钢铁
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社会库存继续下降
评级：
分析师 笃慧
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联系人 郭皓
增持
S0740210090004
021-20315133 021-20315196 duhui@qlzq.com.cn guohao@qlzq.com.cn
S
钢铁策略周报要点（08.12- 08.16）
2013年8月18日
投资策略：本周大盘继续上涨，上证综合指数周涨幅0.79%，其中钢铁板块涨幅0.43%。在钢厂基本满
产的情况下，本周钢材社会库存仍在下降之中，反映淡季需求绝对强度不弱。随着中间环节库存的持续下滑，存货充当供给的能力将逐步减弱，伴随而来的是对钢厂订单的进一步增加。配合近期气温逐步回落，下游开工向旺季切换，市场对旺季预期有望提前反映，因此无论是下游消费还是中间需求均存在进一步向上的动力，库存周期与需求周期共振有望使钢铁冶炼环节达到阶段性短缺状态，看好冶炼类股票8、9月份的投资机会。具体标的包括弹性较大的方大特钢、三钢闽光、八一钢铁，及存在盈利改善/扭亏预期的ST鞍钢、华菱钢铁； 国内钢价：本周钢价继续反弹。由于气温回落，本周工地开工情况环比回升，加上市场预期向好，下游
采购较上周明显增加，导致钢材社会库存继续下降。周四周五外矿回调，市场转入观望。目前社会库存继续寻底，贸易商无销售压力，随着需求由淡季向9月旺季切换，下游采购有回升预期，在库存低位、资源紧张的情况下，贸易商可能继续增加对钢厂订单，钢价存在继续上涨动力； 库存情况：本周上海市场螺纹钢库存32.33万吨，较上周增加0.72万吨，热轧库存104.56，较上周下降
0.8万吨。从全国范围看，除中厚板外各品种库存均环比下降，Mysteel统计社会库存总量1483.78万吨，环比下降21.5万吨。钢价反弹已经进行了1个半月，但社会库存仍处在下降趋势，反映反弹期间贸易商对是否增加订单表现迟疑，这位市场反弹的延续提供了空间，若9月需求旺季跌价贸易商补库行为，钢铁行业可能出现供给紧张状态； 国际钢价：本周国际钢价以上涨为主。欧洲钢价稳中有涨，虽然淡季下游消费疲弱，但是市场预期欧洲
经济在四季度可能将恢复，加上9月份旺季来临在即，中间环节备库动力较强，预计短期钢价将继续上涨；美国钢价以稳为主，在经历了7月份涨价后，下游拿货量并未进一步增加，目前以稳为主，钢厂反映随着经济回暖，预计后期下游开工强度及中间拿货积极性将增强，对后市较为乐观； 原材料：本周矿价继续上涨。河北地区66%铁精粉现货价格为1055元/吨，上涨20元/吨。天津港63.5%
品位印度铁矿石价格为980元/吨，较上周上涨30元/吨。普氏指数（62%）8月7日报138美元/吨，较上周上涨4.5美元/吨。经过此轮采购，钢厂矿石库存恢复至正常水平，但钢材中间商库存处于低位，产业链传导将对矿石需求形成支持。三季度外矿产量增加可能对供应端形成一定压力，预计短期矿价以稳为主。
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齐鲁钢铁周报
钢价变化
本周钢价继续反弹。由于气温回落，本周工地开工情况环比回升，加上
市场预期向好，下游采购较上周明显增加，导致钢材社会库存继续下降。周四周五外矿回调，市场转入观望。目前社会库存继续寻底，贸易商无销售压力，随着需求由淡季向9月旺季切换，下游采购有回升预期，在库存低位、资源紧张的情况下，贸易商可能继续增加对钢厂订单，钢价存在继续上涨动力； 本周螺纹钢主力合约RB1401以3811元/吨收盘，较上周收盘价上涨56
元/吨，涨幅1.5%，线材主力合约WR1401以3687元/吨收盘，较上周收盘价下降70元/吨，跌幅1.9%。上海地区20mm螺纹钢周平均价格3516元/吨，较上周上涨66元/吨；热轧卷板周平均价格3726元/吨，较上周上涨34元/吨；中厚板周平均价格3680元/吨，与上周持平；冷轧板周平均价格4526元/吨，较上周上涨6元/吨；
图表1：上海西本工程螺纹钢销量统计（吨）
120000图表2：上海地区热轧卷板开平量统计（吨）
9000080000100000800006000040000200000Jul-08Apr-09Jan-10Oct-10Jul-11Apr-12Jan-13700006000050000400003000020000Mar-09Mar-10Mar-11Mar-12Mar-13来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所
图表3：上海市场主要钢材品种价格变化（以每周五当日价格比较，后面利润测算用的是周平均价格）
