贵州茅台财务报表分析

桂林电子科技大学信息科技学院

贵州茅台酒股份有限公司 财务报表分析报告

系 别： 管理系 专 业： 财务管理 学生姓名： 学 号： 指导教师： 职 称：

2013年 5月 1 日

目 录

报告摘要 ............................................................................................................................ 错误!未定义书签。 1 公司简介 ...................................................................................................................... 错误!未定义书签。 2 连环替代法分析 .......................................................................................................... 错误!未定义书签。 3 资产负债表水平及结构分析 ...................................................................................... 错误!未定义书签。 资产负债表水平分析 .................................................................................................... 错误!未定义书签。 资产负债表结构分析 .................................................................................................... 错误!未定义书签。 偿债能力及营运能力分析 ............................................................................................ 错误!未定义书签。 4 利润表分析 .................................................................................................................. 错误!未定义书签。 贵州茅台酒股份有限公司公司利润表水平分析 ........................................................ 错误!未定义书签。 贵州茅台酒股份有限公司公司利润表结构分析 ........................................................ 错误!未定义书签。 贵州茅台酒股份有限公司盈利能力分析 .................................................................... 错误!未定义书签。 5 现金流量表分析 .......................................................................................................... 错误!未定义书签。 现金流量表水平分析 .................................................................................................... 错误!未定义书签。 现金流量表结构分析 .................................................................................................... 错误!未定义书签。 6 杜邦财务分析体系 ...................................................................................................... 错误!未定义书签。 7 沃尔综合评分分析法 .................................................................................................. 错误!未定义书签。 8 EVA企业业绩评价法 .................................................................................................. 错误!未定义书签。 9 问题及对策 .................................................................................................................. 错误!未定义书签。

报告摘要

本文的分析目的在于研究贵州茅台酒股份有限公司最近的财务状况，从而对财务报表分析方法进行学习和运用，从而提高财务报表分析的能力。

本文通过对贵州茅台酒股份有限公司2010年到2012年三年的财务报表的水平分析及结构分析，分析公司的偿债能力及营运能力还有盈利能力。通过连环替代法，杜邦财务分析，沃尔综合评分分析，EVA企业业绩评价法对公司进行整体的分析，评价公司的业绩。

通过分析发现，贵州茅台酒股份有限公司的近期净利润逐年下降，其主要的原因在于营业成本还有管理费用的增加，投资收入的减少。而销售收入的增幅较小，从而造成公司的净利润逐年减

Report summary

The aim of this paper is to study the analysis of Kweichow Moutai liquor Limited by Share Ltd recently financial situation, thus to financial statement analysis method for learning and using, so as to improve the ability of financial statement analysis.

This article through to the level of analysis and structure analysis of 2012 three years of financial statements of Kweichow Moutai liquor Limited by Share Ltd in 2010, analysis of the company's solvency and operating capacity and profitability. Through the method of serial replacement, DuPont financial analysis, analysis of Wall comprehensive score, EVA enterprise performance evaluation method for the overall analysis of the company, the company's performance evaluation.

Through the analysis found,Decreased year by year in net profit of Kweichow Moutai winedLimited by Share Ltd, the main reason is that operating costs and management costs increase, reduce the investment income. While the sales revenue increase is smaller, resulting in the company's net profit decreased year by year.

1 公司简介

成立:贵州茅台酒股份有限公司是根据贵州省黔府函〔1999〕291 号文《关于同意设立贵州茅台酒股份有限公司的批复》，由中国贵州茅台酒厂有限责任公司作为主发起人，联合贵州茅台酒厂技术开发公司、贵州省轻纺集体工业联社、深圳清华大学研究院、中国食品发酵工业研究院、北京市糖业烟酒公司、江苏省糖烟酒总公司、上海捷强烟草糖酒（集团）有限公司共同发起设立的股份有限公司。公司成立于1999年11月20日，成立时注册资本为人民币 18,500万元。

经营范围:茅台酒系列产品的生产与销售；饮料、食品、包装材料的生产与销售；防伪技术开发；信息产业相关产品的研制、开发等。

主要产品:陈年茅台酒,普通茅台酒,低度茅台酒,王子酒,迎宾酒 公司经营状况:

表公司经营状况 单位:亿元

年度 2010 2011 2012 主营业务收入 利润总额 净利润

近年净利润变化:

图净利润变化

2 连环替代法分析

贵州茅台酒股份有限公司2010年和2012年有关权益净利率、销售净利率、总资产周转率和权益乘数的资料见表。

表贵州茅台酒股份有限公司2010年和2011年部分财务指标表

财务指标 权益净利率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 % % 2010年 % % 2011年 % % 2012年 % % % % % % 经过分析得出: 2011年与2010年相比各因素对权益净利率的影响程度为 销售净利率的影响：% 总资产周转率的影响：% 权益乘数的影响：% 最后检验分析结果：%+%+%=%

通过分析可知，最重要的不利因素是销售净利率降低，使权益净利率减少%。有利的因素是总资产周转率提高，使权益净利率增加%。不利因素超过有利因素，所以权益净利率减少%。因此应重点关注总销售净利率降低的原因。

