基于契约理论的企业财务管理冲突规避探究

基于契约理论的企业财务管理冲突规避探究

【摘 要】在企业里，很多财务管理上面发生冲突都是因为各利益主体为了追求各自利益最大化，而企业的财务行为实际上是为满足各利益相关者利益要求的一组复杂的且有交互影响的契约系统的均衡行为，财务契约则是企业整体契约机制不可或缺的重要组成部分。本文旨在分析企业各主要利益相关者的财务冲突行为及表现基础上借鉴契约理论，提出应通过利益相关者的财务平衡治理进行财务冲突管理。

【关键词】契约理论；财务冲突；管理

从契约的角度看，企业财务是一种规定各种索取权人之间的基本关系利益冲突及其治理机制的契约组合，其目的在于明确各利益主体在财权配置和分割中所处的地位和作用，即确认和分配各利益相关者之间的剩余索取权和控制权，从而实现剩余索取权和控制权的对称分布。然而，由于财务关系人的信息不对称、利益非一致、契约的不完全，这必然在相关利益者之间产生利益冲突，在财务管理上表现为财务冲突。本文在利益相关者合作逻辑下，围绕财务冲突的缘起、原因和协调，构建企业与各利益相关者“互惠互利”的财务契约关系，以实现企业可持续发展的整体经济利益。 一、财务冲突与：财务契约推论的关系

企业作为一系列契约的耦合，在组织形式上表现为通过对企业契约控制权与剩余索取权的对应配置而形成的治理结构。同时，企业作为生产要素及其所有者之间的契约祸合，要受到要素所有者为

实现其自身利益的行动驱使，这必然在各要素所有者之间产生利益冲突，因而对企业契约参与者的权利与义务进行界定、反映和控制便成为企业整体契约机制得以运行与生存的关键所在。诚如法玛和詹森所言：“契约是一种内部游戏规则”，财务、会计、审计便根据这些“内部规则”对各代理人的业绩进行评价与控制，因而也由此成为企业整体契约机制不可或缺的重要组成部分。

财务契约理论是公司治理，尤其是财务治理的理论基础。因此，财务契约就是指企业在理财过程中为改进各自的经济状况或经济预期，在平等互利的基础上，通过运用财务数据、程序或方法，与各个权利主体确立的一种经济权利流转的协议或约定，其目的在于明确各利益体在财权配置和分割中所处的地位和作用，即确认和分配各利益相关者之间剩余索取权和控权，从而实现剩余索取权和控制权的对称分布。事实能影响公司财务运作效率的关键性因素是包括公司自身的产权结构及与此相关的法人财产权在公司内部的配置结构等公司制度层面的问题，尤其是公司财务治理权（包括财务决策权、财务执行和财务监控权）的配置结构。因此，财务契约的制度安排对财务运作和效率的影响，应该成为财冲突关注的重要问题。

因此，财务契约资源的配置不能只考虑某一类利益相关者，而必须兼顾或者说协调各种利益相关者利益需求，在利益相关者合作逻辑厂，建立起企业与各利益相关者“互惠互利”的财务契约网，以实现企业可持续发展的整体经济利益。

二、财务冲突的主要表现

企业的财务行为实际上是为满足各利益相者利益要求的、一组复杂的且有交互影响的契约系统的均衡行为，而财务冲突包括企业内部益相关者之间的冲突和企业与外部利益相关者之间的财务冲突，其主要表现如下：

1.股东与经营者之间的财务冲突

基于股东与经营者之间的利益背离，以及对经营者短期行为、保守行为、“消费”行为、偷懒为的分析，我们认为股东与经营者之间的财务冲突主要表现为：经营者不尽最大努力去实现企的财务目标，在工作中不求有功，但求无过，以增加闲暇时间、避免风险；经营者背离股东的愿望，蓄意压低股票价格，然后以自己的名义借款买回，增加自己的报酬并损害所有者（股东）的利益，或在工作中贪图享乐，随意开支使股东利益受损。比如：在投资行为中，经营者增加在职消费和扩大商业帝国的动机与股东要求经营者提高经营效率的矛盾，股东迫使经营者投资于高风险收益项目的动机与债权人要求证投资安全性的矛盾。 2.股东与债权人之间的财务冲突

