《证券市场基础知识》知识精要

第一章 证券是指（广义） 证券市场概述 各类记载并代表一定权利的法律凭证。 从一般意义讲，证券是指用以证明或设定权利说做成的书面凭证。 有价证券是指 有票面金额，用于证明持有人或该证券指定的特定主体对财产拥有所有权或债券的凭证。 有价证券是虚拟资产的一种形式。 有价证券的分类 3 有价证券（广义）分为3类 1）资本证券（狭义）：金融投资或与金融投资有关的活动而产生的证券 2）商品证券—提货单、运货但、仓库栈单 3）货币证券—1.商业债券（商业汇票、商业本票） 2.银行证券（银行汇票、银行本票、支票） （狭义）有价证券的分 1.按照主体（3） 类 1)政府证券，中央政府发行的称为，国债 2)政府机构证券（我国不允许地方政府发行） 3)公司（企业）证券。有股票、公司债券及商业票据 通常再分为，金融证券，非金融证券 2.按是否在证券交易所挂牌交易：分为上市证券、非上市证券 3.按募集方式：公募证券 — 中介、不特定对象、严格公示 私募证券 — 少数、特定、审查宽松不公示 4.按权利性质：股票、债券、其他（基金证券、衍生品：期货、可转债、权证） 有价证券（股票、债券）4 特征 有价证券 股票p40 债券p74 政府债券p80 的特征 5 1. 收益性 收益性 收益性 收益稳定 2. 流动性 流动性 流动性 流动性强 3. 风险性 风险性 安全性 安全性高 4. 期限性 永久性 偿还性 免税待遇 5. 参与性 证券市场的特征 3 1.是价值 直接交换的场所； 2.是财产权利 直接交换的场所； 3.是风险 直接交换的场所。 证券市场的结构 4 证券市场的机构是指证券市场的构成及其各个部分之间的量比关系。 1.层次结构：按照证券进入市场的顺序，分为： 发行市场、一级市场、初级市场 交易市场、二级市场、次级市场 2.多层次资本市场： 根据所服务和覆盖的上市公司类型分为： 全球性市场、全国性市场、区域性市场 根据规模和监管要求等差异，分为： 主板市场、二级市场（创业板、高新企业） 3.品种结构：股票市场、债券市场、基金市场、衍生品市场 4.交易场所结构：有形市场、无形市场（场内市场、场外市场） 证券市场的基本功能 3 1.筹资-投资功能； 2.定价功能； 3.资产配置功能 证券发行市场的作用 3 1.筹资； 2.投资； 3.资产配置（１８７页） 证券市场的参与者 5 一、证券发行人：为筹措资金者 1、公司（企业） — 股份有限公司；自有资本、借入资本 2、政府和政府机构：政府（债券）； 中央银行（股票、央行票据） 3、金融机构； （金融证券和公司股票） 二、证券投资人：（资金、投资品种） 2大类：机构投资者和个人投资者 （一）机构投资者： １.政府机构：买卖证权证券、金融债券（股票？） ２.金融机构， （１）证券经营机构-最活跃的， 1 QDII投资持股限制 金融机构投资的限制 中国投资有限责任公司成立 社保基金的层次 2 大部分国家。1.全国性基金； 2.企业年金 我国社保基金成 2 一、社会保障基金： （２）银行业金融监管，仅限于投资国债（股票-单向卖出） （３）保险公司及保险资产管理公司-最大的，投资品种国债、规定比例内投资基金、股票 （４）合格境外机构投资者（QDII） （５）主权财富基金,中国投资有限责任公司 （６）其他金融机构， 信托投资公司、企业集团财务公司、 3.企业和事业法人， 4.各类基金：证券投资基金、社保基金、企业年金、社会公益基金（福利基金、科技发展基金、教育发展基金、文学奖励基金等） （二）个人投资者，最广泛的投资者 三、证券市场中介机构： 1、证券公司 2、证券登记结算公司 3、证券服务公司（6）证券登记结算公司、证券投资咨询公司、会计师事务所、资产评估机构、律师事务所、证券信用评级机构 四、自律性组织：证券交易所、证券业协会 五、证券监管机构：证监会及派出机构（国务院授权） 1.单个境外合格投资者提供合格境外机构投资者持有一家上市公司股票的，持股比阿里不超过10% 2.所有境外投资者对单个上市公司A股的持股比例总和，不超过20% 战略投资者的例外 尚未批准从事证券投资业务 —— 金融租赁公司 仅限于投资国债 —— 银行业金融机构 在规定比例内投资于基金和股权类证券 —— 保险 中国投资有限责任公司于2007年9月29日成立，注册资金2000亿美元 我国社会保障基金的投资范围和投资限制 企业年金的投资规定 证券市场的产生

来源：国有股减持、中央财政拨入、其他方式、2001年彩票公益金的80% 投资限制：银行存款不低于50%，企业债金融债不超10%，证券投资基金、股票的投资不超过40% 二、社会保险基金：证券投资比例占2/3 一、投资范围：社保基金的投资范围包括银行存款、国债、证券投资基金、股票、信用等级在投资级以上的企业债、金融债等有价证券 二、投资限制： 1.银行存款、国债的投资比例， 不低于 50% 2.企业债、金融债 不高于 10% 3.证券投资基金、股票投资， 不高于 40% 4.单个投资管理人投资一种基金或者单只证券， 不超过 对方 总值的 5% 5.（按成本计）不超过 自己资产总值的10% 6.委托一家投资管理人，不超过 委托资产总值 20% 企业年金基金财产的投资，按照市场价计算应当符合下列规定： 1.投资银行存款、央行票据、短期债券回购等流动性产品及货币市场基金的比例，不低于基金净资产的20% 2.投资银行定期存款、协议存款、国债、金融债、企业债等固定收益类产品及可转债、债券基金的比例，不高于基金净资产的50%，其中，国债不高于20% 3.股票、股票基金、投资性保险产品，不高于 30%，其中，股票，不高于20% 4.单个投资管理人投资一种基金或者证券，4.不超过 对方 总值的 5%，不超过 自己资产总值的 10% 5.不得用于信用交易、放贷、担保 3 证券市场从无到有主要归因于：三个“得益于” （大、股、信） 1、得益于社会化大生产和商品经济的发展 2

证券市场的发展阶段 5 证券化率 国际证券市场发展趋势 8 全球证券市场发展的新3 趋势 24 金融机构稿杠杆运作的3 先天缺陷 中国证券市场发展史 一些在市场发展初期并5 不突出的问题，随着市场的发展壮大，逐步演变成市场进一步发展的障碍，包括 在加强资本市场发了制1 度建设的同时，证券监管部门着力解决了一些制约证券市场发展的制度性问题，主要包括： “国九条” 9 2、得益于股份制的发展 3、得益于信用制度的发展 1. 萌芽阶段：1602年在阿姆斯特丹成立第一家股票交易所···，1802年英国批准第一家，最初主要交易政府债券···，1790成立美国第一家，费城···，美国从买卖政府债券开始 2. 初步发展阶段：20世纪初，··公司股票和债券占了主要地位·· 3. 停滞阶段：1929-1933年，爆发经济危机，第二次世界大战 4. 恢复阶段：20世纪60年代 5. 加速发展阶段：20世纪70年代，证券化率··金融部门证券化·· 是反映证券市场容量的重要指标。中国证券化率2007年132.65% 1995年发达国家平均70.44%，其中美国96.59%，英国128.59%，日本73.88% 2003年，分别为 298.66%， 296.54% 209.76% 1. 证券市场一体化：海外发行、跨境投资、跨国并购、全球相关 2. 投资者法人化：构投资者管理的资产规模数据 3. 金融创新深化：衍生合约不断上市、衍生品层出不穷、场外交易、新兴市独立开发特色新品 4. 金融机构混业化，1999年美国《金融服务现代化法案》废除了1933年的《格拉斯—斯蒂格尔法案》 5. 交易所重组与公司化。2000年3月阿姆斯特丹交易所、布鲁塞尔交易所、巴黎交易所合并为新泛欧交易所，2002年又先后合并伦敦国际期权期货交易所和葡萄牙交易所（五合一）。纽约交易所转制为营利性上市公司 6. 证券市场网络化； 7. 金融风险复杂化； 8. 金融监管合作化。 1.金融机构的去杠杆化 2.金融监管的改革 3.国际金融合作的进一步加强 1.投资银行等机构自有资金有限，主要靠货币市场的大宗借款来放大资产倍速； 2.保证金交易制度是衍生品投资的杠杆效应倍数放大； 3.无节制地开发过度打包的基础产品，导致产品风险程度不透明。 1、旧中国的证券市场：1872年的轮船招商局、1918年北平交易所 2、新中国的证券市场：三个阶段： 1）萌生 （1978 ~ 1992）； 2）全国资本市场初步形成和发展（1993 ~ 1998）； 3）资本市场的进一步规范和发展 （1999 ~ 2007） 1、上市公司改制不彻底、治理结构不完善； 2.证券公司实力弱、运作不规范； 3、机构投资者规模小、类型少； 4、市场结构结构不合理，缺乏适合大型资金投资的优质蓝筹股、固定收益类产品和金融衍生产品； 5、交易制度单一，缺乏有利于机构投资者避险的交易制度等 1、实施股权分置改革 2、通过完善上市公司监管体系、强化信息披露、规范公司治理、清欠违规占用上市公司资金等方式全面提高上市公司质量； 3、对证券公司进行综合治理，进一步健全发行制度，大力发展机构投资者，改善投资者结构等。 国务院2004年1月31日发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》 一、充分认识大力发展资本市场的重要意义 二、推进资本市场改革开放和稳定发展的指导思想和任务 三、进一步完善相关政策，促进资本市场稳定发展 四、健全资本市场体系，丰富证券投资品种 五、进一步提高上市公司质量，推进上市公司规范运作 六、促进资本市场中介服务机构规范发展，提高执业水平 3