2012年与2011年相比,各因素对权益净利率的影响程度为 销售净利率的影响: % 总资产周转率的影响：% 权益乘数的影响：%

最后检验分析结果：%+%+%=%

通过分析可知，最重要的不利因素是销售净利率降低，使权益净利率减少%。有利的因素是权益乘数提高，使权益净利率增加%。不利因素超过有利因素，所以权益净利率减少%。因此应重点关注总销售净利率降低的原因。

3 资产负债表水平及结构分析

资产负债表水平分析

表贵州茅台酒股份有限公司资产负债表水平分析表 单位:元

项目 2012年12月31日 2011年12月31日 2010年12月31日 变动额 11比10年 变动率/% 对资产的影响/% 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 32 0 0 9 19 0 1 85 52 0 0 54 18 0 28 73 46 0 0 2 30 0 71 92 7 0 0 1 8 0 (43) 7315031 81 % 0 0 % % 0 % % % % 0 0 % % 0 % % % -369,652, 0 0 -692,315, 1,804,858, 0 -1,026,283, 86,217, 2,555,962, % 0 0 % % 0 % % % 变动额 12年比11年 变动率/% 对资产的影响/% % 0 0 % % 0 % % % 一年内到期非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 20 4 2676943 0 0 0 9 0 0 0 0 0 27 6 4918295 0 0 0 2 0 0 0 0 0 46 5 0 0 0 6 0 0 84 0 0 0 0 0 81 () () 0 0 0 7 0 0 % 0 % 0 % 0 % % % 0 0 0 % 0 0 % 0 % 0 % 0 % % % 0 0 0 % 0 0 2,358,786, 0 0 408,000, 0 1,262,955, 141,225, -2,241, 0 0 0 54,190, 0 0 % 0 % 0 % 0 % % % 0 0 0 % 0 0 % 0 % 0 % 0 % % % 0 0 0 % 0 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 非流动资产合计 资产总计 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流0 91478 6 0 80 956 0 0 0 8 17 7 6 0 0 9 0 0 0 0 65 383 0 0 0 1 851692 7 9 0 0 4 0 0 8 0 06 0 0 0 7 851692 1 8 0 0 2 0 0 (4858304) 0 59 43 0 0 0 () 0 2 0 0 0 0 % % 0 % % 0 0 0 % % % % 0 0 % 0 0 % % 0 % % 0 0 0 % % % % 0 0 % 0 0 -3,801, -60,759, 0 1,799,568, 4,158,355, 0 0 0 137,443, 4,012,3, -330,729, 280,524, 0 0 251,8, 0 0 % % 0 % % 0 0 0 % % % % 0 0 % 0 0 % % 0 % % 0 0 0 % % % % 0 0 % 0 动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 长期借款 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益（或股东权益）： 实收资本（或股本） 资本公积 减：库存股 00 83 0 00 83 0 0 83 0 0 0 % % 0 % % 0 0 % % 0 % % 0 0 57 0 0 0 0 0 0 57 0 94 0 0 0 0 0 0 94 0 90 0 0 0 0 0 0 90 0 4 0 0 0 6770000 0 0 0 6770000 4 0 % 0 0 0 % 0 0 0 % % 0 % 0 0 0 % 0 0 0 % % 0 4,351,780, 0 0 0 1,000, 0 0 0 1,000, 4,352,780, 0 % 0 0 0 % 0 0 0 % % 0 % 0 0 0 % 0 0 0 % % 专项储备 盈余公积 一般风险准备 未分配利润 所有者权益（或股东权益） 负债和所有者权益 0 60 0 0 73 0 0 0 0 4 0 55 39 0 % 0 % % 0 % 0 % % 0 395,518, 0 -5,942, -194,424, 0 % 0 % % 0 % 0 % % 956 383 43 % % 4,158,355, % % 1、筹资活动分析

与2010年相比,贵州茅台酒股份有限公司2011年负债及所有者权益总额增加亿元,增长了%,说明其本期权益总额有一定的增长,进一步分析可以发现:第一,负债增加了亿元,增长幅度为%,使总资产增加了%;其中流动负债增加了亿元,增长%,主要是由应付账款、预收账款、应付职工薪酬、应交税费和其他应付款增加引起的。非流动负债增加了677万元，增长了%，主要表现为专项应付款的增加。第二，2011年贵州茅台酒股份有限公司所有者权益增加了亿元，增长了%，使得总资产增长了%。主要原因在于实收资本（或股本）增加亿元,资本公积增加亿元，未分配利润增加亿元。这说明股东权益的增长主要是由未分配利润积累下来的，并非经营业绩不错获得。

与2011年相比,贵州茅台酒股份有限公司2012年负债及所有者权益总额增加亿元,增长了%,说明其本期权益总额有一定的增长,进一步分析可以发现:第一,负债增加了亿元,增长幅度为%,使总资产增加了%;其中流动负债增加了亿元,增长%,主要是由应交税费和其他应付款增加引起的。非流动负债增加了100万元，增长了%，主要表现为专项应付款的增加。第二，2012年贵州茅台酒股份有限公司所有者权益减少了 亿元，减少了%，使得总资产减少了%。主要原因在于未分配利润减少了亿元, 盈余公积增加亿元这说明股东权益的减少主要是由未分配利润减少了。

