——以吉利收购沃尔沃为例
【内容摘要】企业跨国并购是我国企业进军国际市场的敲门砖。而融资方式的选择是并购成功与否的关键环节，不仅影响着并购交易更影响着后续整合与经营，因此有必要对企业并购中融资方式的选择进行研究。本文以吉利收购沃尔沃为例进行融资方式分析，得出吉利选择资深投行作为顾问，并采取了灵活多样的融资组合，为后续整合与经营的顺利进行打下坚实基础这一结论。本文旨在为我国企业并购投资中正确选择融资方式提供一点有益经验，使我国企业更好的走出去，扩大国际市场。 【关键词】并购融资；影响因素；吉利收购沃尔沃
一、问题的提出
在金融危机后全球经济萧条，欧洲资产普遍贬值，我国企业跨国并购意愿非常强烈。摩根大通数据显示，中国海外并购交易额在2010年的上半年达到了仅次于美国的世界第二位。跨国并购首要问题解决的问题便是交易资金的来源。并购融资作为并购中关键的一环，决定了并购的成败及效益，融资方式的选择和安排又是融资方式的核心并对企业日后经营的整合和战略的制度与实施有着深远的影响。正确的融资安排首先能解决企业的资金问题，为实现目标打好基础，更重要的是能够降低融资者的成本和未来债务负担，从而有更多的资源进行并购后的整合与发展。
我国民营企业发展时间短，实力弱，融资渠道狭窄，在海外并购中面临重重困难，其中最大难题就是资金短缺与融资困难，这直接影响了我国民营企业的发展与产业升级。在这种情况下有必要对我国企业在并购中尤其是跨国并购中的融资方式选择进行分析和研究，旨在总结跨国并购融资方案选择中的经验和教训，为企业和政府提供可供参考的可行性建议，从而使我国企业更好的进行跨国并购。吉利并购沃尔沃是我国民营企业跨国并购的经典案例。其反映了民营企业在市场经济中发展壮大以后对自身长远发展战略的实现。其资金问题的创新解决方式以及后期整合的战略思想都体现了我国民营企业的智慧，在汽车行业具有重大意义。通过对其融资方式的分析旨在得出对我国汽车行业乃至所有民营企业跨国并购有益的结论，从而让我国企业更好地实现“走出去”。
二、文献综述
经济学家萨德沙纳姆在《兼并与收购》中从纯理论的角度阐述了不同融资方式的选择与收购以及企业选择不同的融资方式进行并购的优缺点。张泽来、胡玄能和宋林峰（2004）在《并购融资》一书中，详细论述了权益融资和债务融资两种典型融资模式，并着重研究了如何利用信托进行并购融资。卢渊明（2005）在《我国企业并购融资方式的优化选择》中结合我国企业并购实际情况，围绕融资方式的运用选择，比较系统地研究了现状、存在的问题及其原因，并提出了相应的对策。刘纪鹏（2006）、贾立（2006）和牟晖、韩立岩（2006）分别对换股并购、杠杆收购以及利用可转债三种具体的融资方式进行了具体分析，为我国企业在选择并购融资方式时提供了参考。
沈艺峰、田静（1999）通过对我国上市公司的资本成本进行定量研究发现1995年和1996年上市公司的权益资本分别高出债务资本成本7.72%和7.53%。因此，对于上市公司而言，债务融资优于权益性融资。这与前期大量研究得出的收购方的公告收益为不显著的零收益的结论完全不同。他们的结果还说明，收购方的公告收益与为要约收购筹集的银行贷款占总价款的比重正相关，这
说明投资人对银行融资信号的认同。由沈强、郑明川等（2003）详细分析了我国上市公司并购融
资呈现明显的反向选择性：忽视内部融资、轻视债务融资、偏好股权融资问题并论证了其发展对策。随着我国上市公司从财务性并购向战略性并购的发展，借鉴国际成功经验，丰富我国并购融资工具品种，开辟并购融资渠道已显得日益重要。
三、并购融资特点及并购中融资方式选择的影响因素 （一）并购融资特点
企业并购是一项耗资巨大的工程，并购支付和后期整合都需要大量的资金。因此并购融资不同与企业一般的经营性融资，它是这一交易实施的重要条件，对并购后存续企业资本结构和公司治理结构有很大影响，因此它需要周全考虑融资方式的选择、融资规模的程度、融资成本的高低、融资风险的大小等。这些选择都在相当程度上决定着并购活动的有效性，决定着能否取得并购的最后成功。
