构占比最大的重要项目。垂

直分析，又称为纵向分析，实质上是结构分析。第一步，

首先计算确定财务报表中各项目占总额的比重或百分比。

第二步，通过各项目的占比，分析其在企业经营中的重要

性。一般项目占比越大，其重要程度越高，对公司总体的

影响程度越大。第三步，将分析期各项目的比重与前期同

项目比重对比，研究各项目的比重变动情况，对变动较大

的重要项目进一步分析。经过垂直分析法处理后的会计报

表通常称为同度量报表、总体结构报表、共同比报表。以

利润表为例，巴菲特非常关注销售毛利率、销售费用率、

销售税前利润率、销售净利率，这实质上就是对利润表进

行垂直分析。三、趋势分析分析财务报表长期变化最大的

重要项目。趋势分析，是一种长期分析，计算一个或多个

项目随后连续多个报告期数据与基期比较的定基指数，或

者与上一期比较的环比指数，形成一个指数时间序列，以

此分析这个报表项目历史长期变动趋势，并作为预测未来

长期发展趋势的依据之一。趋势分析法既可用于对会计报

表的整体分析，即研究一定时期报表各项目的变动趋势，

也可以只是对某些主要财务指标的发展趋势进行分析。巴

菲特是长期投资，他特别重视公司净资产、盈利、销售收

入的长期趋势分析。他每年致股东的信第一页就是一张表，

列示从 1965 年以来伯克希尔公司每年每股净资产增长率、

标准普尔 500 指标年增长率以及二者的差异。四、比率分

析最常用也是最重要的财务分析方法。比率分析，就是将

两个财务报表数据相除得出的相对比率，分析两个项目之

间的关联关系。比率分析是最基本最常用也是最重要的财

务分析方法。财务比率一般分为四类：盈利能力比率，营

运能力比率，偿债能力比率，增长能力比率。2006 年国务

院国资委颁布的国有企业综合绩效评价指标体系也是把财

务绩效定量评价指标分成这四类。从巴菲特过去 40 多年致

股东的信来看，巴菲特这四类比率中最关注的是：净资产

收益率、总资产周转率、资产负债率、销售收入和利润增

长率。财务比率分析的最大作用是，使不同规模的企业财

务数据所传递的财务信息可以按照统一的标准进行横向对

照比较。财务比率的常用标准有三种：历史标准、经验标

准、行业标准。巴菲特经常会和历史水平进行比较。五、

因素分析分析最重要的驱动因素。因素替代法又称连环替

代法，用来计算几个相互联系的驱动因素对综合财务指标

的影响程度的大小。比如，销售收入取决于销量和单价两

个因素，企业提价，往往会导致销量下降，我们可以用因

素分析来测算价格上升和销量下降对收入的影响程度。因

素分析法也是财务报表分析常用的一种技术方法，它是指

把整体分解为若干个局部的分析方法，包括财务的比率因

素分解法和差异因素分解法。1．比率因素分解法比率因素

分解法，是指把一个财务比率分解为若干个影响因素的方

法。例如，资产收益率可以分解为资产周转率和销售利润

率两个比率的乘积。财务比率是财务报表分析的特有概念，

财务比率分解是财务报表分析所特有的方法。在实际的分

析中,分解法和比较法是结合使用的。比较之后需要分解，

以深入了解差异的原因；分解之后还需要比较，以进一步

认识其特征。不断的比较和分解，构成了财务报表分析的

主要过程。2．差异因素分解法为了解释比较分析中所形成

差异的原因，需要使用差异分解法。例如，产品材料成本

差异可以分解为价格差异和数量差异。差异因素分解法又

分为定基替代法和连环替代法两种。（1）定基替代法定基

替代法是测定比较差异成因的一种定量方法。按照这种方

法，需要分别用标准值（历史的、同业企业的或预算的标

准）替代实际值，以测定各因素对财务指标的影响。（2）

连环替代法连环替代法是另一种测定比较差异成因的定量

分析方法。按照这种方法，需要依次用标准值替代实际值，

以测定各因素对财务指标的影响。在财务报表分析中，除

了普遍、大量地使用比较法和因素分析法之外，有时还使

用回归分析、模拟模型等技术方法。巴菲特 2007 年这样分

析，1972 年他收购喜诗糖果时，年销量为 1600 万磅。2007

年增长到 3200 万磅，35 年只增长了 1 倍。年增长率仅为 2%。

但销售收入却从 1972 年的 0.3 亿增长到 2007 年的 3.83 亿

美元，35 年增长了 13 倍。销量增长 1 倍，收入增长 13 倍，

最主要的驱动因素是持续涨价。六、综合分析多项重要指

标结合进行综合分析。企业本身是一个综合性的整体，企

业的各项财务活动、各张财务报表、各个财务项目、各个

