我国高校项目融资模式的创新研究

维普资讯 http://www.cqvip.com ２００７年第６期　Ｎｏ．６　２００７　四川大学学报（哲学社会科学版）　Ｊｏｕｍ．，ｄ　ｏｆ　Ｓｉｃｈｕａｎ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ（Ｓｏｃｉａｌ　Ｓｃｉｅｎｃｅ　Ｅｄｉｔｉｏｎ）　总第１５３期　Ｓｕｍ　Ｎｏ．１５３　§经济与管理学研究§　我国高校项目融资模式的创新研究　杨蜀漾　（西北工业大学经济研究中心，陕西西安７１００７２）　摘　要：分析我国高等学校目前发展过程中存在资金困难的原因。高校在融资过程中利用传统方式进行　融资存在诸多不足，高校资本结构难以优化，应采取新的融资方式。我国高校应利用国际上ＢＯＴ、ＴＯＴ、　ＡＢＳ、ＰＰＰ等新的项目融资方式，以此推动改革，盘活资金，发展壮大。　关键词：高校；项目融资；创新　中图分类号：１７８１２．４；Ｇ６４　文献标志码：Ａ　文章编号：１００６－０７６６（２００７）０６－００２６－０５　我国高等教育的传统投资融资模式已越来越　难以满足大众化教育发展对于资金的需求。项目　源。随着高等教育事业向纵深发展，这些投资融　资模式难以满足高校的资金需求。　１．对高等教育的投入难以大幅增加　融资（Ｐｒｏｊｅｃｔ　Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ）作为筹集资金的一种　模式，在国际上已有近５０年历史，成为大型工　程项目，尤其是基础设施项目和资源开发类项目　对高等教育的投入有多种模式，包括财　政拨款、教育机构的税收减免、学生资助、科研　拨款等。但近年来，我国高等教育经费增加的比　例已远远落后于扩招的比例，导致生均预算内教　育经费下滑。２０００年全国普通高等学校的生均　预算内事业经费支出为７３０９．５８元，２００１年全　国普通高等学校的生均预算内事业费支出为　６８１６．２３元，比上年减少６．７５％…。２００４年全国　筹集资金的一种主要方式，并产生许多成功的案　例。近几年，随着国际交流日益频繁，项目融资　模式在我国高等教育领域渐露头角，许多专家撰　文对先进的项目融资模式进行介绍和有益的探　索，很多高校已开始付诸于实践，并在拓宽资金　来源渠道上积累了一定经验。但是，众多的研究　成果仅集中于论证各种模式的可操作性方面，研　究工作处于“小荷才露尖尖角”的态势，很少　切人对项目融资模式的制度性和性研究。也　就是说，我国高校在按国际惯例运行项目融资模　式时，存在着中国化的问题。因此，如何运用项　普通高等学校的生均预算内事业费支出为５５５２．５０　元，比２００３年的５７７２．５８元下降３．８１％　Ｊ。同时，　伴随着市场经济的不断完善，我国基础教育与高　目融资模式推动我国高等教育的改革，成为　本文研究的重点。　一等教育投资比例失衡，将逐步扩大基础教育　的投资份额，高等教育所占的投资比例将呈下降　趋势。也就是说，对高等教育的投资力度将　逐步减弱，而且不会均衡地投资到各个高校。　２．高校学费缺少增长空间　高校招生制度并轨以来，普通高校的学费每　、高校传统融资渠道存在的问题　中国从计划经济向市场经济转型以来，虽然　年呈递增趋势。据统计，１９９７年大学新生入学　学费为２７００元，２００１年为５０００元，增长近一　高校逐步放宽办学自主权，高校自筹经费能力得　到提高，垄断高校建设的坚冰被逐渐打破，　许多高校在尝试突破和拓展传统的融资渠道，但　倍，且学生的学费占生均经常性支出的比重增加　到３１．４％，远远高于教育部明文规定的“高等　学校学费占其年均日常运行费的２５％”的比例。　传统的投资融资渠道依然是高校经费的主要来　收稿日期：２００７－０１—２５　作者简介：杨蜀康（１９５５一），男，四川内江人，西北工业大学教授，从事高等教育研究和教学工作。　２６　维普资讯 http://www.cqvip.com

