因子分析在财务数据的研究

多元统计分析作业

基于因子分析法的上市公司财务状况研究

授课教师 学 院 专 业 学 号 学生姓名

二 ○ 一 六 年 五 月

基于因子分析法的上市公司财务状况研究

摘要：上市工资财务状况是上市公司经营状况的货币反映，也是评价上市公司股票质量的主要依据。因此，财务状况的分析时众多投资者关注的重点，掌握准确的上市公司的财务资料进行科学合理地分析，关系到投资者的合理规避和投资收益的有效保障。财务分析的对象是上市公司定期公布的财务报表，财务报表是公司营运和财务状况的定量描述。本文使用SPSS 20.0以807家新三板上市公司财务数据为样本进行因子分析。

1.前言

自1990年12月上海证券交易所设立以来，随着我国股权分置改革的基本完成，证券市场正步入健康、快速、有序的发展阶段[1]。证券投资方式已逐渐被社会大众接受，参与证券市场的投资者日益增多，如何通过其上市公司提供的财务数据，分析其影响上市公司财务状况的影响因素，对于做出合理的投资抉择具有重要意义。

因子分析是从研究相关矩阵内部的依赖关系出发，把众多关系复杂的观测变量进行结构化处理，并最终归结为少数几个主因子（不相关）的高效统计分析方法[2]。其基本思想是根据相关性大小把变量分组，使得同组内的变量之间相关性较高，不同组的变量之间相关性较低。每组变量代表一个基本结构，这个基本结构称为公共因子或主因子[3]。

本文拟采用动态监测的定量数据,应用因子分析法对807家新三板上市公司财务数据进行评价研究。

2.数据指标选取

为了更好地研究上市公司的财务状况，也规避不同行业的数据的差异性，并达到分析影响因素的目的，本文选取了807家新三板科技类上市公司财务数据作为样本进行研究。

对于上市公司财务指标变量方面，综合考虑对上市公司财务状况各影响因素，本文选取代码、名称、流动比率、速动比率、现金比率、资产负债率、产权比例、已获利息倍数、应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、经营性现金净流量/营业总收入、净资产收益率、每股收益、总资产收益率、销售净利润率、总营业收入增速、净利润增速、净利润19个指标，运用其中的17个数量指标进行研究。

在本文所收集数据中，所有数据均来源于新浪财经网站具体如表1所示。

表1上市公司财务数据

销售净利

名称

流动比率

速动比率

现金比率

……

润率

入增速

速

总营业收

净利润增

净利润

三开科技 国芯科技 光跃科技 麒聚科技 金盾科技 华泓科技 厚泰科技 瑞一科技 寰旗科技 双翼科技 正辰科技 瑞拓科技 小小科技 雅艺科技 蓝华科技 软岛科技 太阳科技 瑞安科技 北鹰科技 …… 金润科技 百拓科技 朗铭科技 确安科技 国基科技 亿创科技 永邦科技 信维科技 彩讯科技 鼎普科技 京鹏科技 胜龙科技

4.3701 6.2666 0.8463 2.5125 1.2993 1.7143 1.2522 1.9734 0.9853 1.1588 1.4713 4.31 0.503 0.8283 1.2362 0.9384 1.1075 1.3247 1.8346 …… 14.354 2.0981 2.4134 4.5873 2.9322 35.2428 1.7622 16.9982 3.0018 1.8258 1.5344 1.4347

4.3674 3.9537 0.4932 1.4618 1.1227 1.5204 1.1961 1.049 0.8509 0.781 1.2795 3.793 0.3873 0.6274 1.1326 0.862 0.9588 1.3247 1.4001 …… 14.314 2.0923 0.9625 4.1518 2.1841 35.2428 1.4279 10.55 1.4177 1.8042 1.3625 0.8802

0.597579 3.5196 0.071193 0.445223 0.171411 0.032145 0.35212 0.007224 0.0972 0.146507 0.445968 2.015557 0.093124 0.125877 0.060691 0.611722 0.03138 0.413174 0.340708 …… 12.79909 1.863362 0.0476 1.960208 0.5509 19.38407 0.404825 4.150339 0.148585 0.717831 0.444337 0.008329

…… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… ……

1.9137 2.8492 7.6131 -34.7061 4.8018 29.59 6.6047 11.0413 -3.7332 3.1557 -2.5098 36.0914 3.2177 1.4579 2.3835 5.1913 5.7992 -1.3862 7.7511 …… 57.2483 2.7771 0.8207 10.5387 12.7025 32.8273 -4.056 2.129 -6.6266 8.1492 5.3903 28.9863

157.8819 -6.3271 96.2155 -55.7229 14.0093 157.8312 73.8804 -11.8009 98.4249 69.7695 59.2186 21.6815 0.2484 19.4097 104.4809 132.1206 -34.8567 71.8547 13.4234 …… 14.2548 18.7348 -44.2986 -0.5542 11.2887 6.8326 -0.5587 -21.1101 -4.3761 2.241 10.3956 -32.70

107.10 -74.3812 97.36675 -1576.83 -56.2558 272.6024 326.0997 -38.9999 63.53114 -19.7141 65.24932 10.76011 -14.3804 137.0759 305.7669 700.5744 -21.827 53.26748 88.1604 …… 60.84317 190.9436 -92.8678 -22.47 24.45923 -6.85604 -170.31 -62.7667 -1.45771 -57.95 -1.94022 113.1632

26298.74 3594413 10102318 -128 2072290 1419771 2000799 3577818 -629130 1098 -612525 11038613 2043834 1161874 958751.3 5587143 4198704 -178269 5795068 …… 21009202 598704.8 106832.6 5193269 14113751 4546683 -807736 1096595 -9118768 9303872 14010744 2008624

3.实证分析

首先，采用计算Z-Score的方法对原始数据进行标准化，标准化后的数据如表2所示。

表2 标准化后的数据（部分数据）

Z销售净利

名称 三开科技 国芯科技 光跃科技 麒聚科技

Z流动比率 Z速动比率 Z现金比率 0.38361 0.82968 -0.44523 -0.05332

0.53972 0.43430 -0.44750 -0.20069

-0.12199 1.33322 -0.38414 -0.19787

……

润率

…… …… …… ……

0.02843 0.03610 0.07517 -0.27185

入增速 0.22249 -0.21638 0.05768 -0.34839

速 -0.07674 -0.09701 -0.07783 -0.277

-0.51185 -0.21785 0.31838 -0.62002

Z总营业收

Z净利润增

Z净利润

金盾科技 华泓科技 厚泰科技 瑞一科技 寰旗科技 双翼科技 正辰科技 瑞拓科技 小小科技 雅艺科技 蓝华科技 软岛科技 太阳科技 瑞安科技 北鹰科技 …… 金润科技 百拓科技 朗铭科技 确安科技 国基科技 亿创科技 永邦科技 信维科技 彩讯科技 鼎普科技 京鹏科技 胜龙科技

-0.33868 -0.24107 -0.34976 -0.18012 -0.41253 -0.37172 -0.29822 0.37097 -0.52598 -0.44946 -0.35352 -0.42357 -0.38379 -0.33270 -0.21277 …… 2.73192 -0.15079 -0.07663 0.43469 0.04540 7.517 -0.22980 3.35386 0.06177 -0.21484 -0.28338 -0.30683

-0.28709 -0.18575 -0.26839 -0.30587 -0.35635 -0.37417 -0.24714 0.39335 -0.47449 -0.41331 -0.28457 -0.35353 -0.32886 -0.23562 -0.211 …… 3.07431 -0.04002 -0.32792 0.48478 -0.01663 8.40737 -0.20932 2.13950 -0.21192 -0.11343 -0.22599 -0.348

-0.33423 -0.40358 -0.24423 -0.41599 -0.38723 -0.34663 -0.19750 0.58417 -0.37321 -0.35690 -0.337 -0.11495 -0.40396 -0.21383 -0.24992 …… 5.95442 0.50837 -0.39586 0.55660 -0.13846 9.23378 -0.21798 1.730 -0.34559 -0.06211 -0.19831 -0.41544

…… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… …… ……

0.05212 0.25538 0.06690 0.10328 -0.01787 0.03862 -0.00784 0.30869 0.03913 0.02470 0.03229 0.05531 0.06030 0.00137 0.07630 …… 0.48218 0.03551 0.01947 0.09916 0.11690 0.28193 -0.02052 0.03020 -0.04160 0.07957 0.05694 0.25043

-0.16203 0.22235 -0.00202 -0.23101 0.06358 -0.01300 -0.04120 -0.14152 -0.19881 -0.14759 0.07977 0.153 -0.29263 -0.00743 -0.16359 …… -0.16137 -0.14940 -0.31786 -0.20095 -0.16930 -0.18121 -0.20096 -0.255 -0.21116 -0.19348 -0.17169 -0.28688

-0.09498 -0.05826 -0.05229 -0.09306 -0.08161 -0.09090 -0.08142 -0.08750 -0.09031 -0.07340 -0.05456 -0.01048 -0.09114 -0.08276 -0.07886 …… -0.08191 -0.06738 -0.09907 -0.09121 -0.08597 -0.047 -0.10772 -0.09571 -0.08887 -0.09517 -0.082 -0.07607

-0.34327 -0.39703 -0.34916 -0.21921 -0.56585 0.84257 -0.549 0.39553 -0.34561 -0.41828 -0.43502 -0.05365 -0.16806 -0.52870 -0.03652 …… 1.21708 -0.468 -0.50521 -0.08611 0.1 -0.13938 -0.58057 -0.42366 -1.26537 0.25259 0.043 -0.34851

根据表2的结果，本文对所选取得17个数量指标变量进行KOM和巴特利特球度检验，结果如表3所示。

表3KOM和Bartlett的检验

KMO 和 Bartlett检验 近似卡方 Bartlett 的球形度检验 自由度 p值. .726 7215.052 136 .000

KOM 统计量是 0.726（大于0.5），Bartlett的球形度检验统计量的显著性水平为0.000（小于0.01），因此本文数据适合做因子分析。

表4 公因子方差

变量名 初始 提取

流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率 产权比例 已获利息倍数 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率

经营性现金净流量/营业总收入

净资产收益率 每股收益 总资产收益率 销售净利润率 总营业收入增速 净利润增速 净利润

提取方法：主成份分析。

1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000 1.000

.930 .940 .851 .819 .482 .845 .486 .596 .458 .2 .661 .2 .932 .875 .630 .596 .608

可见大多数变量的共同度都在60%以上，因此按照默认数量提取出的这几个公因子对各变量解释能力较强。

图1 碎石图

从图1中可以看出，特征根大于1的为前六个因子，因此至多考虑前六个因子即可。

每个因子所解释的方差和累计方差，如表5所示。

表5 解释的总方差

初始特征值 成份 合计 3.557 2.907 1.671 1.216 1.169 1.094 .985 .921 .835 .779 .614 .509 .236 .210 .188 .075 .035 方差的 % 累积 % 提取平方和载入 合计 3.557 2.907 1.671 1.216 1.169 1.094 方差的 % 累积 % 旋转平方和载入 合计 3.236 2.965 1.588 1.495 1.191 1.139 方差的 % 累积 % 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 20.925 20.925 17.101 38.026 9.827 7.155 6.874 6.438 5.794 5.417 4.912 4.583 3.611 2.993 1.387 1.236 1.105 .441 .203 47.853 55.009 61.882 68.320 74.114 79.530 84.442 .025 92.636 95.629 97.016 98.252 99.356 99.797 100.000 20.925 20.925 17.101 38.026 9.827 7.155 6.874 6.438 47.853 55.009 61.882 68.320 19.037 19.037 17.442 36.479 9.343 8.796 7.004 6.699 45.822 54.618 61.622 68.320 由表可知，前六个主成份的累计贡献率为68.320%，选定了前六个因子来代替原来的十七个指标变量。