2、投资活动分析

与2010年相比，贵州茅台酒股份有限公司2011年总资产增加了亿元,增长幅度为%。其中流动资产增加亿元，增长了%，使总资产增加了%；非流动资产增加亿元，增长了%，使总资产增加了%。

进一步分析可以发现：第一，货币资金增加了亿元，增长%，使总资产增加了%；应收账款增加了亿元,增长%,使总资产增加了%这些增加了企业的支付能力与流动性。第二，2011年存货增加 亿元，增长%，使总资产增加了%。第三，固定资产增加亿元，增长%，使总资产增加了%， 主要原因是由于企业生产能力的上升造成固定资产的增加。

与2011年相比，贵州茅台酒股份有限公司2012年总资产增加了亿元,增长幅度为%。其中流动资产增加亿元，增长了%，使总资产增加了%；非流动资产增加亿元，增长了%，使总资产增加了%。

进一步分析可以发现：第一，货币资金减少了亿元，减少%，使总资产减少了%；应收账款增加了亿元,减少%,使总资产减少了%；预付款项增加了亿元，增加%，总资产增加了%；应收股利减少了亿元，减少%，使总资产减少了%；这些增加了企业的支付能力与流动性。第二，2012年存货增加亿元，增长%，使总资产增加了%。第三，固定资产增加亿元，增长%，使总资产增加了%， 主要原因是由于企业生产能力的上升造成固定资产的增加。

3、资产变动的合理性与效率性分析评价

贵州茅台酒股份有限公司2011年资产总额增长了%，营业收入增长了%，净利润减少了%，因此，可以初步判断贵州茅台酒股份有限公司资产的生产能力不合理，虽然销售收入增加了，但是净利润却较上年减少了。

贵州茅台酒股份有限公司2012年资产总额增长了%，营业收入增长了%，净利润减少了%，因此，可以判断贵州茅台酒股份有限公司资产的生产能力不合理，虽然销售收入增加了，但是净利润却较上年仍然减少了。

资产负债表结构分析

表贵州茅台酒股份有限公司资产负债表结构分析表 单位:元 结构分析/% 项目 流动资产： 货币资金 交易性金融资产 应收票据 应收账款 预付款项 应收利息 应收股利 其他应收款 存货 一年内到期的非流动资产 其他流动资产 流动资产合计 138,327, 9,290,744, 0 0 16,003,319, 2,346,119, 0 0 740,584, 3,487,543, 0 2,715,771, 0 0 1,432,900, 1,682,685, 0 1,026,283, 52,109, 6,734,781, 0 0 13,4,532, 2,503,114, 0 0 560,359, 1,495,347, 0 2,456,127, 44,794, 5,416,316, 0 0 12,476,060, % 0 0 % % 0 % % % 0 0 % % 0 0 % % 0 % % % 0 0 % % 0 0 % % 0 % % % 0 0 % 2012年12月31日 2011年12月31日 2010年12月31日 2012年12月31日 2011年12月31日 2010年 12 月 31 日 非流动资产： 可供出售金融资产 持有至到期投资 长期应收款 长期股权投资 投资性房地产 固定资产 在建工程 工程物资 固定资产清理 生产性生物资产 油气资产 无形资产 开发支出 商誉 长期待摊费用 递延所得税资产 其他非流动资产 0 50,000, 0 432,600, 0 6,672,181, 392,672, 2,676, 0 0 0 862,615, 0 0 9,1, 185,435, 0 0 50,000, 0 24,600, 0 5,409,226, 251,446, 4,918, 0 0 0 808,425, 0 0 13,693, 246,194, 0 0 50,000, 0 24,600, 0 4,181,405, 263,458, 18,528, 0 0 0 452,317, 0 0 18,551, 197,866, 0 0 % 0 % 0 % % % 0 0 0 % 0 0 % % 0 0 % 0 % 0 % % % 0 0 0 % 0 0 % % 0 0 % 0 % 0 % % % 0 0 0 % 0 0 % % 0 非流动资产合计 资产总计 流动负债： 短期借款 交易性金融负债 应付票据 应付账款 预收款项 应付职工薪酬 应交税费 应付利息 应付股利 其他应付款 一年内到期的非流动负债 其他流动负债 流动负债合计 非流动负债： 8,608,073, 24,611,392, 6,808,504, 20,453,037, 5,206,728, 17,682,7, % % % % % % 0 0 0 % % % % 0 0 % 0 0 % % % % 0 0 0 % % % % 0 0 % 0 0 % 0 0 0 313,873, 4,013,744, 226,165, 631,047, 0 0 6,224, 0 0 5,831,055, 0 0 0 176,429, 851, 556,5, 350,523, 0 0 394,575, 0 0 1,479,275, 0 0 0 227,955, 851, 482,439, 117,108, 0 0 358,323, 0 0 1,186,679, 0 0 0 % % % % 0 0 % 0 0 % 长期借款 0 0 0 0 0 0 应付债券 长期应付款 专项应付款 预计负债 递延所得税负债 其他非流动负债 非流动负债合计 负债合计 所有者权益（或股东权益）： 实收资本（或股本） 资本公积 减：库存股 专项储备 盈余公积 一般风险准备 未分配利润 所有者权益 负债和所有者权益 0 0 17,770, 0 0 0 17,770, 5,848,825, 0 0 16,770, 0 0 0 16,770, 1,496,045, 0 0 10,000, 0 0 0 10,000, 1,196,679, 0 0 % 0 0 0 % % 0 0 % 0 0 0 % % 0 0 % 0 0 0 % % 1,038,180, 1,374,303, 0 0 3,036,434, 0 13,313,9, 18,762,566, 24,611,392, 1,038,180, 1,374,303, 0 0 2,0,916, 0 13,903,592, 18,956,991, 20,453,037, 943,800, 1,374,303, 0 0 2,176,754, 0 11,991,252, 16,486,109, 17,682,7, % % 0 0 % 0 % % % % % 0 0 % 0 % % % % % 0 0 % 0 % % % 1、筹资结构分析与评价