大力发展资本市场的重要意义 中国证券市场对外开放的三个层次 我国政府对WTO的承诺，在5年过渡期对外开放的内容包括： 第二章 股票是 股票应载明的事项 股票的性质 股票的特性 股票的类型 记名股票的特点 无记名股票的特点 有面额股票的特点 无面额股票的特点 股利政策 分红派息的4个日期 公司不得回购本公司的股票，除非

七、加强法制和诚信建设，提高资本市场监管水平 八、加强协调配合，防范和化解市场风险 九、认真总结经验，积极稳妥地推进对外开放 4 1、有利于完善社会主义市场经济体系 2、更大程度地发挥资本市场优化资源配置的功能 3、将社会资金有效转化为长期投资； 4、有利于国有经济的机构调整和战略性改组， 5、加快非国有经济发展。 3 1.在国际资本市场募集资金 ▲首次在国外发行外币债券▲正式进入国际债券市场▲B股 2.开放国内资本是市场 ▲第一家设立代表处的海外证券公司▲首个中外合资证券公司 3.有条件地开放境内企业和个人投资境外资本市场 5 1.外国证券机构可以（不通过中方中介）直接投资B股市场 2.外国证券机构驻华代表处可以成为所有中国证券交易所特别会员 3.允许外挂机构设立合营公司，从事国内证券投资基金管理业务，外资比例不超过33%；加入3年内外资比例不超过49%。 4.加入3年后，允许外国证券公司设立合营公司、外资比例不超过1/3. 5.允许合资券商开在咨询服务及其他辅助性金融服务。 股票 是一种有价证券，是股份有限公司签发的指明股东所持股份的凭证。 股票由法定代表签名，公司盖章。 5 公司名称、公司成立日期、股票种类、票面金额及代表数量、股票编号 5 1. 股票是有价证券；有价证券是财产价值和财产权利的统一表现形式。 2. 股票是要式证券；应具备法律规定的有关内容，如缺乏规定的要件··· 3. 股票是证权证券；证券分为设权证券和证权证券，不是创造，而是证明 4. 股票是资本证券； 5. 股票是综合权利证券；不属于物权证券、债权证券 5 1.收益性； 收益来源：股份公司，流通（收益组成3部分-p215） 2.风险性； 3.流动性； 4.永久性；无期限的 5.参与性 1）按股东享有的权利的不同，分为：普通股票； 优先股票 2）按是否记载股东姓名， 分为：记名股票； 不记名股票 3）按是否在股票票面上表明金额，分为：有面额股票：无面额股票： 有面额股票：特点：1.明确股权比例，2.为股票发行价格提供依据 无面额股票：又称比例股票、份额股票；我国不允许； 特点：1）发行或者转让灵活；2）便于股票分割。 4 1.股东权益归属于几名股东。 2.可以一次或者分次缴纳出资 3.转让相对复杂或受限制 4.便于挂失，相对安全 4 1.股东权益归属股票持有人 2.认购时要求一次缴纳出资 3.转让相对简便 4.安全性较差 2 1.可以明确表示每股所代表的股权比例； 2.为股票发行价格的确定提供依据； 2 1.发行或者转让价格灵活； 2.便于股票分割。 2. 1.现金股利； 2.股票股利 4 股利宣布日，股权登记日，出息除权日，派发日 4 1.减少公司注册资本金； 2.与持有本公司的其他公司合并； 4

股份回购会导致股价上2 涨 股票的价值 4 股票的价格 影响股票价格的因素 2 3 影响股价变动的基本因3 素 公司经营状况分析 4 1.公司治理水平与管理层质量、 2.竞争力、 影响股票价格的因素 3.将股份奖励给本公司职工； 4.股东因对股东大会作出的合并、分立等决议持异议，要求公司收购其股份的。 1.增加了需求，减少供给； 2.向市场传递了积极的信息。 1.股票的票面价值：溢价发行，溢价款列入公司资本公积金 2.股票的账面价值（股票净值、每股净资产） 3.股票的清算价值 4.股票的内在价值 1、股票的理论价格，现值理论 2、股票的市场价格。其中，供求关系是最直接的影响因素 直接原因——是供求关系的变化 根本原因——根本上讲，股票价格主要取决于预期 特殊原因—— 宏观经济和证券市场运行状况、行业前景、公司经营状况 宏观经济影响股价的特点 股东出资的形式 4 货币、实物、知识产权、土地使用权等 需要经过三分之二以上 修改公司章程、增加和减少注册资本、公司合并、分立、解散、变更等 股份表决 公众股半数以上通过的5 1、增发新股、发行可转债、配股； 重大事项 2、重大资产重组（溢价达到20%）； 普通股票股东的义务 3.财务状况 4.公司各组或者合并 6 引起价格波动的直接原因是供求关系。背后有一系列深层次因素 一、公司经营情况： 1.公司治理水平；2.公司竞争力；3.财务状况；4.公司改组或者合并 二、行业分析因素： 1.竞争结构2.可持续性；3.抗外部冲击；4.监管及税收；5.劳资关系、 6.财务与融资；7.行业的估值水平 三、宏观经济因素： 1.经济增长、2.经济周期性、3.货币政策、4.财政政策、5.市场利率、6.通货膨胀、7.汇率变化、8.国际收支。 四、其他因素 （一）政治因素： 1.战争；2.政权更迭；3.政府重大经济政策的出台、社会经济发展规划的制定， 重要法规的颁布；4.国际社会政治经济变化；5自然灾害或不幸事件 （二）心理因素 （三）稳定市场的政策与市场安排 （四）人为操纵因素 4 波及范围广、干扰程度深、作用机制复杂、变动幅度大 3 优先股的具体优先条件 5 优先股票的特征 4 优先股票的分类、种类

3、附属企业在海外上市； 4、在上市公司发展中对公众股股东利益有重大影响的相关事项。 1. 滥用股东权利给其他股东造成损失，负责赔偿 2. 损害公司债权人的利益，负责赔偿 3. 利用关联关系损害公司利益，负责赔偿 1、优先股票分配股息的顺序和定额； 2、优先股票分配公司剩余资产的顺序和定额； 3、优先股股东行使表决权的条件、顺序和限制 4、优先股票股东的权利和义务 5、优先股票股东转让股份的条件 1.股息率规定；2.股息分配优先；3.剩余资产分配优先；4.一般无表决权 积累优先股票、非积累优先股票；历年股息可以累积发放 参与优先股票、非参与优先股票：——是否参与本期剩余盈利分配 5