表6 成分矩阵

变量名 总资产收益率 资产负债率 已获利息倍数 销售净利润率 速动比率 流动比率 现金比率 净资产收益率 每股收益 总资产周转率 净利润增速 存货周转率 净利润 产权比例 成份 1 .859 -.840 .766 .765 .482 .483 .426 .188 .396 .101 -.004 .012 .213 -.192 2 .433 .083 .369 .471 -.816 -.815 -.796 .283 .305 .224 .048 -.002 .215 .260 3 -.028 .295 -.303 -.245 .199 .176 .175 .712 .578 .428 .048 -.012 .398 .195 4 .018 .091 .117 .041 .044 .032 .044 .066 -.097 .243 .591 .560 -.404 .355 5 .006 -.105 -.110 -.019 -.031 -.032 -.048 -.150 .012 -.184 .441 .495 .292 -.461 6 .069 .013 .074 .083 .008 .001 .021 -.111 -.221 .349 -.217 -.193 -.331 -.022

经营性现金净流量/营业总收入 总营业收入增速 应收账款周转率 提取方法 :主成份。 a. 已提取了 6 个成份。 -.055 -.006 -.088 .215 .078 -.004 .120 .286 .106 -.309 .115 -.231 .313 .229 .443 -.080 .690 .466 表7 旋转成份矩阵

变量名 1 2 3 成份 4 5 6 销售净利润率 总资产收益率 已获利息倍数 资产负债率 速动比率 流动比率 现金比率 净资产收益率 总资产周转率 产权比例 净利润 每股收益 经营性现金净流量/营业总收入 存货周转率 净利润增速 总营业收入增速 应收账款周转率 提取方法 :主成份。 .927 .922 .911 -.773 .039 .046 .007 .042 .094 -.100 .077 .247 -.032 .011 -.002 .014 -.079 -.097 .034 -.020 -.383 .968 .961 .919 .042 -.015 -.233 .000 .077 -.196 .010 -.022 .004 -.031 .056 .183 .058 .261 -.029 -.051 -.034 .681 .614 .557 .010 .449 -.139 -.043 .047 .271 -.162 .058 .212 -.070 -.074 -.033 -.037 -.0 .438 -.047 -.233 .775 .608 .427 -.012 .002 -.088 .142 .003 .012 .003 .006 .002 -.006 -.012 .016 -.010 .000 -.015 .021 -.009 .770 .770 .045 -.028 -.005 .037 -.078 .036 -.008 -.017 -.007 -.036 .263 -.232 -.018 -.063 .148 .023 -.014 .740 .657 旋转法 :具有 Kaiser 标准化的正交旋转法。 a. 旋转在 18 次迭代后收敛。 由表7可知，第一公因子为销售净利润率、总资产收益率、已获利息倍数、资产负债率；第二公因子为速动比率、流动比率、现金比率；第三公因子为净资产收益率、总资产周转率、产权比例；第四公因子为净收益、每股收益、经营性现金净流量/营业总收入；第五公因子为存货周转率、净利润增速；第六公因子为总营业收入增速、应收账款周转率。

下图是各成分的空间图：

表8 成份得分系数矩阵

变量名 流动比率 速动比率 现金比率 资产负债率 产权比例 已获利息倍数 应收账款周转率 存货周转率 总资产周转率 经营性现金净流量/营业总收入 净资产收益率 每股收益 总资产收益率 销售净利润率 总营业收入增速 净利润增速 净利润 提取方法 :主成份。 旋转法 :具有 Kaiser 标准化的正交旋转法。 构成得分。 成份 1 -.023 -.027 -.031 -.240 -.027 .305 -.011 .001 .023 -.034 -.056 .001 .278 .304 .027 -.008 -.051 2 .329 .333 .317 -.084 -.049 -.046 -.011 .004 .027 -.068 .059 .051 -.015 -.071 .019 -.001 .009 3 .026 .040 .040 .191 .405 .017 -.146 -.044 .410 -.168 .401 .216 .062 -.009 .172 .014 -.102 4 -.009 -.009 -.029 -.022 -.230 -.145 .102 .005 -.142 .326 .226 .3 .039 -.057 -.139 .005 .560 5 .000 .007 -.006 .002 -.012 -.006 -.026 .8 -.026 -.002 .005 .015 .001 -.005 .022 .7 -.003 6 -.005 .002 .003 .001 -.215 -.038 .577 .013 .221 .112 -.071 -.090 .047 .021 .652 -.024 -.052

