第六章 外汇风险与防范实务
一、填空题
1.外汇风险的构成要素有______和______。 2.外汇风险的类型主要有______、______、______。
3.为避免外汇风险，可以在签定进出口合同时加列保值条款，一般有______和______。 4.广义的外汇风险包括______、______、______、______、______和______。 5.如果一国国际收支出现顺差，外币收入______，本币相对外币______，外币______。 6.外汇风险管理的战略包括______、______和______。
7.“一篮子”货币是指由______分别按______所构成的一组货币。
8.福费廷业务与一般的远期外汇票据贴现业务相似，二者最大的区别在于，前者______，而后者______。
9.外汇头寸的变化有______、______和______头寸三种情况。
10.币种选择法中出口时选用______计价结算，进口时选用______计价结算。 二、判断题
1.在以外币结算时，时间越长，风险越小；时间越短，风险越大。（ ） 2.在进口贸易中，选择用硬币结算可以防范外汇风险。（ ） 3.借款法不能改变外汇风险的时间结构。（ ）
4.经济风险是指由于意料之中的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性。（ ）
5.选择本币计价结算，实际上是将外汇风险构成因素中的时间因素去掉。（ ） 6.加价保值法一般为出口商所使用。（ ）
7.预防性头寸是指当预测某种货币将贬值时，就大量卖出该种货币，以增加该种货币的短缺头寸。（ ）
8.直接的受险部分是指交易主体因直接从事外汇相关业务所产生的具体受险部分，所承担的外汇风险金额是不确定的。（ ）
9.银行防范外汇风险的重要措施就是调整外汇的敞口头寸，或者尽量扩大敞口头寸，或者使敞口头寸的状况与外汇汇率的走势相一致。（ ） 10.福费廷的期限一般少于半年。（ ） 三、单选题
1.由于汇率波动而引发的国际企业未来收益变化的潜在风险是（ ）。
A.交易风险 B.会计风险 C.折算风险 D.经济风险
2.由于汇率变化引起的资产负债表中某些外汇项目金额变动的风险称之为（ ）。
A.交易风险 B.经济风险 C.统计风险 D.会计风险 3.下列没有外汇风险的情况时（ ）。
A.多头地位 B.空头地位 C.本币收付 D.外币收付 4.在与出口方签订远期合同时，进口方应最先选择（ ）。
A.软货币 B.硬货币 C.本币 D.对方国货币 5.对于企业来说，（ ）的影响相对于其它风险更大，因为影响是长期的。 A.交易风险 B.经济风险 C.会计风险 D.折算风险 6.狭义的外汇风险实际上只包括（ ）。
A.利率风险 B.风险 C.汇率风险 D.信用风险 7.下列属于外汇风险微观形成因素的是（ ）。
A.国家政治局势 B.会计制度 C.企业经营管理活动 D.汇率制度 8.下列说法中错误的是（ ）。
A.出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币计价结算
B.单一货币头寸的调整指银行只存在某一种货币的敞口头寸，防范外汇风险时只需对这一种货币的头寸进行调整
C.外汇头寸的变化有多头、空头和平衡头寸三种情况 D.压价保值法一般为出口商所使用 9.下列不属于外汇交易策略法的是（ ）。 A.掉期交易法 B.外汇期货交易法 C.投保汇率变动险法 D.外汇期权交易法
10.银行的外汇资产负债管理的主要内容为调整资产负债的币种、期限、利率和（ ）。 A.汇率 B.金额 C.安全性 D.周转率 四、简答题
1.什么是外汇风险？外汇风险有哪些类型? 2.外汇风险对经济有何影响？ 3.外汇风险管理的战略有哪些？
4.银行的外汇资产负债管理主要内容有哪些？
