证券投资学实验报告

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古越龙山(600059)股票投资分析报告

证券代码 曾用名 ISIN代码 SEDOL代码 交易货币 中文名称 英文名称 控股股东 地区 600059 古越龙山-->G龙山 CNE000000Q03 6993580 人民币 浙江古越龙山绍兴酒股份有限公司 Zhejiang Guyuelongshan Shaoxing Wine Co.,Ltd. 中国绍兴黄酒集团有限公司 浙江 成立日期 国家 1997-05-08 中国 证券简称 古越龙山 证券类型 A股 上市日期 1997-05-16 上市交易所 上海证券交易所 截止到2011年3月17日

二、主营业务

1、产业结构：公司主要经营黄酒、白酒、果酒、饮料、副食品及食品原辅料的开发、制造、销售。以销售黄酒为主，但近几年来偏向于白酒产业。 2、主导产品

绍兴加饭酒、绍兴元红酒、绍兴香雪酒、绍兴善酿酒和绍兴花雕酒等。 3、产品定价

产品定位低中高三档都有主要偏向于中档。

4、行业竞争分析：方正证券研究报告指出，黄酒属于低耗粮酿造酒，符合“优质、低度、多品种、低消耗”的酿酒业发展方针，政策要求积极实施“四个转变”，政策明确要积极发展黄酒。公司2010年、2011年三季度营业收入增长46%、30%，归属于上市公司股东净利润增长63%、55%，收入增速远高于行业增速，净利润更是高于行业增速，毛利率、净利率都在提升，公司市场份额也成为行业第一，业内竞争力稳步提升。预计公司2011-2013年EPS分别为元、元和元，考虑到公司竞争力提升、行业地位变化、原酒价值的市场回归，给予6倍市销率对应48倍市盈率，目标价15元，维持公司“买入”评级。 5、相关行业分析：食品饮料行业本周涨幅%，本周涨幅列各行业之首，弱势市场环境下食品饮料防御属性凸显。行业年初以来涨幅%。其中一线白酒、张裕表现良好。

三、公司股票股本分布 序号 1 股东名称 持股数量 占总股本 （万股） 比例（%） 25, 占流通股 比例（%） 较上期增减 （万股） 3, 中国绍兴黄酒集团有限公司 2 3 4 5 易方达价值成长混合 博时价值增长混合 中国人寿保险(集团)公司-传统-普通保险产品 全国社保基金109组合 1, 1, 新进 新进 二、 四、财务分析 1、主要财务指标

五、市盈率分析

1、本股票市盈率分析

流动比率 速动比率

资产负债率 存货周转率

固定资产周转率 总资产周转率

每股利润 应收账款周转率

净利润率

短期偿债能力

流动比率在左右，速动比率在1左右说明短期偿债能力较好。 长期偿债能力

资产负载率在25左右说明长期偿债能力一般。 运营能力

固定资产周转率在1左右，总资产周转率在运营能力良好。 盈利能力

净利润率在13左右每股利润在说明盈利能力良好。 得分情况

每项指数的得分雨行业均值还有少许差距。 2、同类股票对比分析 ①酿酒行业股票排名

①酒鬼酒（000799）市盈率分析

②贵州茅台（600519）市盈率分析

六、行业分析

目前，酿酒行业的分布情况为：白酒制造业、啤酒制造业、黄酒制造业、葡萄酒制造业、其他酒制造业企业数分别为1393、584、108、201、146个，占行业比重分别为%、%、%、%、%。

结合这一两年大家熟知的CPI指数研究分析:发现酿酒各子行业收入的增速与CPI的关系,CPI的不断上升使得白酒、葡萄酒直接受益,尤其是高端白酒和葡萄酒,啤酒则受到较大冲击,白酒、葡萄酒、黄酒和啤酒的抗通胀能力依次递减。

风险：酒业产能过剩，供大于求局面的长期存在阻碍了行业价格与利润水平的提高，是酒类行业发展的主要问题。另外，当前国家政策进一步限制白酒产销规模，并引导白酒行业向低酒度、低粮耗、高品质方向发展。