财务分析指标是相互联系的，只是单独分析一项或一类财

务指标，就会像盲人摸象一样陷入片面理解的误区。因此

我们把相互依存、相互作用的多个重要财务指标结合在一

起，从企业经营系统的整体角度来进行综合分析，对整个

企业做出系统的全面的评价。目前使用比较广泛的有杜邦

财务分析体系、沃尔评分法、帕利普财务分析体系。最重

要最常用的是杜邦财务体系：净资产收益率=销售净利率×

资产周转率×权益乘数，这三个比率分别代表公司的销售

盈利能力、营运能力、偿债能力，还可以根据其驱动因素

进一步细分。七、对比分析和最主要的竞争对手进行对比

分析。比较分析法的理论基础，是客观事物的发展变化是

统一性与多样性的辩证结合。共同性使它们具有了可比的

基础，差异性使它们具有了不同的特征。在实际分析时，

这两方面的比较往往结合使用。1．按比较参照标准分类

（1）趋势分析法趋势分析就是分析期与前期或连续数期项

目金额的对比。这种对财务报表项目纵向比较分析的方法

是一种动态的分析。通过分析期与前期 (上季、上年同期)

财务报表中有关项目金额的对比, 可以从差异中及时发现问

题, 查找原因, 改进工作。连续数期的财务报表项目的比较,

能够反映出企业的发展动态, 以揭示当期财务状况和营业情

况增减变化, 判断引起变动的主要项目是什么,

这种变化的性质是有利还是不利,发现问题并评价企业财务

管理水平, 同时也可以预测企业未来的发展趋势。（2）同业

分析将企业的主要财务指标与同行业的平均指标或同行业

中先进企业指标对比，可以全面评价企业的经营成绩。与

行业平均指标的对比,

可以分析判断该企业在同行业中所处的位置。和先进企业

的指标对比,有利于吸收先进经验, 克服本企业的缺点。

（3）预算差异分析将分析期的预算数额作为比较的标准,实

际数与预算数的差距就能反映完成预算的程度，可以给进

一步分析和寻找企业潜力提供方向。比较法的主要作用在

于揭示客观存在的差距以及形成这种差距的原因,帮助人们

发现问题,挖掘潜力,改进工作。比较法是各种分析方法的基

础，不仅报表中的绝对数要通过比较才能说明问题,计算出

来的财务比率和结构百分数也都要与有关资料(比较标准)进

行对比，才能得出有意义的结论。2．按比较的指标分类

（1）总量指标总量是指财务报表某个项目的金额总量，例

如净利润、应收账款、存货等。由于不同企业的会计报表

项目的金额之间不具有可比性，因此总量比较主要用于历

史和预算比较。有时候总量指标也用于不同企业的比较，

例如，证券分析机构按资产规模或利润多少建立的企业排

行榜。（2）财务比率财务比率是用倍数或比例表示的分数

式，它反映各会计要素的相互关系和内在联系，代表了企

业某一方面的特征、属性或能力。财务比率的比较是最重

要的比较。它们是相对数，排除了规模的影响，使不同比

较对象建立起可比性,因此广泛用于历史比较、同业比较和

预算比较。（3）结构百分比结构百分比是用百分率表示某

一报表项目的内部结构。它反映该项目内各组成部分的比

例关系，代表了企业某一方面的特征、属性或能力。结构

百分比实际上是一种特殊形式的财务比率。它们同样排除

了规模的影响，使不同比较对象建立起可比性，可以用于

本企业历史比较、与其他企业比较和与预算比较。和那些

进行广泛分散投资的机构不同，巴菲特高度集中投资于少

数超级明星公司，前 10 大重仓股占组合超过 80%，这些超

级明星公司各项重要财务指标都远远超过行业平均水平。

在长期稳定发展的行业中，那些伟大的超级明星企业也往

往都有一个与其实力相比难分高下的对手。比如软饮料行

业中可口可乐与百事可乐，快餐行业中的麦当劳与肯德基，

飞机制造行业中的波音与空客。两个超级明星企业旗鼓相

当，几乎垄断了行业的大部分市场，这就形成了典型的双

寡头垄断格局。因此把超级明星公司与其竞争对手进行对

比分析是最合适的方法。八、前景分析预测未来长期业绩

是财务分析最终目标。巴菲特进行财务报表分析的目的不

是分析所有公司，而是寻找极少数超级明星：“我们始终

在寻找那些业务清晰易懂、业绩持续优异、由能力非凡并

且为股东着想的管理层来经营的大公司。这种目标公司并

不能充分保证我们投资盈利：我们不仅要在合理的价格上

买入，而且我们买入的公司的未来业绩还要与我们的预测

相符。但是这种投资方法——寻找超级明星——给我们提

供了走向真正成功的唯一机会”。对企业未来发展前景进行

财务预测是财务报表分析的最终目标。巴菲特说得非常明

确：“我关注的是公司未来 20 年甚至 30 年的盈利能力。”