2010年年末,贵州茅台酒股份有限公司的资产负债率为%,2011年末为%，2012年末为%.计算结果显示,2010-2012年贵州茅台酒股份有限公司资产负债率不稳定，主要原因是预收账款的增加2012年比2011年增加了亿元，变动率%。

2、资产结构的分析评价

2012年贵州茅台酒股份有限公司的流动资产占到总资产的%，资产的流动性较好，资产风险较低。动态地看，2011年贵州茅台酒股份有限公司的流动资产占到总资产的%，2010年贵州茅台酒股份有限公司的流动资产占到总资产的%，流动资产在总资产中的比重减少了。

3、资产结构与资本结构适应程度的分析评价

贵州茅台酒股份有限公司2010年的流动资产比重为%，流动负债的比重为%；2011年流动资产的比重为%，流动负债的比重为%；2012年流动资产的比重为%，流动负债的比重为%。三年均属稳健型的结构。动态地看，贵州茅台酒股份有限公司三年间资产结构与资本结构都有所改变，但是资产结构与资本结构适应程度的性质并未改变，只是更趋于保守。

偿债能力及营运能力分析

一、偿债能力分析 （一）短期偿债能力分析 1、营运资金的计算与分析 营运资金=流动资产—流动负债 2012年营运资金= 2011年营运资金= 2010年营运资金=

贵州茅台酒股份有限公司2012年、2011年、2010年流动资产抵补流动负债后都有一定剩余, 表明贵州茅台酒股份有限公司的短期偿债能力有一定的保证，且2012年营运资金比2011年减少亿元，表示偿债能力有所减少。

2、流动比率的计算与分析 流动比率=流动资产/流动负债 2012年流动比率= 2011年流动比率= 2010年流动比率=

贵州茅台酒股份有限公司2012年流动比率较前两年有所大大降低了，反应出贵州茅台酒股份有限公司的短期偿债能力下降了，短期债务的安全程度不高。

3、速动比率的计算与分析 速动比率=速动资产/流动负债 2012年速动比率= 2011年速动比率= 2010年速动比率=

贵州茅台酒股份有限公司2012年速动比率由2010年的下降到，短期偿债能力也随之下降。 4、现金比率的计算与分析 现金比率=货币资金/流动负债 2012年现金比率= 2011年现金比率= 2010年现金比率=

贵州茅台酒股份有限公司2012年和2010年的现金比率低，体现出其可立即用于支付债务的资金类资产也较少。表明贵州茅台酒股份有限公司通过负债方式所筹集的流动资金得到充分的利用。

（二）长期偿债能力分析 1、资产负债率的计算与分析 资产负债率=负债总额/资产总额 2012年资产负债率=% 2011年资产负债率=% 2010年资产负债率=%

贵州茅台酒股份有限公司2012年资产负债率较2010年增加%，说明其债务负担越来越重，其总体偿债能力减弱，债权益的保证程度越来越低。

2、产权比率的计算与分析 产权比率=负债总额/股东权益总额 2012年产权比率=% 2011年产权比率=% 2010年产权比率=%

贵州茅台酒股份有限公司2012年产权比率较2010年高，说明其偿还长期债务的能力变弱，债权益保障程度变低，承担的风险变大。

二、营运能力分析

（一）总资产周转率的计算与分析 总资产周转率=营业收入/平均总资产 2012年总资产周转率=%

2011年总资产周转率=% 2010年总资产周转率=%

贵州茅台酒股份有限公司总资产周转率较高，说明其利用资产进行经营的效力较好。

（二）流动资产周转率的计算与分析 流动资产周转率=营业收入/流动资产平均余额 2012年流动资产周转率=% 2011年流动资产周转率=% 2010年流动资产周转率=%

贵州茅台酒股份有限公司2012年流动资产周转率快了次，周转速度上升，节约了资金，盈利能力有所增强。

（三）存货周转率的计算与分析 存货周转率=营业成本/存货平均余额 2012年存货周转率=% 2011年存货周转率=% 2010年存货周转率=%

贵州茅台酒股份有限公司在正常经营的情况下，存货周转率高，说明其存货占用水平低、流动性强，销售能力强，存货转换为现金或应收账款的速度快，营运资金占用在存货上的金额较少，表明其资产流动性较好，资金利用效率较高。