我国的股票类型 4 红筹股是指 （三不靠） 启动股权分置改革 股权分置改革原非流通股股份出售规定 第三章 债券的定义 债券规定的权责关系3 （要件） 债券规定资金借贷双方4 1.发行人是借入资金的经济主体 权利义务 2.投资者是出借资金的经济主体 债券的基本性质 债券票面的要素 （不）可转换优先股票。可以转换为其他种类的股票 （不）可赎回优先股票：由公司按特定价格赎回 股息率（不）可调整优先股票：作用是可以保护投资者利益，扩大发行量 1.国家股；2.法人股； 3.社会公众股：我国《证券法》规定，社会募集公司申请上市的条件之一是，向社会公开发行的股份达到公司股份的25%以上，股本超 过40亿元的，向社会公开发行股份比例不低于10%。 4.外资股：1）境内上市外资股； 2）境外上市外资股： 记名股票， 记名股票， 人民币标价 人民币标价， 外币认购（支付？） 外币认购 如B股 H股、N股、S股 注意：境内不使用外汇现炒 境内不协议转让，不向境外转托管 是指在中国境外注册、在香港上市、主要业务在内地或者大部分股东在内地红筹股不属于外资股 1）2005年4月29日，经国务院批准，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，启动了股权分置改革的试点工作。 2）8月23日 3）9月4日中国证监会发布《上市公司股权分置改革管理办法》，我国 1）自股权分置改革方案实施之日起，在12个月内不得上市交易或转让； 2）持有上市公司股份总数5％以上的原非流通股股东在12个月规定期满后，通过证券交易所挂牌交易出售原非流通股股份，出售数量占该公司股份总数的比例在l2个月内不得超过5%，在24个月内不得超过10%。 债券 是一种有价证券。是社会各种经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债权债务凭证。 1.所借数量； 2.借款时间； 3.债券的利息 3 4 其他要素，附加选择权 债券的特征 债券投资不能够收回的两种情况 债券收益的表现形式 债券的分类方式和种类 4 2 3.发行人必须在约定时间付息还本； 4.反映了债权债务关系（法律凭证） 1.债券属于有价证券； 2.债券是一种虚拟资本； 3.债券是债权的表现 1.债券的票面价值；币种，面额 2.债券的到期期限；影响因素=资金使用方向，市场利率变化，变现能力。 3.债券的票面利率；影响因素=市场利率水平，资信，期限长短。 4.债券发行者名称： 四个基本要素不必印制出来。 附有赎回选择权条款，附有出售选择权条款，附有可转换条款，附有交换条款，附有新股认购条款 偿还性，流动性，安全性，收益性 债务人不履行债务（信用风险），流通市场风险 债券的形态比较

2 利息收入，资本损益 一、按发行主体分类：政府债券、金融债券、公司（企业）债券 二、按付息方式分类：零息债券（零息票债券）、附息债券、息票累积债券 三、按债券形态分类：实物债券、--如无记名国债 凭证式债券、一种收款凭证，不能流通 记账式债券：没有实物，电脑系统记账，无纸化 券面形态 实物债券 凭证式债券 记账式债券 6

记名与挂失 不记名，不挂失 可记名，挂失 可记名，挂失 上市流通 可流通 不能上市流通 可上市流通 举例 无记名国债 凭证式国债 记账式国债 债券与股票的比较—相3 都属于有价证券，都是筹集资金的手段，两者的收益率相互影响 同点 债券与股票的区别 政府债券的性质 政府债券的特征 5 权利不同，目的不同，期限不同，收益不同，风险不同 2 1.也是一种有价证券；2.成为了政府筹资、调控的手段 4 安全性高，流通性强，收益稳定，免税待遇 特征 有价证券p3 股票 p40 债券 p74 政府债券 p80 1. 收益性 收益性 收益性 收益稳定 2. 流动性 流动性 流动性 流通性强 3. 风险性 风险性 安全性 安全性高 4. 期限性 永久性 偿还性 免税待遇 5. 参与性 国债的分类 一、按偿还期限分类：短期1年及以下、中期1-10年、长期10年及以上 二、按资金用途分类：赤字国债、建设国债、战争国债、特种国债 三、按流通与否：流通国债，非流通国债（储蓄国债） 四、按发行本位分类：实物国债、货币国债 发行实物国债的两种情2 货币经济不发达，币值不稳定 况 我国第一阶段的国债发2 1950，“人民胜利国债”；1954 ~ 1958年发行的“国家经济建设公债” 行-50年代 我国国债品种 1981年以后，国债品种有： 1.普通国债：记账式国债—1984年开始，可记名、可流通 凭证式国债—储蓄性，面向个人和机构 储蓄国债（电子式）— 针对个人、实名制、不流通 2.其他类型国债：···· 品种 凭证式债券 记账式债券 储蓄国债（电子式） 记名与挂失 可记名，挂失 可记名，挂失 实名 上市流通 不能流通 可上市流通 不能流通 重要特点 纸质收据 交易所 针对个人 2007年发行 1600亿 6347亿 34亿 不同之处： 凭证式国债 储蓄国债 申请购买手续不同 现金直接购买 先开立托管账户 债券记录方式不同 收款凭证 电子记账 付息方式不同 一次还本付息 多种 到期兑换方式不同 到机构办理 自动划转到活期储蓄 发行对象不同 个人、机构 个人 承办机构不同 承销团网点 开通系统的银行网点 不同之处： 记账式国债 储蓄国债 发行对象不同 个人 发行利率确定机制不同 投标（市场） 确定 流通或变现方式不同 流通 不流通 到期前收益预知程度不同 随行就市 确定 始于北洋政府时期。新中国1982年，由中国国际信托投资公司在日本发行外国金融债券 1.央行票据；2.政策性银行金融债券 3.商业银行债券（次级债券，混合资本债券）；4. 证券公司；5.保险公司次级债券； 6.财务公司债券； 商业银行为补充附属资本发行的、清偿次序位于股权资本之前但列于一般债务和次级债务之后，期限在15年以上、发行之日10年内不可赎回的债券。 1.期限在15年以上，10年内不可赎回，10年后发行人有一次赎回权； 2.混合资本到期前，如果发行人核心资本充足率低于4%，可以延期支付利息 3.清偿次序位于股权资本之前但列于一般债务和次级债务之后； 7

普通国债的品种——财 政部 凭证式国债与储蓄国债6 的区别 记账式国债与储蓄国债4 的区别 我国的金融证券-始于 我国金融债券的品种 混合资本债券是指 混合资本债券的特征 6 4

