再生水行业基准收益率的影响因素特征及其影响分析

再生水行业基准收益率的影响因素特征及其影响分析

摘要 ：目前，随着构建节约型社会的不断深化，再生水投资不断加强，文章针对再生水行业基准收益率的影响因素进行分析，深入分析了各影响因素的特征及其对行业基准收益率的影响，研究有助于行业基准收益率的确定。

关键词：再生水；行业基准收益率；影响因素；分析 1.引言

我国是一个人口大国和水资源短缺的国家，对水资源的利用必须走可持续发展的道路，再生水资源的开发和利用可以缓解水资源短缺的局面，并可对水资源进行持续循环利用[1]。同时，随着国家提出构建节约型和环境友好型社会的构想，出台了相关的污水再生利用政策、再生水价格政策、投资政策以及地方政府的规划，对再生水的开发和利用将得到更多的政策支持。

再生水行业基准收益率的影响因素与经济、社会、科技、政策等系统密切关联，这些系统对再生水行业基准收益率的系统分析产生重要的影响。对再生水行业基准收益率的系统分析以及再生水行业基准收益率的制定，必须在经济、社会、科技和政策等综合环境下进行考虑和进行。再生水行业基准收益率确定的影响因素系统可以根据影响因素的大类分解为多个子系统，各子系统之间相互作用、相互影响、形成系统的复杂性和多层次性，同时系统还与外界经济、社会、科技和政策环境相互适应和协调发展。

2.再生水行业基准收益率影响因素的特征

（1）系统的整体性

再生水行业基准收益率研究的影响因素较多，且相互联系、相互作用，组成了一个有机整体。作为系统子单元的各个影响因素，如资本结构、权益资本收益率也具有独立要素所具有的性质和功能，形成了新的子系统。因此，采用系统分析的观点要求把再生水行业基准收益率影响因素看作是一个有机的整体系统，从整体观念出发，具体地分析各影响因素之间的相互关系，去了解和掌握系统的整体性质及活动规律。

（2）系统的结构性

再生水行业基准收益率的影响因素也存在着显著的结构性，对影响再生水行业基准收益率因素的结构性要深入研究，使系统中的资本结构、权益资本收益率、负债能力等诸要素之间相互联系、相互作用，以实现系统的最佳功能。

（3）系统的目的性

再生水行业基准收益率影响因素系统分析的目的就是要把再生水行业基准

收益率具体化、数量化。在本研究中要优化再生水行业资金结构，求取权益资本成本、量化风险补偿等因素，最后求取再生水行业基准收益率的数值[2]。

（4）系统的层次性

再生水行业基准收益率影响因素的系统具有多层次性，系统中主要包括资本结构、权益资本收益率、债务资本成本等子系统，各级子系统又分为二级子系统，具有很强的层次性。

（5）系统的动态性

再生水行业基准收益率的系统是一个随时间变化的动态系统，系统中的影响因素或参数像税率、银行利率、股权结构、通货膨胀等是随时间变化的，这些因素的不断变化都会直接或间接影响到整个系统地变化。

3. 对行业基准收益率系统分析的影响

（1）再生水的市场化进程对基准收益率的影响

在投融资体制改革逐步深入的大背景下，我国正在积极推进水务市场化改革，再生水行业的市场化进程逐步加快，再生水项目投融资渠道不断拓宽，社会资本越来越多地进入这个新兴的投资领域。社会化资本的投资主体关心行业的市场规模、盈利能力、市场风险、用户需求等诸多因素，这些都对行业基准收益率的测定产生影响，因此，在再生水行业基准收益率的测定过程中要充分考虑其市场化进程的状况。

（2）再生水的发展现状对资本结构的影响

虽然行业市场化进程在逐步加快，但是再生水项目的建设与运营毕竟属于较新的投资领域，社会资本的介入也是谨慎的，反映在资本结构上呈现的特点是目前自有资金投入相对较少、而负债相对较多，由于负债较多，其盈利能力、公司规模、有形资产、公司成长性、股权结构、资产流动性、现金流量、抵押能力等因素都会受到不同程度的影响，而资本结构明显受到上述因素的影响和作用。同时，由于具有显著的可持续发展和环保概念，再生水行业发展受到政府的政策性扶持，行业公司在非债务税盾、税收等方面会得到政策优惠，这也会影响到资本结构的测定。所以，在行业基准收益率研究中要充分考虑到再生水行业目前的发展状况对资本结构的影响[3]。

（3）再生水项目规模大小和盈利特征对权益资本收益率的影响

再生水建设项目具有典型的规模效应，即规模越大，收益率越大；反之规模越小，收益率越小。在权益资本收益率的研究中，也存在着“规模效应”理论，而与再生水建设项目的“规模效应”截然相反的是，权益资本收益率研究中的“规模效应”为规模越小的公司由于其灵活和机动，所获得收益率往往越大，反之越小

[4]。因此，在研究再生水行业权益资本收益率时，必须根据再生水行业这一特性对模型的相关因素进行修正和改进。

4. 结论

文章从系统的整体性、结构性、目的性、层次性，动态性分析了再生水行业基准收益率影响因素的特征，研究认为：再生水的市场化进程、发展现状、再生水项目规模大小和盈利特征等因素对再生水行业的资本结构、权益资本收益率以及基准收益率的确定具有显著的影响作用。

参考文献：

[1] 石辉，彭可珊.我国的水资源问题与持续利用.中国人口、资源与环境，2002，12：23-25；

[2] 建设项目经济评价方法与参数（第三版）.中国计划出版社，2006.

[3] 兰峰.再生水行业资本结构的优化模型与分析，统计与决策，2009.3：59-61；

[4] 兰峰.基于Fama-French三因素改进模型的再生水行业期望收益率研究，统计与决策，2010.2：53-55；