项目融资

2.项目的融资结构是项目的资金结构、投资结构和资信结构三者的整合结构。

3.项目从概念的提出到退出服务的整个生命周期可分为决策规划、设计施工、运营维护三个主要阶段。 4.股票的特点有：无期性、流通性、风险性、趋利性、投机性。

5.根据资金的类型，项目资金可分为3种类型：股权资金、次级债务资金或从属债务资金（“准股权资金”），以及高级债务资金。

6.按发行主体的不同，债券可分为债券和企业债券。 7.债券的偿还方式有定期偿还、任意偿还、回购偿还等。

8.常见的经济实体类型包括有限责任公司、股份有限公司、信托机构、合伙制和契约型实体。 9.根据股票持有人（即股东）享有的权益及承担的风险，股票可分为普通股和优先股。 1.追索权分为完全追索、有限追索和无追索。

2.项目从概念的提出到退出服务的整个生命周期可分为决策规划、设计施工、运营维护三个主要阶段。 3.资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化（MBS）和资产支持的证券化（ABS）。 4.常见的风险对策有：风险回避、风险转移、风险分担、风险自留。 5.债券的偿还方式有定期偿还、任意偿还、回购偿还等。 6.债券包括3个基本要素：债券的面值、利率和期限。

7.根据股票持有人（即股东）享有的权益及承担的风险，股票可分为普通股和优先股。 8.债务资金的设计需要3个基本要素：债务期限、利率结构和债权保证。 9.ABS（资产证券化）模式中的资产转移方式有更新、转让、参与。

1.项目的融资结构是项目的资金结构、投资结构和资信结构三者的整合结构。 2.追索权分为完全追索、有限追索和无追索。 3.特别担保是对债务人一般担保的附加，它可以是人的担保如保证、保证保险、信用保险等，也可以是物的担保如抵押、质押、留置、定金等。

4.资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化（MBS）和资产支持的证券化（ABS）。 5.股票的特点有：无期性、流通性、风险性、趋利性和投机性。 6.债券的发行方式有：公募、私募、公私混合。

7.按发行主体的不同，债券可分为债券和企业债券。

8.根据资金的类型，项目资金可分为3种类型：股权资金、次级债务资金或从属债务资金（“准股权资金”），以及高级债务资金。

9.债券的发行价格以债券的出售价格与票面金额的百分比表示，以100%的票面价格发行叫等价发行，以低于票面价格发行叫折价发行，以超过票面价格发行叫溢价发行。

一、名词解释

1.项目融资：是以项目的资产、预期收益或权益作抵押取得的一种无追索权或有限追索权的融资或贷款。

2.有限追索：是指贷款人可以在某个特定阶段或者规定范围内，对项目的借款人追索，除此之外，无论项目出现任何问题，贷款人均不能最所到借款人除项目资产、现金流量以及所承担义务以外的任何财产。

3.银团贷款：是由获准经营贷款业务的一家或数家银行牵头，多家银行或非银行金融机构参加而组成的银行集团，采用同一贷款协议，按商定的期限和条件向同一借款人提供融资的贷款方式，主要目的是分担风险。

4.杠杆租赁：是指在融资租赁中，出租人承担小部分购置出租资产所需的资金，而银行等金融机构提供贷款补足大部分所需资金。当出租人没有足够的资本或希望分散风险时，常采用杠杆租赁融资模式向第三方寻求贷款资金。

5.项目公司：项目主办人（投资者）根据股东协议，注入协议规定比例的股本资金，组建一个具有法人地位的责任有限公司或股份有限公司，称之为项目公司。 6.资产证券化：是指将缺乏流动性但又能产生可预期的稳定现金流的资产汇集起来，通过一定的结构安排对资产中风险与收益要素进行分离与重组，在加以信用评级和增级后，将其转变成可以在金融市场上出售和流通的证券的过程。 7.信托：委托人基于对受托人的信任，将其财产权委托给受托人，由受托人按委托人的意愿以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的进行管理或者处分的行为。