（四）应收账款周转率的计算与分析 应收账款周转率=营业收入/应收账款平均余额 2012年应收账款周转率= 2011年应收账款周转率= 2010年应收账款周转率=

贵州茅台酒股份有限公司2011年应收账款周转率较低，说明其回收应收账款的效率低、信用过于宽松，导致应收账款占用资金数量过多，影响企业资金利用率和资金的正常周转。

4 利润表分析

贵州茅台酒股份有限公司公司利润表水平分析

表 贵州茅台酒股份有限公司利润水平分析表 单位：元 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益 投资收益 营业利润 二、营业利润 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 三、利润总额（亏损总额以“－” 2012 年本期金额 6,256,301, 1,9,733, 2,106,025, ,530, 1,825,337, -37,833, 2,480, 3,726,590, 306,027, 4,032,618, 814, 1,8, 4,031,542, 2011 年本期金额 6,071,912, 1,854,240, 2,206,852, 103,502, 1,448,531, -15,312, -2,424, 4,2,293, 476,522, 4,765,816, 1,8, 8,400, 4,759,0, 2010 年本期金额 3,639,957, 1,174,075, 1,412,773, 41,086, 1,183,527, -14,407, 2,210, 6,059,149, -159,307, 5,9,842, 2,783, 3,477, 5,9,148, 11比10年 变动额 2,431,955, 680,165, 794,078, 62,415, 265,004, -904, -4,634, -1,769,855, -1,134,025, -1,135, 4,923, -1,140,083, 变动率/% % % % % % % % % % % % % 12年比11年 变动额 184,3, 135,493, -100,827, -38,971, 376,806, -22,521, 4,905, -562,703, -733,198, -833, -6,510, -727,521, 变动率/% % % % % % % % % % % % % 号填列） 减：所得税费用 四、净利润（净亏损以“－”号填列） 五、每股收益： （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 六、其他综合收益 七、综合收益总额 3,955,180, 4,1,621, 5,910,880, -1,269,258, % % % -686,440, % % % 76,361, 3,955,180, 117,442, 4,1,621, -11,731, 5,910,880, 129,174, -1,269,258, % % -41,080, -686,440, % % 1.净利润分析

贵州茅台酒股份有限公司公司2011年实现净利润亿元，比上年降低了亿元，增长率为%。从水平分析表看，公司净利润增长主要由于利润总额比上年减少亿元，增长率为%。因此净利润的降低幅度大于利润总额的降低幅度。

贵州茅台酒股份有限公司公司2012年实现净利润亿元，比上年降低了亿元，增长率为%。从水平分析表看，公司净利润增长主要由于利润总额比上年减少亿元，增长率为%。因此净利润的降低幅度小于利润总额的降低幅度。

2.利润总额分析

2011年贵州茅台酒股份有限公司利润总额减少亿元，增长率为%，主要原因是企业营业利润比上年减少亿元，增长率为%；其次营业外收入比上年减少，营业外支出比上年大幅增加。营业外收入减少了万元，增长率为%，而营业外支出增加了万元。增长率为%。

2012年贵州茅台酒股份有限公司利润总额减少亿元，增长率为%，主要原因是企业营业利润比上年减少亿元，增长率为%；其次营业外收入比上年减少，营业外支出比上年大幅增加。营业外收入减少了 万元，增长率为%，而营业外支出减少了万元。增长率为%。

3.营业利润分析

2011年贵州茅台酒股份有限公司营业利润比上年减少亿元，增长率为%。营业利润减少的主要是因为营业总成本增长亿元，增长率为%，营业税金及附加增加亿元，增长率为%，管理费用增加亿元，增长率为%；而投资收益减少亿元，增长率为%。营业总收入增长率小于于营业总成本增长率。

2012年贵州茅台酒股份有限公司营业利润比上年减少亿元，增长率为%。营业利润减少的主要是因为营业总成本增长亿元，增长率为%，管理费用增加亿元，增长率为%；而投资收益减少亿元，增长率为%。营业总收入增长率小于营业总成本增长率。

贵州茅台酒股份有限公司公司利润表结构分析

表 贵州茅台酒股份有限公司利润表结构分析 单位：元 项目 一、营业收入 减：营业成本 营业税金及附加 销售费用 管理费用 财务费用 资产减值损失 加：公允价值变动收益（损失以“－”号填列） 投资收益（损失以“－”号填列） 28 45 76 29 00 48 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 2012 年本期金额 18 52 26 .63 71 2011 年本期金额 99 36 20 2010 年本期金额 12 51 53 .71 60 结构 2012 % % % % % % % % 2011 % % % % % % % % 2010 % % % % % % % % 其中：对联营企业和合营企业的投资收益 二、营业利润（亏损以“－”号填列） 加：营业外收入 减：营业外支出 其中：非流动资产处置损失 06 三、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 58 减：所得税费用 .21 四、净利润（净亏损以“－”号填列） 五、每股收益： （一）基本每股收益 （二）稀释每股收益 六、其他综合收益 七、综合收益总额 71 71 39 39 21 21 % % % % % % % % % % % % % % % % % % 从贵州茅台酒股份有限公司公司利润结构分析表可以看出,2011年营业利润占营业收入的比重为%;比上年的%下降了%;本年净利润占收入的比重为%,比上年的%下降了%。可见，从企业利润的构成情况来看，盈利能力比上年度减少了，在企业的利润减少的同时，每元营业收入带来的净利润也在减少。投资收入占营业收入的比重为%，较上年下降%。各项财务成果占收入比重减少加的原因，主要是营业税费、管理费用和财务费用结构减少所致，说明营业税费、管理费用和财务费用的增加，投资收入的减少是营业利润减少的根本原因。

