我国科技金融发展现状分析与对策建议

２０１８年第１期　总第１４５期　上海立信会计金融学院学报　Ｊｏｕｍａｌ　ｏｆ　Ｓｈａｎｇｈａｉ　Ｌｉｘｉｎ　Ｕｎｉｖｅｒｓｉｔｙ　ｏｆ　Ａｃｃｏｕｎｔｉｎｇ　ａｎｄ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｎｏ．１，２０１８　Ｓｅｒｉｅｓ　Ｎｏ．１４５　我国科技金融发展现状分析与对策建ｉ５（　姜莹　．杨洪博　（１．上海立信会计金融学院，上海２０１２０９；２．西南民族大学，四川成都６１０２２５）　摘要：科技金融可简单概括为投资机构利用各种金融工具向科技型中小企业投资的　过程，其发展对我国经济转型有重要的战略意义。本文从政策环境、融资渠道、信息平台等　几个方面分析我国科技金融的现状、与发达国家的差距，深入探讨了科技金融进一步发展　的制约因素，并据此提出了对策建议。　关键词：科技金融：科技型中小企业；融资　中图分类号：Ｆ８３０．４　文献标识码：Ａ　文章编号：１６７３—６８０Ｘ（２０１８）０１—００８３—１３　一、引　言　科技金融即投资机构利用各种金融工具向科技型中小企业投资的过程，　国内学者给科技金融做了一个非常宽泛的定义：科技金融是促进科技开发、成　果转化和高新技术产业发展的一系列金融工具、金融制度、金融政策与金融服　务的系统性、创新型安排，是由科学和技术创新活动提供金融资源的政府、企　业、市场、社会中介机构等各种主体及其在科技创新融资过程中的行为活动共　同组成的一个体系．是国家科技创新体系和金融体系的重要组成部分。自　２００６年我国颁布了《国家中长期科学和技术发展规划纲要》后，科技金融受到　重视，快速发展。　二、我国科技金融发展的现状　我国科技金融在经历了计划经济主导阶段（１９７８—１９８５年），市场化资源　配置阶段（１９８５—２００６年）之后进入了金融协力科技发展阶段（２００６年至今），　以金融发展推动科技进步的模式全面铺开。我国科技资金投入力度逐年加大，　收藕日期：２０１７—１２—０４　作者简介：姜　莹（１９９６一），女，黑龙江省齐齐哈尔市人，上海立信会计金融学院金融学院本科生。　杨洪博（１９９４一），男，江西省南昌市人，西南民族大学经济学院本科生。　一８３—　我国科技金融发展现状分析与对策建议　全国研究与试验发展（Ｒ＆Ｄ）经费总支出占国民生产总值的比重呈现出逐年　提高的态势。２０１６年，我国Ｒ＆Ｄ经费支出为１５５００亿元，比２０１２年增长　５０．５％。占国内生产总值的２．０８％，比２０１２年提高０．１７％。具体参见图１。　１８０００　１６０Ｏ０　２　１　２．０５　１４０００　１２ｏ０Ｏ　２　１Ｏ０Ｏ０　８ＯＯ０　１，９５—一Ｒ＆Ｄ经费支出　…　与ＧＤＰ之比　６０００　１．９　１。８５　４０Ｏ０　２ＯＯ０　０　１．８　２０１２　２０１３　２０１４　２０１５　２０１６　图１　２０１２—２Ｏ１６年Ｒ＆Ｄ经费情况（单位：亿元）　下面将以发达国家科技金融水平为参考标准，从政策环境、融资渠道和信　息平台二三个方面对科技金融取得的成绩进行讨论。　（一）政策环境不断完善　１．立法和社会信用体系在完善中　立法方面，目前我国科技金融领域高位阶的法律主要是２００６年国务院发　布的《国家中长期科学和技术发展纲要》，其中提出了７条支持科技型中小企　业融资的政策，以及科技部和银监会２００９年联合颁布的《关于进一步加大对　科技型中小企业信贷支持的指导意见》，但这些法规只是对科技金融工作进行　引导性说明，并没有执行层面的规定。科技金融立法方面的进步主要体现在　近年来全国试点城市政府颁布的相关法规。如绵阳市《科技型中小企业创业投　资引导基金管理暂行办法》、无锡市《关于开展５３０企业专项贷款试点工作意　见》和上海市《关于加快建设具有全球影响力的科技创新中心的意见》等，这些　法规相对具体地对科研融资进行了规范。②相比之下，美国的中小企业立法体　系比较健全，１９６４年的《机会均等法》就规定了涉及融资支持、技术创新等多　个方面的具体权力义务。日本也以《中小企业基本法》为主干，５０多部法律为　辅助，拥有完备的科技金融法律体系。可见我国的科技金融立法建设还有待　加强。③　我国现阶段社会信用体系不够完善，和发达国家比也还有很大差距。