8.BOT：BOT译为建设—经营—移交。BOT在项目融资实践中的具体含义是：部门通过特许权协议，授权项目发起人或项目公司（私人企业，含外国企业或联合的企业）进行项目的融资、设计、建造、经营和维护，在规定的特许期内向项目的使用者收取适当的费用，由此收回项目的投资、经营、维护等成本，并获得合理的回报。特许期满后，项目公司将项目无偿移交给，由制定部门经营管理。

2.完全追索：是指借款人必须以本身的资产做抵押。如果违约时该项目不足以还本付息，贷款方则有权把借款方的其他资产也作为抵押品收走或拍卖，直到贷款本金及利息偿清为止。

3.抵押担保：担保人为提供担保而把财产的所有权转让给被担保人（或称为抵押权人），但不转移对该财产的占有。 4.租赁融资：是以租赁协议为基础的融资。出租人根据承租人的请求，按双方事先的合同约定负责筹集资金，购买承租人指定的资产（设备/设施），然后出租给承租人，收取租金。在租赁期间，出租人拥有该资产的所有权，而承租人占有和使用该资产。

5.产业基金：是指专业投资机构集合社会公众的资金，将其投向非上市公司，持有其股权或购买其他形态财产，以获取的收益向投资者分配的一种资金组合。

6.资信增级：就是在项目资产和收益的资信基础上，通过担保和其他措施提高资信等级。

7.期权：期权又称为选择权，是在期货的基础上产生的一种衍生性金融工具。指在未来一定时期可以买卖的权利，是买方向卖方支付一定数量的金额（指权利金）后拥有的在未来一段时间内（指美式期权）或未来某一特定日期（指欧式期权）以事先规定好的价格（指履约价格）向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务。

8.PPP融资：PPP是Public-Private-Partnership的缩写，公私合伙模式。PPP融资是以项目为主体的融资活动，是项目融资的一种实现形式，主要根据项目的预期收益、资产以及扶持的力度而不是项目投资人或发起人的资信来安排融资。项目经营的直接收益和通过扶持所转化的效益是偿还贷款的资金来源，项目公司的资产和给予的有限承诺是贷款的安全保障。

3.留置担保：当债权人占有债务人的财产时，若债务人尚未履行债务，债权人可以拒绝债务人对返还该财产的请求，并继续占有该财产，作为迫使债务人履行债务的担保。

4.信托基金：是指通过专门的经营机构将众多投资者的资金汇集起来，由专门人士集中进行投资管理，投资者按其投资比例享受投资收益的一种信用工具。

5.设施使用协议：是指在某种工业设施或服务性设施的提供者和使用者之间达成的具有“无论使用与否均需付款”性质的协议。

6.出口信贷：出口信贷是项目融资来源的重要渠道，是西方国家为支持和扩大本国商品的出口，加强国际竞争力，对本国的出口给予利息贴补并提供信贷担保的方法，鼓励本国的银行对本国出口商或外国进口商（或其银行）提供利率较低的贷款，以解决本国出口商资金周转困难，或满足外国进口商对本国出口支付贷款需要的一种有效手段。 7.期货合约：期货合约引指由期货交易所统一制订的、规定在将来某一特定的时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。

三、简答题

1.1.简述项目融资的基本特征

1）项目的经济强度是项目融资的基础；2）追索的有限性；3）风险分担的合理性；4）融资的负债比例较高； 5）非公司负债型融资，是资产负债表外的融资；6）融资成本高。 2.2.项目融资的运作阶段是什么