杨蜀康：我国高校项目融资模式的创新研究　２００７年第６期　我们再将中美大学学费占人均ＧＤＰ比例作一比　表较（如下表所示）。　中美大学学费占人均ＧＤＰ比例（２００３—２００４年）　中国公立大学　美国　公立四年制大学　学费　人均ＧＤＰ　私立非营利四年制大学　１０６００美元　４５５７元　８７００元　２０００美元　３７７４６美元　学费占人均ＧＤＰ比例　５２．４％　１４．３％　４８．７％　资料来源：据“美国全国教育统计中心”统计报告（２００３—２００４年）及相关资料整理　就世界范围而言，学费占人均ＧＤＰ的比例　一量方面的问题。虽然捐赠办学是一种志愿性的公　益行为，但是没有明确税前捐资，税后　捐赠加重了捐赠者的经济负担，同时也缺乏有效　的激励机制，这在一定程度上影响了捐赠的力　度，无法调动捐赠办学者的积极性。２００３年社　般在２０％左右。由上表可知，中国大学的学　费不仅远远超过美国公立大学，甚至比私立大学　还高，远远超出世界平均水平。调查表明，一个　中国大学生一年的学费占城镇人均年收人的　５０％左右，占农村人均收人约１５０％。而美国高　等院校生均学费占居民人均可支配收人的比例，　６Ｏ年代至８Ｏ年代中期一直在２０％左右；８０年　代至９Ｏ年代初，１３本家庭供养一名大学生花费　占家庭收人的１５％左右　Ｊ。可见，我国高等教　育的收费标准已远远超过国际上发达国家的水　平，再继续增长的空间不大。　会捐资和集资办学经费为１０４．５９万元，仅占当　年总教育经费（６２０８．２７万元）的１．６８％左　右＿６　Ｊ，而且这些捐赠的资金大多流人名牌大学，　普通高校难以享受得到，造成各个高校间资金不　均衡。　可见，传统的投资融资模式已难以支撑我国　高等教育的进一步发展。据专家预测，到２０１０　年，我国高等教育新增规模所需的增加投资额将　达到１５０亿元一２１０亿元，其中可供资金仅　为３８亿元，资金缺口高达１１２亿元一１７２亿元。　要突破资金瓶颈对于高等教育的制约，必须创新　投资融资模式。高等教育具有准公品性质，　在高等院校的建设中，学生的宿舍公寓、食堂、　澡堂、阅览室等，都属于公共设施，它们的建设　和融资，完全可以参考公共基础设施等所采用的　项目融资方式。　二、高校主要项目融资模式分析　３．银行贷款风险过大　近几年，我国高校的银行贷款数量大幅增　加。目前，中国公办高校向银行贷款大致为　１５００亿元至２０００亿元，有的高校贷款已高达１Ｏ　亿元至２Ｏ亿元。国家审计署２００４年对杭州、南　京、珠海、廊坊４城市“大学城”开发建设情　况的审计调查结果表明，银行贷款占建设计划投　资的近１／３，而实际取得银行贷款占已筹集到的　建设资金的５９．４２％Ｌ４　Ｊ。从国际上其他国家的情　况来看，只有极个别国家的私立大学可以向银行　贷款，大多数高校不能向银行贷款。因为高校向　银行贷款是以信用为担保的，潜藏着巨大风　险，也就是说，最终结果可能会由买单，甚　所谓“项目融资”，是指以特定的资产、预　期受益或以权益作抵押而取得的一种无追索权或　至会重走国有企业的老路。高校负债经营，尤其　是公立大学大量向银行贷款，在国际上恐怕只有　中国是这样　。　有限追索权的融资或贷款。项目融资具有较多的　优势，利用项目融资可以大幅度减轻高校的投资　负担和债务负担，打破高校的举债能力受制于自　４．社会捐赠比重太小　有资金的局限。在项目融资的运作过程中，通过　招标的方法来选择投资者。投资者为了降低成　本，增加效益，必然要尽量使用先进的技术以降　社会对教育的捐赠，包括企业、个人、机构　的捐赠，已成为我国高等教育经费的来源之一，　但数量较少，占教育经费的比重低，也不稳定，　其中既有制度建设的问题，也有高等教育办学质　低建设成本，实行科学管理，最终使高校受益。　另外，项目融资的风险由项目发起人及相关参与　，）７　维普资讯 http://www.cqvip.com

