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产权交易资本市场助力国企混改稳步推进
一2016-2018年通过产权交易资本市场完成国企混改项目超6000亿元
◎中国产权协会委员、秘书长助理王艳
(2019年7月25日）
今年是新中国成立70周年。70年来，在中国党 的领导下，我国经济发展取得了举世瞩目的辉煌成就，包 括产权交易市场在内的中国资本市场实现了从探索起步到 繁荣发展的重大跨越。下面，我荣幸地向大家介绍过去几 年来产权交易资本市场在助力国企混改、企业并购等方面 取得的经验和成绩，以及我们对未来的几点展望。
国有企业混合所有制改革是以**同志为核心的党 作出的重要战略部署，十八届三中全会以来，党、 把混合所有制改革作为国企改革的重要突破口，国 企混改一直在积极稳妥有序推进。
2015年8月，、发布《关于深化国有 企业改革的指导意见》（中发（2015〕22号），首次将产权
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交易市场与证券市场并列为我国的资本市场，明确提出支 持企业依法合规通过证券交易、产权交易等资本市场，以 市场公允价格处置资产，实现国有资本形态转换。
2015年9月，发布了《关于国有企业发展混 合所有制经济的意见》（国发（2015) 54号）。提出混合所 有制改革“引导，市场运作”的基本原则。“54号文” 特别强调：“尊重市场经济规律和企业发展规律，以企业为 主体，充分发挥市场机制作用，把引资本与转机制结合起 来，探索国有企业混合所有制改革的有效途径。”“以具备 条件的区域性股权、产权市场为载体，探索建立统一结算 制度，完善股权公开转让和报价机制”。
2016年6月颁布的《企业国有资产交易监督管理办法》（国 务院国资委、财政部令第32号）要求国有企业增资业务进入 依法设立的产权交易场所进行。从2016年下半年起，作为行 业自律性社会组织，中国产权协会不断推动交易机构完善资本 市场融资服务功能，努力提升市场化服务水平。特别值得一提 的是，随着市场体系的不断完善，产权交易资本市场权益流转 和融资服务两大功能日益显著，在助力国企混改和企业并购方 面发挥出举足轻重、不可或缺的作用，积累了不少成功经验。
据中国产权协会统计,“54号文”发布以来的3年多来， 产权交易资本市场共完成国企混改项目3404宗，交易额 6081亿元。其中，2809宗是以产权转让方式实现的，交易 额3383亿元；595宗是以增资方式实现的，融资金额2698 亿元。产权交易资本市场在确保国企混改规范有序、稳步 推进方面做出了重要贡献。
2016年是产权交易行业全面助力国企开展增资业务的 第一年。据中国产权协会统计，2016年产权交易资本市场 共完成国企混改项目950宗，交易额合计18亿元。其 中，861宗国企混改项目是以产权转让方式实现的，交易 额1012亿元；宗是以增资方式实现的，融资额合计636 亿元。二者合计引入社会资本1392亿元。国有企业推进混 改的同时，也在积极地参股民营企业。2016年国有资本参 与的民营企业混改项目共有93宗，交易额106亿元。
2017年产权交易资本市场共完成国企混改项目1105 宗，交易额1781亿元。其中，8宗国企混改项目是以产 权转让方式实现的，交易额982亿元；216宗混改项目是
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以增资方式实现的，融资额799亿元。全年国有资本参与 的民营企业混改项目共有65宗，交易额109亿元。
2018年1月，在全国国有产权管理工作会议上， 国资委领导提出要求：“企业和地方国资委要用好用活资 本市场平台和产权管理手段，在提升国有企业运行效益、优 化国有资本运营配置中发挥积极作用”“要紧紧围绕产权市场 的资本市场定位进行业务创新和功能创新，营造公开公平的 市场环境，吸引社会资本参与国企改制重组，为规范发展混 合所有制经济提供更多市场化服务”。2018年，产权交易资本 市场共完成国企混改项目1349宗，相比2017年增长22%;交 易额2652亿元，相比2017年增长49%。其中，1059宗是以产 权转让方式实现的，交易额13亿元；290宗是以增资方式 实现的，融资金额1263亿元。二者合计引入社会资本2328亿 元。国有企业在推进混改的同时，也在积极地参股民营企业。 2018年国有资本参与的民营企业混改项目共74宗，交易额近 60亿元。从混改发展的势头看，2018年产权交易资本市场混 改项目交易宗数和交易规模全面超过了 2017年。