第一阶段：投资决策1）项目的行业分析2）项目可行性研究3）初步确定项目的投资结构； 第二阶段：融资决策1）选择项目融资方式——决定是否采用项目融资

2）聘请项目融资顾问——明确融资的目标与具体任务；

第三阶段：融资结构分析1）分析项目的各种风险因素

2）设计融资结构和资金结构——修正项目投资结构； 第四阶段：融资谈判1）选择银行发出项目融资建议书2）组织银团贷款 3）起草融资法律文件4）融资谈判；

第五阶段：融资执行1）签署项目融资文件2）执行项目投资计划

3）贷款银团的经理人监督并参与有关决策4）项目的风险控制与管理； 第六阶段：融资评价。

3.3.项目融资运成功的基本条件是什么

1）科学地评价项目和正确分析项目风险；2）确定严谨的项目融资法律结构；3）确定项目的主要投资者，加强项目的管理；4）尽快落实项目的资金来源； 5.5.契约型合资结构的特点是什么 1）每个投资者直接拥有全部项目资产的一个不可分割的部分，直接拥有并有权独自处理其投资比例的项目最终产品； 2）一般成立项目联合管理委员会对项目实施管理；3）可以充分利用税务优惠；4）融资安排的灵活性； 5）投资转让程序比较复杂，交易成本比较高；6）管理程序比较复杂。 6.6.一般合伙制有什么特点

1）合伙制管理比较复杂；2）合伙制结构的资产转让比较复杂；3）融资安排相对复杂；4）可以充分利用税务优惠。 4.4.ABS模式中信用增级的方式 内部信用增级常见的方式：

1）优先或次级债券结构2）超额抵押3）储备基金账户； 外部信用增级常见的方式：

1）资金组合保险2）信用证3）金融机构担保。 5.5.什么是资产证券化 资产证券化是指将缺乏流动性但又能产生可预期的稳定现金流的资产汇集起来，通过一定的结构安排对资产中风险与收益要素进行分离与重组，再加以信用评级和增级后，将其转变成可以再金融市场上出售和流通的证券的过程。 6.6.准股本金的常用形式有哪些

1）无担保贷款；2）可转换债券；3）附有认股权证的债券；4）零息债券；5）以贷款担保形式出现的准股本资金。 1. 1. BOT项目的运作程序 1）确定项目；2）项目的招标与审定；3）合同谈判与签约；4）成立项目公司；5）项目融资；6）项目建设；7）项目经营；8）项目移交

3. 3.公司型合资项目的优缺点是什么

优点：1）有限责任；2）融资安排比较灵活；3）投资转让比较容易；4）可以安排成表外融资。 缺点：1）项目投资者对项目现金流量缺乏直接的控制；2）税务结构的灵活性差； 3）在公司型合资结构中，还存在双重征税现象。 4. 4.准股本金的常用形式有哪些 1）无担保贷款；2）可转换债券；3）附有认股权证的债券；4）零息债券；5）以贷款担保形式出现的准股本资金。 6. 6.债券融资的优缺点是什么

优点：1）融资成本较低；2）保障股东控制权；3）发挥财务杠杆的作用；4）便于调整资本结构。 缺点：1）可能产生财务杠杆负效应；2）可能使企业总资金成本增加；3）经营灵活性降低。

欧洲主权债务危机

欧洲主权债务危机是以主权债务危机的形式出现——起源于国家信用，即的资产负债表出现问题。欧洲国家的主权债务危机有其历史、和自身的原因，但最根本的原因是这些国家的经济失去了“生产性”。在希腊发生的金融危机严重影响居民消费，导致经济下滑，货币高估使得出口始终较差，而没有灵活的货币，不得不依靠投资和消费拉动经济，赤字不断累积。赤字与出口下滑的恶性循环最终使得希腊的主权信用风险逐步积累，并在本次经济危机中完全暴露出来。就欧盟而言，面临着科技水平很难短期内提升和币值要保持稳定的双重挑战。