（二）并购中融资方式选择的影响因素
1.企业并购动机
企业并购的根本动机都是为了获得收益，但是收益的来源分为两种：
（1）配置型并购：收益来源于目标企业被并购后引起的资产使用率的提高。企业通过并购产生协同效应、规模经济、提高市场占有率等结果，产生收益，这时，并购企业会对目标企业注入长期资金，形成一种密切的生产、经营上的协作关系，因此，在选择融资方式时，并购企业会以并购资产使用效率最大化为中心，选择稳重的长期融资方式。
（2）利益型并购：收益来源于某些财务效应，并购只是引起价值转移，并购企业不关心目标企业在并购后的经营，不会注入长期资金，只是等待时机再将其出售，因此在进行融资是会以投机为主，采取冒险型的融资政策。
2.并购企业自身资本结构和风险态度
并购企业自身的资本结构将决定企业的进一步融资方向。这表现在融资方式和期限结构两个方面。如果企业自由资金充足，动用成本低廉的自由资金会是最佳选择。但是并购融资额很大，必须考虑外源融资。如果企业杠杆率已经很高，则应尽量采用权益融资等不增加企业负责的融资方式；但如果企业未来前景看好，也可以增加负债或者使用优先股融资，以保证未来收益尽量由股东享有。并购企业如果短期资金充裕，而长期负债较多，则相应地在并购中应尽量避免长期性的债务安排，使用可获取长期权益资金的融资安排。
并购企业的风险态度决定其并购融资策略。风险偏好型企业会采取积极型的融资政策，将一部分永久性资产和所有波动性资产用短期资金来融通；风险厌恶型企业则采取保守型融资策略，以长期资金来满足由于季节性或循环性波动而产生的部分或全部暂时性资金需求；中立的配合型融资策略则针对波动性资产使用短期融资的方式来筹措资金，对于永久性资产则采用长期融资的方式来筹措资金。
3.并购付款方式
企业并购价款的支付方式主要有现金收购、股票收购和综合证券收购。不同的支付方式对并购融资提出了不同的要求。
（1）现金收购：由于现金支付会涉及到所得税，所以为减轻税负同时也减轻并购企业一次性支付的困难，往往安排进行分期支付，因此又会影响到企业并购融资的期限结构。
（2）股票收购：股票收购同样需要发行股票，只不过其发售的对象仅限于目标企业的股东。
虽然不收回现金但仍然可以获得代表目标企业控制权的股票，同样是一种融资方式。
（3）综合证券收购：采取这种方式时必须选择各种融资方式的种类结构、期限结构以及价格结构，以求成本最低，效果最好。
4.资本市场的完善程度
是否有完善而成熟的资本市场也是影响并购融资的一个重要因素。融资方式的多样化以及融资成本的降低都是有赖于资本市场的成熟。一般来说，资本市场不尽完善时企业多依靠内部融资渠道，只有当资本市场较为成熟时，外部融资渠道尤其是直接融资才被广泛采用。资本市场也制约着企业融资规模，因为只有通过资本市场才能迅速的集中大量资金，其他途径都没有这样的效果。
四、我国企业并购融资存在的问题 （一）内部积累的自有资金规模有限
对于目前我国的企业来说,尽管也有一些大型企业的财力雄厚，但大多数企业的规模较小,盈利能力有限,普遍处于资本金不足、负债率过高的状况，很难保证并购所需的一定份额的资金要求，即使能够保证，但完全或大部分用自有资金进行并购会降低企业经营的灵活性, 增加流动性风险。 （二）并购贷款融资并不充足
我国为并购提供贷款的融资渠道仅限于商业银行，由于商业银行按规定要对申请贷款的企业的信用状况、财务状况乃至发展前景进行严格的控制和审查, 包括对并购企业的审查,有的还约定了一些限制性条款, 通常只有实力强、效益高、风险低的企业才能得到商业银行的支持,门槛过高使得很多规模较小的企业被商业银行拒之门外。 （三）债券融资障碍重重
债券的发行规模受制于国家的规定，国家对债券的发行有严格的限制条件和审批程序，对发行主体的净资产额、融资用途也有限制，这些都使得债券融资障碍重重。 （四）金融市场发展尚不完善，并购中介机构并未发挥促进作用