但中　国人民银行征信中心已于２００６年初步建成金融信用信息基础数据库，近几年　不断完善。金融机构在投资时会参考利用该数据库采集科技企业信用信息，进　行信用评级和信贷发放的筛选。　一８４—　我国科技金融发展现状分析与对策建议　２．政府对科技创新的支持力度加大　中央和地方政府通过税收减免、信用担保、设立公共创业投资引导基金和　风险补偿基金等多种方式支持战略性新兴产业的发展。２０１５年，国家财政科技　支出为５８６２．５７亿元，比上年增加５４８．０７亿元，增长１０．３％，占国家财政支出的　比重为３．３％。在国家财政科技支出中，中央财政科技支出为２４７８．３９亿元，增长　１．７％：地方财政科技支出为３３８４．１８亿元，增长１７．６％。④我国各地方政府还纷　纷推出扶持科技创新的特色政策，比如上海张江服务园区政府服务“零收费”，　政府还安排不低于３３亿元的专项发展基金来培育园区内创新产业。⑤成都、江　苏、广州等地财政局、科技局建立了科技企业债权融资风险补偿资金池，即联合　担保机构、区县政府和社会投资机构在银行存入信贷保障基金，合作银行发放　不低于基金额度５倍的贷款。但我国政府扶持科技企业的做法算不上先进，放　眼世界，日本政府为新兴企业贷款建立了更加先进的信用担保制度，采取的是　双层担保融资模式。即信用保证协会为中小企业提供担保，中小企业保险公库　再为信用保证协会提供保险。而政府出资支持保险公库，从而有效缓解科技企　业缺乏抵押物贷款难的困境。⑥另外。中国政府还没有设立政策性管理机构，而　发达国家政府大多有负责科技金融建设的专门机构，如美国中小企业管理局，　日本中小企业厅，以此统筹安排税收减免、财政拨款、贷款优惠、信用担保、融资　信息公开等政策扶持工作。我国政府能否引入这两点做法值得进一步讨论。　（二）融资渠道不断拓宽　１．科技企业融资受到各种投资机构的青睐　研发高新科技的中小企业被称为科技小巨人，具有轻资产、高风险但发展　潜力大的特点，因此受到风险投资（ＶＣ）、私募（ＰＥ）和科技银行等众多金融机　构的青睐。其中，风险投资以持有股权的方式向企业注人资金。填补了创新企　业传统债权融资的资金缺口。我国创业投资⑦机构近年来快速发展壮大：其数　量在２００７年、２００８年、２００９年均增长２０％以上，截至２０１６年年底，机构数量　已突破１２ｏｏ家。创业投资募集的资金在２０１４年总量达到３９５８亿元，总体来　看。投资于战略性新兴产业的风投资金占比很大——２０１４年披露的风投案例　１３６０件中，有约８７％流向互联网、ＩＴ和通信行业。⑧但欲戴王冠。必承其重。风　险投资由于其股权投资的性质，如果不能及时退出，资金风险很大。所幸近年　来，随着我国多层次资本市场，尤其是创业板市场的推出，风险投资的退出已　更加可控。　我国科技金融融资的另一渠道为私募市场。主要是指创业投资后期的私　募股权投资部分，目前该市场也已日渐壮大。截至２０１７年５月底，在中国证券　投资基金业协会登记的私募股权、创业投资基金管理人超过ｌ万家，其中专注　创业投资业务的９４５家，已备案创业投资基金２７４０只，实缴规模超过４１００亿　元。⑨私募和风投投资方式类似，也为创新创业尤其是科技型中小企业引入了　一８５—　我国科技金融发展现状分析与对策建议　大量投资。在世界科技金融水平领先的以色列，风投机构对科技企业的支持在　于其大量引入外资——每支基金都有一个境外合伙人和境内合伙人，从而拓　宽了资金来源并引入欧美先进国家经验。笔者认为这一方法对我国创投机构　是有指导意义的。∞　我国商业银行不能直接进行股权投资，于是和风险投资机构合作，在其完　成风险评估、选择好投资企业后．商业银行为相应企业提供贷款和其他金融产　品的资金支持，这被称为投贷联动模式。２０１６年４月，银监会、科技部、人民银　行联合印发了《关于支持银行业金融机构加大创新力度开展科创企业投贷联　动试点的指导意见》，意见公布的首批投贷联动试点地区为北京中关村国家自　主创新示范区、武汉东湖国家自主创新示范区、上海张江国家自主创新示范　区、天津滨海国家自主创新示范区和西安国家自主创新示范区。首批试点银　行涵盖多种银行类型，共１０家，分别为国家开发银行、中国银行、恒丰银行、北　京银行、天津银行、上海银行、汉口银行、西安银行、上海华瑞银行和浦发硅谷　银行。