欧洲主权债务危机对中国的影响及启示：正如美国次贷危机给中国经济造成了严重影响一样，欧洲主权债务危机同样也给中国带来了一定冲击。由于中国远离欧洲主权债务危机现场，直接受到较大影响的可能性不大，但是，我们应做好充分准备，前瞻性地应对该危机可能给中国经济造成的负面冲击。第一，债务危机的爆发使得欧元区经济增长前景变得更加黯淡，为寻找新的经济增长点，欧元区可能会把重点转移至对外贸易领域。第二，由于目前市场上存在着显著的人民币升值预期，且中美利差短期内难以改变，因此，欧洲主权的爆发则可能导致更大规模的短期国际资本流入中国，进一步加大了中国国内的冲销压力，从而加剧了流动性过剩与资产价格泡沫。第三，次贷危机的爆发使美国采取了史无前例的扩张性财政货币，导致美元中长期内贬值的可能性加大。第四，全面审视中国的主权债务问题，引以为戒 我国房地产市场危机来了吗

2013年房地产市场超预期，几乎所有的城市（温州等除外）房价都出现了大幅上涨，房地产销售额和投资额都创历史新高，双双超过8万亿元。但进入2014年，房地产市场并没有延续2013年的好光景，从前4个月的数据看，不仅销售额大幅度下降（有些城市的销售额同比下降近一半），不少城市还出现了打折促销楼盘，市场预期悄然出现扭转。 导致楼市预期出现逆转的因素主要有以下三方面。1，美国量宽逐渐退2，房地产市场过剩3，经济杠杆率过高 从房市的运行层面来看，我国房市目前的现状包括 以下几个方面：1.泡沫成份开始收缩，市场价格在高位运行的同时面临较大的下降压力，一些城 市的房价开始下降 2007 年以来，在紧缩下，我国的房市的泡沫成分开始收缩，一些城市的 房价虽然仍然较高，但面临着较大的下降压力，并出现了不同程度的下调。 2.成交量萎缩，空置率上升 与房价下调相对应的是，购房者观望情绪严重，房市成交量大幅萎缩，房地产商 空置率大幅上涨。3.市场开始走向分化，一些实力较低的房企正在被洗出市场 一是土地制度方面监管的加强，实力较小的房地产很难拿到地，即便拿到地，也 要及时支付地款。4. 房地产中介经营困难 由于房市不景气，成交量急剧下降，加上来自房市的竞争加剧和规范性制度约束 增强， 一些房地产中介出现了经营困难和倒闭。 5. 我国房地产业存在多大的风险。 第一，中国开发商的自有资金严重不足，有相当一部分资金来源于银行贷款。第二，垫资建设。在土建时，让建筑承包商带资垫付，将成本转嫁给建筑承包商。 第三，通过资本市场“集资”。即使在当前国家出台了这么多宏观后， 房地产股依然红火一片。这种结果值得决策者深思。当泡沫破灭，开发商逃之夭夭， 股民们将再次品尝痛苦和无奈。

按照国家发展改革委的测算，未来中国新型城镇化将增加2至3亿城市人口，所需的配套资金将达到40万亿元左右。顾云昌也认为，今年《工作报告》提出着重解决好“三个1亿人”问题，在城镇化进程中，这“三个1亿人”会带来住房的刚需。

无论对楼市是“看涨”还是“看跌”，有一个事实是不容否认的：中国一、二线城市房产供应偏紧，但不少三、四线城市房产库存已经十分严重。房价也从过去一路上涨进入到不同地区有涨有跌的新阶段，出现了明显的分化现象。 沪港通对我国金融市场的影响。

积极的影响（1）有利于通过一项全新的合作机制增强我国资本市场的综合实力。（2）沪港通是股票市场的一项制度变革。（3）有利于巩固上海和两个金融中心的地位。（4）有利于推动人民币国际化，支持发展成为离岸人民币业务中心。

对沪市形成的挑战（1）沪港通的利好作用仅限于短期，对股指走势不会出现根本性影响。（2）沪港通不只是股票市场的一场制度变革，它也是推动资本项目可兑换和人民币国际化的一项重大改革。