四川大学学报（哲学社会科学版）　总第１５３期　人承担，这也减少了高校承担项目的事业风险。　目前可供我国高校运用的项目融资方式主要有　域十分重要的创新之一，虽然中国开展ＡＢＳ　较晚，但也已有一些尝试，如１９９６年８月，珠　ＢＯＴ模式、ＴＯＴ模式、ＡＢＳ模式和ＰＰＰ模式。　１、ＢＯＴ（Ｂｕｉｌｄｉｎｇ—Ｏｐｅｒａｔｅ—Ｔｒａｎｓｆｅｒ）模式　海市以交通工具注册费和高速公路过路费为支持　发行两批共２亿美元的债务，由摩根斯坦利安排　在美国发行分别获得ＢＢＢ和ＢＢ的评级和三倍超　额认购。这是中国第一次开展ＡＢＳ融资。　这种融资模式在我国目前还没有大规模的展开，　高校也可以进行一定的尝试。ＡＢＳ融资涉及的机　它是指项目所在地将大型基础设施或项　目的设计、建设、运营、融资和维护的权利特许　给私营机构的合作商和主办人，允许该私营机构　在一个固定的期限内运营该设施或项目，并且允　许其在该期限内收回对该项目的投资、运营与维　护费用等各项合理费用，以使该私营机构有能力　偿还该项目所有的债务并取得预定的资金回报收　益。在规定的特许期限后，将该设施转让给项目　。　在财政资金有限的情况下，通过ＢＯＴ投资　模式来吸引社会资金投人到教育事业，可以改变　目前高校投资渠道单一的状况，也为解决高校发　展中资金短缺的问题提供一种可供选择的有效渠　道。此种模式只要运用得当，对高校后勤社会化　服务体系的建立将起到积极的促进作用。例如，　中南大学学生公寓、食堂等综合楼项目采用了　ＢＯＴ方式，即由学校提供土地，由椰林集　团投资建成，双方协议所有权归学校，椰林公司　享有１５年的经营使用权。这一举措不仅解决了　中南大学发展的“瓶颈”，而且为高校基础设施　建设走向市场做了有益的探索　Ｊ。　２．ＴＯＴ（Ｔｒａｎｓｆｅｒ．Ｏｐｅｒａｔｅｒ．Ｔｒａｎｓｆｅｒ）模式　部门或国有企业将建设好的项目一定期　限内的产权和经营权，有偿转让给投资人，由其　进行运营管理。投资人在一个约定的时间内通过　经营收回全部投资并获得合理回报，在合约期满　之后，再交回部门或原单位。　与ＢＯＴ模式相比，ＴＯＴ模式的一大优点是：　它只涉及已建好的设施或项目经营权的转让，不　存在产权等的让渡，能够保证高校对其基础设施　的控制权。这对于高校收回项目后的经营管理工　作大有好处，留传下来的专业性的管理和服务，　可以在降低成本的同时获得较大收益，有利于项　目持续高效运行。　３．ＡＢＳ（Ａｓｓｅｔ．Ｂａｃｋｅｄ．Ｓｅｃｕｒｉｔｉｚａｔｉｏｎ）模式　ＡＢＳ即资产证券化，它是以项目所属的资产　为基础，以该项资产所能带来的预期收益为保　证，通过在资本市场上发行证券来募集资金的一　种项目融资方式。ＡＢＳ是近十几年来国际金融领　２８　构比较少，能够较大限度地减少酬金、差价等中　间费用，因而融资费用比较低。另外，由于高校　的各个项目设施都具有收人安全、持续、稳定的　特点，非常适合采用ＡＢＳ方式来吸引各种资本　来进行投资建设。　４．ＰＰＰ（Ｐｕｂｌｉｃ—Ｐｒｉｖａｔｅ—Ｐａｒｔｎｅｒｓｈｉｐ）模式　它是公共部门与私人企业合作模式，是公共　基础设施的一种项目融资模式。该项模式鼓励私　人企业与进行合作，参与公共基础设施的建　设。ＰＰＰ模式适用的范围较广，包括医疗卫生、　教育、交通、信息技术、环境保护和融资　等。