股东和债权人有着共同的需求，因为他们收益（股利或利息）实现的基础都依赖于企业的经营，但也有分歧。股东与债权人之间的财务冲突，其本源在于两者对现金流量要求权的本质差异，类似股东与经营者的代理风险和代理成本，也存在于所谓利益相关者是指在某一企业里享一种或多种利益关系，或者其利益受到企业活动

的影响，与企业活动存在一定的联系的个体或体。

此外，企业经营者为了自身利益和职工的短期利益，重分配轻积象，同样也会极地影响到债权人的权益保护。股东和债权人双方属于“零和博弈”。两者之间冲突的激化导致债权人或申请企业破产或不再为企业提供资金来源，并带来交易成本。从长远角度上讲，它将损害企业价值增加这一理财目标的实现。 3.股东、债权人与经营者、员工之间的财务冲突

企业是一种物质资本和人力资本的结合体。一般来说，股东和债权人是物质或财务资本的所者，他们投人财务资本，其中股东对企业享有剩余索取权，债权人享有按时收回债务本息的权利。企业经营者与员工是企业人力资本的所有者，他们依靠人力资本的投人来获取报酬并为企业创造财富。财务资本与人力资本的所有者，尤其是股东与员工之间的财务冲突是必然存在的。 4.企业与政府之间的财务冲突

受利益驱动的影响，企业的偷税漏税已经成为一种普遍现象，从而表现为企业对政府利益的侵。另一方面，政府也侵蚀企业的收益（政府寻租），在多数市场导向的经济中，政府对经济活动管制比比皆是，这些管制导致各种形式的租金，以及人们经常为这些租金展开竞争。政府寻租是政府各级官员利用手中的权力对企业寻求租金的行为，政府的寻租能力越强，则对企业财务力的影响就越大。 企业因为承担社会责任将会使股东的财富在一定程度上减少，如为了防环境污染、合理雇佣员工、保护消费者权益厂企业要么付

出一定代价，要么造成一些机会损，从而不利于财务目标的实现，因此企业不可能自觉地完全履行社：会责任，从而造成企业与政的冲突。

三、基于契约理论对财务冲突的解决途径

利益相关者理论对企业本质的理解是：企业是其利益相关者相互关系的联结，它通过协商的方来执行各种显性契约和隐性契约，由此规范其利益相关者的责任和义务，并将剩余索取权与剩控制权在企业物质资本所有者和人力资本所有者之间进行非均衡地分散对称分布，进而为其益相关者和社会有效地创造财富。因此沿着利益相关者合作的逻辑，我们认为在处理企业财务冲突中，应遵循平衡原理，通过采取财务平衡治理，在动态变化的环境中平衡地协调好各种利益相关者利益要求，以合作的方式处理各个财务主体的财务冲突行为，从而实现企业的持续发展。

1.财务目标的调整：由股东价值最大化到利益相关者共同财富最大化

按照所谓的“资本雇佣劳动逻辑”或“股东至上逻辑”，人们将财务目标抽象为股东财富最大化，认为让股东拥有剩余索取权和控制权是提高企业效率的唯一出路。然而，随着现代企业组的发展，“资本雇佣劳动”的观点也正在向“劳动雇佣资本”的观点转化，主要表现在利益相关者开参与企业治理。因此，按照“利益相关者合作逻辑”，公司财务治理的目的在于为包括股东在的利益相关者服务。公司财务目标的确定必须分析对企业财务产生影响的相关利