1、招投标流程

（1）发布招标公告；招标公告通常有标题，招标号，正文，和落款4部分组成（2）进行资格预审；①编制资格预审文件。②刊登资格预审公告③报送资格预审文件。④评审资格预审文件⑤向投标人通知评审结果（3）发放招标文件；招标文件包括①招标人须知②特许经营协议及附件（4）编制投标文件；投标文件一般包含了三部分，即商务部分、价格部分、技术部分（5）进行公开招标在开标前，首先要确定投标人数，开标必须邀请所有的投标人或其代表出席，一是使投标人得以了解开标是否依法进行，二是，使投标人了解其他投标人的投标情况（6）进行项目评标；评标工作有两个关键：一是组建高质量的评标委员会，二是制定合理的评标标准和方法。（7）合同谈判和签约。合同谈判一般可分为3个阶段：谈判准备阶段、正式谈判阶段、谈判收尾阶段。 2、美国次贷危机的分析与前瞻 （1）主要原因：

①为推动经济增长，鼓励寅吃卯粮、疯狂消费。

②社会分配关系严重失衡，广大中产阶级收入不升反降。

③金融业严重缺乏监管，引诱普通百姓通过借贷超前消费、入市投机。 ④美联储货币调整是次贷危机发生的外部诱因。 ⑤信息不对称是次贷危机扩散的重要原因。 ⑥虚拟经济和实体经济脱节。 ⑦多环节利益链条的断裂 （2）直接影响来看：

首先，受到冲击的是众多收入不高的购房者。由于无力偿还贷款，他们将面临住房被银行收回的困难局面。 其次，今后会有更多的次级抵押贷款机构由于收不回贷款遭受严重损失，甚至被迫申请破产保护。

最后，由于美国和欧洲的许多投资基金买入了大量由次级抵押贷款衍生出来的证券投资产品，它们也将受到重创。 （3）启示

①有必要把资产价格纳入银行实施货币时的监测对象。

②进行宏观时必须综合考虑可能产生的负面影响。 ③不仅不能在金融市场中缺位，还必须加强对金融体系的宏观监管。 ④重新思考美国在国际金融体系中的作用。 ⑤加强经济之间的协调，注意经济的前瞻性 三、97年亚洲金融危机的分析与对策 （一）亚洲金融危机爆发的原因：

1、直接原因： (1)国际金融市场上游资的冲击。(2)亚洲一些国家的外汇不恰当。(3)巨额外债。(4)外债结构不合理。在中期、短期债务较多的情况下，一旦外资流出超过外资流入，而本国的外汇储备又不足以弥补其不足，这个国家的货币贬值便是不可避免的了。

2、内因： (1)透支性经济高增长和不良资产的膨胀。 (2)市场发育不成熟。一方面，在资源配置上干预过度，特别是干预金融系统的贷款投向和项目；另一方面，市场金融特别是市场监管不完善。 (3)“出口替代”型模式的缺陷。 3、外因：

(1)经济全球化带来的负面影响。(2)不合理的国际分工、贸易和货币，对第三世界国家不利。 （二）对策：

一、扩张性财政

1、加大基础设施建设投入，支撑经济持续快速增长。

2、财政分数次发行4800亿元中长期国债，补充和增加基础设施建设项目资金。 3、将财政赤字由年初预算的460亿元扩大到960亿元。同时借商业银行1000亿贷款。

4、调整税收，分批提高了一些大宗出口产品的退税率以刺激出口扩大，并对国家鼓励发展的外资项目及国内投资项目的先进设备进口，减免关税和进口环节，以吸引外资和引进先进技术设备。

5、增加预算单位职工工资、提高下岗职工等低收入人员的最低生活保障水平和企业离退休人员待遇等，刺激消费，扩大内需。

二、扩张性货币

1、下调存款准备金，仅98年一年就下调了5个百分点，从13%降至8%。 2、降低银行利率。

3、1999年起央行又推出消费信贷，鼓励人们购房买车，以刺激消费需求。还加大了出口信贷力度，支持外贸企业优化出口商品结构、扩大对欧美等国家的出口。

三、其他措施包括：整顿外汇市场，维持汇率稳定；加快金融改革等。