广西银行业存贷款增量与经济增长的实证研究

区 域 金 融 研 究

Journal of Regional Financial Research

No.11,2009General No.441

广西银行业存贷款增量与经济增长的实证研究

杨绍孙

（中国人民银行北海市中心支行，广西 北海 536000）

摘 要：本文利用计量经济学的方法，在单整、协整的基础上构建误差修正模型（ECM），并运用Granger因果检验模型，对广西银行业存贷款增量与经济增长的内在关系进行实证研究。得出的结果是：存贷量对经济的发展有正向带动作用，并且广西银行业存贷增量对经济增长的跨期影响间隔至少为一期；但是反过来，这几年广西经济的发展对银行信贷量的拉动相对就不那么明显。

关键词：存贷款；经济增长；误差修正模型（ECM）；Granger检验中图分类号：F830.5

　　　　　　 　文献标识码：A　　　　　 文章编号：1674-5477（2009）11-0017-04

的关系研究，有着重要的现实意义。考虑到广西金融资产主要集中于以银行为代表的金融机构手中，金融机构最主要的金融工具是存款和贷款，股票、企业债券等金融工具在金融资产结构中只占很小的比重，所以本文选用金融机构存贷款的规模作为金融资产的一个窄的衡量指标。金融机构的存款和贷款也一直是其他国家地区关注的指标，因为该指标表示银行机构从市场上引入存款放贷的大小，这个指标的大小将很可能影响到经济的增量的大小。本文以2005年到2008年底的经济数据为依据，利用了计量经济学的统计分析方法对广西银行业的存贷增量与经济增长的关系做了新的探讨。一、问题的提出金融是经济的核心，是经济发展的推动力量。特别是作为金融业快速发展重要标志的银行业存贷量发展质量关系到经济的运行的好坏，是影响和决定现代经济增长的核心因素。正是因为有了良好的金融市场以及畅通无阻的传导机制才能使存款的增加以及将存款向投资的有效转化，使得经济和资本得到良好的增长。国内这方面的研究也很多，如熊红轶，张先峰（2006）通过分析，得出GDP和M2之间是单向因果关系，经济的增长促进了货币的增长的；谈儒勇（1999）利用最小二乘回归在1993-1998年我国金融发展与经济增长的季度数据的基础上证明了中国金融中介体发展和经济增长之间有显著的正相关关系；王志强和孙刚（2003）从中国金融发展的规模扩张、结构调整和效率变化三方面，对金融发展与经济增长关系进行了研究，结果表明中国金融发展与经济增长之间具有显著的正相关关系。其认为金融结构的变化与调整和金融效率的改善与提高对经济增长都有促进作用，同时，中国经济增长又全面推动了金融发展。关于这方面的研究还有很多，但是结果也相差不大，只是选取的研究变量不同而已。 广西地处西部，经济和金融深度相对落后，特别是资本市场和金融的扶持相对落后。现在面临北部湾大开发的关键阶段，那么广西存贷款增量与经济的关系是否与上面众多学者研究结果相同呢？我想这个还需要探讨。国内关于落后地区的研究很少，因此研究广西银行业存贷增量与经济增长二、存贷款量增长与经济增长的相关分析（一）模型说明本文选取国内外常用且最重要的Granger因果关系检验模型。Granger因果检验这种时间数列法在分析经济时序变量时能更好地克服截面数据回归分析法过于简单化的一般结论。在数据方面本文使用时间数列数据的时间数列分析法。对于经济金融问题，两者相比，时间数列分析法能够更好地克服截面数据回归分析法侧重过于简单化的一般结论的缺陷，因此本文主要使用单整、协整方法检验各变量之间的长期均衡关系，构建误差修正模型实证分析变量间的内在联系，并运用Granger因果检验确定各变量之间的因果关系。在模型中以GDP代表当地的经济发展水平，以金融相关比率代表当地的金融发展水平。传统的金融相关比率通收稿日期：2009-08-06

