从温州中小企业融资问题看金融综合改革
摘 要：中小企业融资一直是我国的难题，温州民间借贷风波更是将中小企业融资推向了风口浪尖。本文从温州民间借贷的现状及问题入手，对我国继续推进金融改革的方向和思路进行了探讨，提出了解决中小企业融资难题、促进民间金融健康发展的对策建议。 关键词：温州模式；民间借贷；金融改革；金融监管 作者简介：张代军（1961-），男，浙江财经学院教授，保险研究所所长，硕士生导师，研究方向：资本市场与保险理论。 中图分类号：f832 文献标识码：a doi：
10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.01.19 文章编号：1672-3309（2013）01-49-04
温州是市场经济和民间金融的典型和代表，具有民营经济发达，民间资金充裕，民间金融活跃的特点。美国次贷危机之后，随着国内外金融市场激烈动荡，“中国制造”优势逐渐散失和房地产市场的深入，“温州模式”面临国内外经济大调整、大变革的挑战：一方面，以中小企业和个体工商为主体的温州实体经济无法支撑高昂的资金成本；另一方面，温州民间资本在逐利过程中再次寻求新的投资渠道，使温州经济出现“中小企业多、融资难；民间资金多、投资难”的“两难”问题，导致了温州中小企业资金链断裂和民间借贷风波。从2011年开始，温州出现多起企业经营者因无法归还借款而“出逃”事件，曾为经济发展起到巨大作用的民间借贷被推到了的风口浪尖，人们进一步认识到民间借贷的作用和风险。
据不完全统计，2011年浙江出现重大信贷风险的企业中，涉及民间借贷的企业占比45.2%。到2012年2月底，温州共发生风险企业272户，涉及银行融资达百亿元以上。表面上看，温州民间借贷风波成为温州金融综合改革试验区出台的直接动因，但是其深层次的原因及改革的难点值得我们从经济学的视角来进行分析与探索。
一、温州中小企业融资相关情况分析 （一）温州市金融机构信贷状况
随着两次降息的效应进一步显现，温州市信贷状况趋向好转（见图1）。2012年9月末，温州市金融机构人民币贷款余额6750.60亿元，同比增长12.7%，增幅比上半年提升0.6个百分点，温州市贷款余额高于存款余额增幅10个百分点，贷款余额占存款余额的比重达91.3%，比2011年底提高6.1个百分点。
短期贷款稳中有升，中长期信贷有所增加。到2012年9月末，短期贷款余额5478.03亿元，同比增长14.1%。前三季度新增短期贷款438.80亿元，其中，新增个人贷款为71.68亿元，仅是2011年同期增量的24.6%；同期新增短期单位贷款403.69亿元，同比多增103.69亿元，占全市新增短期贷款比重由2011年同期的49.4%大幅提升至92%。中长期贷款投放力度逐步加大，显示出实体经济整体需求回暖。全市金融机构中长期贷款余额1104.86亿元，同比下降1.4%，降幅环比继续收窄2.5个百分点。2012年1-9月份，全市新增中长期贷款21.08亿元，同比多增70.79亿元。
票据融资明显放缓。随着信贷需求趋旺，票据融资规模明显压缩。2012年9月末，全市票据融资余额88.32亿元，同比增长48.5%，环比大幅回落172.7个百分点。1-9月份票据融资新增40.08亿元，较2011年同期多增7.48亿元，其中9月份当月票据融资锐减19.73亿元，为2012年来首次环比出现负增长。 （二）温州民间融资
1、温州民间借贷市场的现状。