从贵州茅台酒股份有限公司公司利润结构分析表可以看出,2012年营业利润占营业收入的比重为%;比上年的%下降了%;本年净利润占收入的比重为%,比上年的%下降了%。可见，从企业利润的构成情况来看，盈利能力比上年度减少了，在企业的利润减少的同时，每元营业收入带来的净利润也在减少。投资收入占营业收入的比重为%，较上年下降%。各项财务成果占收入比重减少加的原因，主要是营业税费、管理费用和财务费用结构减少所致，说明营业税费、管理费用和财务费用的增加，投资收入的减少是营业利润减少的根本原因。 贵州茅台酒股份有限公司盈利能力分析

表 贵州茅台酒股份有限公司比率分析 比率 营业利润率 销售收入增长率 总资产报酬率 总资产增长率 净利润增长率 公式 营业利润率=营业利润÷营业收入 销售收入增长率=销售收入增加额÷上期销售收入 总资产报酬率=息税前利润÷平均资产总额 总资产增长率=总资产增加额÷上期总资产 净利润增长率=净利润增加额÷上期净利润 2012年 2011年 2010年 % % % % % % % % % % % % % % % 1. 营业利润率

这一比率逐年减低，表明贵州茅台酒股份有限公司营业利润是逐年减少的。 2. 销售收入增长率

计算结果表明，贵州茅台酒股份有限公司公营业利润下降原因之一是销售收入的增长率放缓。 3. 总资产报酬率

计算结果表明，总资产获得的回报是下降的，2012年的报酬率较2010年下降了一半。 4. 总资产增长率

计算结果表明，总资产增长率经过2011年的下降后，2012年有所上升。 5. 净利润增长率

通过对营业利润率，销售收入增长率，总资产报酬率，总资产报酬率分析，可以肯定净利润增长率是负向增长的。

由上述的五项数据发现，资本盈利能力是减弱的，说明贵州茅台酒股份有限公司盈利能

力在减弱。

5 现金流量表分析

现金流量表水平分析

表 贵州茅台酒股份有限公司比较现金流量表 单位：元

项目 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品接受劳务支付现金 支付给职工以及为职工支付 14 32 29 14 22 24 93 40 05 1 2 % % % 5,752,128, 414,814, 1,000,319, % % % 35 74 61 % % 5,738,840, 13,288, % % 2012 年金额 2011金额 2010金额 11比10年 变动额 变动率/% 12年比11年 变动额 变动率/% 的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 经营活动产生现金流量净额 二、投资活动产生现金流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 8 7 0 % 127,765, % 0 0 0 0 0 0 0 97 75 92 55 (26) 71 1600 67 (43) 48 88 (3) (48) 71 1600 % % % % 0 1,298,835, 4,453,293, -966,262, -1, % % 0 % % 72 9 61 8 50 4 11 % % -114,999, -1,298, % % 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生现金流量净额 三、筹资活动产生现金流量： 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的60 29 98 72 74 24 4 8 % % -838,498, 1,609,832, % % 0 0 0 0 () 0 % 0 408,000, 0 0 0 8 4 % 190,607, % 88 2 0 0 0 497 86 12 0 0 0 102972 17 57 0 0 0 105802 9 5 0 0 0 (2829) % % 0 0 0 % 2,208,440, -3,046,939, 0 0 0 -13, % % 0 0 0 % 现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金及现金等价物的影响 五、现金现金等价物净增加额 加：期初现金现金等价物余额 六、期末现金现金等价物余额 (0) 52 32 7 46 52 47 99 46 (0) 47 7 % % % -582,309, 212,656, -369,652, % % % (67) 52 (80) 70 (68) 2 (1) % % 1,988,650, -1,988,663, % % 0 0 0 0 0 0 0 497 102972 52 105802 70 (2829) 2 % % -13, 1,988,650, % % 通过对比分析，可以看出：

1、经营活动现金流量的趋势分析

贵州茅台酒股份有限公司2011年经营活动现金净流量比2010年的减少了亿元，2012年经营活动现金净流量比2011年的增加了亿元。表明经营活动产生的现金流量净额在逐步增加，销售商品收入获得的现金逐步增加。