我国金融市场发展至今尚不完善，间接融资市场限制过多，直接融资市场起步晚、规模尚未壮大，金融中介市场秩序混乱，并购公司也极少寻求投资银行等机构的专业咨询和指导，投行等并购中介机构的职能并未得到发挥。 （五）创新性融资方式发展不容乐观
目前我国企业并购中富有新意的融资方式或融资工具匮乏，融资现状堪忧，市场和投资者对于创新性融资方式或融资工具的认同度偏低，创新性融资方式和融资工具的发展形势不容乐观。
五、案例分析：吉利收购沃尔沃的融资选择 （一）并购双方概况
1.并购方吉利集团：快递发展的民营汽车企业
吉利集团开创了当代民营企业第一个进入汽车行业的“神话”。2007年5月，吉利控股提出进行战略转型，把公司的核心竞争力从成本优势转为技术优势。实现这一战略转型的最快方式是通过并购获得品牌提升。2009年吉利控股成功收购了澳大利亚DSI自动变速器公司，与吉利当时的
产品互补，形成合力，进一步促进吉利的发展。2009年9月，高盛入股吉利，高盛不仅带来了25
亿多港元的资金，还将带来管理和战略上的变革。收购沃尔沃是其长期战略发展的一部分，在金融危机的大背景下，吉利能够以性价比比较高的价格收购沃尔沃，从而改变其品牌形象，提升品牌价值，提升整车制造技术，积累管理经验，同时还能开拓国外市场，加速国际化进程。
2.被并购方沃尔沃：金融危机下的艰难处境
此次收购的契机在于福特的扭亏战略。在福特的巨亏下，亟需现金流以度过危机。金融危机爆发后，福特汽车的形势每况愈下，经评估，福特宣布出售沃尔沃汽车公司，并且标出了60亿美元的售价，约合人民币412.4亿。总部设在瑞典哥德堡的沃尔沃汽车公司，在全世界超过100个国家设立了销售和服务网络，拥有近2400多个销售点。而强大的研发团队和工程师队伍，世界一流的安全中心，特别是各种生产控制和管理技术，人性化的服务理念，都是为沃尔沃的雄厚资本。在20世纪末，由于沃尔沃集团的战略变化，把沃尔沃轿车公司卖给了福特汽车公司，沃尔沃迅速走向衰落。
（二）吉利并购融资方式
签约时并购资金18亿，加上流动资金还有各种各样其他的资金，吉利估计大概要27亿美元才能完成这次并购。这27亿美金，50%左右是国内的，还有50%是海外市场的，有美国、欧洲、香港等不同地方。而且国内部分50%以上是吉利自己的，还有一些是国内其他的一些投资人的。最终支付时吉利以15亿美元这一远远低于福特报价的价格成功收购沃尔沃100%的股权。吉利融资主要采用了三种方式：一是从国内银行获得贷款，二是由瑞典当地政府担保的欧盟内相关银行的低息贷款，三是通过权益融资的方式，吸收国内和海外投资者的资金。下面将其具体融资来源分为国内和国外融资进行分析：
1.国内融资
首先吉利从国内的银行得到了为期5年，将近10亿美元的贷款。其中国家开发银行和成都银行分别提供20亿和10亿人民币存款，吉利承诺在成都建立沃尔沃工厂。另外还有中国银行浙江分行、建行伦敦分行承诺的为吉利提高的贷款。
其次，吉利还在国内和瑞典分别成立了两个特殊目的公司。其中国内吉利控股组建了中国特殊目的公司——上海吉利兆圆国际投资有限公司，以此承担并购融资的主体工作。瑞典特殊目的公司虽不具备实际运营功能，但作为持有收购目标公司的法律实体，可以方便瑞典事务的推进。
最后国内权益融资确定为吉利、大庆国际和上海嘉尔沃出资，出资额分别为人民币41亿元、30亿、10亿，股权比例分别为51%、37%、12%，总共提供了11亿美元。2010年8月2日，吉利以15亿美元完成并购交割。
2.境外资金
2009年，在财务顾问洛希尔公司的帮助下，吉利向高盛发行可转债和认股权证，高盛为吉利提供25.86亿港币（约合美元3.3亿）。可转换债券2014年到期，转换价为1.9港元，可转换为约9.98亿股吉利新普通股；吉利一并发行2.995亿份认股权证，行权价为2.3港元。
另外，交割中交易额有2亿美元来自中国建设银行伦敦分行，另有2亿美元的福特卖方融资。并购后的营运资金大部分是通过海外银行的贷款，如瑞典地方银行等。还有一部分资金来自美国、香港，但具体金额不详。海外融资的45%来自高盛可转债，28%来自福特卖方融资，27%来自建行伦敦分行。