试点银行投贷联动模式具有特殊性：试点银行可设立子公司直接开展股　权投资，还可以在内部设立专营机构提供科技金融服务，专门负责和科技企业　股权投资相结合的信贷发放、结算、财务顾问等服务。这种直接的投贷联动模　式为科技企业提供了极大的便利。而国内非试点商业银行在目前以及未来几　年内将使用“银行＋ＶＣ／ＰＥ”模式作为其探索投贷联动的主流模式。即银行与　ＶＣ、ＰＥ企业签订战略合作协议．为其股权投资资金流人的企业提供贷款和其　他金融产品服务：银行还会锁定被投企业的金融咨询、结算等业务，间接实现　了股权投资和银行贷款的联动投资模式。⑩非试点商业银行投贷联动模式具　体见图２　⑥　…收　　图２非试点商业银行投贷联动模式　投贷联动模式跨越了商业银行与科技型小企业的鸿沟，为科技创新型企　业融资带来了新气象。作为比较，美国硅谷银行与创投机构合作，直接对科技　企业进行股权投资。但这在我国分业经营的金融体系现状下还不被允许。　２．服务科技创新的多层次资本市场体系日渐形成　目前，我国多层次资本市场体系由以下五部分组成：主板市场、创业板市　场、三板市场（场外交易市场）、区域股权交易市场和债券市场。企业在生命周　一８６—　我国科技金融发展现状分析与对策建议　期的不同阶段有不同的特点和融资市场需求，林伟光曾在《我国科技金融发展　研究》一文中总结了科技企业在不同的生命周期下选择的资本市场，如图３　所示。　小　　ｌ—　刨啦板市场　主板市场）　ｌａ．　隐　（　三产一权交蜀市板场市　＿　——－一　ｒ　太　图３不同生命周期的科技企业选择的资本市场　企业从种子期到成熟期风险程度逐渐下降。其选择的资本市场也层次更　高。而创业板市场、三板市场等对企业经营业绩要求比主板市场低、上市条件　宽松，所以更适合初创期的企业。下面对科技企业融资使用的资本市场现状　进行介绍。创业板市场作为对主板的补充，专为无法在主板上市的创业型中　小企业提供融资平台，上市门槛低，运作要求严。截至２０１５年年底，创业板总　市值为５５９１６．２５亿元，较上一年增长３４０６５．３亿元，同比增长１５５．９％。＠三板　市场由于挂牌股票品种过少，质量较低，风险过大，难以吸引投资者参与，因　此长期停滞。２００６年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进　行股份报价转让．称为“新三板”。新三板与老三板最大的不同是配对成交，设　置３Ｏ％幅度，超过此幅度要公开买卖双方信息。后来新三板发展为全国性的　非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小微型企业。２０１６年，　“新三板”挂牌企业实现翻番，截至２０１７年５月底，“新三板”挂牌企业达到　１１２００多家。其中，有私募股权基金参股的挂牌企业占比约６０％，战略性新兴　产业企业约占２５％，高新技术企业占比超过６０％。　‘新三板”如今已成为科　技型中小企业初创期筹资最重要的资本市场之一，并为ＶＣ／ＰＥ的顺利退出保　驾护航。　科技企业在债券市场的情况如何呢？高新技术企业由于本身的高风险性，　直接发行债券筹资往往不能成功。债券发行必然需要借助其他力量，进行金融　产品的创新方能发行成功。所以近年来，科技企业在债券市场上探索新思路，　比如发行产业园区集合债券或集合债券信托基金。　美国的多层次资本市场体系非常完善，呈金字塔格局．可以充分利用各层　次市场的特点，最大限度地发挥资本市场直接融资的优势。作为比较，中国的　多层次资本市场体系已初步形成，但还存在很多缺陷，比如市场结构不合理、　转板机制不完善等。　一８７—　我国科技金融发展现状分析与对策建议　（三）中介信息平台不断涌现　１．政府主导型科技金融信息平台　为促进“大众创业、万众创新”，引导社会资本加大对种子期、初创期科技　型中小企业的投入力度。地方政府纷纷整合　地投资机构的信息资源，建设　域性科技金融服务中心，作为枢纽解决科技　业与金融机构借贷信息不对　称的问题　下面首先以上海市科技金融信息服务平台为例介绍区域性科技金　融服务中心的运行机制：①科技金融信息服务中心提供申清各类科技贷款及　申请股权融资的科技企业的准入条件和申请材料；②在科技企业【｝Ｉ请贷款时　对企业进行调查、审核和推荐；③为申请备案、资金入库和风险补偿基金的科　技金融投资机构提供准人条件说明；④委托第＿二方审核，组织专家评议并公示　申请成功的创业投资机构信息。