国内外库存商品融资业务模式的比较研究 温继红 （西安银行信贷管理部） 摘要：本文在深入剖析国内外库存商品融资业务的发展轨迹的基 贷款：第二类中银行发放贷款用于购买全部或部分贷款企 础上，总结并梳理出国外５种和国内４种基于库存商品融资的业务 业的库存。就企业业务模式上来看，大概经历了以下五种 ２．１存货留置权融资。在该融资模式下，银行拥有借 款企业的存货留置权，但企业能够自由地销售存货。从具 １概述 体操作层面看，这种融资模式对银行的存货监管并不利， 国外的库存商品融资业务在２０世纪初就已初现雏形［１】。 随着时间推移，存货减少，相应的价值也下降，如果企业不 从１９０５年俄沙皇时代的谷物抵押贷款开始，到２０世纪 及时补货，银行将面临贷款抵押品部分留置的问题。正是 关键词：库存商品融资物流金融’比较研究 模式，并重点分析了不同融资业务模式的操作流程，以及国内外在开 库存商品融资业务模式 。 展库存商品融资业务实践中的差异。 ５０年代美国开展的库存商品融资、保理融资等业务，再到 由于这个原因，这种模式现在已经很少使用。 ２０世纪９０年代地区开始推行的以ＩＴ大型企业为核 心的中小企业制造业融资业务，以及意大利、以色列等地 ２．２公开仓储融资。在该融资模式下，借款企业将存 区陆续推出的灵活多样的贸易融资服务，库存商品融资业 货放在专门仓库中，由第三方仓储公司代为保存和管理。 购货方在购买借款企业的存货后，直接将货款打到贷款银 务取得了突飞猛进地发展【２Ｉ。相对于国外开展库存商品融 行，用于冲减企业贷款。仓储公司在得到银行的授权之后， 资业务的悠久历史，我国起步较晚，从２０世纪９０年代末 购货方才可以提货。这种融资模式由于需要额外支付仓储 中国储运开展的第一笔仓单质押业务开始，到现在已发展 公司存货保管费，对借款企业来讲成本较高，而且发生过 到年授信额度近５０亿元的库存商品融资规模。截至今天， 仓储公司与借款企业联合欺诈银行的事件，因而现在这种 我国已经出现了２０多家金融结构联合物流企业开展形式 模式也较少使用。 多样、手段灵活的针对中小企业的融资业务吲。快速发展的 ２．３就地仓储融资。在该融资模式下，仓库就设在借 库存商品融资业务，吸引了国内外诸多学者的注意，物流 款企业的货站里，银行为加强存货监督会雇佣第三方仓储 金融范畴内的相关概念逐渐在学术界和金融界传播开来。 公司来管理存货。相对于公开仓库融资，就地仓储融资不 本文旨在深入剖析国内外库存商品融资业务的发展轨迹 必支付存货管理费，成本大大降低，优势明显，因而受到企 的基础上，总结梳理出典型的基于库存商品融资的业务模 业的广泛欢迎。 式，并针对不同的业务模式，分析它们在实践中具体的操 ２．４信托收据融资。在该融资模式下，借款企业将银 作流程，最后给出国内外在开展库存商品融资业务实践中 行贷款用于购买货物，同时向银行开出信托收据，注明货 的差异。 物实为银行所有，借款企业只是代为持有并销售。货物卖 ２国外库存商品融资的业务模式 出后，货款直接打入贷款银行帐户中用于冲减贷款。这种 根据美国商业银行组织ＣＦＡ（Ｃｏｍｍｅｒｃｉａｆ Ｆｉｎａｎｃｅ 融资模式由于需要银行职员到仓库现场监管货物，因而适 Ａｓｓｏｃｉａｔｉｏｎ）归纳，库存商品融资业务可以划分成两大类： 用于大型机器设备或汽车等耐用消费品等，而对数量较 第一类中银行根据贷款者的质押库存价值阶段性地发放 多、清点不便的商品不便。 （上接第８５页） ２＿２．３价格与采购量相关。