作者简介：杨绍孙（1983-），男，广西南宁人，供职于中国人民银行北海市中心支行。

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区域金融

过以下公式计算得到：SOFIR=（D+L）/GDP （1） D和L分别表示地区国家银行各项存款余额和贷款余额。本文是用了上面公式的分子部分，以每季度存贷款量的增长量为研究目标，银行机构的增量贷存款（Incremental credit deposit），下文简称为ICD。（二）数据准备近年来，货币经历了三个大的调整时期，分别为2004年、2006年~2008年，然后是金融危机发生后的2008年下半年，这几个重要调整时期信贷量的增长与经济发展的关系都具有强烈的对比性和研究性。因此，本文的数据采用了2005年1月份到2008年12月份的GDP、ICD的数据，以季度为单位建立两者的数列进行计量分析。选取的数据分析如下图表： 表1：广西信贷量与经济增长实证数据󱯊䯈󰀃󰀕󰀓󰀓󰀘󰀑󰀖󰀃󰀕󰀓󰀓󰀘󰀑󰀙󰀃󰀕󰀓󰀓󰀘󰀑󰀜󰀃󰀕󰀓󰀓󰀙󰀑󰀖󰀃󰀕󰀓󰀓󰀙󰀑󰀙󰀃󰀕󰀓󰀓󰀙󰀑󰀜󰀃

󱄷󱑺

*'3󰀃󰀚󰀚󰀓󰀑󰀔󰀃󰀛󰀗󰀕󰀑󰀕󰀃󰀛󰀙󰀛󰀑󰀘󰀃󰀜󰀙󰀘󰀑󰀖󰀃󰀔󰀓󰀗󰀚󰀑󰀕󰀔󰀓󰀘󰀖󰀑󰀙

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󱄷󱑺󱄬ℒԭ乱󰀔󰀙󰀘󰀑󰀙󰀃󰀖󰀕󰀑󰀕󰀃󰀔󰀓󰀙󰀑󰀗󰀃󰀔󰀜󰀔󰀑󰀛󰀃󰀕󰀖󰀕󰀑󰀕󰀃󰀔󰀗󰀕󰀃󰀔󰀚󰀜󰀑󰀛󰀃󰀕󰀔󰀗󰀑󰀙󰀃󰀕󰀜󰀕󰀑󰀛󰀃󰀔󰀗󰀙󰀑󰀙󰀃󰀔󰀖󰀗󰀑󰀖󰀃󰀕󰀓󰀗󰀑󰀚󰀃󰀗󰀗󰀕󰀑󰀖󰀃󰀖󰀕󰀜󰀑󰀚󰀃󰀕󰀗󰀙󰀑󰀖󰀃󰀕󰀘󰀘󰀑󰀜󰀃

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《区域金融研究》2009年第11期

是错误的。因此，进行格兰杰因果检验之前应当先对所研究变量进行单位根检验。1. ADF（Augmented Dickey-Fuller Test）单位根检验表2：GDP的原序列的ADF单位根检验结果表ADFTest Statistic

-1.883252 1%Critical Value*-4.0681

5%Critical Value

-3.1222

10% Critical Value-2.7042

表3：ICD的原序列单位根检验结果ADF Test Statistic

-2.403738 1% Critical Value*-4.0113

5%Critical Value -3.100310% Critical Value-2.6927

从上述两表中看出检验T的统计量是-1.883252，比显著性水平为10%的临界都大，所以不能拒绝原来的假设，即序列存在单位根，是非平稳的，同样，ICD的T的统计量也是如此。说明该两类序列是非平稳的。在这样的情况下，才用了无位移和无趋势的检验形式，在Include in test equation 的选项改为None,分别又对GDP和ICD进行单根检验，最终选择ADF检验且滞后期P=1，检验结果如下两表： 表4：GDP 的一阶差分序列检验 󰀃󰀃󰀃󰀃󰀃󰀃󰀃󰀃󰀃