（1）温州民间借贷规模。整体上，温州民间借贷市场处在不断的扩张之中。2001年末中国人民银行温州市中心支行通过大规模的调查，估计当时温州民间借贷的规模在300-350亿元；2009年末，温州民间借贷的规模大致为750亿元；2011年人行温州市中心支行发布了《温州民间借贷市场报告》，报告中估计民间借贷的市场规模为1100亿元，占同期银行贷款额的20%。从2001-2011年温州民间借贷规模增加了3.2倍，由此可见，民间借贷的发展比较迅速。但同期银行贷款增长了7倍，长期地看，民间借贷与银行信贷的比例关系呈下降的态势。
温州民间借贷快速发展，首先要归功于我国经济的快速发展。2008年之前，伴随着经济的快速发展，中小企业对资金的需求增加，同时人们手中的余钱增加，在供给和需求的共同推动下，民间借贷必然快速发展。2011年，民间借贷呈现出疯狂的发展，而这背后的原因却和前一阶段有本质的区别。从2008年金融危机开始，温州的中小企业不断受到来自各方面的经营压力，实体行业的利润率不
断下降，一般水平只有3%-5%，企业经营者纷纷把资金从实体产业中抽出，投入房地产、矿业等高利行业。2011年国家加强对房地产市场，实行限购，打击房产投机行为，炒房受到抑制，巨额的资金进入民间借贷市场，温州陷入“全民炒钱”的疯狂。 （2）温州民间借贷的利率。2003年开始，中国人民银行温州市中心支行对民间借贷的利率进行了监测。到2010年，监测的范围由一般社会主体间的借贷扩大到小额贷款公司、担保公司等民间融资机构。总体而言，从2003-2010年，温州民间借贷的利率比较稳定，年利率介于13%-17%之间。由于民间借贷没有形成一个统一的市场，各个市场之间的利率差距较大，一般社会主体之间的借贷年利率为18%左右，民间借贷的中介机构的利率则要高一些，其中小额贷款公司的年利率为20%左右，其他金融中介机构高达38%。至2011年，民间借贷的利率疯狂上升至一个阶段性高位，中国人民银行温州支行2011年6月民间借贷利率监测数据显示，温州民间借贷年利率为24.38%，年综合利率到达24%。2012年12月7日温州市金融办首次向社会发布民间借贷利率指数，即“温州指数”，由此与中国人民银行温州市中心支行监测、发布的民间利率信息形成互补。根据监测结果显示，11月26-30日，温州民间融资综合利率指数为21.43%，即平均月息1分78，环比下降0.56个百分点。其中，民间借贷服务中心登记的利率为13.%，小额贷款公司放款利率为20.61%，社会直接融资利率为16.15%，其他市场主体利率为30.12%。与正规金融机构贷款相比，民间借贷呈现新的特点，根据
市场调查显示，民间借贷的期限越短，利率水平反而越高。 2、当前温州民间融资的特点。
一是民间融资“量价齐跌”趋势明显。当前的温州民间借贷规模大概是900亿元，与2011年8月份相比缩水了30%（见图2）。其中，个人借给个人和企业的融资规模缩水在50%左右，根据中国人民银行温州中心支行测算，2012年第三季度民间借贷的综合利率为20.4%，比第二季度下降0.81%，特别是融资性中介机构比第二季度下滑了1.74个百分点。当前变化主要有三个原因，一是现在民间借贷受到金融风波的影响；二是现在的经济形势还不是很乐观，特别是企业资金链还有断裂的问题；三是现在民间借贷对“炒钱”的高利贷行为已经逐步淡出。
二是民间融资趋向合理化和阳光化。温州现在民间资金投向实体经济的比重在明显增加。这里有两个概念，一个是民间借贷规模在缩小，但民间借贷过程当中的民间资本大部分投向了实体经济。温州金融办做了一个调查，在民间借贷的发生额中，当前80%确实用于企业的生产经营，炒房、炒虚拟经济的比重越来越少。第二个就是现在民间借贷的风险意识也在加强，借贷趋向小额分散。温州在这次民间借贷的改革过程当中，在全国首创设立了民间借贷服务中心。民间借贷服务中心对近7个月做了一个统计，借贷金额在100万元以下的成交笔数占91.76%，金额在500万元以上的只占了1.65%，加权平均的每笔借贷金额在60.7万元左右，从现在看来民间借贷趋向理性。