公司债券的类型 7 附认股期权的公司债券 的好处和不利 我国企业债券发展阶段 国际债券的特征 国际债券的分类 熊猫债券 欧洲债券的特点 我国的国际债券品种 3 第四章 证券投资基金是指 美国、英国和香港、台 湾和日本 基金起源于、兴盛于美 起源于英国，于18世纪末、19世纪初， 国 兴盛于美国，基金产业已经与银行业、最前页、保险业并驾齐驱，成为现代金融体系的四大支柱之一。 我国首次发行基金 1998年3月，我国首次，两只封闭式基金发行，基金金泰、基金开元 我国证券投资基金发展3 1、基金规模快速增长，开放式基金后来居上，成为主流； 的特点 2、产品差异化，投资风格多样化； 3、对外开放加快。 封闭式基金到期处理方3 转为开放式基金；延长基金合同期；按照基金合同的约定清盘。 4.到期时，如发行人无力支付，可以延期支付。 1、信用公司债券 2、不动产抵押债券 3、保证公司债券，保证人 4、收益公司债券 5、可转换公司债券 6、附认股权证的公司债券（可分离性和非分离性；现金汇入与抵缴型） 好处，一次发行，两次融资 不利有三：1相对于普通可转换债，发行人一直有偿本付息的义务 2.如果是美式权证，在期限内随时可以行权，对资金规划有影响 3.发行人要承担一定的机会成本. 1.萌芽期：1984~1986——3年 2.发展期：1987~1992——6年 3.整顿期：1993~1995——3年 4.再度发展期：1996年起 1.资金来源广泛； 2.存在汇率风险； 3.有国家主权保障； 4.以自由货币作为计量单位 种类 发行人 货币 市场 1.外国债券 一国 外国 外国（如杨基债券、武士债券、熊猫债券） 2.欧洲债券 一国 外国 另一外国（无国籍债券） 3.龙债券 全球 非洲 亚洲日本除外 （也属于欧洲债券） 4.亚洲债券 全球 亚洲 亚洲 于2005年10月中国人民银行批准国际金融公司和亚洲开发银行在国内发行 无国籍；主要货币；免税；计息方式；多种附有选择权； 1. 政府债券，1987年10月财政部在德国法兰克福发行3亿马克公募债券 2. 金融证券，1982年1月中国国际信托投资公司在日本东京资本市场发行了100亿日元的债券 3. 可转换公司债券 证券投资基金 通过公开发售基金份额募集资金，由基金托管人托管，由级经理人管理和运用资金，为基金份额持有人的利益，通过资产组合进行的证券投资方式。 共同基金、单位信托基金、证券投资信托基金 式 证券投资基金的特点 证券投资基金的作用 债券的区别 证券投资基金的分类 3 集合投资、分散风险、专业理财 2 1.中小投资者的投资渠道； 2.有利于证券市场的稳定和发展； 证券投资基金与股票、3 1.反映的经济关系不同；2.所筹集资金的投向不同；3.风险水平不同 5 1.按基金的组织形式分为：契约型基金、公司型基金 2.按是否可以自由赎回与规模规定，可分为：封闭式、开放式基金 3.按投资标的可分为：国债基金、股票基金、货币市场基金、指数基金、黄金基金、衍生证券投资基金 4.按投资目标，分为：成长型基金、收入型基金、平衡性基金 5.交易所交易的开放式基金：ETF LOF 8 契约型基金与公司型基3 1.资金的性质不同；信托资产与资本 金的区别 2.投资者的地位不同；公司型基金的投资者对基金运作的影响要大些 封闭式基金与开放式基7 金的区别 3.基金营运的依据不同：契约与公司章程 区别 封闭式基金 开放式 1.期限不同； 封闭式通常5年以上，一般10-15年 没有 2.发行规模限制； 固定 不固定 3.基金份额交易方式； 交易所交易 申购、赎回 4.基金份额的交易价格； 随行就市 净资产+手续费 5.基金份额资产净值公布时间 一周 每日 6.交易费用不同； 手续费 申购费或赎回费 7.投资策略不同。 可长期 保持一定流动性 现金、1年以内的银行定期存款、大额存单、剩余期在397天的债券、期限在1年以内的债券回购、期限在1年以内的央行银行票据 费用低廉、风险较小、收益稳定、避险套利的工具 1991年多伦多证券交易所。目前在上海和深圳证券交易所一共有5只ETF 上市开放式基金，在深圳证券交易所上市的LOF在世界范围内具有首创性。 一、证券投资基金份额持有人 二、证券投资基金管理人 三、证券投资基金托管人 收益的享有权，转让权，（一定程度）经营决策参与权 章程、注册资本1亿、主要股东3亿3年不违规、从业人员、营业场所设施、··· （程钱三人设险，过关） 募集、备案、投资、分配、会计、报告 1. 基金管理费：逐日计提、按月支付。大部分1.5%，债券型基金低于1%，货币市场基金0.33%； 2. 基金托管费。我国封闭式基金托管费0.25%；开放式通常低于0.25% 3. 其他费用： 1.市场风险；2.管理能力风险；3.技术风险；4.巨额赎回风险。 真实性、准确性、完整性 股票基金： 60%以上投资于股票； 债券基金： 80%以上投资于债券； 货币市场基金：100%全部。 1.持有一家公司股票，不得超过10% 2.持有一家公司证券，不得超过10% 3.新股申购时，申购金额不得超过总资产，申购数量不得超过股票总量。 4.其他规定 金融衍生工具 1、连接起传统的商品市场和金融市场，深刻地改变了金融市场与商品市场的进入划分； 2、衍生产品的期限可以从几天扩展至数十年，很难简单归入货币市场和资本市场 3、杠杆交易特征撬动了巨大的交易量； 4、强大的构造特征。 利率、汇率、各种价格指数、甚至天气（温度）指数等 货币市场基金能够投资的金融工具 指数基金的优势 ETF的产生 LOF 证券投资基金当事人 4 基金持有人的基本权利 3 基金管理人的资格 基金管理人的职责 证券投资基金的费用 证券投资基金的风险 基金信息披露的要求 各类基金的投资限制 基金投资不得 4 3 第五章 衍生产品的普及改变了4 整个市场结构 作为金融衍生工具基础 的变量 《会计准则》将金融衍 独立衍生工具、嵌入式衍生工具 生工具分为 独立衍生工具的特征 3 1、价值随特定变量（利率、价格、汇率等）的变动而变动； 2、不要求或者很少要求的初始投资 3、在未来某一日期结算 衍生工具—— 包括远期合约、期货合同、互换和期权、以及具有元气欢腾、期货合同、互换和期权中一种或一种以上特征的工具。 衍生工具具有下列特征： 其价值随特定的···变量而变动，不要求初始净投资，在未来某一日结算 金融衍生工具的基本特4 跨期性，杠杆性，联动性，不确定性或高风险性 9 征 金融衍生工具的高风险6 违约的信用风险、市场风险、流动性风险、结算风险、运作风险、法律风险 性 金融衍生工具的分类 一、按产品形态分类 1.独立衍生工具； 2.嵌入式衍生工具 二、按交易场所分类： 1.交易所交易的衍生工具；2.OTC交易的衍生工具 三、按基础工具分类（5）：1.股权类产品的衍生工具、2.货币衍生工具、3.利率衍生工具、4.信用衍生工具、5.其他衍生工具。 四、按照交易方式及特点分类： 1.金融远期合约：合约双方同意在未来日期按规定价格买卖基础金融资产合约 2.金融期货是指买卖双方在交易所公开竞价··主要包括：货币期货、利率期货、股票期货四种； 3.金融期权，是指买方向卖方支付期权费，在约定日期按事先确定的价格··主要包括现货期权和期货期权两大类； 4.金融互换，在约定时间内交换现金流，主要包括：货币互换、利率互换、股权互换等； 5.结构化金融衍生工具，用以上四种“建构模块工具”组合开发的出多种金融衍生产品； 金融衍生工具的产生和4 避险—金融自由化—利润驱动—新技术革命 发展 《巴塞尔协议》 金融衍生工具的新发展 市场交易的组织形态分类 金融远期合约—— 期货交易—— 期货合约—— 金融期货的特征（与金融现货比较） 金融期货的特征（与普通远期交易比较） 金融期货的主要交易制度 外汇风险是指 金融期货的种类

1988年国际清算银行BIS制定，规定：开展国际业务的银行必须将其资本对加权风险资产的比率维持在8%以上，其中核心资本至少为总资本的50%。 4 按照金融创新工具的功能来划分： 1.风险管理型创新——无疑是金融工具创新中最主要的一类 2.增强流动型；3.信用创造型创新；4.股权创造型创新。 3 根据交易合约的确定与实际交割之间的关系，分为： 现货交易、远期交易、期货交易（是在交易所进行的标准化的远期交易） 4 是最基础的金融衍生产品。 场外， “一对一交易” 根据基础资产分类： 股权类资产的远期合约、 债券类资产的远期合约、 远期利率协议、 远期汇率协议：买方 = 合同利率；卖方 = 参考利率。 是指在交易双方集中在交易所、市场，以公开竞价的方式所进行的期货合约的交易。 是指有交易双方订立的、约定在未来某日期按照约定价格交割一定数量的某种商品的标准化协议。 5 交易对象不同、交易目的不同、交易价格的含义不同、交易方式不同、交易方式不同、结算方式不同（对冲） 4 交易场所和组织形态不同、交易的监管程度不同、是标准化交易、保证金和每日结算制度导致违约风险不同。 7 1.集中交易制度。期货交易所是核心，一般实行会员制；撮合方式有2种，做市商方式和竞价方式。 2.标准化的期货合约和对冲机制。 3.保证金及其杠杆作用。初试保证金（5%~10%，也有1%，18%的）、维持保证金 4.结算所和无负债结算制度。逐日盯市制度， 5.限仓制度。1）根据保证金数量规定持仓限额、2）对会员持仓限额、3）对客户持仓限额 6.大户报告制度 7.每日价格波动限制及断路器规则 是指汇率风险，分为2： 1. 商业性汇率风险（国际贸易中因汇率变动带来的风险）、 2. 金融性汇率风险（债权债务风险、储备风险） 按基础根据划分，金融期货主要有三大类： 1.外汇期货。最先产生的品种 10