运行流程举例　图４和图５、、　接下来，对各地区区域性科技金融服务平台现状进行总结：四川Ｉ省高新技　术产业金融服务中心是我国最早的科技金融服务中心．成立下２００８年，之后各　地　纷纷建立此类服务中心，截至２０１３年，政府主导型区域科技金融信息平台　共有ｌｌ家，分布地区既有北京、汀苏等科技金融资源丰富地　，也有四ＪＩＩ、贵卅Ｉ　Ｉ　企业网上申请　ｌ　上　Ｉ企业下载并提交《｛ｌ款申请书》劂联斛　：蠹贷通贷　上　科技金融服务站审核　摔阱　为企业选择银行和保险，担保　公司　上　ＩＩ科技金融服务站，ｌ　保Ｄ＿银芊亍．，ｌ　调查，填写调查表　ｌ／Ｐ－￣公司进苻越止Ｉ　　Ｉ担保，申　保险公司核保ｌ　上　ｌ　市科创中·　湖荐　ｌ　图４上海市科技金融服务中心科技微贷通贷款申请的流程图　一８８一　我国科技金融发展现状分析与对策建议　投　醐洼册帽黼　噼袭　西申黼噼　髓　量　动专　禽孽　喇册　Ｊ一【　铷Ｉ　罔上　惭壤－　组织专家评议　图５天使投资风险补偿申请流程图’ｓ　等经济发展相对落后的西部地区。科技金融服务中心的出现使各地散乱的科技　融资变得有序起来，完成的交易规模也很大。比如上海市的科技金融服务平台　自成立到２０１７年６月已累计提供科技贷款９６７６１９万元，服务科技型企业　２３７２家。∞除此之外，近年来，北京中关村、苏州、成都等地也先后推出科技金融　超市服务，为广大企业和个人提供更加便捷的一站式全方位金融服务。　２．市场主导型的科技金融信贷平台　中小企业的巨大融资缺口催生了一些针对新生企业的信贷服务机构，有　代表性的主要有阿里巴巴的阿里金融和聚宝盆集团的融资城。其中，阿里金融　以自有资金为主，主要面对从事电子商务的科技企业提供小额信贷服务。截至　２０１４年２月，阿里金融服务的小微企业已经超过７０万家。⑩融资城则是以银　行信贷资金为主．通过先进的技术优势协助中小企业获得国家给予的各项政　策优惠和扶持。据悉，融资城网络已有５０余万投融资网主，２０１３年平台成交　３００亿元，且每年在以超过１００％的速度增长。　而发达国家，其信息平台常由　政府机构（如美国的中小企业管理局）兼任，且发达国家的科技企业和金融机　构联系日益密切，两者资源充分融合而去中介化，向科技金融一体化的方向发　展，如华尔街和硅谷的强强联合。　三、科技金融发展存在的阻碍因素　下面从我国固有的金融体系模式、政府干预、地区发展差异三个方面对科　技金融发展的阻碍因素进行分析。希望相应问题能引起重视并早日改善。　（一）我国金融体系模式限制科技金融发展　主要体现在：①银行分业经营的模式使商业银行不能直接向企业进行股　权投资，目前只有通过设立境外子公司的方式与创投公司投贷联动，间接实现　股权和债权的融合。这大大降低了股权融资的效率。因为从性质上看债权融资　会增加融资杠杆率，是为企业锦上添花而非雪中送炭，只有股权融资才能与科　一８９—　我国科技金融发展现状分析与对策建议　技型中小企业同甘共苦，更可能支持初创企业。所以接下来放松对我国商业银　行直接进行股权投资的限制十分必要。②金融体系的信用评价机制是发展科　技金融的短板。初创期的科技企业难以估值，企业知识产权也难以定价，现有　的社会信用评价机制无法甄别科技企业优劣，失信惩戒机制也不够有效。目　前，我国科技企业诚信缺失问题严重，科技型中小企业鱼龙混杂，有的企业真　正具备创新潜力．但也有不少企业在浑水摸鱼。这导致金融资金没能流向最　有价值的创新企业，资源配置效率低。所以完善企业社会信用评价机制是现　阶段亟待解决的问题。　（二）政府层面对科技金融的干预存在问题　主要表现在：①政府公共创业投资引导基金投入不足且不可持续。２００７　年，科技部、财政部共同设立了公共创业投资引导基金，主要通过风险补贴、政　府资金参股等模式运作，用以引导对科技型中小企业的创业投资。但毛道维　（２０１４）年测算了我国的政府引导基金强度：２０１２年，政府参股的创投企业总　数仅占创投企业总数的５．３％，资本规模仅占３．