如美国克林顿提出的通过与私人部门合　作（ＰＰＰ模式）投资来提高公共部门经济和效　能的方案，被称为美国自１９０５年到１９８９年　１　１个重要改革方案之一。由于公共基础设施具　有明显的公益性，社会效益要高于经济效益，同　时其初期建设的投资巨大，单靠运营过程中的收　人难以弥补。因此，ＰＰＰ模式的使用对于在公共　基础设施建设中引人市场竞争机制，拓宽融资渠　道和发展多元化的投资主体，有效缓解建设资金　不足的状况，会产生积极的作用。　ＰＰＰ模式目前在我国高校的融资过程中有了　一定的发展，公办高校与私人企业以股份形式合　作办学，产生的学院就是明显的例子，一般　是高校提供资源与管理，企业出资金。上海复旦　大学与太平洋有限公司合办的金融学院，融资预　计达１０亿元以上，全部由太平洋方面承担；该　校的另一所视觉艺术学院位于松江大学城，由上　海市教委牵头，申教投资有限公司、上海文广集　团、文新报业及上海精文置业参与，松江区无偿　提供土地－８　Ｊ。目前全国省市高校共设立了３００多　所二级学院，本科生在校人数达４００多万人，对　缓解高校教育资源不足的矛盾起到了积极的促进　作用。　维普资讯 http://www.cqvip.com

杨蜀康：我国高校项目融资模式的创新研究　２００７年第６期　三、以项目融资模式推进我国高等教育创新　广泛应用。高校的持续健康发展，受到的极　大掣肘。　１．传统高等教育管理羁绊高校发展　２．项目融资模式的首要意义——推进　项目融资模式的应用与推广，首先要有一个　改革　良好的环境。而在传统的高等教育管理　要解决上述问题，必须切人到和机制层　下，高校被当成一个纯公品来管理和对待，　面，高等教育改革的关键就是和机制的　由于投资的存在是刚性的，但又没有建立起　完善与创新。教育事业是百年大计，一定要建立　科学透明的投资模式，缺乏科学的监管方　一个好的和机制，有了良好的框架，其他很　式，产生信息不对称，越位、缺位、错位管理的　多障碍就会迎刃而解。在新一轮教育改革　现象非常多，导致在监管上缺少合理的激励　中，首先要把的责任和学校的责任划分清　和约束手段，高校缺少运用项目融资模式的动力　楚，逐步实现政校分开。引进国际先进项目融资　与压力，与之间形成一种高成本的博弈关　模式，首要意义就在于推进高等教育管理的　系。一方面，高校发展急需大量资金，另一方　创新与改革，建立现代高等教育管理。　面，社会投资主体难以介入教育领域。可以说，　高等教育作为准公品，既有公益性的特　高校与之间的高成本博弈，从一开始就形成　征，又有营利性的特征。公益性特征对应的投资　了恶性循环（如图１所示）。　一定要由来承担，无论通过什么手段，最终　［正　［　落脚点还是，这些不能抛给社会、抛给市　场。营利性特征对应的投资，就要通过激励约束　机制吸引社会资金的参与，而项目融资模式就是　吸引社会资金的主要途径。科技大学成立于　１９９３年，经短短十余年发展，在全球排名即跃　人才流失，管理水平下降，成本增加ｌ／Ｌ——————一　为减少投资，高　Ｉ＜＼．—————一　校的工资福利待遇　居１７，其中ＭＢＡ专业为亚太地区之首。它的成　功就在于一开始就采用全新的机制，用最先进的　为留住人才，变相采用很多高成本的臻手段来善卜———————Ｉ　融资模式吸引世界顶尖人才。因此，对于和　加卜＼ｌｌ　包袱更加沉重　　ｔ整譬些奎豢＝　墨卜提出更多投资要求ｌ　＿——————　ｌｌ　形成恶性循环　　…～……　高校而言，要大胆借鉴项目融资方式，经过仔细　．图１　高校与成本博弈，形成恶性循环　论证后找到最适合自己学校的模式，以拓宽融资　渠道，引人民间资本甚至外资来解决资金短缺对　例如，某高校第一年通过科学管理省吃俭用　高等教育发展的瓶颈制约。