󰀕󰀓󰀓󰀘󰀑󰀔󰀕󰀃󰀔󰀘󰀛󰀕󰀑󰀘

󰀕󰀓󰀓󰀙󰀑󰀔󰀕󰀃󰀔󰀚󰀖󰀘󰀑󰀜󰀕󰀓󰀓󰀚󰀑󰀖󰀃󰀔󰀔󰀙󰀓󰀑󰀖󰀚󰀕󰀓󰀓󰀚󰀑󰀙󰀃󰀔󰀕󰀕󰀘󰀑󰀛󰀜󰀕󰀓󰀓󰀚󰀑󰀜󰀃󰀔󰀖󰀖󰀔󰀑󰀚󰀔󰀕󰀓󰀓󰀚󰀑󰀔󰀕󰀃󰀕󰀔󰀙󰀚󰀑󰀜󰀔󰀕󰀓󰀓󰀛󰀑󰀖󰀃󰀕󰀓󰀓󰀛󰀑󰀙󰀃󰀕󰀓󰀓󰀛󰀑󰀜󰀃

󰀔󰀗󰀔󰀗󰀃󰀔󰀙󰀓󰀗󰀑󰀗󰀔󰀙󰀛󰀖󰀑󰀔

ADFTest Statistic ADFTest Statistic

-3.7780 1%Critical Value*

5%Critical Value

-3.6366-3.1483

10% Critical Value-2.7180

表5：ICD的一阶差分序列检验󰀕󰀓󰀓󰀛󰀑󰀔󰀕󰀃󰀕󰀗󰀚󰀓󰀑󰀔

注：以上数据来自当年的《广西统计年鉴》和《广西金融运行报告》。左表1代表广西2005年月1到2008年12月的GDP和ICD数据，单位为亿元；右图的上方代表GDP和ICD的季度增长直观图，两个图表的数值均以当年的价格折算而得。-4.092945 1%Critical Value*-4.0681

5%Critical Value -3.122210% Critical Value-2.7042

根据上述两表可以看出，T的统计量分别是-3.7780，-4.092945，都小于各自的1%的临界值拒绝原来的假设，认为它们的一阶差分后为平稳，所以它们是一阶单整序列。在两个数列的一阶差分序列检验稳定后，对变量GDP和ICD进行普通的最小二乘回归，达到回归模型的估计结果，此时对模型估计残差序列形成一个新的序列E，并对该序列做一阶单位跟检验，结果如下表：表6：新的序列E一阶单位跟检验ADF Test Statistic

Variable D(GDP(-1)) D(GDP(-1),2)

C

-3.7780 1% Critical Value*

Coefficient-2.0828790.34133.2247

5% Critical Value 10% Critical Value Std. Error0.5513050.313952134.3031

t-Statistic-3.77801.1113120.991970

-4.1366-3.1483-2.7180Prob.0.00440.29520.3471

（三）模型估计和验证过程在作相关系数分析之前，先分析GDP和ICD数据每季度增长的直观图，以直观地观察两者之间的关系。为了验证存贷款量指标与经济增长之间的确切关系，首先对两者进行格兰杰检验。格兰杰（Granger）因果关系检验的目的是为了找出两个变量X、Y之间的因果导向关系，也就是说，Granger解决了x是否引起y的问题，如果x在y的预测中有帮助即加入x的滞后值是否使解释程度提高，或者x与y的相关系数在统计上显著时，就可以说y是由x引起的。即X是Y的原因或Y是X的原因或两者互为因果关系。根据经济计量学的相关理论，只有证明随机变量是平稳序列之后，才能进行格兰杰因果检验。如果随机变量是非平稳序列，进行格兰杰因果检验时所得出的结论很可能-18-