金融期货的基本功能 套期保值的基本做法 基差风险—— 4 2 影响金融期货价格的主5 要因素 人民币互换交易—— 是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定的数量的人民币本金交换现金流的方我国第一笔金融互换交 易 人民币利率互换 3 信用CDS交易的危险来3 自 金融期权的特征 金融期货与金融期权的6 区别 金融期权的分类 2.利率期货，2类1）债券期货，以国债期货为主，2）主要参考利率期货 3.股权类期货，1）单只股票的期货、2）股票组合的期货 3）股票价格指数期货；指数乘以每点的价值，以现金结算 是人们为控制股市风险，尤其是系统风险的需要而产生的。 套期保值功能、价格发现功能、投资功能、套利功能（一价定律） 多头套期保值、空头套期保值 套期保值者很可能难以找到与现货头寸在品种、期限、数量上恰好匹配的期货合约。如果选用替代的合约进行套期保值操作，则并不能完全锁定未来现金流，由此而带来的风险成为“基差风险” 现货价格、要求的收益率或贴现率、时间长短、现货金融工具的付息情况、交割选择权 奇异型期权 金融期权的基本功能 权证—— 权证的分类 2 权证的要素 7 权证的发行、上市、交 易 可转换债券的特征 可转换债券的要素 2 5 分离交易的可转换公司 债券与一般可转换公司 式，其中一方的现金流根据浮动利率计算，一方的现金流根据固定利率计算。 2006年2月9日，通知发布当日，国家开发银行与中国光大银行完成首笔交易，本金50亿，期限10年，光大银行支付2.95%固定利率，国家开发银行支付1年期定期存款利率。 1、参考利率：上海银行间同业拆放利率、国债回购利率、1年期定期存款利率 2、互换期限，7天~3年； 3、交易双方可协商确定：付息频率、利率重置期限、计息方式 1、具有较高的杠杆性 2、信用保护的买方并不需要真正持有作为参考信用工具，容易高估涉险金额 3、缺乏充分的信息披露和监管 主要特征就是，它仅仅是买卖权利的交换 1.基础资产不同；只有金融期货期权，没有金融期权期货。金融期权的基础资产多余金融期货的基础资产 2.交易者权利与义务的对称性不同；3.履约保证不同；4.现金流转不同；5.盈亏特点不同；套期保值的作用与效果不同。 一、根据选择权的性质划分：买入期权（认购权）、卖出期权（认沽权） 二、履约时间：分为：欧式期权、美式期权、修正美式期权 三、按基础资产性质分类：股权类期权、利率期权、货币期权（外币期权、外汇期权）、金融期货期权、互换期权 与标准期权相比，如：任选期权、百慕大期权（一系列点行权）、障碍期权、平均期权 套期保值、价格发现 是基础证券发行人或者第三者发行的，··· 1.按基础资产分类：股权类、债券类、其他 2.按基础资产的来源：认股权证（股本权证，增发新股）、备兑权证（由投资银行发行，已流动股） 3.按持有人的权利：认购权证、认沽权证 4.按行权的时间：美式、欧式、百慕大式 5.按权证的内在价值：平价权证、价内权证、价外权证 权证类别、标的、行权价格、存续时间（6-24个月）、行权日期、行权结算方式、行权比例 1）第三人发行上市的，应该在专用账户中维持足够的证券或者现金；2）提供不可撤消的保证人。 T+0回转交易 1）可转换债券是一种附有转股权的特殊债券 2）可转换债券具有双重选择权的特征（最主要的金融特征） 1）有效期限和转换期限；我国最短3年，最长5年，6个月可转换为股票 2）票面利率或股息率。应该半年或者1年付息；到期后5日内偿还未转换的 3）转换比例或转换价格。前30日交易平均价为基础向上浮动 4）赎回条款与回售条款。 5）转换价格修正条款 1.权利载体不同；2.行权方式不同；3.权利内容不同 11 债券的区别 存托凭证DR J`P摩根首创；中国存托凭证CDR； 美国存托凭证ADR的参3 存券银行、托管银行、中央存托银行 与机构 美国存托凭证的分类 2 1.无担保存托凭证； 2.有担保存托凭证；又分为一、二、三级公开募集存托凭证和美国144A规则下的私募存托凭证。 一级—可公开交易， 二级—可交易所上市； 三级—可筹集资本 一、对发行人1.市场容量大，筹资能力强； 2.避开直接发行的法律要求，上市手续简单，成本低 二、对投资者：以美元交易、经美国证监会注册保障投资者利益、及时获得美元股利、避开一些投资限制 是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化是以特定的资产池为基础发行证券。 1.根据基础资产分类：不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收益证券化（如公路收费）、债券组合证券化； 2.按地域分类：境内资产证券化、离岸资产证券化 3.按证券化产品的属性：股权型证券化、债券型证券化、混合型证券化 1.发起人（基础资产所有人）；2.特定目的机构或受托人（将基础资产证券化）； 3.资金资产存管机构； 4.信用增级机构 5.信用评级机构； 6.承销人； 7.证券化产品投资者 2005年 1.发行规模大幅增长，种类增多，发起主题增加； 2.机构投资者范围增加； 3.二级市场交易尚不活跃。 1.按联结的基础产品分类：股权联结型产品、利率联结型产品、汇率联结型产品、商品联结型产品 2.按收益保障性分类：收益保障型（又分，保本、保障最低收益）、 非收益保障型 3.按发行方式分类：公募、私募 4.按嵌入式衍生产品分类 证券市场运行 一级市场、初级市场，是交易市场的基础和前提 二级市场、次级市场，是发现市场得以持续扩大的必要条件 筹资渠道、投资机会、促进资源配置 证券发行人、证券投资者、证券中介机构 存托凭证的优点 资产证券化—— 资产证券化的品种和范 围 资产证券化的当事人 7 中国证券化元年 2006年以来，我国证券3 化特点 结构化金融衍生产品的4 类别 第六章 证券发行市场—— 证券交易市场—— 证券发行市场的作用 证券发行市场的组成部分 证券发行制度 3 3 2 证券发行制度：注册制—公开管理原则、核准制—实质管理原则 我国的股票发行实行核准制并配之以发行审核制度和保荐制度。 股票发行方式 对公众投资者网上发行、对机构投资者（网下）配售 网下配售对象：询价对象（持股期限不少于3月）、 战略合作者配售对象（4亿股以上、持股期限不少于12个月） 债券发行方式 3 1.定向发行（私募）， 2.承销发行， 3.招标发行（单一价格中标的荷兰式中标和多种价格中标的美国式中标） 证券承销方式 发行者自己推销--自销 委托他人销售的--承销 1、包销：1）全额报销；2）余额包销。 2、代销。 承销、代销、自销的有 1、向不特定对象发行总值超过5000万元的，应当由承销团承销； 关规定 2、上市公司向原股东配售，应当采用代销的方式； 3、非公开发行股票，对象为原前10名股东的，可以自销； 股票发行价格 不得低于票面价格，溢价部分进入公司资本公积金

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定价方式 询价方式 债券发行价格 证券交易所的定义 证券交易所的特征 证券交易所的职能 上海证券交易所成立于 深圳证券交易所，成立 于 证券交易所会员大会 证券交易所理事会 公司上市要求 公司债券上市要求 股票暂停交易 股票终止交易 4 1）协商定价方式、 2）一般询价方式、 3）累计招标询价方式、 4）上网竞价方式 我国规定，上市公司发行证券，可以通过询价方式确定发行价格，也可以与主承销商协商确定发行价格；首次公开发行的股票价格，以询价方式确定； 询价对象，包括证券投资管理公司、证券公司、信托投资公司、财务公司 询价分为两个阶段：初步询价、累计投标询价。 分为：平价发行、折价发行、溢价发行。 价格确定以公开招标最为典型：有价格招标和收益率招标 招标方式：美式招标—长期附息债券；荷兰式招标—短息贴现债券 是证券买卖双方公开交易的场所，是高度组织化的、集中进行证券交易的市场，是一个是整个证券市场的核心。 6 1）固定的交易场所和交易时间，2）采用经纪制，3）交易对象为上市债券，4）公开竞价决定价格，5）集中供求双方具有较高的成交速度和成交率，6）实行“三公”原则 9 提供交易场所和设施，制定业务规则、接受上市申请安排上市、监督交易、监督会员、监督上市公司、设立证券登记结算机构、公布市场信息、其他。 于1990年11月26日成立，12月19人正式营业 1989年11月15日筹建，1991年4月11日批准成立，7月3日正式营业 最高权利机构。制定修改章程，选举罢免理事，审议通过理事会、总经理工作报告，审议财务预算和报告 执行大会决议，制定修改业务规则，审定总经理工作计划，··· 已经公开发行，总额不低于3000万元，公开发行的股份占25%，4亿以上的占10%，3年无重大违规 期限1年以上，5000万元以上，上市时仍符合发债要求 公司股本总额、分布不再具备上市条件，不公开财务状况，重大违法，近3年连续亏损， 公司股本总额、分布不再具备上市条件且在规定期限内仍然不能达到条件； 不公开财务状况且拒绝纠正； 近3年连续亏损后在近1年未能恢复盈利； 公司解散或破产。 1.重大违规，2.公司重大变化不再符合上市要求的，3.募集资金不按规定用途使用，4.未履行业务的，5.最近2年亏损 以上1、4条后果严重的，2、3、5条在限期内未能消除的 公司债券暂停上市交易的 公司债券终止上市交易的 证券交易所的运作系统 证券交易原则 证券交易规则 中小企业板块 中小企业板块的总体设计思路 创业板 4 上交所：集中竞价交易系统、大宗交易系统、固定收益证券综合电子平台 深交所：集中竞价交易系统、综合协议交易平台 集中竞价交易系统包括： 1）交易系统：交易主机、参与交易者单元、通信网络 2）结算系统：清算、交收、过户 3）信息系统：1.交易通信网，2.信息服务网，3.证券报刊，4.因特网 4）监察系统：包括：行情监控、交易监控、证券监控、资金监控 大宗交易成交价不作为该证券当日收盘价，也不纳入指数计算； 成交量在收盘后计入该证券的成交量。 2 价格优先原则、时间优先原则 1.交易时间；2.交易单位；3.价位；4.报价方式；5.价格决定（集合竞价和连续竞价）；6.涨跌幅限制；7.大宗交易（无涨跌幅限制的大宗交易涨跌幅为30%） 2004年5月开设。 “两个不变”遵循的法律法规不变，上市要求不变 “四个独立”：运行独立、监察独立、代码独立、指数独立 2009.3发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》 创业板上市要求：发行人应当具备一定的盈利能力、一定的规模和存续时间、主营业务突出、公司治理从严要求 13

