通货膨胀的成因

一、 我国目前通货膨胀的成因

(一) 中国近几年来宽松的货币政策是引起物价上涨发生通胀的原因之 一。 1. 我们在经济发展方式上依然的粗放型为主，靠投资拉动经济的发展方式，“转 变经济发展方式”以投资占GDP的比例越来越高，30年来是刚性的，导致货币超发。 2. 2008年以来，金融危机，为刺激经济，加大投资，各大银行大量放贷大 量资金进入市场，但实体投资行业不景气 人民币升值导致外贸行业不景气，这比钱进入股市楼市，最近楼市打压，股市不景气，资金流出 造成通货膨胀

(二) 巨大的外汇贮备是引发通货膨胀的原因之二。 1. 需求的拉动。需求拉动的主要原因是我国的货币供给增长过快，而货币供给 增长过快的原因则是外汇流入过多。近年来，外汇流人已经成为我国中央银行投放基础货币的唯一途径。 2. 就在于人民币汇率改革的太慢，让国际热钱对人民币的升值有预期，从而导 致大量的外资流入中国赌人民币升值，中国的汇率每拖一天，就等于让更多的热钱流入中国。

(三) 成本推动。生产成本上升是我国目前的通货膨胀的原因之三，主要是指 原材料、劳动力价格的上涨。

1. 工资成本上升。 2. 随着中国经济的发展和经济规模的扩大，中国对原材料、能源等自然资 源的需求也大幅度增长，中国对国外资源的依存度也迅速提高。这导致资源价格的上升，也提高了企业的生产成本 3. 随着节能减排在全世界逐步得到认可，以及我国经济面临的资源压力， 我国政府对节能减排也越来越重视，相应的要求和标准也越来越高，为了满足这种要求，企业就得增加人力、物力，这就客观上进一步加大了企业的生产成本。

(四) 社会资源的浪费是我国目前的通货膨胀的原因之四：比如官员滥用公款，夸大报

销等等

(五) 商品供给量缩减是通货膨胀原因之五

在货币供应量较稳定的时候，因为商品供应量的缩减， 导致较多的货币追逐较少的商品，也会导致通货膨胀的发生。

二、如何有效抑制通胀

那么，我国应该如何应对目前的通货膨胀呢？我认为，目前宏观经济学教科书中的宏观经济政策分析框架过于简单，已经无法应对目前的通货膨胀。所以接下来我认为有效抑制通胀的措施有如下几点:

(一) 首先，发展生产，特别是农业生产供给。切实加强粮食生产，确保粮食 供应，稳定粮食价格。要认真落实中央关于鼓励粮食生产的各项政策，确保对农民的直接补贴、良种补贴、农资价格管理、农业税减免等政策措施真正到位。加快农业生产品的流通。

(二) 落实从紧的货币政策。

(三) 减税政策。降低企业的税收，比如企业所得税、企业增值税等，这些都 有助于提高企业实际得到的利润率，有助于刺激供给。

(四) 财政政策。要素价格政策。调节生产要素的价格，比如能源、原材料价 格等，都能够影响企业的生产成本。

(五) 改善管理、深化改革，以降低成本。比如政府行政体制改革有助于改善 政府服

务、降低企业的运营成本；金融体系改革有助于降低企业的融资成本

和交易成本；劳动就业体系改革有助于促进劳动力要素的流动，调动劳动者的积极性，提高劳动生产率；等等。

(六) 完善收入分配制度。。政策的不确定性是我国收入分配不均的主要影响因 素，减少政府行为的不确定性，建立一个法治的市场经济，减少极高的垄断性利润，从而完善收入分配制度。

(七) 对外经济政策。，我国的国内的通货膨胀与其国际收支状况具有相互推拉 的作用。在各国都出现通货膨胀的情况下，我国必须采取适当的对外经济政策，以减轻国际收支失衡对国内物价的不利影响，井阻止国外通货膨胀的输入。

(八) 加大社会福利的投入，采取适当提高低保标准、发放临时补贴等措施， 确保低收入居民生活水平不降低”

三、治理对策

(一)采取灵活的货币政策

灵活的货币政策，即有松有紧。根据经济运行实际，充分利用货币政策，努力提高货币购买力，减轻货币膨胀的压力。其目的在于影响总需求，并促使总需求更接近于维持充分就业和物价比较稳定所需求的水平，在适当的时候，可以采取提高存款准备金率、提高利率、发行特别国债、公开市场业务等手段。中央银行除了可以通过公开市场业务操作，卖出有价证券、提高再贴现率和法定准备金率，适应地约束基础货币，控制货币供应量。

