杜邦财务分析法的实际运用

2008-06-10 13:33:56 作者：资金管理网 来源：中国资金管理网 网友评论 0 条

杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。它的基本思路是将企业的净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。

杜邦分析法的简介

杜邦分析法是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种经典方法。它的基本思路是将企业的净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，利用几种主要的财务比率之间的关系来综合分析企业的财务状况。通过剖析企业各个财务指标来帮助企业的司库们更好的了解公司运营过程中所存在的问题，从而寻求解决方案，以达到企业财务的最优化。

杜邦财务分析法的基本示意图如下：

杜邦财务分析法最终所要计算的净资产收益率等于资产净利率乘以权益乘数得出的。

资产净利率具有很强的综合性，它等于销售净利率与资产周转率的乘积。销售净利率反映的是企业销售收入的收益水平。扩大销售收入、降低成本费用是提高企业销售利润率的根本途径。另外一个重要的数值资产周转率反映的是企业总资产的周转速度，扩大企业的销售收入也是提高资产周转率的主要途径。

权益乘数表示企业的负债程度，反映了公司利用财务杠杆进行经营活动的程度。企业的负债程度越高，权益乘数就越大，这表明企业能获得较多的杠杆利率就越多，同时企业可能面临的风险也越高；相反权益乘数就越低。资产负债率低，权益乘数就小，企业就会有较少的杠杆利益，相应所承担的风险也低。

杜邦分析法的实际运用

我们以一家公司的财务数据为例，具体来说说杜邦分析法的实际运用。

表一 单位：万元

年度 净销售收入 全部成本 资产总额 负债总额 平均资产总额 股东权益 利润 2006 300 6500 2900 4000 1000 3500 2200 2700 9000 3400 5000 1200 4200 2700 007 表二

年度 2002 2003 净资产收益率% 11.425% 21.933% 权益乘数 1.333 1.316 资产负债率% 25% 24% 资产净利率% 8.571% 16.667% 销售净利率% 4.615% 7.778% 总资产周转率 1.857 2.143

净资产收益率指标是衡量企业利用资产获取利润能力的指标。从上述数据中可以看出，该企业从2006年到2007年间的经营状况出现了一定程度的好转，从2006年的11.425%上升至了21.933%，近乎于翻番。对于企业的投资者来说，他们利用净资产收益率这个指标来判断是否要对该企业进行投资，是考察企业经营业绩的重要依据。另外这一指标对企业的司库们来说也非常的重要。司库们想要了解清楚企业具体的经营状况和财务状况就需要对企业

的净资产收益率进行剖析，从而找出问题的根源。

接下来，我们对于每一个数据都进行一番剖析。

1. 销售净利率=净利润÷销售收入

2006年 4.615%=300÷6500

2007年 7.778%=700÷9000

可以看出该企业在2007年的时候，其净利润和销售收入都较上年有了很大的提高，但是净利润的增长幅度1.33% ((700-300)/300)要比销售收入的增长幅度38.46% ((9000-6500)/6500)大。在来看看成本的增长幅度，幅度为17.24%，((3400-2900)/2900)，因此企业2007年的净利润和销售收入的增长在一定程度上取决于成本费用的降低，另外还有一部分的增长可能是由于其他利润而产生的。

2. 资产净利率＝销售净利率×资产周转率

2006年8.571%=4.615%×1.857

2007年16.667%=7.778%×2.143

可以看出2007年资产净利率提高是由于销售净利率和总资产周转率都有所上升，总资产周转率提高说明资产的利用得到了比较好的控制，表明该企业利用其总资产产生销售收入的效率在增加。

3. 净资产收益率＝资产净利率×权益乘数

2006年11.425%=8.571%×1.333

2007年21.933%=16.667%×1.316

可以看出，相比2006年，2007年的资产净利率有所提高，另外权益乘数有所下降。根据上面的分析，资产净利率的提高主要是由于净利润和销售收入的提高以及相应成本的降低。而权益乘数的降低主要是由于企业的负债程度的降低，可能是企业在2007年的时候更加注重了风险的控制，减少了相应的杠杆效益。该公司的权益乘数的降低在一定程度上说明其偿债能力的增加，财务风险程度较低。