其他交易市场—场外交易市场的特征 场外交易市场的作用 银行间债券市场 三板—— 非上市公司股份转让试点 股份报价转让的风险 股票价格指数的编制步骤 股票价格平均数 5 1. 场外交易市场是一个无形的市场； 2. 场外交易市场的组织方式采用做市商制 3. 是一个拥有众多种类和证券经营机构的市场，以场外股票和债券为主 4. 是一个以议价方式进行交易 5. 管理宽松 3 1. 是发行的主要场所 2. 为未能上市的股票债券提供流通场所 3. 是证券交易所 的必要补充 交易中心在上海，备份中心在北京；18个中心城市设有分中心 代办股份转让系统，又称三板，为非上市公司提供转让股份服务。 公司主要有2部分：1.原在NET, STAQ 系统挂牌的11家公司； 2.退市的上市公司 2006年1月16日，国务院批准，中国证监会批复，中关村科技园2家非上市公司进入“代办股份转让系统”进行股份报价转让试点。 4 1.挂牌公司风险；2.流动性风险；3.信息风险；4.信用风险。 4 选择样本股、选定某基期、计算计算期平均股价或者市值、指数化 3 简单算术股价平均数、加权股价平均数、 修正股价平均数（在简单算术股价平均数的基础上，修正除数） 股票价格指数 2 一、简单算术股价指数：相对法、综合法 二、加权股价指数： 1）基期加权—拉斯贝尔加权指数； 2）计算期加权—派许加权指数； 3）几何加权—费雪理想式 中证指数公司及其指 1）中证流通指数 2006年2月27日 所有流通股票 派许加权方式 数 2）沪深300指数 基日2004.12.31 3）中证规模指数体系：中证300指数，中证100指数，中证200指数··· 中证100（500）指数成分股原则上每半年调整一次，每次调整比例不超过10%； 需要修正的情况包括：除息、除权、停牌、摘牌、停市。 4）沪深300行业指数：10只 5）沪深300风格指数系列： 衡量成长特征的因子：过去3年主营业务增长率，过去3年净利润增长率 和内部增长率 衡量价值特征的因子：股息收益率、每股净资产与价格比率、每股净现金 流与价格比率、每股收益与价格比率 上海证券交易所的股 一、样本指数类 价指数 1.上证成分股指数，简称“上证180指数” 2.上证50指数 3.上证红利指数，简称：红利指数；每年末调整样本，不超过20% 4.上证180金融股指数 5.上证公司治理指数 二、综合指数类 1.上证综合指数；1990.12.19日为基期；全部上市股票 2.新上证综指；剔除未完成股权分置的，加入B股； 三、分类指数类（共7类）包括：A股指数、B股指数、工业类、商业类、地产类、公用事业类、综合类 新股上市后，进入指数 2007年1月，上海证券交易所宣布，期新股上市从第11个交易日开始计入上证综指、编制 新综指及相应上证A股、上证B股、上证分类指数 深圳证券交易所的股 一、样本指数类（5）：深圳成分股指数；深圳A股指数；深圳B股指数；深圳100指数；价指数 深圳创新指数 二、综合指数类（3）：深圳综合指数、深圳新指数、中小企业板指数 三、分类指数类（9）： 香港、台湾主要股价指 1）恒生指数：

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数 海外上市公司指数 我国的债券指数 我国的基金指数 道—琼斯工业股价平均数 富时指数 日经255股价指数 NASDAQ市场及其指数 股票的收益 股息的多种形式 公积金的来源 公积金管理规定 债券的收益 证券投资的风险 3 5 5 3 33种成分股（金融业4种、公用事业6种、地产业9种、其他工商业14种）；两大变动：1.2006年2月首次将H股纳入；2007年末，恒生指数成分股增加到36只，新增加了中国建设银行、中国石化、中国银行； 2）恒生综合指数系列：包括200家市值最大的公司，分为两个独立的指数系列：地域指数系列和行业指数系列 地域指数系列分为：恒生香港综合指数、恒生中国内地指数—77家在香港上市的内地公司，又分为：恒生中国企业指数（H股指数）、恒生中资企业指数（红筹股指数） 3）恒生流通综合指数系列：恒生综合指数系列为基础，剔除策略性持有股份 4）恒生流通精选指数系列：恒生50、恒生香港25（大盘股），恒生中国内地25 2004年10月18日由美国芝加哥期权交易所的全资公司CBOE期货交易所CFE推出CBOE中国指数：16只股票样本 1）中证全债指数：2007年12月17日， 期限：1年以上；付息方式：固定、一次还本付息 2）上证国债指数：基日为2002年12月31日，基点100点 3）上证企业债指数，以在沪、深两地证券交易所上市交易的固定利率付息和一次还本付息、剩余期限在1年以上（含）、信用评级为投资级BBB以上的非股权连接类企业债券为样本。基日为2002年12月31日，基点100点。 4）中国债券指数。中登公司发布。基日为2001年12月31日，基点100点，覆盖了所有在交易所和银行间市场发行额在50亿元以上的，代偿期限在1年以上的债券。 1）中证基金指数系列：2008年2月4日，共4只指数： 中证开放式基金指数、中证股票型基金指数、 中证混合型基金指数、中证债券型基金指数 2）上证基金指数： 2）深证基金指数：以2000年6月30日为基日，基点1000 最早、最有影响力的股价平均数··。1884年7月3日 包括5组数据： 1.工业股价平均数。30家大工商业公司；就是一般意义上的道-琼斯指数 2.运输业股价平均数；20家 3.公用事业股价平均数：15家 4.股价综合平均数：以上述65家公司 5.道琼斯公正市价指数：以700家公司股票，1988年10月发布 金融时报证券交易指数，英国最权威的。包括三种： 1. 金融时报工业股票指数，又称30种股票指数 2. 100种股票交易指数，又称“FT—100指数” 3. 综合精选股票指数，精选出700多种股票 现在分为两组： 1.日经255种股价指数 2.日经500种股价指数 全称是，全美证券交易商自动报价系统，于1971年启动，基数100点； NASDAQ采取孪生式或称附属式，即分为两块： 一是，NASDAQ全国市场；占市值95%左右； 二是，NASDAQ小型资本市场，占市值5%左右。 股息收入、资本利得、公积金转增收益 现金股息、股票股息、财产股息、负债股息、建业股息（来自对公司未来盈利的预支） 1）股票溢价发行、2）利润按比例提成（10%法定公积金）、3）股东大会决议的任意公积金、4）资产重估增值、5）获得的赠与资产 1.利润10%进入法定公积金；2.达到公司注册资本的50%以上可以不提； 3.法定公积金转增资本以后所留存不低于转增前注册资本的25% 1.利息收入；2.资本利得；3.再投资 一、系统风险： 政策风险、经济周期风险、利率风险、购买力风险（通货膨胀风险） 二、非系统风险：信用风险、经营风险、财务风险 信用风险是债券的主要风险 15