(二)财政政策

通过开征不动产税、遗产税等特殊税种，直接给过热的房地产市场降温。通过累进税率可以对分配进行再次调节缩小贫富差距。通过对高能耗、高污染行业提高税收来限制这些行业的盲目扩张，通过转移支付，直接对低收入人群进行补贴以缓解物价上涨对人们生活的影响。

(三)理顺外汇和汇率政策

允许银行间外汇交易，让外汇市场分流人民币资金，建立外汇储备基金，开展外汇资产交易。在现行政府债券有限的情况下，中央银行还可以通过外汇回购协议来实现外汇所有权在规定时间那转给指定的商业银行，使商业银行在中央银行的储备减少，商业银行则将这些外汇在外汇市场上作掉期交易，以免汇率波动带来的危险。这样作的好处是，央行一方面没有动用外汇占款就调控了外汇供求。此外，通过回购协议调节商业银行超额储备，继续按照主动性、可控性和渐进性原则，完善人民币汇率形成机制，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

(四)加快国内粮食生产和供应

为了加强农民种粮的积极性，要切实增加农民收入，各相关部门应直接加强对农民的直接补贴、良种补贴，实施有效稳定的农资价格管理、减免各种农业税等，并把这些措施落实到政策层面上，防止农民负担反弹加重。要加强防汛抗旱和农作物田间管理，在做好夏粮秋粮的收购工作的同时，认真做好粮源组织和调运，确保市场粮食供应，保持粮价基本稳定，防止物价上涨由局部上升到全部。

(五)消除民众对通货膨胀的恐惧心理和通胀的预期

防止通胀从结构型货膨胀演变成全面通货膨胀。现阶段通货膨胀主要由粮食等因素引起，属于局部性通货膨胀，但是如果民众形成通货膨胀预期，则民众会把潜在的未来需求变为现实的需求，可能转变为全面的通货膨胀。

如何治理通货膨胀？

1.控制货币供应量。

由于通货膨胀作为纸币流通条件下的一种货币现象，其最直接的原因就是流通中的货币量过多，所以各国在治理通货膨胀时所采取的一个重要对策就是控制货币供应量，使之与货币需求量相适应，减轻货币贬值和通货膨胀的压力。

2.调节和控制社会总需求。

对于需求拉上型通货膨胀，调节和控制社会总需求是个关键。这主要通过实施正确的财政和货币政策来实现。在财政政策方面，就是通过紧缩财政支出，增加税收，谋求预算平衡、减少财政赤字来实现。在货币 政策方面，主要是紧缩信贷，控制货币投放，减少货币供应量。财政政策和货币政策想配合综合治理通货膨胀，其重要途径就是通过控制固定资产投资规模和控制消费基金过快增长来实现控制社会总需求的目的。

3.增加商品有效供给，调整经济结构。

治理通货膨胀的另一个重要方面就是增加有效商品供给，主要的手段有降低成本，减少消耗，提高经济效益，提高投入产出的比例，同时，调整产业和产品结构，支持短缺商

品的生产。

4.其他政策。

治理通货膨胀的其他政策还包括限价、减税、指数化等。

如何治理通货紧缩？

（一）宽松的货币政策

采用宽松的货币政策，可以增加流通中的货币量，从而刺激总需求。

（二）宽松的财政政策

扩大财政支出，可以直接增加总需求，还可以通过投资的“乘数效应”带动私人投资的增加。

（三）结构性调整

对由于某些行业的产品或某个层次的商品生产绝对过剩引发的通货紧缩，一般采用结构性调整的手段，即减少过剩部门或行业的产量，鼓励新兴部门或行业发展。

（四）改变预期

政府通过各种宣传手段，增加公众对未来经济发展趋势的信心。

（五）完善社会保障体系

建立健全社会保障体系，适当改善国民收入的分配格局，提高中下层居民的收入水平和消费水平，以增加消费需求。

二、温和通胀

二十世纪下半叶以来，伴随着经济学研究的不断深入，各国相继推进了独立行和金融自由化等系列改革。如上的恶性通胀问题虽然还存在于部分欠发达国家（如津巴布韦），但大多数发达国家和新兴市场国家只存在温和通胀，即年通胀率低于5%。通胀的破坏性在于扭曲价格信号，使市场供需调节失灵，但如果通胀率较低且比较稳定，经济活动的参与者往往可以预期到未来的通胀水平，进而合理地制定计划。比如基于费雪等式，实际利率是名义利率减去通胀率，如果通胀率基本稳定在2%上下，储户便可以预期储蓄的实际回报是名义回报减去2%。如果实际利率太低，储户就不会储蓄，而是拿钱去消费或者投资。雇主和雇员在签订劳工合同时，往往也将通货膨胀的预期列入计算的范畴。因此不难看出，温和而稳定的通胀其实不会实质上影响我们的生活。