往往在经济交易过程中，采 ３结束语 购量会与价格有一定的比例关系，采购量大的时候，销售 原材料市场价格的波动会对制造企业的生产经营和 方往往会给予一定的折扣。当商品的采购价格与采购量相 经济效益带来很大的负面影响，在这种背景下，就需要企 关时，一些经济学家分析了面临随机需求时零售商的最优 业根据市场经济环境制定最优采购决策，使得企业在面临 采购策略。市场需求必须全部满足，若实际的需求超过供 原材料市场价格波动的时候，风险规避的决策者做出合理 应量，那么剩余的需求通过现货市场得以满足。 的决策，更好的平衡生产量与供给量，实现成本控制，并降 ２．３风险规避时的采购策略。前述的研究中一般假设 低原材料采购风险，提高企业的竞争力。 决策者是风险中性的，决策者的目标是最大化期望收益或 参考文献： 最小化期望成本。但很多的决策者有规避风险的心理，这 【１】吴桥．现货价格波动下原材料最优采购决策研究【Ｄ】．浙江大 时候考虑最优策略的时候还要将决策者的风险敏感程度 学，２０１２． 纳入其中。对于风险敏感度的计算往往是采用数学函数以 ［２】吴桥，刘南，庞海云．结合期权合约与现货市场的原材料采购 及一些统计学公式。比如一些企业是先分析统计出各种市 风险管理【Ｊ］．控制与决策，２０１３，０３：３３４—３３８． 场风险因素，求得其均值，这种方式也是引用的数学上的 【３】李建斌，杨瑞娜．有限供应的现货市场与期权合约下的采购策 略［Ｊ］．管理科学学报，２０１１，０７：４３—５４． 方差：也有一些企业采用以下两种采购方式：～种是长期 ｆ４Ｉ陈晨，吴锋．基于期货、期权与现货组合的采购决策和风险控 合约方式，价格是固定的；另一种是现货采购方式，价格是 制研究【Ｊ］．运筹与管理，２０１ １，０４：１４９—１５４＋１６４． 随机的。在期末时刻零售商面临的需求是随机的，零售商 【５】杜守梅，季建华，盛方正．合同市场和现货市场中的零售商最 的决策是组合利用两种采购方式最大化ＭＶ效用函数。 优采购决策组合【Ｊ］．工业工程，２００９，０１：４１—４５． ８６ ｌ 财税统计 ２．５抵押单融资。在该融资模式下，的第三方对 借款企业的销售活动和存货情况进行跟踪式的贴身观察， 并定期签发给贷款银行抵押单，保证抵押品的存货数量。 相对于信托收据融资，这种模式由于第三方的参与，银行 职员无需亲自对企业进行监管，从而降低了银行的信贷成 本。此外，的第三方还通过提供一系列的专业服务，使 借款企业和银行之间的贷款管理问题简化，这让两者之间 的关系更加和谐。这种第三方公司经过专业化的发展，至 今已经有很多公司发展起评估企业中间产品、存货的技 术。这种发展，不仅使得商品运动的自由度大大扩大，而且 适用于抵押的商品的范围也不断扩大。 报 止 口 质 物 信 图２买方信贷融资的操作流程 分批发货 圃 统一授信 ３中国库存商品融资的业务模式 分期还贷 图３信用担保融资的操作流程 我国金融机构在开展库存商品融资业务的具体实践 中，根据企业的实际需要，进行了不断的改革创新。总结来 ４国内外库存商品融资业务模式的比较分析 讲，先后经历了动产质押融资、仓单质押融资、买方信贷融 从以上论述可知，国外库存商品融资业务大致经历了对 资、异地仓单质押融资和信用担保融资［５１。 存货具有留置权到具有拥有权再到总量拥有权的发展历程。 ３．１动产质押融资。在该融资模式下，借款企业将货 在公开仓储融资和就地仓储融资模式下，第三方的责任主要 物或动产存入仓库，仓库验收后形成仓单给银行，银行按 在于对存货的监管，以保证银行对存货的拥有。而在信托收 照货物价值的一定比例贷款给企业。