证券投资学 计算题2012 标准答案

第1题 (20) 分

无风险证券的报酬率为7%，市场证券组合的报酬率为13%，试计算：

（1）市场风险报酬率为多少？

（2）如果某一投资计划的β系数为0.8，其预计报酬率为14%，是否应该投资？

（3）如果某证券的必要报酬率是16%，则其β系数是多少？

答：（1）市场证券组合的风险报酬率 13% =13%-7% =6% （2）必要收益率 13% = 7% ＋ 0.8×（13%-7%) =11.8% 11. 由于预计报酬率14 大于11 14% 11. 由于预计报酬率 14% 大于 11.8% ， 应该投资。 （3）16% = 7% ＋β×（13%-7%） 16% 则β= 1.5

第2题 (20) 分

某公司流动资产由速动资产和存货构成，年初存货为145万元，年初应收账款为125万元，年末流动比率为3，年末速动比率为1.5，存货周转率为4次，年末流动资产余额为270万元。一年按360天计算。要求：

（1）、计算该公司流动负债年末余额。

（2）、计算该公司存货年末余额和年平均余额。

（3）、计算该公 司本年销货成本。

（4）、假定本年主营业务收入净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。

答：（1）、计算该公司流动负债年末余额。 年末流动比率为3，年末流动资产余额为270，流动负债年末余额=270/3=90 （2）、计算该公司存货年末余额和年平均余额。 年末速动比率为1.5,流动负债年末余额=90，年末速动资产=90*1.5=135，公司流动资产由速动资产和存货构成，所以存货年末余额=270-135=135，年平均余额=（145+135）/2=140 （3）、计算该公 司本年销货成本。 存货周转率为4次，存货年平均余额为140，本年销货成本=4*140=560 （4）、假定本年主营业务收入净额为960万元，应收账款以外的其他速动资产忽略不计，计算该公司应收账款周转期。 应收账款以外的其他速动资产忽略不计，所以年末应收账款=速动资产=135，年应收账款平均额=（125+135）/2=130，应收账款周转次数=960/130=7.384，周转期=360/7.384=48.75天

第3题 (20) 分

某投资者准备投资购买某种股票，目前股票市场上有三种股票可供选择：

甲股票目前的市价为9元，该公司采用固定股利政策，每股股利为1.2元；

乙股票目前的市价为8元，该公司刚刚支付的股利为每股0.8元，预计第一年的股利为每股1元，第二年的每股股利为1.02元，以后各年股利的固定增长率为3%。

丙股票每年支付固定股利1.2元，目前的每股市价为13元。

已知无风险收益率为8%，市场上所有股票的平均收益率为13%，甲股票的β系数为1.4，乙股票的β系数为1.2，丙股票的β系数为0.8。

要求：（1）分别计算甲、乙、丙三种股票的必要收益率；

（2）为该投资者做出应该购买何种股票的决策；

答：（1）甲股票的必要收益率＝8%＋1.4×（13%－8%）＝15% 乙股票的必要收益率＝8%＋1.2×（13%－8%）＝14% 丙股票的必要收益率＝8%＋0.8×（13%－8%）＝12% （2）甲股票的价值＝1.2/15%＝8（元） 乙股票的价值＝1×（P/F,14%,1）＋1.02×（P/F,14%,2）＋1.02×（1＋3%）/（14%－3%）×（P/F,14%,2）＝9.01（元） 丙股票属于固定股利股票，其价值为＝1.2/12%＝10（元） 因为甲股票目前的市价为9元高于股票价值，所以投资者不应投资购买； 乙股票目前的市价为8元低于股票价值，所以投资者应购买乙股票； 丙股票目前的市价为13元高于股票的价值，所以投资者不应该购买丙股票。

第4题 (10) 分

技术分析的理论基础主要来自于经济学、财政金融学、财务管理学、投资学。

错误。 技术分析的理论基础是基于三项合理的市场假设：市场行为涵盖一切信息；价格沿 趋势移动；历史会重演。进行证券投资分析所采用的分析方法只要有三大类,第一类,是基本分析,主要根据经济学,金融学,投资学等基本原理推导出结论的分析方法:第二类是技术分析,主要根据证券市场自身变化规律得出结果的分析方法;第三类是证券组合分析法,以多元化投资来有效降低非系统性风险是该方法的出发点,数量化分析成为其追最大的特点.

第5题 (10) 分

GDP 增长，证券行情一定增长。

错误。 持续稳定高速的GDP 增长，证券价格将呈现上升走势；高通胀下的GDP 增长，必将导致证券价格下跌；宏观调控下的GDP 减速增长，证券价格将呈平稳渐升的态势；转折性的GDP 变动，当它从负增长逐渐向正增长转变时，证券价格也将由下跌转为上升。

第6题 (10) 分

通货膨胀将使债券价格下跌。

错误。 不能笼统这样说。一般情况下，通货膨胀一方面提高了债券的收益率要求，为抵消通货膨胀造成的资金贬值损失会降低债券的价格；另一方面，通货膨胀增大了债券投资的风险，风险补偿的要求提高了债券的要求收益率，从而也导致债券价格下跌。但在适度通货膨胀下，人们可能热衷于投资债券来实现资金保值，从而增加对债券的需求导致债券价格上涨，这可能抵消一部分下跌效应。在过度通货膨胀时，任何资本市场的投资都起不到保值作用，人们纷纷将资金转移到实物资产的囤积商品上实现保值，债券价格下跌。

第7题 (10) 分

证券组合管理的主要内容之一是选择买卖时机。它的含义是指组合管理者应当在证券价格的最低点买入，在最高点卖出。

错误：选择买卖时机是指组合管理本着低价买入，高价卖出的的原则，可以选择合适的买卖时机。由于受多种因素影响，证券的价格始终处于波动之中，组合管理者不可能总是在证券价格的最低点买入，在最高点卖出。但是，他可以运用分析技术确定一个价格的波动区间，从而尽可能低的价格买入，以尽可能高的价格卖出。