温和通胀的害处不大，甚至有一些好处。首先，基于费雪等式，央行可以具有更大的政策空间。如果均衡状态下的真实利率是2%，通胀率是2%，那名义利率就是4%。而一旦经济面临衰退，央行就拥有了4%的下调空间，最低可以下调到零利率，亦即当今美联储和欧洲中央银行的政策利率。如果平均通胀率为0%，即不存在通胀，那央行的政策空间就只有2%。如此说来，甚至可以认为稍高的温和通胀率可以更好地维持经济稳定。这些不是个人妄言，乃是笔者今年夏天在国际货币基金组织（IMF）担任实习生时，IMF首席经济学家布兰查德（Blanchard）在实习生培训时提到的观点。

三、通缩的危害

说到通缩的危害，可以先看几个触目惊心的例子。中国上一轮通缩还是十多年以前，知乎上的很多用户（包括我本人在内）那时都还小，因此并没有深刻的印象。当时中国出现了长达数年的通货紧缩与总需求不足，所幸没有对经济造成太大的打击。我们的邻国日本就没有这么幸运了，伴随着泡沫经济破灭，日本陷入了长达二十年的经济萧条和通货紧缩（或者基本是零通胀）。最近的例子是欧美，08年的全球金融危机之后欧美发达国家陷入经济衰退，美联储和欧洲央行随即推出零利率政策和定量宽松，希望利用货币政策拉动经济，但都败在通货紧缩之下。

通缩的害处有很多，但最重要的可以说有两点：其一，极大地限制了央行运用货币政策调节经济的能力。依据上文中提到的费雪等式，实际利率等于名义利率减去通胀率，因此想要降低实际利率拉动经济，央行只需要调低名义利率就可以了。但当经济出现严重衰退和通缩时，实施有效的货币政策就困难得多。因为名义利率的下限是0%，因此通货紧缩可以造成央行触及零点，但实际利率依然过高的状况，亦即“流动性陷阱”。欧美和日本当下都存在这一问题，因此各国政策界和学术界近来一直在讨论如何拉高通胀，让央行重获新生。我国上一轮通缩虽然也面临总需求不足的问题，但央行尚未降息至零点，说明并没有出现流动性陷阱，不过亦是闻者足戒了。

通缩第二大的危害是加重债务人的实际负担。绝大多数合约采用名义货币签约，也就是约定相关金额，不考虑物价水平。因为通缩相对于通胀来说，发生的次数少得多，因此大多数债务人签约时不会过多考虑通缩的风险。一旦出现通缩，借贷方的实际偿付负担会加重，而企业和高净值家户的杠杆率一般比较高，因此通缩肯定会抑制消费和投资，进而造成宏观经济下滑。

四、总结

综上所述，不难发现通缩的实际危害是远大于温和通胀的。公众对于通胀的恐惧多半来源于恶性通胀国家的经济危机以及通缩带来的实际购买力增加的错觉。其实，恶性通胀往往并不是经济危机的元凶，深层的经济问题才是根本原因，恶性通胀只是表象罢了。而温和通胀的危害更是不值一提。相比之下，通货紧缩可以直接造成经济衰退，同时极大限制央行货币政策的效果，其危害不容小觑。当宏观经济衰退时，个人获得的些许额外购买力恐怕不足以弥补失业和减薪的损失。对经济和个体而言，通缩都更为可怕。

（1）浅显议通缩

有人觉得这篇文章还是有点掉书袋，一来不够切题，二来不够浅显。其实通缩的害处说简单也简单，如果所有人都知道明天商品价格会下降，那你今天还会去买东西或者投资吗？可能会，一些需求弹性比较小的商品肯定还是会买，比如日用品、今天的晚饭等等。但是对于一些价格高昂的耐用商品，或许消费者就要仔细盘算一下到底是立即享受还是坐等降价。其实，这就是原文中提到的真实利率。即便银行的存款利率是零（比如日本），如果物价持续下滑，消费者还是会持币待购。如果消费者认为通缩会长期存在，那经济总需求就会长期低于均衡水平，也就是漫长的衰退了。