银行拥有货权，借款 据融资中，参与该业务的只有银行和贷款企业两方，货物由 企业在偿还银行贷款后方可提货。银行对企业货物的真实 银行监管。在这三种模式中，有一个共同点，就是银行对质押 性、合法性负责，而仓储企业仅对货物的数量和保管质量 物具有拥有权，只有质押物的销售货款到位后，质押物才能 负责，风险还是由银行来承担。 被提出。上述这一点类似于我国目前广泛进行的仓单质押业 ３．２仓单质押融资。随着银行对于风险的考虑，部分 务，仓单使得银行对质押物具有了暂时的拥有权，企业可以 银行开始选择有信誉的物流仓储企业进行合作，而物流仓 销售质押物，但是在这个过程中，他只能相当于是银行的代 储企业所承担的责任以及风险也越来越多。例如，物流仓 理人。而对于国外的仓单存货融资来说，国外的仓单或者说 储企业必须对借款企业货物的真实性、合法性负责，必须 抵押单是一个由第三方定期签发给贷款银行的文书，它保证 为银行把握货物的经营风险并及时传递相关信息，借款企 了作为贷款抵押品的存货数量的存在，它采取的是总量控制 业一旦违约，物流仓储企业要承担一定的回购责任等等 的方式，并没有对存货进行实物上的分离和拥有，实现了真 （具体的操作流程见图１）。 正意义上的流动。此外，国外物流企业对自己开出的仓单负 责。因为国外物流企业开具的仓单具有法律效力，加上比较 系统的全国性仓单管理和流通体系法规，比如美国、英国、波 兰和俄罗斯等，仓单流动性比实体货物好。而在我国由于物 流业服务不规范，更重要的是一般物流企业签发的仓单没有 权威的机构认证和监管，仓单的标准化程度低，仓单管理流 通还没有建立起来，因此使用和流通范围有限。 综上所述，我国的仓单质押业务目前更类似于公开仓 储融资或就地仓储融资，但是又有不同之处，表现在作为 图１仓单质押融资的操作流程 第三方的物流企业具有更多的责任和义务。其能力又受制 ３．３买方信贷融资。为了更大程度地满足客户的资金 于国内信息技术的发展，不能像国外仓单存货融资中的第 需求，我国金融机构又开展了保兑仓业务，也就是买方信 三方企业那样实现销售活动的跟踪式调查。 贷。在该融资模式下，首先形成一个以四方为主体的两套 参考文献： 三方协议，第一套协议方包括甲方银行、乙方物流仓储企 【１】陶经辉，应丽景．物流企业开展物流金融服务的模式和风险管 Ｊ】．南京财经大学学报，２０１ ３（２）． 业、丙方经销商：第二套协议方包括甲方生产企业、乙方经 理【【２ｌ罗齐，朱道立，陈伯铭．第三方物流服务创新：融通仓及其运作 销商、丙方银行。银行在经销商交纳了一定的保证金后开 Ｊ】．中国流通经济，２００２（２）． 出承兑汇票，收票人为生产企业，生产企业在收到银行承 模式初探【【３】冯耕中，．库存商品融资业务诠释【Ｊ】．物流金融，２００５（２）． 兑汇票后按银行指定的仓库发货，货到仓库后转成仓单质 【４】张军．中国国有金融分析【Ｍ】．北京：经济科学出版社， 押（具体的操作流程见图２）。 １９９８． ３．４信用担保融资。最近，我国金融机构又在尝试信 【５】李毅学，汪寿阳，冯耕中．一个新的学科方向——物流金融的 用担保融资模式。在信用担保融资模式下，银行把贷款额 实践发展与理论综述【Ｊ】ｌ系统工程理论与实践，２０１ ０（１） ．度直接授权给物流企业，再由物流企业根据客户的需求和 作者简介：温继红（１９７６一），女。黑龙江哈尔滨人。西安银行信贷 管理部副总经理。研究方向：金融工程、银行管理等。 条件进行质押和最终结算（具体的操作流程见图３）。 圈Ｉ－ Ｈ 一 ８７