三是民间融资积聚的风险性暴露。可以从几个方面来看：一是现在民间的债务已经向金融债务传递。前阶段大家一直关注的温州贷款不良率在升高，原因就是，从原来的企业资金链绷紧、断裂，然后出现民间借贷，现在慢慢地传递到了金融机构。二是现在各类中介机构，主要指融资性担保公司、典当还有一些寄售行，这些机构在温州一共有1800家左右，到2012年9月末，已注销了800家，其中，融资性担保公司注销了12%。三是企业资金链断裂的风险还在加剧，原因是，之前温州很多的企业大部分资金都是靠民间借贷，现在民间借贷萎缩了，但银行贷款增加的量不多，这样就加剧了企业生产经营的资金链的状况。
3、当前温州民间借贷存在的主要问题。
（1）“温州信用”受挫导致民间融资供需失衡，信用体系互相之间不信任。一些企业家反应以前借几百万是很方便的事情，现在借一二十万都很难，这也就反映出温州民间融资市场歇贷的一个现象。从融资渠道看，一些小企业由于抵押物不足，所以生产资金来源比较单一，以前过分的依赖于民间借贷，现在民间借贷的信用体系受到了挫折，高利贷受到了遏制，导致企业借不到钱。 （2）民间融资对地方经济贡献力度有待加强。据统计，“十一五”期间，温州的资本到全国各地投资的金额达到了3000亿元，而同期投在温州的只有1300亿元。大量资本外流实际上也反映出温州本身的一些实体企业也走出了温州，所以现在对浙江、对温州来说，招回温商、浙商到温州，到浙江来，是当前主要的任务。如
果不这样做，浙江的经济，包括温州的经济可能会弱化，没有后劲。现在民间资本的投资能力非常微薄，一部分投资者还存在一种投机的心理，一些资金投到了房地产、矿产，现在还存在着一定的风险。温州市人民银行有一个统计，温州人在外地投资的总额在2800亿元以上，占了2011年全市银行业金融机构人民币贷款余额的一半，现在温州人在外面投资房产的量还是比较大的。但他们对的项目又不感兴趣，因为的项目一般的收益率在10%以下，所以，对温州的民间资本的投资还有对地方的贡献度是下一步要推动的。 （3）制度化的民间金融发展与风险防范的失衡。一方面我们需要发展民间金融，但是这些金融机构入门的门槛低，规模小，业务合规性的监管力度和深度不一，缺少有效的监管，温州目前备案管理的融资性担保公司仅占了1/4，类似实物抵押调剂类的机构，仅占监管范围的8%，同时部分中介机构以公开注册、私下运营的方式吸引外部资金集中放贷，违规办理垫资业务，收取高额佣金及利息，所以说这个风险还是比较大。受自身经营习惯还有外部影响，当前融资性中介市场的资金链脆弱性日益上升，所以说怎么样在发展这些融资中介机构和加强管理之间两者加以权衡，是需要我们进一步研究的课题。
近几个月来一直推进的温州金融改革是想引入一些民资进入金融机构，但是，现在这一部分的量非常小，特别像小额贷款公司，其贷款余额是120亿元，而温州市银行的贷款余额是6800亿元，小贷公司只占了整个温州融资的2%，起不了大的作用。同时，融资
性担保公司的担保也在弱化，特别是在民间融资萎缩以后。2012年上半年温州市融资性担保公司放大的倍数只有3.2倍，而我们一般希望是5-10倍，其放大倍数低于平均盈利水平的放大倍数，也就是说，现在担保公司为中小企业担保的金额有近40亿元没有释放。 二、进一步推进相关改革的几点措施
2011年温州金融风波给中国经济当头一棒，金融监管体系亮起了红灯。当前，我国经济发展面临着复杂的国内外形势，金融体系能否稳健运行事关重大。民间金融发展不仅影响我国金融运行，也会对实体经济产生重大影响。深入推进金融改革、健全金融体系、赋予民间金融合法地位已迫在眉睫。