（2）经济危机与通缩

通货紧缩导致总需求不足，因此一方面经济产量低于均衡水平，另一方面价格水平不断下跌。美国三十年代的大萧条也伴随着严重的通货紧缩，大萧条的第一阶段是股市泡沫崩溃和大量银行遭遇挤兑带来的金融危机，但当时美联储缺乏现代研究工具和货币理论，采取了紧缩性的货币政策，带来的通货紧缩严重增加了残存的企业和家户承担的实际债

务，进一步压垮了消费和投资需求。

有一位网友提问指出，如果价格不存在粘性，货币政策就完全不会影响实体经济，这是八十年代真实商业周期理论的说法，但当时美国只存在通胀不存在通缩的问题。如果细细想来，真实商业周期理论假设（1）价格弹性（2）金融市场可以完全分散个体风险。但名义利率下限为零实际上使证券的回报存在角解，完全金融市场的假设就不成立了。或许在通缩和流动性陷阱的时期，RBC的假设就失效了。可以从这方面考虑一下。

（3）通胀与通缩的政策应对

有一位网友提了一个很好的问题，就是通胀与通缩的政策应对，上文中基本没有涉及这一角度，我想在此稍微拓展一下。通缩之所以可怕，在于学术界和政策界都缺乏足够的理解，相应的政策工具比较少。由于广大发展中国家长期面对通胀，而美国在七十年代也深受通胀之苦，学术界对于控制通胀早有深入的研究。在高通胀向温和通胀的转型期，政府一般通过制度设计向公众传递严控通胀的信号，通用的方式包括减少财政赤字、中央银行独立、币制改革等。一些发展中国家还采用与美元挂钩，通过币值挂钩美元约束中央银行的货币发行。实践证明这些方法十分有效，可以在很短的周期内遏制住恶性通货膨胀。

相比而言，通缩的政策应对就困难的多，一般仰赖于货币政策和财政政策相配合。货币政策方面，央行将名义利率下调至零点，以期改变公众对于真实利率和未来通胀率的预期。这次危机还检验了非常规货币政策的应用，比如定量宽松（QE），即央行大量购入有价债券，向市场注入资金。财政政策包括大量推行减税和政府投资计划以增加总需求，这类政策最早的倡导者是凯恩斯。但从西方发达国家的经济表现看来，这两类政策在应对通缩方面都不是很有效。

（4）央行通过印钞反通缩可行吗？

有些网友质疑，为什么央行不直接发钱制造通胀。我个人在本科阶段也提出过类似的问题，还向教授们请教过。因为按照典型的宏观经济学模型，这样“粗暴”的政策干预应当可以直接创造通胀。但现实操作层面，有两点问题：（1）如果央行给每个人发钱，大家肯定会把钱用掉，这是因为财富效应，即手上的财富变多了。央行实际操作时，并不是印钞送钱，而是和实体经济交易。交易对手要不然拿有价证券和央行换钱，要不然通过回购协议临时借钱，因此不存在财富效应。（2）央行注入货币的行为，总是要通过金融中介，而不是直接传输到公众的钱包里。金融中介到实体经济这一环节是我们所说的货币政策传导阶段，这一链条在本次金融危机后基本是断裂了，美国货币乘数持续下降就是这一问题的鲜明写照。尽管美联储不断向金融体系注入资金，但这部分钱并没有流转起来。

（5）通胀、通缩与中国

最后谈一点跟中国有关的。大家看通胀率主要关注CPI，不过基于CPI又会有各种解读。有人认为CPI是低估了通胀率，这十年来一线城市的生活成本上升速度肯定远超CPI，但这部分是因为我们享受的生活品质比以前也有大幅提高。我出生在北京，这二十年来北京的消费水平虽然大幅提高，但不得不说商品和服务的品质也在提升，这部分价格的上涨并不是货币政策的产物，不属于通胀。

至于中国有没有通缩，我不知道，但是价格水平下行的风险是显著的。前段时间听了国际货币基金组织中国处负责人的一个报告，还跟他讨论了一下，虽然各方对于中国经济的前景颇有分歧，但经济下行的趋势无疑是共识。外需不足（欧洲和日本经济疲软，美国尚在恢复中）和内需不济（反腐和李克强经济限制了政府需求，楼市下跌限制了地产行业的需求）下，通缩的风险肯定是上升了。也因此，央行近日宣布降息，可以说也是未雨绸

缪。