5.外汇头寸的概念是什么？外汇头寸的额度管理包括几种方法？ 五、论述题
1.论述外汇风险产生的宏观及微观原因。 2.论述企业外汇风险管理方法中的贸易策略法。 3.论述企业外汇风险管理方法中的贸易信贷策略法。 4.论述银行外汇风险管理中外汇头寸的调整方法。 六、计算题
1.某一美国进口商于3月20日与德国出口商签订合约，进口价值为125万欧元的货物，并约定6个月后以欧元付款提货。签订合约日现汇市场上的欧元汇率为1欧元=1.3500美元， 3月20日6个月期欧元的期货价格为1欧元=1.3600美元，交割期为9月20日。现假设9月20日现汇市场和期货市场欧元汇率都上升，分别为：1欧元=1.3625美元，1欧元=1.3725美元。问：此公司应如何利用外汇期货交易来防范外汇风险？
2.我国公司与日商谈判，进口日方商品总金额5亿日元，3个月后付款，由于该公司预测付款到期日时日元升值的可能性极大，所以在合同中加入了保值条款。双方商定以日元、美元、瑞士法郎和英镑4种货币进行保值，这4种货币权重均为25%，签约时即期汇率为：1美元=0.98瑞士法郎，1美元=90日元，1英镑=1.61美元；付款到期日的即期汇率为：1美元=0.96瑞士法郎，1美元=84日元，1英镑=1.65美元，问：进口商现应付多少日元？
3.美国某进口商3个月后将支付10万英镑的货款，假设外汇期权市场上英镑的欧式期权费为每英镑4美分，协议价格为1英镑=1.6美元。问：该美国进口商应如何利用外汇期权交易防范外汇风险？
4.某日本公司3个月后将有一笔100万美元的应付款，此公司准备采用BSI防范外汇风险。问：操作过程怎样（假设签约时的即期汇率为1美元=85日元）?
5.假设某进口企业的外币受险金额为200万美元，进口发生日的汇率为1美元=6.65元人民币，预计进口结算日的汇率将为1美元=6.9元人民币。求：直接标价法下风险大小的相对值以及绝对值。 答案： 一、填空题
1.外币、时间
2.交易风险、折算风险、经济风险 3.硬币保值条款、“一篮子”货币保值条款
4.汇率风险、利率风险、风险、信用风险、决策风险、道德风险 5.增加、升值、贬值
6.完全不防范的战略、完全防范的战略、部分防范的战略 7.多种货币、一定的比重 8.对出口商无追索权、却有追索权 9.多头、空头、平衡 10.硬币、软币 二、判断题
1.× 在以外币结算时，时间越长，风险越大；时间越短，风险越小。 2.× 在进口贸易中，应选择用软币结算以防范外汇风险。
3.× 借款法将外汇风险构成中的时间要素剔除掉，使外汇风险得以消除。 4.× 经济风险是指意料之外的汇率变动。
5.× 选择本币计价结算，实际上是将外汇风险构成因素中的外币因素去掉。 6.√ 7.√
8.× 直接的受险部分所承担的外汇风险金额是确定的。 9.× 银行防范外汇风险应尽量缩小敞口头寸。
10.× 福费廷（Forfeiting）是指出口商将经过进口商承兑的，并由进口商的往来银行担保的，期限在半年以上的远期票据。 三、单选题 1.D 2.D 3.C 4.A 5.B 6.C 7.C
8.D 9.C 10.B 四、简答题
1.外汇风险的含义有广义与狭义之分。狭义的外汇风险是指国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，由于外汇汇率的变动而蒙受损失或丧失预期收益的可能性。狭义的外汇风险实际上只包括汇率风险。本书所指的外汇风险就是狭义的外汇风险。外汇风险的类型有交易风险、折算风险以及经济风险三种类型。 2.外汇风险对涉外企业经济活动的影响有三个方面： （1）对涉外企业经营效益的影响 （2）对涉外企业长远经营战略的影响 （3）对涉外企业税收的影响。
3.外汇风险管理的战略是指国际经济交易主体对外汇风险所持的态度，具体包括： （1）完全不防范的战略 （2）完全防范的战略