（一）“去脱节化”是重振温州民营经济的必然选择 “去脱节化”即弃虚拟经济与实体经济相脱节。目前，民营经济的症结是：偏重虚拟经济、忽视实体经济。实体经济发展动力下降，产业升级较为缓慢，部分资金由实体经济转向投机市场。 国内外的实践经验告诉我们，忽视实体经济的发展而过度依赖虚拟经济，必然会给整个经济体系带来严重的后果，实体经济才是一个国家经济发展的根本所在。2007年，美国制造业仅占国内生产总值的11.68%，对国内生产总值贡献最大的是房地产业与金融业，其利润总额占美国企业利润总额的40%以上，经济过度虚拟化、产业空心化，直接导致金融危机爆发。要防止产业空心化，首先要防止经济泡沫化，让实体产业有利可图，这一点是最重要的，也是最艰难的。纵观国内外产业构成，随着经济的发展金融势必越来越居
主导地位，产业空心化现象是难以避免的，问题在于如何把它控制在最低的限度。在前不久召开的全国金融工作会议上，着重指出，要确保资金投向实体经济，防止出现产业空心化。要坚持金融服务于实体经济的要求，牢牢把握发展实体经济这一坚实基础，从各方面采取措施，确保资金投向实体经济，有效解决实体经济融资难，防止虚拟经济过度自我循环、自我膨胀，防止出现产业空心化。
（二）推进民间金融阳光化和规范化
对于这次温州金融改革试验，最为重要的内容应该是确立当前民间金融的合法性、并促进国内民间金融阳光化以及规范化。温州“跑路”事件频繁发生之后，开始重视民间金融问题，并很快出台化解之策。不过，这些的重点基本上是如何通过正规的渠道来增加对中小企业的融资，从而减弱中小企业对民间信贷的融资需求。
想解决民间借贷问题，单是民间金融阳光化、规范化还远远不够，必须从以下几个方面入手：一是要组织力量对当前中国民间信贷的规模、范围、高利贷水平及风险进行全面调查与评估。二是民间借贷的问题不仅在于其运作方式复杂多变、透明度低、借贷的资金链条长，而且在于民间借贷的许多资金源头是出自正规银行。只不过这些民间借贷经过挪用和多次转手之后，最后基本上脱离了银行的视野。也就是说，民间借贷的问题并非其本身的高利贷及运作方式不透明，而是正规的金融体系存在严重管制的结果。
要真正拆除民间借贷这个定时，不从正规的金融体系改革入手，不加大对中国银行业的改革力度，放开对银行的规模管制及价格管制，仅仅把民间金融阳光化及制度化是不可能解决问题的。因此，温州金融改革首要的任务是规范发展民间融资。这种规范与发展，不仅在于如何让以往地下的民间金融阳光化，更重要的是让民间金融具有有效运作制度安排。如果国内民间金融能够阳光化经营，并在一定程度上受到监管，这不仅从制度上确立了民间金融的合法性，而且有利于防范民间金融的风险。 （三）健全地方金融组织体系 1、村镇银行建设。
温州金融改革试验最为核心的内容、最有新意的地方是设立村镇银行，希望通过村镇银行把温州民间资本纳入到监管体系下，来帮助中小企业解决融资难的问题，即所谓的小金融机构为中小企业服务。
就目前的情况来看，民间金融之所以要突破所谓的国有资本对银行业的垄断，最为根本的问题并非是为了解决中小企业融资难的问题，更不是如何来帮助农村或中小企业增加融资渠道，而是在民间金融看来，利润高风险又低的银行业是这些资本首选。因此，如何让村镇银行为中小企业及农村经济服务，并非仅是设立村镇银行就可解决的，而是看能否建立起有效的监管制度让新建立的村镇银行走入正轨。此次温州金融改革要把重点放在如何让当地的民间资本来服务实体经济上，而不是大力发展当地的金融业来过度使用现
有的金融体系。