《区域金融研究》2009年第11期

区域金融

向影响。具体来讲，由于经济增长变动可以分为两部分：一是短期金融增长的影响；二是偏离长期均衡的影响。误差修正项E（-1）的系数0.37反映了对偏离长期均衡的调整力度，即短期波动偏离长期均衡时，将以0.37的调整力度将非均衡状态拉回到均衡状态。从上表可知，模型的拟合优度很高为0.981210，回归令人满意。3. Granger因果检验Granger因果检验模型的作用在于证明：存在两个变量x和y，如果x影响y，那么x的变化必然先于y的变化。下面分别对广西ICD、GDP数列进行Granger因果检验。同时为考察金融发展指标ICD的不同滞后期对区域经济增长的因果关系，分别选取ICD一阶差分的滞后1期、2期和3期与Growth一阶差分进行Granger因果检验，结果如表8所示。表8：ICD一阶差分的滞后1期、2期和3期与Growth一阶差分进行Granger因果检验Lags: 1

Null Hypothesis:

ICD does not Granger Cause GDP GDP does not Granger Cause ICD Lags: 2

ICD does not Granger Cause GDP GDP does not Granger Cause ICD Lags: 3

ICD does not Granger Cause GDP GDP does not Granger Cause ICD

12

7.31017 23.7733

0.02817 0.00218

13

0.05393 35.1219

0.94784 0.00011

Obs14

F-Statistic 0.41987 60.3949

Probability 0.53030 8.63206

给定显著水平a=0.05，从上表可以看出，其麦金农P值为0.0044，因此接受残差序列为平稳序列，表明序列GDP和ICD具有协整关系。当数量存在协整关系时，则序列之间存在长期稳定的关系，即均衡关系，存在协整关系的时间序列，对它们进行回归可以排除伪回归现象，因此有必要建立误差修正模型来解决这个问题。2. 误差修正模型误差修正模型（Error Correction Model，ECM），该模型的分析也可以称为短期分析。对GDP和ICD进行均衡误差修正模型检验： 对于ADL模型Yt=β0+β1Xt+β2Yt-1+β3Xt-1+εt （2）移项后得到：△Yt=β0+β1△Xt+（β2-1）（Y-β1+β3

X）t-1+εt （3）1−β2

β+β3X是误差项，记模型（3）即为ECM，其中Y-1

1−β2

为ecm，该模型解释了因变量Y的短期波动△Y是如何被决定的，一方面它受到自变量△X的影响，另一方面，取决于ecm，可见，ecm反映了变量在短期波动中偏离它们长期均衡关系的程度，称为均衡误差。由于上面已经证明了GDP和ICD之间存在着协整关系，故可以建立误差修正模型。记它们的一阶差分序列为iGDP和iICD，误差修正项ECM的值已经在例中估计得到，即回归模型的残差序列E，方程的估计结果见下表：表7：回归模型的残差序列E的ADF单位根检验Variable Variable C GDP E(-1)

R-squared Adjusted R-squaredS.E. of regression Sum squared resid Log likelihood Durbin-Watson stat

Coefficient Coefficient 369.1973 0.004959 0.370504 Std. ErrorStd. Error85.5970.0616670.060615

t-Statistict-Statistic4.3135580.0804196.112443

Prob. Prob. 0.00120.93730.00011.239511.8753512.0122919.638270.000235

由Granger因果检验结果可得：ICD的一阶差分的一期滞后变量是GDP的一阶差分的Granger原因，而GDP也是ICD的Granger原因。这就是说，广西地区存贷款的发展引起经济增长，而且存在一期的滞后性，即本期金融发展可以引起后一期，或者后两期的经济增长或者说对后一期的经济增长有贡献。反过来经济份额快速发展也需要大量的资金，这样在一定的程度上也拉动了银行业存贷款量的增长。但是在上面的分析中，经济对存贷款的作用不是很明显。下面对这两个方面进行深一步的验证。（1）经济发展对存贷款作用的影响以经济发展指标GDP为解释变量X，广西银行的存贷款量为被解释变量Y，利用EViews 5.1软件建立一元线性回归模型，结果如下。ICD=238.1131+0.0984*GDP （5）由（5）式我们可以看出，经济对存贷款量的影响是以0.0984的乘数产生作用的，即GDP每增长1亿元，银行存贷款相应增长0.0984亿元，这充分说明了经济发展对银行存贷款的拉动作用。0.981210 Mean dependent var366.330.741430 S.D. dependent var83.51542 Akaike info criterion76723.08 Schwarz criterion -80.12744 F-statistic 2.028831 Prob(F-statistic)