Ｏ％，可见该政府基金覆盖面还　非常小。公共创投引导基金、信贷风险补偿基金等是政府资金参与科技创新的　最优方式，因为比起减税或直接投资，这些基金能起到杠杆作用，成倍放大合　作银行或风险投资公司的信贷额度。因此，这一基金投人的不足要引起重视。　另外引导资金要适时退出并可持续发展。例如，日本政策性金融公库向科技小　企业提供低息贷款后，将贷款打包后证券化向社会发行，资金也就再次回笼。　以色列政府为科技企业发放种子基金。科技企业得到资助后一旦科研成功要　将全额及利润的３％～５％还给政府，从而实现引导资金的可持续发展。＠②政　府财政扶持治标不治本。我国财政部通过税收减免，转移支付等扶持科技型　中小企业效果有限。“授人以鱼不如授人以渔”，短期的资金帮助只能解决眼前　问题，融资难、融资贵的根本改变必须靠政府及科技部、财政部等分管部门在　立法、制度层面的努力。由于政策的出台面临着各方利益存在冲突、审议程序　复杂等层层关卡．如前文所述，我国科技金融高位阶的立法探索大多只是停留　在意见指导、规章的层面。规定清楚权利义务，能落实到执行层面的政策少之　又少。这成为科技金融发展面临的又一瓶颈。　（三）科技金融地区发展差异大　我国科技金融发展呈现出地区上不平衡的态势。各地区Ｒ＆Ｄ经费投入　情况见图６。　由图６可知，经济发达地区与西部落后地区对科技创新的资金投人差异　较大。经济发达地区积极利用地区金融和科技水平优势，大量投人Ｒ＆Ｄ经　费，建设了各有特色的科技金融体系。但是西部内陆省份如广西、西藏、宁夏　等则限于经济发展水平，没能吸引到很多科技企业和投资机构，加之对以科技　创新驱动经济发展的重视程度不够，科技金融体系发展还较落后，拉低了我国　一９０—　我国科技金融发展现状分析与对策建议　科技金融和科研事业的整体水平。西部地区科技金融的进一步发展还需要争　取政府财政的支持，并借鉴发达地区经验，建设有区域特色的科技金融模式。　００Ｏ００ＯＯａ０Ｏ００ＤＤＤ０Ｄ０Ｄ口姗舢姗枷姗伽姗瑚ｍ啪啪啪瑚啪湖伽猢瑚瑚０１　１，　１●上１１，＿．１１　　一Ｒ＆Ｄ经费　一■　■　一＿　北天上江浙广海四贵云西甘青宁新　京律海苏江东南川州南藏肃海夏疆　图６　２０１５年部分省份Ｒ＆Ｄ经费投入（单位：亿元）国　四、推进科技金融进一步发展的建议　当前，我国面临传统产业产能过剩、库存过剩压力，产业结构转型升级，发　展战略性新兴产业成为重点经济工作。发展科技金融是经济转型期完成这一　任务的必要条件，而且科技金融的创新和进步可以为推动科技进步。进一步推　动生产力发展、提高生活水平起到事半功倍的效果。　（一）完善科技金融政策体系　具体可从以下几个方面人手：①法律体系。政府出台能落到实处的高阶位　法律政策，用以鼓励科技企业发展、给予创投机构风险补偿。②信用体系。我国　现行金融模式中存在对金融信用评估方法不重视的问题。建议参考发达国家　信用采集、信用评级制度，完善我国的信用信息数据库。此外，在科技信贷评估　方法上建立并完善银行贷款评价质量和专门的信用评估模型、资产价值评估　模型，以适用于科技型中小企业风险特性。③担保体系。建议我国参考日本的　双层担保融资模式，建立政府资金和民间资本共同参与，保险与担保结合的担　保体系，降低银行贷款的风险。④机构体系。借鉴发达国家。设立专司科技金　融的政策管理机构，统筹政府扶持，使引导基金专业化、可持续运作。　（二）创新科技企业融资渠道　（１）创新金融工具。目前，我国科技贷款金融产品主要是与政府部门和担　保机构合作推出的，如基金宝、科贷通、智融通。以政府补助资金作为杠杆资金　又有担保公司合作，银行需要承担的风险较小。但科技型中小企业毕竟硬件实　一９１—　我国科技金融发展现状分析与对策建议　力有限，单独贷款能得到的款项额度较小。想要进一步创新：①可以推广华夏　银行的联贷联保，即３～７家中小企业成立联合担保体，联保小组成员之间协　商确定授信额度，向华夏银行联合申请授信，每个借款人均为联保小组其他所　有借款人以多户联保形式向华夏银行申请借款而产生的全部债务提供连带保　证责任。银行给予一定额度的贷款。②供应链融资也是金融产品创新可以探索　的方向，即借助大企业良好商业信誉，强大的履约能力给其供应链上游、下游　的科技型中小企业融资。