风险与收益，公式与规 律 第七章 证券公司 证券公司的形式 各国称呼，美国.英国.德国.日本 我国第一家专业性证券公司 新《证券法》 预期收益率=无风险利率+风险利率 几个规律： 1.同一种类型的债券，长期债券利率比短期债券高； 2.不同债券的利率不同，这是对信用风险的补偿； 3.在通货膨胀严重的情况下，债券的票面利率会提高或是会发行浮动利率债券 4.股票的收益率一般高于债券。 证券中介机构 是指依照《公司法》和《证券法》设立的； 2 有限责任公司、股份有限公司； 美国：投资银行，法律上称“经纪人—交易商”； 英国：商人银行； 德国：银行与证券业混业经营 日本：证券公司 1 1987年成立的深圳特区证券公司 5 2006年1月1日实施 1.取消了综合类和经纪类的分管体制，采取按具体业务监管的体制； 2.建立以净资本为核心的监管指标体系； 3.高管任职管理； 4.加强了对股东、董事、监事、高管的监管措施。 证券公司的设立要求 6 设立证券公司应当具备： 1.公司章程； 2.主要股东具有持续盈利能力，3年无重大违纪违规，净资产不低于2亿元； 3.符合要求的注册资本（5000，1亿，5亿）； 4.高管人员； 5.完善的风险管理与内部控制制度； 6.合格场所； 7其他 注册资本要求，风险控 业务 注册资本 风险控制（净资本） 制指标 经纪 咨询 交易 5000万 2000万 承销等1项 1亿 5000万 经纪+承销等1项 5亿 1亿 承销等2项及以上 5亿 2亿 （ 三个标准 四个标准 ） 设立等审批要求 1.收到设立申请，6个月内答复 2.领取营业执照后，15天申请经营证券业务许可证 3.变更持股5%以上股东，以及章程、分、合等，必须经证券监管机构批准 设立子公司的要求 2种形式：全资子公司、符合证券法》规定的证券公司股东条件的其他投资者共同出资设立子公司 审慎性要求，最近1年净资本不低于12亿元，最近12个月风险控制指标持续符合要求 设立子公司对证券公 禁止同业竞争、子公司股东的股权和董事推荐权相适应、禁止相互持股的情形、不得利司监管要求 用其控股地位损害子公司权益、建立风险隔离制度 证券公司监管制度的 独立的客户资产存管制度、以净资本为核心的风险预警与监管制度、以适当性服务为重演变 点的投资者保护制度、以自我约束为主的内部合规管理制度、鼓励开拓探索的创新监管制度、配套互动的违法违规行为惩处制度 证券公司的主要业务7 一、证券经纪业务 （七） 必须遵守：1）未经批准不得融资融券；2）不得接受全权委托；3）不得保证客户收益，4）妥善保管客户资料；5）不得场外接受委托；6）禁止欺诈行为。 二、证券承销与保荐业务 三、投资咨询业务、财务顾问业务 细分为3类：面向公众的投资咨询业务；特定对象··；本公司部门·· 四、证券自营业务 有利于活跃市场、维持交易的连续性；容易存在操纵市场和内幕交易；有一定投机性、风险较大；决策程序：董事会—投资决策—自营业务；自营业务的资金管理。 五、证券资产管理业务

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独立董事的任职资格 《证券公司监督管理 条例》 证券公司——股东、股 东会 证券公司—董事、董事 会 监事和监事会 《证券公司内部控制指引》 内部控制的目标 完善内部监控的原则 内部控制的主要内容 证券公司的合规管理 3种业务1.为单一客户办理定向资产管理业务；2.为多个客户办理集合资产管理业务；3.为客户办理特定目的的专项资产管理业务 六、融资融券业务 决策与授权体系：董事会—业务决策机构—业务执行部门—分支机构·· 七、IB业务（介绍经纪商） 起源于美国；取得IB业务的条件；可从事的业务。 从事金融等工作5年；大学本科；不得：1）内部人员的亲属；2）持股5%以上机构有关系；3）持股1%以上的自然人，或者持股5%以上自然人的亲属；4）提供关联服务的人员及亲属5）最近1年内有前4项的；6）在其他证券公司任独立董事以外职务的。 2008年4月23日经国务院第六次常务会议通过并发布，6月1日实施 证券公司不得直接或间接为股东出资融资或担保； 5%以上股东，或董事会、监事会，可以向股东会提出议案 5%以上股东，可以向股东会提名董事、监事候选人 审计委员会应当由独立董事担任召集人 独立董事要求具有5年以上相关工作经验 独立董事在任职期间辞职或被免职，应当由本人和证券公司向股东会和证监会提供书面说明。 向股东会负责；可根据需要聘请外部人员进行专项检查，费用由公司承担。 2003年12月15日修订发布。 合规总监履职保障 证券公司综合治理 证券公司综合治理政策 净资本 ——风险控制的核心 5 保证经营的合法合规及证券公司内部规章制度的贯彻执行；防范经营风险和道德风险；保障客户及证券公司资产的安全、完整；保证证券公司业务记录、财务信息和其他信息的可靠、完整、及时；提高证券公司经营效率和效果。 4 健全性（无漏洞）；合理性（符合法规、合理的成本）；制衡性；独立性 1经纪业务内部控制（11）：经纪业务；自营业务；投资银行；资产管理业务；研究、咨询1 业务；业务创新；分支机构；财务管理；会计系统；信息系统；人力资源。 合规总监任职条件：取得证券公司高级管理人员任职资格；熟悉证券业务，通晓证券法律、法规和准则，具有胜任合规管理工作需要的专业知识和技能；从事证券工作5年以上并通过有关专业考试或具有8年以上法律工作经历，或在证券监管机构的专业监管岗位任职8年以上。 3 独立性、知情权、必要的工作条件 3管齐下：风险处置、日常监管、推进行业发展 讲实话、真整改、定责任、给时间 净资本指标反映了净资产中的高流动性部分，表明证券公司可变现以满足支付需要和应对风险的资金数。 建立了以净资本为核心的风险控制指标体系。 2 1）要求证券公司保持充足的流动性资产，以应对··风险，保障资金安全； 2）有资金处理证券公司破产清算。 业务 注册资本 风险控制（净资本） 经纪 咨询 交易 5000万 2000万 承销等1项 1亿 5000万 经纪+承销等1项 5亿 1亿 承销等2项及以上 5亿 2亿 （ 三个标准 四个标准 ） 1)净资本∕风险准备金，不低于100% 2)净资本∕净资产，不低于40% 3)净资本∕负债，不低于8% 4)净资产∕负债，不低于20% 5)流动资产∕流动负债，不低于100% 17 计算净资本的主要目的 证券公司风险控制标准如下 1)注册资本要求，风险 控制指标 2)持续风险控制指标 3)证券公司，经营经纪 业务的 4)经营证券自营业务 5)经营证券承销业务 6)经营证券资产管理业务的 7)融资融券业务，必须符合下列规定 8)风险准备金 9)预警标准——各项风险控制指标 达到预警指标的监管措施 责令整改的期限 证券登记结算公司的设立、运作 证券登记结算公司的组织架构 证券登记结算公司的职能 结算原则 结算证券的专用性 证券服务机构 投资咨询机构及其从业人员不得有下列行为： 服务机构的法律责任 第八章 法律、法规的三个层次 《中华人民共和国证券法》 证券法的核心

1）按托管客户的交易结算资金总额的2%计算风险准备金； 2）净资本∕营业部数量，不低于500万元 1）自营股票规模不超过净资本的100% 2）自营业务规模（股票+基金）不超过净资本的200% 3）持有单一证券（非债券）的成本不超过净资本的30% 4）持有一种证券不超过该证券总市值的5% 5）照比例自营的，整改前按照超出比例部分的100%计算风险准备金 承销股票，按10%计算风险准备金 承销公司债券的，按5%计提风险准备金 承销政府债券的，按2%计提风险准备金 定向资产管理业务，按管理本金的2%计提风险准备金 集合资产管理业务，按管理本金的1%计提风险准备金 专项资产管理业务，按管理本金的0.5%计提风险准备金 对单一客户融资，不超过净资本的5% 对单一客户融券，不超过净资本的5% 接受单只担保股票的，不超过该股票总市值的20% 融资融券按规模的10%计提风险准备金 证券公司应当按上一年营业费用总额的10%计算营运风险的风险准备。 不得低于一定的风险控制指标，其预警设置标准为120% 对于，不得高于的， 其预警设置标准为80% 1.出具关注函，并抄送主要股东；2.高管监管谈话；3）重大决策前5日报送专门报告；4）责令公司专家内部合规检查的频率 责令整改，5日内报送整改方案，整改期限最长20日 自有资金不少于2亿，场所设施，从业人员，其他 证券登记结算采取全国集中统一的营运方式。 2001年10月1日前。上海、深圳分别有登记结算公司。公司在中央交收体制下实行会员法人结算制度。 2001年3月30日成立中国证券登记结算有限责任公司（全国集中统一） 其重大意义：1）方便投资者开立证券账户，减少资金占用，降低交易成本；2）有利于制定统一的规则和流程；3）有利于从体制上防范和控制市场风险 7 1.证券账户、结算账户的设立管理；2.证券的存管和过户；3.证券持有人名册登记及权益登记；4.交易清算交收及管理；5.派发证券权益；6.办理以上有关查询咨询服务等；7.其他业务，如代理投票服务等 1）银货对付的原则；2）集中交易，采用净额结算方式。 证券登记结算公司收取的结算资金和证券，必须存放于专门的清算交收账户，只用于清算和交收，不得被强制执行。 投资咨询机构、财务顾问机构、资信评级机构从事证券服务的从业人员，须有2年以上经验 律师事务所，20名执业律师，5名从事过证券法律事务； 被吊销执业证书的，不得再从事证券法律事务。（无限期） 5 1.代理委托人从事证券投资；2）与委托人约定分成或承担损失；3）买卖本机构提供服务的上市公司股票；4）提供虚假、误导信息；5）禁止的其他行为。 与发行人、上市公司承担连带赔偿责任 证券市场法律制度与监督管理 1）法律；2）行政法规；3）部门规章。 于1998年12月29日第九届全国人大常委会第六次会议通过， 于1999年7月1日实施。 2005年10月27日第十届全国人大常委会第十八次会议对《证券法》全面修订，并于2006年 1月1日起生效。 3 保护投资者合法权益，维护社会经济秩序和社会公告利益 18