主要原因：2011年经营活动现金收入大幅增长，增长幅度远小于经营活动现金收入的增长幅度，销售商品、提供劳务收到的现金为亿元，比2010年增加了亿元,增长了%；2012年经营活动现金收入大幅增长，增长幅度远小于经营活动现金收入的增长幅度，销售商品、提供劳务收到的现金为亿元，比2010年增加了亿元,增长了%。

2、投资活动现金流量的趋势分析

贵州茅台酒股份有限公司2011年投资活动产生的现金流量净额为亿，取得投资收益收到的现金亿元，现金流出主要用于企业内部生产能力的扩张，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，与2010年相比现金流量流出规模有所增加。

贵州茅台酒股份有限公司2012年投资活动产生的现金流量净额为亿元，取得投资收益收到的现金亿元，现金流出亿元，主要用于企业内部生产能力的扩张，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金，与2011年相比现金流量流出规模有所增加。

3、筹资活动现金净流量趋势分析

公司筹资活动现金净流量 2010年至2012年为负数，现金流出主要用于分配股利、利润或偿付利息支付的现金，使得三年的筹资活动现金净流量额为亿元，亿元，亿元，这是公司减轻利息分担，降低财务风险的举措。

现金流量表结构分析

表 贵州茅台酒股份有限公司的现金流出结构分析表 单位：元

项目 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 收到的税费返还 收到其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流入小计 购买商品、接受劳务支付的现金 支付给职工以及为职工支付的现金 支付的各项税费 支付其他与经营活动有关的现金 经营活动现金流出小计 2012 年金额 .99 14 32 72 97 35 .82 29 14 22 61 55 2011金额 74 .26 24 93 40 50 67 2010期金额 2012 % % % % % % % % % 构成百分比 2011 % % % % % % % % % 2010 % % % % % % % % % 经营活动产生的现金流量净额 二、投资活动产生的现金流量： 收回投资收到的现金 取得投资收益收到的现金 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额 处置子公司及其他营业单位收到的现金净额 收到其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流入小计 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金 投资支付的现金 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额 75 92 -26 71 -43 48 1600 % % % % % % % % % % % % % % % % % % 8 60 29 98 72 .51 74 24 % % % % % % % % % 0 % % % % % % 支付其他与投资活动有关的现金 投资活动现金流出小计 投资活动产生的现金流量净额 三、筹资活动产生的现金流量： 吸收投资收到的现金 取得借款收到的现金 发行债券收到的现金 收到其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流入小计 偿还债务支付的现金 分配股利、利润偿付利息支付的现金 支付其他与筹资活动有关的现金 筹资活动现金流出小计 筹资活动产生的现金流量净额 四、汇率变动对现金现金等价物影响 88 -67 86 12 52 52 -80 .71 17 57 70 70 -68 % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % % 五、现金及现金等价物净增加额 加：期初现金及现金等价物余额 六、期末现金及现金等价物余额 现金流出合计 52 32 46 52 13 47 99 46 85 % % % 通过对比分析，可以看出：

1.现金流入结构分析表

2012年贵州茅台酒股份有限公司经营活动现金流入量为亿元，经营活动现金流入占%；投资活动现金流入量为亿元，投资活动现金流入占34,31%。2011年贵州茅台酒股份有限公司经营活动现金流入量为亿元，经营活动现金流入占%；投资活动现金流入量为亿元，投资活动现金流入占%。2010年度经营活动现金流入占%。分析得出，公司当年的现金流入主要是经营活动和投资实现的，筹资的比例很小，说明公司现金流入主要依赖于经营活动和外界投资。

2.现金流出结构分析表

贵州茅台酒股份有限公司2012年度经营活动现金流出占%，投资活动现金流出占%。2011年度经营活动现金流出占%，投资活动现金流出占%。2010年度经营活动现金流出占%，投资活动现金流出占%。可见公司的现金流出主要是经营活动产生的，同时经营活动中现金流出主要是购买商品、接受劳务引起, 支付

给职工以及为职工支付的现金, 支付的各项税费的。

6 杜邦财务分析体系

表贵州茅台酒股份有限公司比率分析表 单位：元 权益净利率 销售净利率 总资产周转率 权益乘数 2012年 % % % % 2011年 % % % % 2010年 % % % % 图杜邦图

1. 权益净利率

贵州茅台酒股份有限公司的权益净利率由2010年的%下降到了2012年的%,说明贵州茅台酒股份有限公司一元销售收入带来的净利润是减少的。主要的原因在于

2. 总资产周转率

贵州茅台酒股份有限公司的2011年的总资产周转率较2010年有所上升，但是2012年却有所下降，说明贵州茅台酒股份有限公司的资产周转速度还不稳定，但是2010年的周转速度还是较快的，所以可以知道企业获得销售收入的能力还是很强的。 3. 权益乘数

贵州茅台酒股份有限公司的权益乘数较高，2012年更是达到了%，说明资产负债率同样很高，企业拥有较大的财务风险。 4. 权益净利率

贵州茅台酒股份有限公司权益净利率由2010年的%下降到2012年的%，可以看出企业的所有者投入资本的获利能力在下降，说明企业的筹资，投资，资产营运及管理活动的效率在下降。