如中国银行推出的：融易达、融货达。供应链融资不仅　切实解决小企业融资难问题。还提升了供应链整体质量和稳固程度，最后形成　银行与供应链成员的多方共赢局面。③创新科技保险建设，科技保险在降低科　技公司的风险上有不小的功劳。科技企业能在其初创期买到科技保险，就能减　少科研失败带来的损失。当下。深化科技保险改革是科技保险工作的重点。其　中，加大科技保险财政支持力度、研发全面适配科技企业的新险种是让科技保　险更好服务相应企业的关键。　（２）科技银行借鉴硅谷银行经营模式。美国硅谷银行占据了美国科技风险　贷款的大部分市场份额，几乎成为科技银行的代名词。虽然中美金融业经营模　式不同．但在科技金融领域，我国科技银行的创新之路依然可以借鉴硅谷银行　模式。主要有以下几点：①资金方面。硅谷银行不吸收公众存款，主要吸收企　业和风险投资公司的存款，并将风险投资业务与其他银行业务资金分隔开以　降低风险。我国可发展财务独立的科技银行，使其资金来源专业化，提高承担　风险的能力。②股权投资方面。硅谷银行以银行入股的方式，在对高科技中小　企业收取贷款利息的同时，取得企业部分股权和期权。我国商业银行虽然因分　业经营模式不能进行股权投资。但我国大型商业银行大多有境外子公司，可通　过境外子公司方式取得科技型企业股权、期权，从而能更注重中小企业的长期　发展。使银行收回贷款的可能性加大。③与其他机构合作方面。硅谷银行与　ＶＣ／ＰＥ建立了战略合作关系．我国科技银行也需加强与其他金融机构的信息　沟通。如与证券公司、保险公司及风投机构建立战略合作关系，共同投资以降　低经营成本：并通过这些合作机构的专业甄别有效防范风险。＠　（３）完善多层次资本市场体系。发达国家的资本市场体系呈现出金字塔式　格局，位于底部的私募股票交易市场企业最多。交易最活跃。而我国尚为倒金　字塔格局，相比主板，新三板市场体量小、流动性差。笔者认为可以从以下两个　方面努力：一是新三板建设：①在挂牌前辅导拟挂牌企业。组织专业人员对将　要挂牌上市的企业进行资产管理、财务结算等基础工作的辅导，使其能在上市　后有更好的表现。②新三板挂牌标准放宽，退市标准从严。打算在新三板上市　的大多是创新企业，没有优秀的财务指标，应该本着鼓励的态度，让更多的企　业有上市的机会。同时，实行严格的退市制度，把上市后的股票市场价格作为　反映企业创新能力的指标。价格持续低迷表示投资者对企业前景不看好，企业　一９２—　我国科技金融发展现状分析与对策建议　应该及时退市。③实行做市商制度，提高市场流动性。美国ＮＡＳＤＡＱ市场是著　名的做市商市场，其市场估值报价专业。市场交易活跃。我国若能在新三板市场　引入做市商制度，能大大改变投资者交易意愿不强的现状，增强投资者信心。＠　二是转板制度建设：现阶段ＩＰＯ进展缓慢，在主板发行股票标准严格导致科　技型中小企业很难直接向公众融资。因此。很多企业计划先在新三板挂牌再　通过转板最终实现交易所上市。所以建设一套合理的转板制度，让更多新三　板企业能看到未来在主板发行的希望。有利于这些新兴产业的发展。操作上　要注意防范过度套利的出现，并保持转板上市与ＩＰＯ的监管尺度类似。　一　（三）完善科技金融服务平台　（１）科技金融中介建设要因地制宜。我国一些地区已具有与地方经济发　展特色相匹配的科技金融服务中心，如北京中关村高新科技园区以孵化器为　主导，符合北京科技发展与金融服务高效率运作的特点，上海以完备的信息　平台为特色也是基于其发达的资本市场。而我国一些中西部地区还没有科技　金融中介平台，建议在建设平台时。充分考虑本地区经济社会发展情况，因地　制宜。　（２）处理好服务平台中政府与市场的定位。目前，我国科技金融平台既有　政府主导的，也有市场主导的。政府主导优点在于可以利用行政手段对科技金　融资源进行有效整合．并对科技企业和金融机构进行审核、监督，保障科技金　融体系有序运行。但要想充分发挥资本市场的作用，科技金融就要由市场作　为运营主体。所以各地区不要忽视运营主体的作用，要根据实际情况确定区　域性科技金融服务中心由谁主导。　（３）科技金融服务中心不仅要解决中小科技企业融资难、融资贵问题，还　要致力于为科技企业的整个生命周期提供全套服务。争取成为培育企业从创　办初期到成熟期的一个孵化机构。　