这有利于减少和　省了１０００万元，这种情况可能是高校在积极的　高校的财政负担，同时又可以将投资大、回收慢　质量管理下做到的，但是却会认为这一切都　的风险分散到投资人、管理者和使用者等各个方　是高校应该做的，因为高校是投资的。所　面。另外，通过项目融资，还可以吸收先进的管　以，第二年投资就会少给１０００万元。反过　理方法，有利于将高校的后勤等非教育部门社会　来从对高校的监管上看，很难知道高校　化，形成更专业化的分工。更重要的是，不能简　的真正成本是多少，也没精力去管到运行成本这　单地为了融资而融资，而是在运用先进项目融资　一层面上来。为了降低投资，通常的做法是　模式的过程中，通过引入一个投资主体，建立清　高校的福利待遇，紧缩高校开支，因此，教师待　晰的政校关系，通过项目融资模式的实践推动管　遇也就长期低于别的行业，导致人才流失，难以　理的创新和的根本变革，将高校融资行为置　吸引优秀人才，结果是一个人能胜任的岗位却用　于市场化的环境之中。引入专业投资机构，既为　了三个人，实际的管理成本反而增加。对于高校　高校发展融人资金，又能遏制其盲目融资、无序　来讲，由于不甘心自己福利的丧失和投资的减　扩张的冲动，减轻负担，形成、高校、　少，因此会变相采用很多高成本的手段来运行，　社会投资主体等多方利益主体“共赢”的良性　反过来加重的负担。追求效益、管理科学的　循环（如图２所示）。　项目融资模式，在这样的环境中，很难得到　２９　维普资讯 http://www.cqvip.com 四川大学学报（哲学社会科学版）　总第１５３期　综上所述，在进一步深化教育改革中，　积极　构建我国具有良好制度保障的中国特色项目融资　与社　在改　与机制环　模式，是一个全方位的立体性系统工程，是促进　推动高ｊ交　、学校、社会投资主体等各利益主体实现　“多赢”的过程，这是我们应当把握的总原则。　注入资金，井以先进的管理　模式介入高校管理．推动俸　制创新与变革　图２高校、社会投资主体、　三方互动“共赢”融资模式　参考资料：　［１］中国教育与科研计算机网［ＥＢ／ＯＬ］．（２００６－０３－２３）　［２００７－０１－０２］．ｈ！ｔｐ；　．　Ｕ　ｊ　ｏ一　一ｊｉｎｇ～ｆｅｉ　４９７／２Ｏｏ（　３２３／ｔ２００６０３２３　６６２４９．ｓｈｔｍ１．　［２］中国教育新闻网［ＥＢ／ＯＬ］．（２００６－０２—１７）［２００７－０１－０５］．　ｈｔｔｐ：／／ＷＷＷ．ｊｙｂ．ｃｏｒｎ．ｃｎ／ｉｙｚｌ／ｉ￣　ｑｇｉｙｉｆｚｘｑｋｔｉｇｂ／　０ｏ印２１７　１０５１５．ｈｔｍ．　［３］教育成本是学费定价重要依据——访中山大学教育科学研究所朱新秤博士［Ｎ］．人民日报，２００２－０８．２９．　［４］社会蓝皮书：中国公办高校银行贷款超过１５００亿［Ｎ］．中国青年报，２００５—１２－２２．　［５］许志昂．略谈高校融资渠道的优化［Ｊ］．财会月刊．２００６，（１０）．　［６］中华人民共和国国家统计局．中国统计年鉴２００５［Ｍ］．中国统计出版社，２００５．　［７］张秉福，叶海芹．高校后勤设施建设ＢＯＴ投资方式探析［Ｊ］．中国教育技术装备，２００５，（５）．　［８］师琰，李明伟．上海４０亿撬动高教改革试验，投资融资破冰在即［Ｎ］．２１世纪经济报道，２００４－０２．１２．　