（3）部分防范的战略，该战略又有两种类型，即：进攻型与防守型。 4.外汇资产负债管理的内容主要有： （1）调整资产负债的币种 （2）调整资产负债的期限 （3）调整存款贷款的利率 （4）调整存款贷款的金额。
5.外汇头寸（Foreign Exchange Position）是指银行的外汇持有额。外汇头寸的额度管理有两种方法：
（1）头寸限定法。即银行通过制定外汇交易头寸的限额来防范外汇风险的方法 （2）亏损控制法。即银行通过对外汇交易制定止损点限额来防范外汇风险的方法。 五、论述题
1.外汇风险产生的原因很多，从宏观与微观方面看包括： （1）宏观方面
①汇率制度。不同的汇率制度产生不同的汇率变动规律，金本位制和固定汇率制下，汇率波动较小，外汇风险不大，常被人们忽略；浮动汇率制下，汇率上下波动成为正常
现象，各种经济、政治因素常常使外汇汇率在短期内大起大落，加大了国际金融领域的动荡和国际贸易、国际借贷及其他涉外经济活动中的外汇风险。
②财政货币。如果一国实行紧缩银根的货币，提高利率，降低通货膨胀率，在对应国家货币价值不变的情况下，将导致本币升值，外汇汇率下跌。相反，如果—国实行放松银根的膨胀性货币，则利率下跌，通胀率上升，最终将引起外汇汇率的上浮，进而产生各种外汇风险。
③会计制度。同一个企业，如按不同的方法折算将得到不同的损益结果，尤其是在汇率波动剧烈的情况下，这种汇率风险更加突出。
④国际收支。如果一国国际收支出现顺差，外币收入增加，本币相对外币升值，外币贬值，外汇行市随之下跌；相反，如果一国国际收支出现逆差，外币收入减少，外汇需求必然大于供给，外汇行市随即上涨。
⑤国家政治局势。一国政治局势也是造成外汇风险的直接原因之一。如果一国战乱不断，十分尖锐，政局动荡，使经济发展缓慢，经济剧变，必然会引起本币贬值，各种外汇风险增加。
（2）微观经济中涉外企业的经营管理活动也会产生外汇风险，如果企业能对汇率的未来趋势进行正确的预测，并采取一系列避免外汇风险的措施，企业就可以免遭或减小外汇风险。
2.贸易策略法是指企业在进出口贸易中，通过和贸易对手协商与合作所采取的防范外汇风险的方法。此方法具体分为以下几种：
（1）币种选择法。币种选择法是指企业通过选择进出口贸易中的计价结算货币的种类来防范外汇风险的方法。 ①选择本国货币计价结算
②出口时选用硬币计价结算，进口时选用软币计价结算 ③选用“一篮子”货币计价结算
（2）货币保值法。货币保值法是指企业在进出口贸易合同中通过订立适当的保值条款，以防范外汇风险的方法。 ①黄金保值条款
②“一篮子”货币保值条款 ③硬币保值条款
（3）价格调整法。指当出口用软币计价结算、进口用硬币计价结算时，企业通过调整
商品的价格来防范外汇风险的方法。 ①加价保值。 ②压价保值
（4）期限调整法。期限调整法是指进出口商根据对计价结算货币汇率走势的预测，将贸易合同中所规定的货款收付日期提前或延期，以防范外汇风险，获取汇率变动收益的方法。
（5）对销贸易法。对销贸易法是指进出口商利用易货贸易、配对、签订清算协定和转手贸易等进出口相结合的方式，来防范外汇风险的方法。
（6）国内转嫁法。进出口商除了可以向国际贸易伙伴转嫁外汇风险外，也可以向国内的交易对象转嫁外汇风险。进出口商向国内交易对象转嫁外汇风险的方法即为国内转嫁法。
3.贸易信贷策略发指主要通过商业短期贸易信贷或一国推行的出口贸易信贷方法规避外汇风险。
（1）利用对外贸易短期信贷法。对外贸易短期信贷是指基于国际贸易而开展的，期限在1年以内的信贷。对外贸易短期信贷的主要形式有： ①借款
②远期外汇票据贴现
③保付代理（Factoring）业务
（2）利用出口信贷法。出口信贷是指一国为了支持和扩大本国大型设备的出口，以对本国的出口给予利息补贴并提供信贷担保的方法，由本国银行向本国的出口商或外国的进口商（或其往来银行）提供低利率贷款的融资方法。出口信贷的主要形式有： ①卖方信贷 ②买方信贷 ③福费廷。