（三）影响吉利并购融资方式选择因素的分析
1.吉利并购动机：配置型并购
吉利汽车并购沃尔沃属于横向并购，是其发展战略的一部分。吉利收购沃尔沃是为了改变其
品牌形象，提升品牌价值，提升整车制造技术，积累管理经验，同时还能开拓海外市场，加速国际化进程。吉利提供了两年之内让沃尔沃实现盈利的口号。因此，吉利并购沃尔沃属于配置型并购，吉利会选择对沃尔沃注入长期资金，形成一种密切的生产、经营上的协作关系。在选择融资方式时，吉利会以并购资产使用效率最大化为中心，选择长期融资方式为主。吉利此次融资里绝大部分都是3年以上的银行或银团贷款和不用还本付息的权益性投资，这为并购后吉利和沃尔沃的持续稳定的生产经营提供了坚实的资金基础，而不会面临突然资金短缺的风险。
2.吉利自身资本结构和风险态度
吉利集团并没有上市，因此我们也无从得知其资本结构如何。但是根据对吉利汽车的利润做一个粗略的估计，吉利要攒12年的利润才能买下沃尔沃。这是一个非常大规模的杠杆收购，是通过杠杆撬动一个很大的资本来完成这个收购。在融资安排中我们可以看出吉利还是采用的保守型的融资结构，均采用长期资金来完成此次并购及并购后的整合。从吉利两年之内让沃尔沃实现盈利的口号来看，吉利对沃尔沃整合后的前景非常看好，因此对支付大量的银行贷款本息的压力还是很乐观的。
3.福特欢迎全额现金支付
福特出售沃尔沃100%的股权是为了摆脱亏损状态，使福特有充足的现金流来发展其优势产品，因此福特最愿意获得的是现金。吉利也迎合福特的需要选择全额现金付款，因此就出现了交割日的13亿美金现款付款和2亿美元票据支付。如此支付方式吉利只能通过银行贷款和权益投资者的现金投入来凑齐，因此吉利并未考虑利用其旗下的上市公司吉利汽车的股票收购等非现金方式。
4.我国资本市场完善程度对此次并购的影响
我国资本市场的发展还处于早期，制度还不完善，企业在融资尤其是在并购这种大规模融资需求下可以选择的融资渠道很单一，并购融资工具选择余地也受到法律法规的限制，控制和降低并购融资成本的难度较大，但是对吉利而言外源融资是必须的。鉴于我国资本市场的现状，吉利在外源融资安排上首先考虑的是应该如何筹集到足够的资金而不会是如何在风险一定的情况下选择加权资本成本最低的融资组合。 （四）吉利并购中融资方式的特点
通过对影响吉利并购融资方式选择因素的分析我们也可以看出其特点： 1.融资渠道多种多样，合理安排融资结构
我国由于资本市场还在发展中，不成熟，因此企业融资渠道和方式很少，资金成为我国企业并购中最大的约束。而如上文所述，吉利却早早的就安排好了资金来源，为此次成功并购奠定了坚实的基础。吉利此次并购及后期整合运营资金需要的27亿美元除了25%是吉利的自由资金以外，其余的分别来自国内外银行低息贷款、国际战略投资者、国内外权益投资者以及地方政府支持。由于市场对此次并购普遍看好，在香港上市的吉利汽车股份有限公司的股价在高盛投资消息出来后迅速上扬，为吉利融资打开了大门。渠道多种多样，融资风险自然降低不少。吉利以少量的资金撬动大量低成本的资金投入，使其顺利完成此次并购的交割，并且为日后整合运营都筹集到了足够的资金来源，其思路值得我国企业借鉴。
2.争取政府政策支持
我国一直鼓励汽车行业的快速发展，对于吉利并购世界知名豪华汽车集团沃尔沃更是大力支持。尤其是吉利提出“哪里投资，未来基地就落户在哪里”，通过沃尔沃中国工厂选址撬动地方政府资本。在项目运作中，就有30亿元的成都市政府资金，作为回报，吉利将在成都建立生产基地；
吉利在大庆建厂也是因为大庆国有资产经营有限公司30亿人民币的投资。
而瑞典方面也是很欢迎吉利入住沃尔沃，吉利获得了瑞典当地政府担保的欧盟内相关银行的低息贷款。
3.并购融资与投资银行
具有专业水准的投资顾问往往是交易取得成功的关键因素之一。通常，并购双方都会选择投资银行充当其财务顾问。在并购中投资银行会全面参与并购的策划和融资安排，具体职责包括收集信息，寻找潜在收购目标并筛选决定目标公司，设计并购方案，评估目标公司价值，与目标公司管理层接洽，尽职调查，进行交易谈判、实施并购以及最后交易后的整合。