F10.023Z10.027Z20.031Z30.240Z40.027Z50.305Z60.011Z70.001Z80.023Z90.034Z100.056Z110.001Z120.278Z130.304Z140.027Z150.008Z160.051Z17F20.329Z10.333Z20.317Z30.084Z40.049Z50.046Z60.011Z70.004Z80.027Z90.068Z100.059Z110.051Z120.015Z130.304Z140.019Z150.001Z160.009Z17F30.026Z10.040Z20.040Z30.191Z40.405Z50.017Z60.146Z70.044Z80.410Z90.168Z100.401Z110.216Z120.062Z130.009Z140.172Z150.014Z160.102Z17F40.009Z10.009Z20.029Z30.022Z40.230Z50.145Z60.102Z70.005Z80.142Z90.326Z100.226Z110.3Z120.039Z130.057Z140.139Z150.005Z160.560Z17F50.000Z10.007Z20.006Z30.002Z40.012Z50.006Z60.026Z70.8Z80.026Z90.002Z100.005Z110.015Z120.001Z130.005Z140.022Z150.7Z160.003Z17F60.005Z10.002Z20.003Z30.001Z40.215Z50.038Z60.577Z70.013Z80.221Z90.112Z100.071Z110.090Z120.047Z130.021Z140.652Z150.024Z160.052Z17按照计算出的综合因子得分Score，得分最高的前10个上市公司如表9所示：

表9 综合排序的前10个上市公司

名称 东奇科技 时光科技 景心科技 西麦科技 亿创科技 朋万科技 骏创科技 拓捷科技 锐融科技 巨网科技 巨网科技 FAC1_2 -1.84926 1.462 -0.270 0.10613 -0.18225 1.04423 -1.47461 -0.44208 0.80778 0.52066 0.520661 FAC2_2 14.26096 0.87868 10.01198 0.14206 8.30263 1.34075 0.83440 -0.59424 2.74202 0.22110 0.221104 FAC3_2 0.73782 4.93212 0.56220 -1.29638 0.01094 3.78500 11.94219 0.82708 1.666 5.45314 5.453144 FAC4_2 -1.99010 -0.579 0.29869 -0.33026 -0.162 4.52842 5.41397 -0.52681 1.66750 -0.96595 -0.96595 FAC5_2 -0.04934 0.62400 -0.01398 21.56730 -0.07838 1.48537 0.09991 16.868 -0.04504 -0.04781 -0.04781 FAC6_2 -0.858 13.92554 -0.09960 0.48029 -0.11204 0.04476 -2.70650 -0.70929 0.07619 4.73582 4.735824 Score 1.97 1.82 1.77 1.44 1.39 1.29 1.28 0.98 0.94 0.88 0.915132 可见，排名第一的东奇科技第二个公因子得分最高，即该上市公司的速动比率、流动比率、现金比率较别的上市公司较好；排名第二的时光科技公司的第六个公因子的表现尤为突出，说明该公司在总营业收入增速、应收账款周转率等方面水平远高于同类行业；排名第三、第四和第五的景心科技、西麦科技和亿创科技也是因为某一公因子的表现较同行业突出，所以综合排名靠前；排名第六的朋万科技，各公因子表现虽没有明显高于同行业别的公司，但是个公因子表现均在中等偏上，所以该公司的综合排名也十分靠前。

4.结论

上市公司伴随不同发展会出现不同的经济和财务特征，释放出大量信息。投资者需要有效利用这些信息预测企业的财务状态，做出正确的投资决策。但是，我们也面临着一个很严峻的问题，大量的数据、丰富的信息虽有助于我们研究，同时，这也不可避免的增加了问题的复杂性。目前，缺乏一定的理论和标准来协助研究者清晰、有效地选出有用信息，这就使得在指标选择时带有一定的主观性，如何利用信息的有效性、充分性和完整性，这是我们今后不得不研究的一个方面。

参考文献

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