（四）改善地区发展差异　经济落后地区和经济发达地区科技金融的发展情况存在明显的差距，这　一现象限制了我国科技金融总体水平的提升。笔者认为可从以下两方面人手　缩小差距：①政府扶持。振兴东北老工业基地、西部大开发等国家扶持政策为　经济欠发达地区雪中送炭。相应地，中央政府可以拨款建立西部创投引导基　金、信贷风险补偿基金，为西部科技金融的发展提供直接的援助，同时通过政　策上的引导，吸引更多投资机构到西部去。②创新融资渠道。经济落后地区企　业融资渠道单一，多为银行贷款等担保要求高的方式。借鉴发达地区科技金融　的融资体系会起到事半功倍的效果。如鼓励创投企业进驻，建立科技银行等。　通过融资渠道的拓宽，中西部地区的科技企业对资金来源的选择余地更大，可　获得的资金自然就更多。这样一来，科技企业也就更有可能发展壮大，研究出　更多有应用价值的产品，促进当地生产力的提高，为经济建设增砖添瓦。　一９３—　我国科技金融发展现状分析与对策建议　（五）培养高精专人才　科技金融体系的日渐完善要求人才建设为其注人生命力。而科技金融行　业是智力密集型和技术密集型产业，要求的复合型人才要同时具有金融投资　专业知识和科研成果的识别和定价能力。目前，这种人才比较匮乏。培养专业　人才可从以下几个方面人手：①国家在政策上鼓励科技金融复合型人才的发　展，并通过各种媒介宣传金融支持战略性新兴产业发展的广阔前景；②在高校　设立科技金融专业，有针对性的培养科技金融人才；③设立专业的科技金融培　训机构，选拔优秀高校毕业生对其进行关于科技金融中介服务的深入培训。　注释：　（嘞资料来源：中华人民共和国国家统计局。　②徐家力．科技金融立法问题简析［Ｊ］．高科技与产业化．２０１６（３）．　③⑥⑨王志毅．浅析国外发达国家科技金融现状与异同［Ｊ］．金融视线．２０１２（１２）．　⑤上海张江国家自主创新示范区专项发展资金使用和管理办法，沪财预［２０１６］１４９号。　⑦创业投资和风险投资的英文都译作：Ｖｅｎｔｕｒｅ　Ｃａｐｉｔａｌ。因此本文将两者等同处理．　⑧李艳．金融支持科技创新的国际经验与政策建议［Ｊ］．政策研究．２０１７（４）．　⑨⑩数据引自证监会宣昌能主席助理在２０１７中国风险投资论坛上的致辞。　⑩⑩肖奎喜，谢碉碉，徐世长．创新驱动背景下实现中国科技金融突破性发展的制度安排及政策　建议——基于发达国家和地区科技金融体制创新的借鉴【Ｊ］．科技进步与对策．２０１６（２３）．　⑥⑩２０１７年国内商业银行投贷联动研究报告．清科集团．２０１７（４）．　⑩数据来源：深交所官方发布数据。　⑩⑩资料来源：上海市科技金融信息服务平台官网。　⑩⑩数据来自百度百科。　◎周茂清，尹中立．“新三板”市场的形成、功能及其发展趋势［Ｊ］．当代经济管理．２０１１（２）．　参考文献：　［１］段世德．科技金融支撑战略性新兴产业发展研究［Ｊ］．科技进步与对策，２０１ｌ，２８（１４）：６６—６９．　［２］房汉廷．关于科技金融理论、实践与政策的思考［Ｊ］．中国科技论坛，２０１０（１１）：５－１０．　［３］方圆．科技金融发展问题及对策研究［Ｊ］．现代商贸工业，２０１６（２７）：１０７—１０８．　［４］花蕾．普惠金融体系下上海市科技型小微企业融资的现状研究及前景展望［Ｊ］．创业与经济发　展，２０１６（２３）：２９—３０．　［５］胡苏迪．科技金融理论研究的进展及其政策含义ｅＪ］．科技与经济，２０１２，２５（３）：６１—６５．　［６］洪银兴．科技金融及其培育［Ｊ］．经济学家，２０１１（６）：２２—２７．　［７］李艳．金融支持科技创新的国际经验与政策建议［Ｊ］．政策研究，２０１７（４）：３－７．　［８］苏京春．中小企业科技金融服务：理论问题及原则构建［Ｊ］．经济研究参考，２０１５（７）：２６—３３．　［９］邵源春．中国银行业科技金融服务模式初探——美习先进经验的启示［Ｊ］．经济研究，２０１７（６）：　１０８—１０９．　［１Ｏ］王文龙．科技金融的现状与问题［Ｊ］．中国科技投资，２０１１（５）：２７—２９．　—　９４—．　我国科技金融发展现状分析与对策建议　［１１］王勇．多案例背景下的区域性科技金融平台运作研究［Ｊ］．科技管理研究，２０１６（８）：２６—３１．　［１２］王志毅．