洛尔西投资银行作为吉利的财务顾问，利用其专业知识与丰富的经验为此次并购中的并购目标的选定、目标资产价值评估、融资渠道安排和后期整合等方面提供了全面的咨询服务和周密的解决方案，是吉利此次成功并购的必要条件。
4.特殊目的公司融资在并购中的作用
特殊目的公司主要功能是隔离金融风险，通常是破产风险，有时是具体的税收或管理风险，是表外融资的一种方式。
此次并购中吉利设立的吉利兆园国际投资公司为吉利提供了81亿人民币的资金，是交割中的主要资金来源。并且由于它隔离金融风险和表外融资的功能，使吉利融资的金融风险大为降低，并且资本结构也并未因此发生不利改变，为以后的顺利整合运营奠定了基础。这也是企业融资中可以借鉴的方法。
5.混合融资方式在并购融资中的作用
可转换债券和认股权证这两种混合融资方式是一种更加便利、更加低成本的融资方式。在此次并购前吉利汽车向高盛发行的可转换债券和认股权证起了重要作用。一方面提高了3.3亿美金的低成本资金，降低了融资成本，是并购资金的重要来源；另一方面，高盛虽然不是直接注资于此次并购，但是向市场传递出关于此次并购正面的信号，市场对此次并购普遍看好，吉利汽车股价高升，融资空间进一步打开。 （五）投资银行在企业并购融资中的地位
随着现代化企业的不断建立与扩张，兼并与收购作为企业扩大生产规模、开拓国际市场与更新生产技术的快捷手段，已被越来越多的企业所采用。在此次并购中，吉利汽车聘请英国著名投资银行洛希尔公司担任其顾问，并借助了美国著名投资银行高盛的资本力量，使并购得以顺利完成。从这一并购案例中可以总结出，投资银行在并购中的作用主要有以下几个方面：
1.帮助委托方寻找目标企业，确定并购战略
一般来说，投资银行接受企业委托之后，会根据委托方要求，在全球范围内选择符合委托方要求的企业，并对这些候选企业的相关条件进行对比，确定目标企业，然后对其进行更深入的调查，以对其做出尽可能真实的估值。随后，投资银行将围绕法律、财务等多方面制定出交易费用和收购成本最小化的并购战略。此次并购，吉利的总顾问——洛希尔公司是一家成熟的国际投资银行，以私人银行和资产管理为主要业务。
2.同目标企业并进行谈判，争取有利条件
投资银行对委托方最大的作用之一体现在谈判桌上，投资银行由于在财务、法律、市场分析、跨国谈判等方面拥有资深人员和专业团队，从而对并购双方的信息掌握往往是最全面和最真实的。所谓“知彼知己，百战不殆”，在谈判过程中，投资银行往往能在关键问题上提出最有利于委托方的条件和要求，从而节省大量成本，加快并购过程。此次并购过程中，洛希尔银行大中华区总裁
俞丽萍和银行负责汽车业务的三巨头之一梅瑞克·考克斯帮助促成了该交易。
3.为企业并购安排融资，为委托方提供财务支持
中资企业早期并购因为目标企业规模较小，一般都使用自有资金进行。随着并购项目规模和
标的额的增加，企业不大可全部用自有资金进行，这样就需要投资行通过各种可能的方法为企业安排融资，包括银行贷款、联合战略投资者或者金融投资者、发放债券、增发股票等等。吉利的本次并购，交易额将近吉利2009年一年纯利润的10倍，而且沃尔沃公司本身负债累累，投资银行的融资策略将对此次并购最终的实现起着决定性作用。此次并购中洛希尔公司除了作为吉利的并购顾问外，还负责为吉利寻找私募基金，以提供财务支持，洛希尔公司最后选定的目标是高盛。高盛不但给吉利极带来了资金上的支持，同时基于其自身与福特公司的密切关系，也给吉利带来大量有价值的信息。2009年9月23日，高盛旗下一家名为GS Capital Partners的PE基金通过认购可转债以及认股权证正式投资了吉利集团子公司吉利汽车，注资约3.3亿美元，成为吉利汽车的第二大股东。高盛的投资缓解了吉利的资金压力，同时给自己带来了巨大的投资回报。 （六）针对我国企业并购融资存在问题的对策
1.建立相对完善的市场体系，大力发展资本市场