通过杜邦图和报表分析可以发现权益净利率下降的原因是管理费用的增加,还有固定资产、无形资产和其他长期资产的增加。而销售收入和总收入的增长比率较小，造成了权益净利率下降。

7 沃尔综合评分分析法

表 贵州茅台酒股份有限公司沃尔指数

2012年沃尔指数 财务比率 流动比率 净资产/负债 资产/固定资产 销售成本/存货 销售收入/应收账款 销售收入/固定资产 销售收入/净资产 合计 权重 标准比率 25 25 15 10 10 10 5 100 2 8 6 4 3

实际比率 相对比率 综合系数 表 贵州茅台酒股份有限公司沃尔指数

2011年沃尔指数 财务比率 流动比率 净资产/负债 资产/固定资产 销售成本/存货 销售收入/应收账款 销售收入/固定资产 销售收入/净资产 合计 权重 标准比率 实际比率 25 25 15 10 10 10 5 100 2 8 6 4 3 相对比率 综合系数

表 贵州茅台酒股份有限公司沃尔指数

2010年沃尔指数 财务比率 流动比率 净资产/负债 资产/固定资产 销售成本/存货 销售收入/应收账款 销售收入/固定资产 销售收入/净资产 合计

分析:根据以上三个表可以知道,贵州茅台酒股份有限公司2012年综合系数为,2011年综合系数为, 2012年综合系数为，三年总体财务状况相对于行业标准水平还是很理想的,综合评分均超过了标准的要求。但是，从上两个表我们可以看出，贵州茅台酒股份有限公司2011年和2010年两年的净资产/负债的实际比率比标准比率要低，说明贵州茅台酒股份有限公司这三年中，通过负债筹资比重比较大，由此会给企业带来一定的财务风险。流动比率低于标准比率，说明企业的有较多的资金滞留在流动资产上未加以更好的运用，如出现存货积压过多。资金周转可能减慢从而影响其获利能力。2012年的综合系数要低于2010年,说明2012年的财务状况和信用水平比2010年还要低。

权重 标准比率 实际比率 25 25 15 10 10 10 5 100 2 8 6 4 3 相对比率 综合系数 8 EVA企业业绩评价法

表 贵州茅台酒股份有限公司2010-2012年税后净营业利润计算表 单位：元 2012年 2011年 2010年 营业利润 加：研究费用增加额 当期计提的减值准备 递延所得税负债的增加额 递延所得税资产的减少额 利息支出 汇兑损益 减：研究费用当期摊销额 EVA税收调整 公允价值变动损益 税后净营业利润

EVA 税后净营业利润 资本总额 表 贵州茅台酒股份有限公司2010-2012年EVA计算表 单位：元 2012年 2011年 2010年 2,248,004, 3,601,631, 24,611,392, 3,505,934, 4,630,851, 20,453,037, 4,741,111, 5,713,665, 17,682,7, -,4, 3,601,631, -94,983, 4,630,851, -33,3, (420,975, 15,994, -350,751, 11,855, (176,861, .45 -141,027, -224,191, (.83) 3,176, 741, 4,032,618, 54,190, 4,765,816, 356,108, .25 加权平均资本成本

% % %

表 贵州茅台酒股份有限公司2010-2012年EVA差额 单位：元

△EVA

图各年EVA值

分析:由上面的表分析可知, 贵州茅台酒股份有限公司三年的EVA值是连续下降的,所以说明贵州茅台酒股份有限公司的利润是减少的。 2011年至10年的EVA差值-1,235,177,较2012年至11年的-1,257,929,有所下降,说明贵州茅台酒股份有限公司的损失在加大，连股东成本都无法收回。

通过分析发现贵州茅台酒股份有限公司EVA值为负数,负增长的主要原因有: 1. 营业利润增长了.由10年的净利润降为到11年的再到11年的。 2. 管理费用的增加，从10年的亿元的管理费用上升到了12年的亿元。

3. 投资收益的减少也是重要的原因，10年的投资收益为亿元，但是到了12年却下降到了亿元。

2012与2011的差额 -1,257,929, 2011与2010的差额 -1,235,177, 9 问题及对策

问题：贵州茅台酒股份有限公司2011年营业利润比2010年变动率达到%，2012年达到亿元，然而2011年，2012年的净利润的增长率却是负数，2011年较2010年负增长%，2012年较2011年负增长%。

通过分析发现，主要的原因有：

1.营业税金及附加，管理费用的增加。营业税金及附加2011年为22，2012年21亿元，而2011年为14亿元，营业税金及附加大大增加了；管理费用2012年为亿元，2011年为亿元，2010年为亿元，以24%的速度增长。

2.投资收益收入的减少同样是影响公司增长的重要因素。2012年的投资收入为亿元，2011年为亿元，而2010年却是亿元，可以看出，2012年的投资收入大大减少。

3.来自外界的原因。主要有宏观经济的下行、国家对“三公消费”的以及白酒塑化剂风波等都影响了贵州茅台酒股份有限公司营业收入的减少。

对策：1.提高管理人员及员工的工作能力，适当裁员降低工资费用。 2.合理利用资源，合理利用办公费用。 3.提高运输效率，降低运输费用。 4.提高产品质量，塑造良好的品牌形象。