4.银行防范外汇风险的重要措施就是调整外汇的敞口头寸，或者尽量缩小敞口头寸，或者使敞口头寸的状况与外汇汇率的走势相一致。银行调整外汇头寸一般是通过银行同业间的外汇交易来实现的。
（1）单一货币头寸的调整。即银行只存在某一种货币的敞口头寸，防范外汇风险时只需对这一种货币的头寸进行调整。 ①即期头寸的调整。
②即期头寸与远期头寸的综合调整。 ③不同交割日的远期头寸的综合调整。
（2）多种货币头寸的调整。即银行同时存在多种货币的敞口头寸，防范外汇风险时需要对这些头寸结合起来进行调整。 ①分别调整各种货币的头寸。 ③预防性头寸的调整。
②调整综合头寸。即允许各种货币的头寸同时并存，只将综合头寸调整为零，使来自各种货币的风险相互抵消。 六、计算题 1．现汇市场：
3月20日：美国进口商同德国出口商签订贸易合同，美国进口商9月20日要支付125万欧元的货款，汇率为1欧元=1.3500美元，预计到时将花费1.3500*125万=168.75万美元。
9月20日：美国进口商在现汇市场上买入125万欧元对外支付，按此时的实际汇率1欧元=1.3625美元，则花费了1.3625*125万=170.3125万美元。
此人在现汇市场亏损了：170.3125-168.75=1.5625万美元 外汇期货市场：
3月20日：美国进口商在外汇期货市场上买进10份欧元期货合约，总值125万欧元，汇率为1欧元=1.3600美元，则花费了1.3600*125万=170万美元。
9月20日：美国进口商卖出10份欧元期货合约，和原来的交易对冲，汇率为1欧元=1.3725美元，则会收进1.3725*125万=171.5625万美元。
此人在欧元期货市场盈利：171.5625-170=1.5625万美元 综上，美国进口商的外汇风险通过期货交易得以消除。 2．折合成保值货币：
5亿*25%=1.25亿日元 5亿*25%/90=0.013亿美元
5亿*25%/90*0.98=0.01361亿瑞士法郎 5亿*25%/90/1.61=0.00863亿英镑
折合成计价货币：
1.25+0.013*84+0.01361/0.96*84+0.00863*1.65*84
=1.25+1.16667+1.190875+1.196118 =4.803663亿日元
3.为防范外汇风险，该美国商人应立即在外汇期权市场上买进英镑欧式期权合约8张（每张合约1.25万英镑，8张合约共10万英镑），期权费共0.4万美元。货款支付日的市场汇率为以下几种情况时：
①当市场汇率低于1.时，则该进口商情愿不履行合约，因为如果履约，购买10万英镑需要16万美元，再加上先期支付的0.4万美元的期权费，共计16.4万美元，比在外汇市场上购买英镑现汇的成本高。
②当市场汇率等于1.时，则该进口商履约和不履约都一样，按期权合约购买10万英镑，在现汇市场购买10万英镑的成本都是16.4万美元。
③当市场汇率高于1.时，则该进口商应该履行合约，因为履约成本只有16.4万美元，比在外汇市场上购买英镑现汇的成本低。
所以，当该进口商购买了8张英镑的期权合约后，他3个月后兑换10万英镑的总成本，肯定不超过16.4万美元，这就达到了防范外汇风险的目的。
4.BSI法的操作过程：该日本公司先向银行借入100万*85=8500万日元，期限为三个月。并以此购买100万美元的现汇，再将这100万美元在货币市场上投资3个月，3个月后该企业再以投资到期的100万美元支付货款并偿还银行的贷款，以此防范了外汇风险。 5. RaMrtro = 200 *（6.9-6.65）= 50万元
rtRr1100%=（6.9/6.65-1）* 100% = 3.76%
ro综上，我国进口企业预计将蒙受多支付50万元人民币的损失，多支付率为3.76%，相当于进口商品的价格提高了3.76%。