稳步推进金融业的混业经营和监管模式改革，拓展并购资金来源的渠道，逐步放松金融管制，推进金融自由化；稳步进行股权分置改革，改革股市；大力发展债券市场，相关监管机构可适当放松对企业发行债券的种种限制，充分利用社会闲散资金来扩大债券发行规模；适度发展企业债券交易市场，二级市场的完善将极大的影响一级市场；增加企业债券的交易品种，使得企业能根据自身结构和发展特点选择更适合自己本身的融资方式；大力发展票据市场，使商业票据成为真正意义上的融资工具，为企业并购融资提供另一种重要的渠道。
2．积极开辟并购融资新途径，扩宽融资渠道
借鉴国外金融创新，开发适合我国国情的融资工具；放开其他资金来源，逐步消除政策壁垒；大力发展金融创新，丰富和完善并购融资工具，促进融资工具的多样性及混合使用；设立并购基金，有选择、有计划地试办并购基金，成立发行机构，加强监管，充分发挥并购基金在并购中的作用；大力发展机构投资者，机构投资者主要指保险基金、养老基金和证券投资基金等以机构身份从事证券投资的投资者，机构投资者具有投资管理专业化、投资结构组合化和投资行为规范化的特点，但在我国能够参与并购融资的机构投资者寥寥无几，所以必须通过各种方法和途径大力发展机构投资者。
3.完善法规建设，改善并购融资的法律环境
消除一些不合理的限制条款，完善相关产业政策，加快完善现行的支持企业并购的金融政策，对一些有利于产业结构调整和经济发展的并购融资加以促成；调整税收优惠政策，提高并购融资收益。
4.发挥投资银行作为中介机构的对并购融资的促进功能
大力发展中介机构，加强中介机构的实力，大力培育以投资银行为代表的中介机构，使其能够通过运用自己雄厚的资金实力和熟练的资本市场运作技术，为并购企业提供良好的融资服务，促进企业并购融资的进程。
5.充分利用海外资金，扩大海外融资
随着全球经济一体化的加深，海外融资将成为一个新的趋势，企业并购融资渠道应积极向外
拓展，适度的将我国的并购融资市场向国外投资银行开放，吸收海外资金，乃至合作设立基金投
资国内的企业并购。 （七）案例启示
吉利并购沃尔沃是典型的“蛇吞象”案例，吉利将通过并购沃尔沃拥有其关键技术及知识产权的所有权，同时沃尔沃作为独立的公司，为了保证其战略商业计划的可持续进行，将拥有所有与福特相关知识产权的使用权。吉利此次选择的融资组合的方式大大降低了吉利的融资成本和融资风险，同时也在最大程度上的避免了并购之后的营运风险。可见选择正确的融资方式不仅帮助吉利筹集到了足够的资金，实现企业的发展战略目标，也降低了吉利未来的财务负担，同时由于投资银行和其他法律以及财务咨询机构的加入，使吉利此次并购顺利完成。总之，选择合理的融资方式促使此次吉利成功并购沃尔沃。
六、本文结论及局限
本文结合吉利并购沃尔沃的案例对企业并购，尤其是在资金需求量巨大的跨国并购中如何在不影响并购企业持续经营的情况下选择成本最低，收益最优的并购融资方式组合进行了理论分析。结论得出吉利采取的灵活多样的融资组合，并利用政策优势等吸引资金，为填补资金缺口，保证后续整合与经营的顺利进行奠定了基础。选择专业投行作为并购顾问，并为吉利融资出谋划策，是吉利取得此次成功的必要条件。
汽车行业是资本密集型与技术密集型企业，对资本和技术的要求比较高，技术升级是吉利并购沃尔沃的动力，充足的资金是吉利得以成功并购沃尔沃的关键因素。作为我国民营汽车企业吉利此次并购也为我国汽车企业发展方式提供了很好的指导作用，对我国汽车行业的战略发展提供了很好的借鉴。但同时我们也应该看到，由于我国资本市场发展不成熟，法律法规对此约束很多，导致企业并购融资渠道并不通畅，融资工具选择范围小，大规模融资能力不足，这是制约我国企业发展的一个重要因素，也是在我国市场经济法发展过程中要努力完善的方面。
本文研究局限在于从吉利并购沃尔沃的单个案例出发，进而分析得出结论，案例样本不足；并且汽车行业具有特殊性，因此结论能否适用于广泛的其他行业也有待验证。
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