Ｉｎｎｏｖａｔｉｖｅ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　ａｂｏｕｔ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　Ｐｒｏｊｅｃｔ　Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　Ｍｏｄｅｓ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ　ＹＡＮＧ　Ｓｈｕ—ｋａｎｇ　（Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　Ｒｅｓｅａｒｃｈ　Ｃｅｎｔｒｅ，Ｎｏｒｔｈｗｅｓｔｅｒｎ　Ｐｏｌｙｔｅｃｈｎｉｃ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ，Ｘｉ’ａｎ，Ｓｈａｎｘｉ　７１００７２，Ｃｈｉｎａ）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｔｈｉｓ　ｅｓｓａｙ　ｈａｓ　ａｎａｌｙｚｅｄ　ｔｈｅ　ｒｅａｓｏｎ　ｗｈｙ　ｔｈｅｒｅ　ｃｕｒｒｅｎｔｌｙ　ｅｘｉｓｔｓ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｄｉｆｆｉｃｕｌｔｙ　ｉｎ　ｈｉｇｈｅｒ　ｉｎｓｔｉ—　ｔｕｆｉｏｎｓ　ｏｆ　ｉｔｓ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ．Ｉｔ　ｈｏｌｄｓ　ｔｈａｔ　ｔｈｅ　ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｕｔｉｌｉｚｅｓ　ｔｈｅ　ｔｒａｄｉｔｉｏｎａｌ　ｗａｙ　ｔｏ　ｒａｉｓｅ　ｍｏｎｅｙ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｃｏｕｒｓｅ　ｏｆ　ｉｆｎａｎｃｉｎｇ　ａｎｄ　ｔｈｅ　ｓｔｒｕｃｔｕｒｅ　ｏｆ　ｈｔｅ　ｃａｐｉｔａｌ　ｉｓ　ｄｉｆｉｆｃｕｌｔ　ｔｏ　ｏｐｔｉｍｉｚｅ．Ｔｈｅｒｅｆｏｒｅ，ｎｅｗ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｗａｙｓ　ｓｈｏｕｌｄ　ｂｅ　ｔａｋｅｎ．Ｏｎ　ｔｈｉｓ　ｂａｓｉｓ，ｔｈｅ　ａｕｔｈｏｒ　ｐｒｏｐｏｓｅｓ　ｔｈｅ　ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　ｏｕｒ　ｃｏｕｎｔｒｙ　ｓｈｏｕｌｄ　ｃａｒｒｙ　ｏｎ　ｔｈｅ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　ｏｆ　ｍｅｃｈ—　ａｎｉｓｍ　ｉｎ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ，ａｎｄ　ｓｕｃｈ　ｎｅｗ　ｐｒｏｊｅｃｔ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｗａｙｓ　ａｓ　ＢＯＴ，ＴＯＴ，ＡＢＳ，ＰＰＰ　ｗｉｄｅｌｙ　ｕｔｉｌｉｚｅｄ　ｉｎ　ｔｈｅ　ｗｏｒｌｄ　ｃｏｕｌｄ　ｂｅ　ａｄｏｐｔｅｄ　ｔｏ　ｐｒｏｍｏｔｅ　ｔｈｅ　ｒｅｆｏｒｍ　ｏｆ　ｈｉｇｈｅｒ　ｅｄｕｃａｔｉｏｎａｌ　ｓｙｓｔｅｍ，ｖｉｔａｌｉｚｅ　ｔｈｅ　ｆｕｎｄ，ａｎｄ　ｄｅｖｅｌｏｐ　ａｎｄ　ｇｒｏｗ・　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：ｈｉｇｈｅｒ　ｅｄｕｃａｔｉｏｎ　ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ；ｐｒｏｊｅｃｔ　ｆｉｎａｎｃｉｎｇ；ｓｙｓｔｅｍ　ｉｎｎｏｖａｔｉｏｎ　（责任编辑：慧宇）　３０