容易验证出：GDP=369.2+0.004959*ICD+0.370504*E（-1） （4）上述误差修正模型表明：广西银行存贷款量增长对经济增长具有显著的促进作用，依前述，其弹性系数为0.925，即存贷款量每提高1%，会引起经济增长提高0.925%，而且ICD的滞后变量对经济增长也具有显著的正-19-

区域金融

（2）存贷款对经济发展作用的影响以广西银行的存贷款量为解释变量X，经济发展指标GDP为被解释变量Y，利用EViews 5.1软件建立一元线性回归模型，结果如下：GDP=1025.27+0.9248*ICD+U （6）由（6）式可知，广西银行业机构存贷款量增长1亿元会引起经济增长0.925亿元，这充分说明了广西银行的存贷款量的增长对其广西经济增长均有正向带动作用。的有效性。《区域金融研究》2009年第11期

金融机构存贷款规模与经济增长之间在一个较长的滞后期内(如半年)是正相关的，如果把衡量银行在金融体系中重要性的指标也作为金融发展的指标且是主要指标，那么，经过这一修正的金融发展理论关于金融发展与经济增长之间关系存在正相关关系的结论是符合我国经济现实的。综上所述，经济发展和金融深化之间并不是单一的单方向的促进关系，两者之间存在着相互推动和相互制约的关系。具体来说，蓬勃的经济发展会支持金融体系不断完善，而健全的金融体系的发展反过来又为进一步推动经济发展提供了条件。要想从金融部门角度为经济增长提供支持，不仅应扩大金融规模为经济提供资金支持，更应注重调整信贷投向，注意信贷的结构，注意防范风险，防止不良贷款的增加，确实提高金融效率。参考文献[1] 谢太峰，王子博. 上海区域金融发展与区域经济增长关系的实证研究. 国研网，2009.06.11.[2] 孙敬水. 中级计量经济学[M]. 上海财经大学出版社，2009.1.[3] 柳劲松. 民族地区金融发展与经济增长的灰关联分析，国研网，2009.06.25.三、结论和启示通过格兰杰因果关系检验，可以发现广西经济发展与银行的存贷款量两者之间存在双向的因果关系。这表明存贷款增长促进了经济发展，同时经济发展也促进了存贷款的上升。 从经济发展与存贷款增量相互作用的回归分析结果看，存贷款增加对经济发展的影响是很显著的，但是经济发展对金融机构的存贷款拉动作用相对没有那么明显。存贷量的增长引起经济增长的因果关系，同时对经济增长的跨期影响间隔为一期或者两期。这个时期的长短目前无法估计，但是这样的结果向我们反映了一个信息：加大央行的力度，可以促进经济又好又快地发展。这也表明信贷渠道的效应越来越显著，货币对实体经济的效应逐渐增大，充分证明近年来广西在货币对宏观经济An Empirical Research on Direction between Banking Deposit and

Loan Increase and Economic Growth in Guangxi

Yang Shaosun（PBC Beihai Sub-branch, Beihai Guangxi 536000）Abstract：This paper uses ADF Test、E-G Co integration Test、ECM and Grander Causality Test,to analyze the causality between banking deposit and loan increase and economic growth of guangxi with time series date from 2005 to 2008.The conclusions are as follow:the deposit and lending capacity in the economy leading role in the development is positive and Guangxi incremental deposit banking on economic growth effects of the inter-period interval at least one. But on the other hand，the economic development of Guangxi to boost the volume of bank credit is not so obvious in recent years.Key words：Deposits and Loans Development；Economic Growth；ECM；Granger Test （特约编辑：谢建宁）（校对：XJN）-20-