因此，让设立村镇银行成为中国金融改革一个新起点，是十分有意义的。要达到该目标，不仅要设置有效的制度结构和安排来保证村镇银行能够在真正意义上为实体经济服务，而且还要通过制度的设立来规范村镇银行的基本功能、可适用的业务范围及区域，并根据市场法则建立起有效的金融监管方式。如果不设立有效的监督机制和其他行之有效的制度，那么村镇银行便会成为少数人谋利的工具，在这种情况下想要通过设立村镇银行来实现温州区域性金融改革的目标将是不可能的。
2、设立区域性、专业性保险公司。
出资设立地方性保险公司，税收可以留在当地，可以增加地方财政收入。更重要的是，可以在温州市的大型基础设施建设等地方重点建设项目中引入保险资金，将更多的资金留在本地。区域性保险公司也为当地产业资本开辟了一条新的投资渠道，有利于区域内自有资源的合理配置和整合。进一步满足温州小微企业、专业市场、产业集群和“三农”的保险需求。 （四）加强金融监管体系建设
原则上，民间融资及其担保，实行工商注册登记，而不实行审批、监管登记。但这类工商登记事实上是区别于其他企业的，有关部门应制定门槛准入条件。比如需要一定规模的注册资金、场地等；民间金融的从业人员必须具备金融知识，管理人员具有金融从业资格证等。凡欲从事民间借贷的个人、机构，必须实行工商登记。编
号合同和融资登记、统计业务由地方金融办公室或者由人民银行的县级乃至地市级的分支中心来执行。规定地方作为地方金融风险的处置主体，承担民间金融的发展和风险预防、控制责任。 吸引借鉴国内外关于民间金融的监管经验和做法，制定民间金融监管指引、法则，多层次规范民间借贷行为。人民银行、银监会、工商管理等相关部门要加强对民间借贷的协同管理，在合理的利率范围内允许开展民间自由借贷，同时严厉打击高利贷行为，特别是对参与高利贷行为的公职人员、乡村干部要严肃查处，综合运用行政、法律、经济手段，切实维护好民间金融秩序。 （五）推进利率市场化改革
中国人民银行温州中心支行曾向央行提交了在温州实施利率市场化改革试点的报告。利率市场化的推进一直是央行重要工作之一。利率市场化并不是主张放弃的金融，正如市场经济并不排斥的宏观一样。但在利率市场化条件下，对金融的只能依靠间接手段，在利率市场化的内容当中，商业银行对存贷款的定价权是核心。这是因为价格是市场经济的灵魂，而利率作为货币资金的价格，不是仅影响某一个行业或地区的资源配置，而是会影响到整个社会的资源配置效率。利率市场化改革，最主要的是解决居民存款负利率问题，提高正规金融渠道对居民资金的吸引力。同时也可以理顺资金价格，使货币从目前的偏重数量手段发展到主要以价格手段为主，消除数量手段对小企业的负面影响。推进利率市场改革需要公平竞争的市场、银行承担风险
定价的责任、整个金融产品与服务价格体系的市场化、完善货币传导机制等条件。
如同20世纪80年代商品价格的双轨制为能够获得内物资的人提供了巨大的和寻租空间一样，当前资金价格的双轨制同样不可避免地为那些能够获得内信贷资源的人所利用。解决方法只能是推进利率市场化，实现官方利率和市场利率的接轨。综合以上分析，过于宽松的货币和利率双轨制是当前温州乱象的宏观和制度根源，只有抵制住放松货币的“鸦片”式诱惑，同时推进利率市场化等改革进程，才能使类似事件不再发生。 （六）小结
对于此次温州金融改革，我们思考的角度不在于如何从保守的正规金融中寻求支持，而应当重视如何培育一个有效率、能够实现自我完善和自我发展的本地民间金融市场。长期来看，我们要做的是在看似割裂的两个市场形成成熟的价格形成机制和稳定的供求关系，建立分布更加合理、民间金融与银行贷款之间相互补充、相辅相成的金融格局。另外，要建立合规、有效的民间融资资本运用效率评价体系，同时重视逐步推动民间金融市场走向透明化，将民间金融的系统性风险纳入可监控的范围。 参考文献：
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