浅析国外发达国家科技金融现状与异同［Ｊ］．金融视线，２０１２（１２）：１０９—１１０．　［１３］徐家力．科技金融立法问题简析［Ｊ］．高科技与产业化．２０１６（３）：６０—６３．　［１４］肖奎喜．创新驱动背景下实现中国科技金融突破性发展的制度安排及政策建议——基于发　达国家和地区科技金融体制创新的借鉴［Ｊ］．科技进步与对策，２０１６，３３（２３）：１０５—１１０．　［１５］徐璋勇．国外科技金融的研究及其对国内的启示［Ｊ］．金融经济（理论版），２０１３（９）：１２１—１２４．　［１６］姚晶．我国科技金融的现状及发展策略探析［Ｊ］．经济纵横，２０１５（６）：６—７．　［１７］周茂清，严中立．“新三板”市场的形成、功能及其发展趋势［Ｊ］．当代经济管理，２０１１（２）：７５—７７．　［１８］肇启伟．科技金融中的关键问题——中国科技金融２０１４年会综述［Ｊ］．管理世界，２０１５（３）：　１６４－１６７．　［１９］支敏怡．商业银行科技金融风险控制研究［Ｊ］．经营管理，２０１７（２）：ｌ８—２Ｏ．　［２０］２０１７年国内商业银行投贷联动研究报告［Ｒ］．清科集团，２０１７．４．　Ａｎａｌｙｓｉｓ　ｏｆ　Ｃｕｒｒｅｎｔ　Ｓｉｔｕａｔｉｏｎ　ｏｆ　Ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ　ａｎｄ　Ｓｕｇｇｅｓｔｉｏｎ　ＪＩＡＮＧ　Ｙｉｎｇ，ＹＡＮＧ　Ｈｏｎｇｂｏ　Ａｂｓｔｒａｃｔ：Ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　Ｆｉｎａｎｃｅ（ＳＴＤ　ｃａｎ　ｂｅ　ｓｉｍｐｌｙ　ｓｕｍｍａｒｉｚｅｄ　ａｓ　ｉｎｖｅｓｔｍｅｎｔ　ｉｎｓｔｉｔｕｔｉｏｎｓ　ｗｈｉｃｈ　ｉｎｖｅｓｔ　ｓｍａｌｌ　ａｎｄ　ｍｉｄ—ｓｉｚｅｄ　ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ－ｂａｓｅｄ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅｓ　ｗｉｔｈ　ｖａｒｉｏｕｓ　ｆｉｎａｎｃｉａｌ　ｔｏｏｌｓ．Ｉｔｓ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｈａｓ　ｉｍｐｏｒｔａｎｔ　ｓｔｒａｔｅｇｉｃ　ｓｉｇｎｉｆｉｃａｎｃｅ　ｏｆ　ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ａｎｄ　ｉｍｐｒｏｖｅｍｅｎｔ　ｏｆ　ｌｉｖｉｎｇ　ｓｔａｎｄａｒｄｓ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ．Ｂｙ　ｒｅｖｉｅｗｉｎｇ　ｒｅｓｅａｒｃｈ　ｌｉｔｅｒａｔｕｒｅ　ｏｆ　ＳＴＦ　ｉｎ　ｒｅｃｅｎｔ　ｙｅａｒｓ，ｗｅ　ａｎａｌｙｚｅ　ｃｕｒｒｅｎｔ　ｓｉｔｕａｔｉｏｎ　ｏｆ　ＳＴＦ　ｉｎ　Ｃｈｉｎａ　ｆｒｏｍ　ｔｈｅ　ａｓｐｅｃｔ　ｏｆ　ｐｏｌｉｃｙ　ｅｎｖｉｏｒｎｍｅｎｔ，ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　ｃｈａｎｎｅｌ　ａｎｄ　ｉｎｆｏｒｍａｔｉｏｎ　ｐｌａｔｆｏｒｍ．Ｗｅ　ｃｏｍｐａｒｅ　ｔｈｅ　ｄｉｆｅｒｅｎｃｅ　ｂｅｔｗｅｅｎ　Ｃｈｉｎａ　ａｎｄ　ｔｈｅ　ｄｅｖｅｌｏｐｅｄ　ｃｏｕｎｔｉｒｅｓ　ａｎｄ　ｔｈｅｎ　ａｎａｌｙｚｅ　ｆａｃｔｏｒｓ　ｔｈａｔ　ｈｉｎｄｅｒ　ｔｈｅ　ｄｅｖｅｌｏｐｍｅｎｔ　ｏｆ　ＳＴＦ．Ｗｅ　ｏｆｆｅｒ　ｓｏｍｅ　ａｄｖｉｃｅ　ａｎｄ　ｐｒｏｐｏｓａｌｓ　ｉｎ　ａｃｃｏｒｄａｎｃｅ　ｗｉｔｈ　ａｂｏｖｅ　ａｎａｌｙｓｉｓ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：Ｓｃｉｅｎｃｅ　ａｎｄ　Ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ　Ｆｉｎａｎｃｅ；Ｓｍａｌｌ　ａｎｄ　ｍｉｄ－ｓｉｚｅｄ　ｔｅｃｈｎｏｌｏｇｙ—ｂａｓｅｄ　ｅｎｔｅｒｐｒｉｓｅ；Ｆｉｎａｎｃｉｎｇ　（责任编辑：晨曦）　一９５—