机 会：酒类市场消费总量的增长以及产品消费层次的提高给行业带来发展快和结构性调整的机会；而行业的整合过程带给优势企业规模扩张与利润增长的机会，明显表现在市场集中度较低的白酒和啤酒行业。当前国家政策重点扶持葡萄酒、黄酒等低酒度、低粮耗且具有一定保健作用的酒种，继续支持啤酒作为普及型饮料酒的发展方向。

古越龙山酒股份有限公司主要以黄酒为主，而黄酒的发展前景风险多多，近年来，我国黄酒年产量一直徘徊在130-140万吨范围，销售收入亦表现出同样的特征。1998年以后，优质黄酒(存放期两年以上)的销量比重也基本稳定在30%左右，显示出需求增长的缓慢。由于厂家普遍缺乏开拓新市场的积极性，目前行业中产能过剩情况严重具体表现为： 虽然一些大型企业早已在传统工艺基础上添加了机械化生产设备，但是这部分产能的闲置现象十分严重。企业在当前开工不足的情况下，几乎全部采用手工方法以求降低生本

中长期来看，酿酒行业未来仍具有可观的增长潜力。过去二年以来，酿酒行业连续多个季度保持了高速增长，行业产量增速加快，整体利润出现大幅上升。通过研究过去 10 年的历史数据，酿酒行业的周期波动相对较小，在 GDP 增速回落的时候，酿酒行业的利润增长仍能保持相对平稳。在通胀回落的预期下，酿酒行业将拥有更多自主提价的空间。目前酿酒行业景气度处于较高位置，2012 年行业的高景气度可以维持。

七、我国宏观经济总体情况

2002年以来，中国进入新一轮的经济高增长周期，这个高增长周期一直持续到2008年受百年未遇的全球金融危机的影响，中国经济也出现了一些回调、波动，目前仍然有一定的不确定性。2002-2008年是长达5、6年的高增长周期，它呈现了一些非常重要的阶段性特点。如果把这些阶段性特点分析清楚了，我们对于把握中国经济的近期以及中长期走势，可能更有帮助，更便于把握其规律性。这个阶段，我想是有两个特点： 第一，是呈现出重化工业加速发展的工业后期阶段特征 。总体来看中国的重工业化是处在中后期。对于一个大国的经济体，与小国相比有其不同的特点。大国的经济体其共性的特征，就是更加地加速发展所谓的“重化工业”，简单的理解，2002年以后我国重化工业的比重一直增加，占比达到了70％。

第二个就是带头性产业和高增长产业的新特征。中国改革开放30年，维持了10％左右的GDP高增长，其重要的特点，就是高增长产业的交替出现。在不同的历史时期，都可以发现出不同的高增长产业。恰恰是由于这些高增长产业，引发的产业结构变动，而使得经济总量扩张，经济实现了高增长，其内在逻辑就是这样的一个逻辑。

从股市的短期运行来看，牛市与熊市的转换总是在不断进行，“牛”来“熊”往是一种正常的状态，无论房地产调控还是加息预期增强，出发点都是防止出现资产泡沫和恶性通货膨胀。即使这种调整会打压某些板块的股价，这也是一种正常回调。

经济增长的长周期理论表明，经济长期增长过程既可能伴随高通货膨胀现象，也有可能伴随低通货膨胀（或轻度的通货紧缩）现象，这主要取决于技术进步和体制环境等长期变量的变化所引起的供给增长速度与需求增长速度的相对快慢。

八、股票各项指标 ①MA线图 ②MACD线图

③BOLL线图

④KDJ指标

八、结论

以上的分析，可以看出黄酒行业的市场空间还有进一步的上升可能性。对于古越龙山这样的公司，作为行业的龙头，公司的黄酒业的毛利率还低于行业龙头企业，可见公司优势并不是很明显。随着陈酿酒的逐步投入市场，其高档酒的市场还会进一步扩大，毛利率应该能够下降。目前，公司正在积极地开展营销市场战略，这必将为日后的发展作好了铺垫。因此，在不断完善管理，不断推出高档酒，占领市场时公司业绩将得到提升。

浙江省古越龙山绍兴酒股份有限公司是一家发展前景良好的公司。值得进行股票投资。可以进行一些中长期投资。投资风险较低。就目前形势来看，我觉得该股票可以再元是买入，在元的时候就该卖出。因为根据此股票最近走势来看，元是该股票接近最低点的价格，而元则接近最高点的价格，于此可以推出以上结论。