产品螺纹钢 (HRB335 Φ20mm)线材 (Q235 Φ6.5mm)热轧板 (SPHC 3.0mm*1500*C)冷轧板 (SPCC 1.0mm*1250*2500)中厚板 (Q235B 20mm)镀锌板 (ST02Z 1.0mm*1000*C)彩涂板 (CGCC 0.5mm*1000*C)不锈钢 (304/2B 1mm)取向硅钢 (30Q130 0.3*980*C)本周末元/吨35403560373045403680462051301680012900上周末元/吨34503500368045203680461051301670012800变化量元/吨906050200100100100变化率2.61%1.71%1.36%0.44%0.00%0.22%0.00%0.60%0.78%上月元/吨33403380363045003610459051301750013300变化量元/吨2001801004070300-700-400变化率5.99%5.33%2.75%0.89%1.94%0.65%0.00%-4.00%-3.01%去年元/吨40304100430052604380495063001810016300变化量元/吨-490-540-570-720-700-330-1170-1300-3400变化率-12.16%-13.17%-13.26%-13.69%-15.98%-6.67%-18.57%-7.18%-20.86%来源：齐鲁证券研究所
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表4：全国钢价及周度变化（元/吨）
东北（沈阳）：热轧卷板：3586↑28螺纹钢：3422↑22冷轧板：4640↑0中厚板：3590↑82华北（北京）：热轧卷板：3652↑32螺纹钢：3532↑100冷轧板：4450↑0中厚板：3588↑34华中（武汉）：热轧卷板：3724↑34螺纹钢：3608↑64冷轧板：4318↑28中厚板：3698↑20华东（上海）：热轧卷板：3726↑34螺纹钢：3516↑66冷轧板：4526↑6中厚板：3680↑0来源：齐鲁证券研究所
库存情况
本周上海市场螺纹钢库存32.33万吨，较上周增加0.72万吨，热
轧库存104.56，较上周下降0.8万吨。从全国范围看，除中厚板外各品种库存均环比下降，Mysteel统计社会库存总量1483.78万吨，环比下降21.5万吨。钢价反弹已经进行了1个半月，但社会库存仍处在下降趋势，反映反弹期间贸易商对是否增加订单表现迟疑，这位市场反弹的延续提供了空间，若9月需求旺季跌价贸易商补库行为，钢铁行业可能出现供给紧张状态；
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图表5：期货主力合约与现货价格比较（元/吨）
5500800600500040020004000-200-400-6003000Aug-09-800Aug-13图表6：流通商银票贴现率（‰）
12.0 11.0 10.0 9.0 8.0 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 Oct-08Apr-09Oct-09Apr-10Oct-10Apr-11Oct-11Apr-12Oct-12Apr-1345003500Feb-10Aug-10Feb-11Aug-11Feb-12Aug-12Feb-13主力合约价格（预期）现货价格（实际）价差来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所
图表7：流通市场螺纹钢价格预期
下跌, 11%图表8：流通市场热轧板卷价格预期
下跌, 7%上涨, 31%上涨, 50%盘整, 39%盘整, 62%来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所
图表9：上海热轧卷板库存和价格走势
万吨库存-左轴热轧价格-右轴图表10：上海螺纹钢库存和价格走势
元/吨5500 万吨库存-左轴螺纹钢价格-右轴元/吨190 160 130 100 3500 4500 90 5500 70 4500 50 70 40 Jun-08Apr-09Jan-10Oct-10Aug-11Jun-12Mar-132500 30 3500 10 Jun/082500 Apr/09Jan/10Oct/10Aug/11Jun/12Mar/13来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所
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图表11：上海地区长期热轧卷板库存与价格变动情况
万吨200 170 5500 140 110 80 3500 50 20 Oct/052500 Dec/06Feb/08Apr/09Jul/10Sep/11Nov/124500 库存-左轴3.0MM热轧卷板价格-右轴元/吨6500 来源：齐鲁证券研究所
图表12：上海地区长期螺纹钢库存与价格变动情况
万吨90 5500 70 50 30 10 Oct-054500 库存-左轴20MM螺纹钢价格-右轴元/吨3500 2500 Dec-06Feb-08Apr-09Jul-10Sep-11Nov-12来源：齐鲁证券研究所
国际市场
本周国际钢价以上涨为主。欧洲钢价稳中有涨，虽然淡季下游消费
疲弱，但是市场预期欧洲经济在四季度可能将恢复，加上9月份旺季来临在即，中间环节备库动力较强，预计短期钢价将继续上涨；美国钢价以稳为主，在经历了7月份涨价后，下游拿货量并未进一步增加，目前以稳为主，钢厂反映随着经济回暖，预计后期下游开工强度及中间拿货积极性将增强，对后市较为乐观；