从行业分布看，当前国企混改项目主要集中在电力、 石油、天然气、铁路、民航、电信、军工等七大重点领域。 从混改的层级看，二级及以上国有企业通过产权交易资本 市场完成的混改项目数逐年增长，国有企业的混改层级在 不断提升。产权交易资本市场己成为推动国有资本与社会 资本相互融合、相互促进、共同发展的重要操作平台。
3年多来，产权交易资本市场完成的一批国企混改案 例引发社会各界高度关注。这些优秀案例包括：
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2015年6月，重庆联合产权交易所助力中国诚通
控股集团旗下中国物流有限公司完成16. 08亿元增资项目。 该项目是“32号令”颁布实施前产权交易行业完成的一宗 央企混改项目，对转型中的诚通控股集团探索混改，进一 步与资本市场接轨具有重要意义。
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2016年4月，西南联合产权交易所助力沱牌舍得集
团完成混改引资项目。民营企业天洋控股集团以38.22亿元 购得沱牌舍得集团70%的股权，较评估值增值约26. 03亿元， 溢价率达213. 46%,创下四川省国企混改的最高增值额纪录。
一一2017年3月，山东产权交易中心助力山东省最大 的文化国有企业山影集团旗下公司山东影视成功增资6亿
元，引入包括万达院线、云峰基金等七家战略投资人，为 山东省属国企规范有序推进混改开辟了一条创新之路。
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2017年6月，北京产权交易所助力中粮资本完成
69亿元增资项目，引入的7家新股东包括弘毅弘量股权投 资基金和中国国有企业结构调整基金等重量级投资人；次 年6月，北京产权交易所助力中国铁路总公司所属企业转 让动车网络科技有限公司49%股权。由腾讯和吉利控股组 成的联合体以43亿元受让了相应股权，项目增值12.51亿 元，增值率达41%。该案例对中国铁路总公司下一步在集 团层面推动混改将发挥重要的示范作用。
—2017年6月，上海联合产权交易所协助东航物流有 限公司引入22. 55亿元非国有资本，放大了国有资本的带动 力和影响力；同年12月，上海联合产权交易所助力航天科工 火箭技术公司完成军民融合领域具有里程碑意义的一个混改 案例，为融资方引入8家社会投资机构，募集资金12亿元。
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2018年2月，天津产权交易中心助力天津津融资
产管理公司完成23. 23亿元增资扩股项目，打响了天津市 重点国企混改战役的第一。同年12月，天津产权交易中 心历时18个月，助力天津市大型国有金融企业北方信托完 成62亿元增资扩股项目。
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2018年6月，在山东兖矿国际焦化有限公司重组
改制项目中，山东产权交易中心创造性地设计了“股+债 +增资”的交易模式，为融资方引入战略投资人永锋集团， 帮助一个负债累累的国有企业起死回生。
一一2018年7月，黑龙江七台河龙洋焦电有限公司 70%股权转让项目以9683万元成交，黑龙江联合产权交易 所规范高效地配合黑龙江省龙煤集团完成省国资委既定的 年度国企混改任务。
—2018年8月，重庆联合产权交易所完成中国兵器装 备集团所属企业四川红光汽车49%股权转让项目，成功引入在 军民融合领域颇具实力的民营资本作为战略投资者。该项目最 终溢价1534万元，一家多年持续亏损的老国企重新焕发生机。
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2018年12月，江西省产权交易所运作完成南昌
铁路旅游有限公司49%股权转让项目，成功引入战略投资 者江西省旅游集团，助力一家铁路旅游企业完成混改，该 项目对国有企业深度开发铁路旅游资源市场具有示范作用。
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行业之声
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2018年，广东联合产权交易中心助力社会资本以
受让股权的方式参与完成国企混改项目交易额近173亿元； 以增资方式参与完成国企混改项目，助力国有企业实现融资 124亿元。截至2018年12月，广东联合产权交易中心通过产 权流转或增资方式完成混改项目97宗，合计金额297.42亿元。