《证券法》05年修订的7 1.完善上市公司的监管制度； 主要内容 2.加强对证券公司的监管，防范和化解证券市场风险 3.加强对中小投资者权益的保护力度，建立证券投资者保护基金制度，明确对投资者损害的民事赔偿制度 4.完善证券发行、证券交易和证券登记结算制度，规范市场秩序 5.完善监管制度，加强对证券市场的监管力度 6.强化证券违法行为的法律主任，打击违法犯罪行为； 7.还对分类管理、现货交易、融资融券、禁止国企和银行资金违规进入股市等问题进行了修订。 《公司法》的修订内容 6 进行了两次修订，于2006年1月1日起实施。 1）公司设立制度：取消了按照公司经营内容区分最低注册资本金的规定； 允许在2年内分期缴清出资，其中投资公司可以在5年内缴足；有限责任公司的最低注册资本金降低至3万元； 出资方式货币、实物等；无形资产比例30%；对外投资比例70%。 2）完善公司治理结构 监事会不少于3人， 监事会会议：有限责任公司每年至少开1次，股份有限公司至少6月 3）健全股东权益、公共利益保护机制 4）规范上市公司：上市公司董事会应当有1∕3以上的独立董事；在1年内出售或者购买30%以上资产的，须经2/3以上股东通过。 5）融资；条件3年财务会计无虚假记载、3年无重大违法行为 6）调整公司财务会计制度。取消了强制提取公益金；聘用或者解聘会计师事务所有股东会决议； 《基金法》 2004年6月1日实施 《刑法》 罪名 徒刑（严重） 罚金（严重） 欺骗银行、和高管舞弊 3年（3~7年） 并处罚金 虚假会计报告 3年 2~20万 挪用客户资金 3年（3~10年） 3~30万（5~50万） 欺诈、非法发行股票 5年 1%~5% 内幕交易 5年（5~10年） 1~5倍 诱骗买卖证券 5年（5~10年） 1~10万（2~20万） 洗钱 5年（5~10年） 5%~20% 《证券公司监督管理5 1）保护客户资产。 条例》主要内容： 2）防范证券公司账外经营。4个月内，报送年报；7个工作日报送月度报告 3）证券公司市场准入条件。非货币财产不超过30%；刑罚执行完3年内不得成为5%以上的持股人；3人担任高管满2年。 4）完善公司治理结构（5）。独立董事；薪酬与提名委员会、审计委员会和风险控制委员会；董事会秘书；董事会执行委员会、管理委员会；合规负责人（解聘3日内报告监管机构） 5）高管人员监管 6）证券公司监管 《证券公司风险处置 2008年4月23日公布实施。 条例》 五种风险处置措施：停业整顿，托管，接管，行政重组，撤销。 《证券发行与承销管 1）首次公开发行股票的询价的调整和补充：首次公开发行股票，应当通过询价对象的方理办法》 式确定股票价格；所有询价对象资格可自主参与初步询价，主承销商不得拒绝；只有参与初步询价的询价对象才能够参与网下申购；如果参与询价的不足20家，发行4亿以上的，不足50家，不得定价并终止发行； 2）首次公开发行股票数量在4亿以上的可以向战略投资者配售股票，可以采用超额配售选择权（绿鞋）机制。战略投资者不得参与首次公开发行股票的初步询价和累积询价，并承诺持有12月。 配售数量限制—向网 少于4亿，配售数量不超过本次发行总量的20%， 下询价对象 超过4亿，配售数量不超过向战略投资者配售后剩余发行量的50%

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《证券公司融资融券业务试点管理办法》 《证券投资者保护基金管理办法》 《证券市场禁入规定》 证券市场监管“八字方针” 证券市场监管的意义 经营经纪业务满 3年的创新试点类证券公司；董事、监事及高管人员2年内未手行政处罚和刑事处罚；最近6个月净资本6亿以上； 客户只能与一家证券公司签订融资融券合同，只能开设一个信用资金账户； 基金的来源： 1.上海、深证证券交易所所在的风险基金分别达到规定的上限以后，交易经手费的20%纳入基金， 2.证券公司营业收入的0.5%~5%缴纳基金； 3.发行股票、债券申购冻结资金的利息 4.追偿、证券公司破产清算； 5.捐赠； 6.其他合法收入。 中国证券投资者保护基金于2005年8月30日，注册成立。 2006年7月10日实施 3~5年；5~10年；终身禁入 指导证券市场健康发展的八字方针：法制、监管、自律、规范 证券市场监管的原则 国际证监会公布的证券监管目标 证券市场监管的手段 3 1.法律手段； 2.经济手段； 3.行政手段。 “五位一体”的监管体系 五位：国务院证券监督管理机构、派出机构、证券交易所、行业协会和证券投资者保护证券市场监管机构 证券市场监管的重点内容 信息披露的意义 信息披露的基本要求 时效性 操纵市场的行为 基金公司 一体：自律管理体系 中国债券监督管理委员会，成立于1992年， 全国各地有36个派出机构，9个稽查局 3 对证券发行上市的监管；对交易市场的监管；对证券经营机构的监管。 4 5 3 信息披露、操纵市场、欺诈行为、内幕交易 有利于价值判断、防止信息滥用、有利于监督经营管理、防止不当竞争、提高市场效率； 全面性、真实性、时效性 年报——4个月内；半年报——2个月内 1）联合或者连续买卖，操纵证券交易价格或数量 2）事先约定的时间、价格和方式进行交易（3约定）影响证券价格或交易量 3）自己控制的账户之间交易，影响证券价格或交易量 4）其他手段 7 违背客户委托交易；不提供交易确认书；挪用证券或资金；擅自交易；为牟取拥挤收入，诱使客户进行不必要的交易；传布虚假或误导性信息；其他 经营方针范围重大变化；重大投资或购买；订立重大合同；重大债务；重大亏损；生产经营外部条件变化；董事、1/3以上监事或经理变动；持股5%以上持股人、持有人情况变化；公司减资、合并、分立、解散及申请破产；重大诉讼；高管涉案；分利或增资计划；公司股权结构的重大变化；公司债务担保的重大变更；公司董事股东高管可能依法承担的重大赔偿责任，上市公司收购方案；其他 3 证券、期货市场诚信建设工作；健全诚信规范和管理制度、探索诚信监管的有效机制 2005.6.30，中国证监会、财政部、中国人民银行联合发布《证券投资者保护基金管理办法》，基金的来源、使用、职责见第335、336页 一、证券交易所 二、证券业协会 3 对会员单位的自律管理；对从业人员的自律管理；代办股份转让系统 20 4 （4大需要） 1.保障广大投资者权益的需要， 2.维护市场良好秩序的需要， 3.发展和完善证券市场体系的需要， 4.准确和全面的信息是证券市场参与者进行发行和交易决策的重要依据。 4 1.依法管理原则； 2.保护投资者利益原则； 3.“三公”原则； 4.监督与自律相结合原则 3 1）保护投资者；2）保证证券市场的公平、效率和透明；3）降低系统风险。 欺诈客户行为 内幕信息界定 统一行业诚信档案工作 证券投资者保护基金 证券市场自律性组织 证券业协会的自律管 理职能 诚信信息的基本内容 证券从业人员行为规范 证券从业人员保证性行为 证券从业人员禁止性行为 4 基本信息、奖励信息、警示信息、处罚处分信息 4 正直诚信、勤勉尽责、廉洁保密、自律守法 8 8 1）不得从事证券买卖活动；2）不得向客户提供价格上涨或下跌的肯定性意见；3）不得与发行公司等有获取不当利益的约定；4）不得劝诱客户参与证券交易；5）不得接受利益分享；6）不得向客户保证收益；7）不得接受客户的全权委托；8）不得限制客户的业务活动。

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