益集团。由企业是“一个人力资本和非人力资本共同订立的合约”，因此对企业投入了专用性资产（含物资本和人力资本）的，都应确定为利益相关者。

与传统的股东价值最大化相比，利益相关者共同财富最大化是指通过企业财务上的合理营，采用最优的财务政策，充分考虑资金的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业可持续展的基础上，使企业总价值达到最大。这一目标的基本思想是将企业长期的可持续发展摆在位，强调在企业价值增长中满足各方利益。 2.财务治理机制的完善

财务治理机制的完善由股东单边治理到利益相关者共同治理，公司内部所有财务主体的财务治理行为是公司财务治理有效性的重要保证，在构造公司内部财务治理系统时，应根据不同层级的财务主体在公司财务治理中的地位，赋予其适当的财务决策、执行与监督权力，界定其自己的财务行为应承担的财务责任和应享有的财务利益范围，从而对各财务主体的财务治理为形成有效激励与约束，促进公司整体财务治理目标的实现。

财务共同治理机制是通过建立套有效的制度安排，使各利益相关者都有机会分享企业财权，即通过分享财务收益权来实现其权收益；通过分享财务控制权来相互制衡，以保护其权益免遭他人侵害。主要内容如下：第一，构建共同治理的受托人模式。第二，实现董事会和监事会结构多元化，设计一个由各利益相关者的代表共同组成的董事会和监事会，从而达到相互制衡的目的。第三，企业剩余

分享机制设计，一般根据财务控制权和财务收益权对应原则，按照分配董事名额比例来决定各方分享剩余的比例。

财务共同治理机制的顺利实现，有赖于财务控制权的相机配置，即通过财务控制权状态依存机制，让债权人部分地分享企业的务控制权。从财务方面看，企业所有权状态依存就是指企业的财务控制权随企业效益和财务况的不同而在契约中的利益相关者各方转换，通过财务控制权的相机配置让债权人部分地分企业的财务控制权，能最大限度地维护企业债权人的财务利益。从理论上看，股权契约主要通剩余索取权的配置来保证选择有才能的经营者，报酬契约则以控制权为基础从而保证充分调经营的积极性，两者作用互补便共同解决企业治理中的关键性问题。

3.财务职能的变更能实现管理激励与制度激励的职能化与合约化

从财务决策、财务计划、财务制以及财务分析等作为传统财务职能来看，财务激励职能并未引起人们的足够重视，而且理论也未从管理实施层面和制度建设层面来深人认识财务激励，这与财务激励在企业管理实践中广泛应用很不相称。近二十年来的中外理财实务经验中，诸如年薪制、员工持股计划、管理者股票期权的实施，以及应收账款管理中现金折扣的运用和可转换债券在筹资中安排等等，这些价值激励方式广泛运用的事实表明，一项新的财务职能和有力的财务手段—财激励业已形成，并在企业理财实务中通过管理和制度两个层面相对独立地发挥着作用。因此，在财务理论与实

务知识体系加人财务激励的相关内容，特别是关于财务激励原理、财务激励用的形式和内容、财务激励制度设计等内容，对于广泛地系统地实践财务激励意义重大。 四、结论

借鉴契约理理论进行财务冲突管理关于财务冲突的研究，能提供给我们一个全新思路。在变动的财务环境中，围绕和谐主的分辨，以优化和不确定性消减为手段提供问题解决方案的实践活动。运用契约理论来研究财务冲突仅仅是一个研究思路，还要广泛采纳行为科学、社会学、经济学及工程技术等各个学科的知识，以便能更清楚地认识财务的本质特征、财务行为规律以及可充分利用的各种管理技术，为财务冲的管理提供更为广阔、有效、实用的思想和方法。 参考文献：

[1]袁振兴.财务目标：最大化还是均衡一基于利益相关者财务框架[j].会计研究，2004，11.

[2]张兆国等.论利益相关者合作逻辑下的企业财权安排[j].会计研究，2004，2.

[3]张立君.国企业利益相关者的共同治理机制[j].中南财经政法大学学报，2002，3.

作者简介：张淑真，硕士，会计师，高校讲师，现供职于广西国际商务职业技术学院财务处，研究方向：高校财务管理。