关于推出创业板的几点思考

学术性．实践性理论性

科学教育家

2008年5月

第5期

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关于推出创业板的几点思考

光洁琳

(中南财经政法大学新华金融保险学院

湖北

武汉430060)

【摘要】创业板市场是完善资本市场的重要举措，这有利于资本市场更加健康、稳定的发展，更好地发挥功能。它可以为成长型创业企业开辟融资渠道，还可以拓展资本市场的广度和深度．充分发挥市场优化资源配置的功能，从而更好地推动自主创新与产业结构升级，促进资本市场支持国民经济又好又快发展。但创业板的推出也给监管者带来挑战，不能一味追求上市企业数量，应加强监管．作好创业板的规范化建设。

【关键词】风险投资；创业板；制度设计

2008年3月21日．中国证监会向社会公开征求对《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法》的意见。创业板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，对创新型国家的构建、经济结构的调整、资本市场功能的完善和促进主板市场健康稳定的

发展都具有积极而深远的影响。1创业板和中小企业板的比较

首先，创业板与中小板在上市标准与服务对象上有很大差别，创业板在支持自主创新企业、高成长中小企业方面的特色更

加鲜明。其次。创业板的上市标准要远远低于中小企业板。中

小企业板服务的对象是广大的、成熟的中小企业，创业板则主要服务于成长型创业企业。创业板作为落实国家自主创新战略的重要平台，将支持有自主创新能力的企业到该板块上市，其支持自主创新企业、高成长企业的特色将更加鲜明。再次，中小企业

板和创业板是多层次资本市场框架中两个非常重要的层次．2推出创业板的必要性

创业板有助于缓解中小高科技企业融资难的问题，有利于

完善创业资本退出机制、促进创业投资的发展和企业创新机制

的形成。加快创业板市场建设已经成为多层次资本市场建设的

重要任务。

2．1

创业板的推出有利于进一步发展和完善多层次资本

市场建设。目前，深圳证券交易所已拥有主板、中小板和一定规模的代办股权转让系统．推出创业板后，深交所可补齐缺口。丰富交易平台，突出自身的特点，有利于进一步细分市场，促进资本市场的规范和深化。我国资本市场现行的制度安排和发审标准．还不利于科技型中小企业进入资本市场，影响了其自主创新能力的提高，成为制约我国科技与资本结合的最大瓶颈。因此，

根据科技型中小企业独特的成长规律和融资特点，建立我国刨

业板市场，能够完善多层次资本市场建设，带动创业投资的健康

发展。

2．2创业板的推出有利于创投业的发展。以深圳为例，目

前其刨投业在全国占有40％的规模．创业板推出后，更多企业

将获得更便利的上市渠道，使参与创投的资金有可能加快退出，实现收益。中小企业发展壮大的主要途径是资本市场。创业板推出后，其较之中小板更低的上市门槛，对中小型企业极为有利．进而会吸引更多的创业者，带来更多的资金和技术。可以预

见．创业板为高新技术产业和金融业带来的互动，对经济的新一轮高速发展产生极大的推动力。

2．2创业板的推出将促进深港金融合作。香港作为国际

金融中心之一．有发达的资本市场，但高新技术企业还没有专门

的上市通道；创业板推出后，深港两地资本市场的合作有了更加丰富的内涵。一旦两地资本市场被打通，两地企业的上市空间

更加广阔，香港的高科技中小企业可以通过在深圳上市扩大融

资，进一步做大企业规模，而内地企业则可以通过香港的资本市场这一世界性平台更快地走向国际。

2．3创业板有利于制造业向现代服务业升级。

进入2008年以来，中国的制造成本继续高攀，制造迁移的现出来。在服务业上，中国信息产业目前不如印度；在制造业上，又面临着东南亚群国的挑战。在这种情况下．发展现代服务

业就具有更强的紧迫性。

3创业板规范化建设的相关建议

创业板市场的构建既要借鉴境外市场经验教训，吸引成长型创业企业充分利用创业板市场；又要考虑国内诚信法制建设环境、市场约束机制的现状．设计合适的发行监管制度。使创业场所。在设计创业板的时候应做一些特别的安排和设计：

3．1针对准人的门槛进行比较合理的设计。借鉴香港创业板和美国NASDAQ等市场的经验．同时也要结合中国待上市公司整体的成熟度和投资者对市场的风险承受度。

3．2强调市场化运作．同时突出风险控制。建立投资者风险自担、充分发挥保荐人等中介机构作用的市场化运作机制，并

通过改进发行审核、单独设立创业板发审委、实施网站信息披露场各方责任，防范市场风险。

3．3完善退市制度。为了促进在创业板市场上市的高新

技术企业不断提高经营业绩。提升营运质量，必须制定切实可行的退市程序，并增强起可操作性。可借鉴日本证券监管机构的司在退出市场之前也应设置一个类似主板市场“ST”制度的中

参考文献

柯业，创驶板市场迈出重要的一步，中国科技产业，2004

(6)

[23王芳．风险资本的六种退出渠道，经济纵横．2001(4)

收稿日期：2008—5—15

趋势不可逆转，中国经济的结构性问题在动荡的外部环境中凸板真正成为一个为高科技企业融资及风险资本退出的规范化的等方式，突出创业板市场特色；同时通过加强信息披露，强化市做法：一是就上市公司下市．建立专门的执行机构；二是在公司退市时间的安排上要有缓冲，使投资者有选择的余地，如上市公

转站，以便为面临下市的公司提供一个缓冲的时期。

[1]