过去几年的实践证明，产权交易资本市场为国企混改 和并购重组提供了可操作、可创新、可施展的广阔“舞台”。 产权交易行业未来发展的想象空间和发展潜力依旧巨大。 这主要体现在以下几方面：
一是发展混合所有制经济，深化经济改革为产权 交易资本市场全面助力国企混改提供了环境支持。
2013年11月，十八届三中全会决议明确提出要发展 混合所有制经济。国有资本、集体资本、非公有资本等交 叉持股、相互融合的混合所有制经济，是我国基本经济制 度的重要实现形式。2016年年底，经济工作会议再次 明确提出，混合所有制改革是国有企业改革的重要突破口， 推动混合所有制改革的意义重大。2017年10月，党的十 九大报告明确了 “经济改革必须以完善产权制度和要 素市场化配置为重点，实现产权有效激励、要素自由流动、 价格反应灵活、竞争公平有序、企业优胜劣汰。”党一 系列重大决策部署，为产权交易资本市场深度参与国企混 改和企业并购提供了理论依据和支持。
二是不断深化的国资国企改革为产权交易资本市场服 务国企混改拓展了无比广阔的发展空间。
经过30多年的发展，产权交易市场作为我国资本市场体 系重要的组成部分，在信息福射、资本集聚、要素资源优化配 置，以及分散市场风险等方面日益发挥出独特而不可替代的功 能和作用。“54号文”颁布实施后，产权交易资本市场正按照 相关的要求，积极引导非公有资本，以出资入股、收购股 权、认购可转债、股权置换等多种方式推动国企混改；在引入 外资方面，相关鼓励国有企业通过海外并购、投融资合作、 离岸金融等方式，提高全球化配置资源的能力。同时，还 强调以市场选择为前提，以资本为纽带，鼓励国有资本以多种 方式入股非国有企业，鼓励国有资本与非国有资本共同设立股 权投资基金，参与企业改制重组。这和产权交易机构制定的“平 台+投行”的发展策略完全契合，交易机构不断完善的“权益
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流转+融资服务”恰恰是国企混改的两 种重要实现方式。可以说，国企混改和 企业并购为产权交易资本市场转型升级 赋予了新的动能，是产权交易行业未来 发展的新的引擎。
三是不断完善的产权交易资本市 场体系建设为全行业更好服务国资国 企改革、实现转型升级提供了可靠的 制度保障。
为加快产权交易资本市场体系建 设，实现建设统一、规范、高效和服 务功能强的产权交易资本市场的奋斗 目标，今年，中国产权协会着力推进 产权交易资本市场体系建设：理 论体系建设、信用（文化）体系建设、 信息（网络）体系建设、制度（法规） 体系建设、行业标准体系建设、自律 与风险防控体系建设、市场服务体系 建设和教育培训体系建设，不断增强 产权交易资本市场服务国资监管和国 企改革的能力和水平，这既是产权交 易资本市场实现转型升级的制度保 障，更是行业未来发展的立身之本。
同志们：不忘初心，牢记使命， 继续前进。党的十九大为产权交易资 本市场发展指明了方向，让我们认真 贯彻落实十九大精神和国资委 提出的“在相当长一个时期，产权交 易清晰化、透明化，公正公平，通过 交易市场体现国有产权的价值是非常 必要的，产权协会要在这方面进一步 完善做好”的要求，站在更高的起点， 更深层次、更广范围、更大力度去谋 划髙质量发展，为建设我国现代化经 济体系和实现“两个一百年”的奋斗 目标，贡献力量，再创辉煌！ S
从拼规模到拼合规 P2P去芜存菁才得真发展
◎郑凯平
近日，原本己经颇为沉寂的P2P 网络借贷行业，被突如其来的一条 消息炸开了锅：“网贷一哥”陆金所 要退出P2P市场了！消息一出，立 刻引发多方尤其是出借人的关注。 随后陆金所回应称：陆金服P2P业 务正积极响应和配合监管“三降”（压 降存量业务规模、出借人数量、借 款人数量）要求，现有产品与客户 权益不受影响。
尽管如此，陆金所的这一消息还 是在市场上引起很大波澜，更让人疑 惑P2P的未来走向。同时一个不争的
事实是，P2P网贷行业规模正在不断 缩小，平台退出数量不断增加。网贷 之家最新数据显示，2019年7月，P2P 网贷行业的成交量为900. 28亿元，同 比下降62.19%,成交量基本与上月持 平。截至7月末，网贷行业正常运营 平台数量跌破800家整数关口，下降 至787家，相比6月底减少了 30家。
P2P是英文Peer to Peer(点对点） 的简称，它通过互联网直接连通借贷 方与投资方，开辟了一条迥异于银行 的全新借贷通道。P2P模式公认的理论 来源，是诺贝尔和平奖获得者、孟加
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