热轧卷板价差：国内热轧卷板与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升14美元/吨、4美元/吨、4美元/吨、0美元/吨、-3美元/吨； 螺纹钢价差：国内螺纹钢与美国、欧洲、韩国、日本、中东价差上升-12美元/吨、-5美元/吨、-2美元/吨、-10美元/吨、-7美元/吨。
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图表13：本周国际市场钢材价格（美元/吨）
产品地区本周末元/吨7286505955915856480603664580602720565515580849722725711698846080767065482063060568579471765064561881005768275556425605855807176506606586435980562613660677695560585605元/吨7116505905845786410597661580603720565515580838722720704691846080466065582062060568579471764563761180105708245506425655855807176506556516375880557611660680695560585600上周末元/吨1705777-630-100001105770-310-101000005879-6350-5000057610-520-30005变化率2.39%0.00%0.85%1.20%1.21%1.09%-1.01%0.45%0.00%-0.17%0.00%0.00%0.00%0.00%1.31%0.00%0.69%0.99%1.01%0.00%-0.37%1.52%-0.15%0.00%1.61%0.00%0.00%0.00%0.00%0.78%1.26%1.15%1.12%-1.05%0.36%0.91%0.00%-0.88%0.00%0.00%0.00%0.00%0.76%1.08%0.94%1.70%-0.90%0.33%0.00%-0.44%0.00%0.00%0.00%0.83%元/吨695650590573566658059765255561905305155608057177106906778340792670671059059064578371765065160579005538125406605405855707116346056186055840553602660705580530580590上月元/吨33051819-10-61225-17-3502044515212112-150-17-4015401100-61320-231515-182001061655403814-9110-2811530515变化率4.75%0.00%0.85%3.14%3.36%-1.52%-1.01%1.84%4.50%-2.75%-6.60%0.00%3.57%5.47%0.70%2.11%3.04%3.10%1.44%-1.89%0.00%-2.53%-6.78%2.54%6.20%1.40%0.00%0.00%-0.92%2.15%2.53%-4.16%1.85%2.78%-2.73%3.70%0.00%1.75%0.84%2.52%9.09%6.47%6.28%2.40%-1.63%1.83%0.00%-3.97%19.83%5.66%0.86%2.54%元/吨684678634627645736068480566072205905656007947777507257099031073740760066065072090484969068864285065810486307505906206107117286306215886970649754660802605600610620去年元/吨44-28-39-36-60-88--81-141-80-120--25-50-2055-55-25-14-11-57--266-70-106--30-45-35-110-132-40-43-24-40--82-221-75-108-30-35-306-78303755-99--87-1410-12590-40-25-15变化率6.43%-4.13%-6.15%-5.74%-9.30%-11.96%--11.84%-17.52%-12.12%-16.62%--4.24%-8.85%-3.33%6.93%-7.08%-3.33%-1.93%-1.55%-6.31%--24.79%-9.46%-13.95%--4.55%-6.92%-4.86%-12.17%-15.55%-5.80%-6.25%-3.74%-4.71%--12.46%-21.09%-11.90%-14.40%-5.08%-5.65%-4.92%0.84%-10.71%4.76%5.96%9.35%-14.20%--13.41%-18.70%0.00%-15.59%14.88%-6.67%-4.10%-2.42%美国钢厂(中西部)美国进口(CIF)德国市场欧盟钢厂欧盟进口(CFR)韩国市场韩国出厂热轧板卷韩国市场(中国资源)日本市场日本出口(FOB)印度出口(FOB)土耳其出口(FOB)东南亚进口(CFR)独联体出口(FOB黑海)中东进口(迪拜CFR)美国钢厂(中西部)美国进口(CIF)德国市场欧盟钢厂欧盟进口(CFR)韩国市场韩国出厂冷轧板卷日本市场日本出口(FOB)印度出口(FOB)土耳其出口(FOB)东南亚进口(CFR)独联体出口(FOB黑海)中东进口(迪拜CFR)美国钢厂(中西部)美国进口(CIF)德国市场欧盟钢厂欧盟进口(CFR)中厚板韩国市场韩国出厂韩国市场(中国资源)日本市场日本出口(FOB)印度出口(FOB)东南亚进口(CFR)独联体出口(FOB黑海)中东进口(迪拜CFR)美国钢厂(中西部)美国进口(CIF)德国市场欧盟钢厂欧盟进口(CFR)韩国市场韩国出厂韩国市场(中国资源)日本市场日本出口(FOB)印度出口(FOB)土耳其出口(FOB)东南亚进口(CFR)独联体出口(FOB黑海)中东进口(迪拜CFR)螺纹钢来源：齐鲁证券研究所
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图表14：热轧板卷国内与国际价差比对（美元/吨）图表15：螺纹钢国内与国际价差比对（美元/吨）美国250200150中东100500欧洲中东35025015050‐50美国欧洲日本韩国日本韩国本周上周上月本周上周上月来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所
图表16：世界主要地区热轧板价格比较（美元/吨）1500美国钢厂（中西部FOB）韩国市场价格中国市场价格德国市场价格日本市场价格图表17：世界主要地区螺纹钢价格比较（美元/吨）178014801180美国钢厂（中西部FOB）韩国市场价格中国市场价格德国市场价格日本市场价格12009008806005802802005/6/133002005/6/132006/8/42007/8/302008/9/82009/12/152011/2/102012-07-252006/8/42007/8/302008/9/82009/12/152011/2/102012-07-25来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所
图表18：世界主要地区冷轧板价格比较（美元/吨）1600美国钢厂（中西部FOB）韩国市场价格中国市场价格德国市场价格日本市场价格图表19：世界主要地区中厚板价格比较（美元/吨）180015001200德国市场价格日本市场价格韩国市场价格中国市场价格130010009007006003002005/6/134002005/6/132006/8/42007/8/302008/9/82009/12/152011/2/102012-07-252006/8/42007/8/302008/9/82009/12/152011/2/102012-07-25来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所
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原材料
铁矿石
本周矿价继续上涨。河北地区66%铁精粉现货价格为1055元/吨，上涨20元/吨。天津港63.5%品位印度铁矿石价格为980元/吨，较上周上涨30元/吨。普氏指数（62%）8月7日报138美元/吨，较上周上涨4.5美元/吨。经过此轮采购，钢厂矿石库存恢复至正常水平，但钢材中间商库存处于低位，产业链传导将对矿石需求形成支持。三季度外矿产量增加可能对供应端形成一定压力，预计短期矿价以稳为主； 焦炭
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本周上海地区二级冶金焦价格为1770元/吨左右，与上周持平；河北唐山地区二级焦为1315元/吨左右，涨10元/吨。目前钢厂采购积极，煤焦产业链库存偏低，预计价格将继续上涨；
图表20：国内现货矿价格走势（元/吨）
唐山铁精粉66％干基含税天津港印度粉矿63.5%图表21：焦炭市场价格走势（元/吨）
38003300280023001800上海二级冶金焦170014001100800唐山二级冶金焦1300500Aug/06Dec/07Apr/09Aug/10Dec/11Apr/13800Aug/06Dec/07Apr/09Aug/10Dec/11Apr/13来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所
图表22：国内铁矿石港口库存变化（万吨）
10500950085007500图表23：国际海运市场价格走势（美元/吨）
1201008060图巴朗-北仑港
澳西-北仑港
铁矿石港口库存6500550045003500Aug/06Dec/07Apr/09Aug/10Dec/11Apr/13402002006/8/112008/3/192009/9/222011/4/142012/11/7来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所
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图表24：唐山炼钢生铁价格变化（元/吨）
5000450040003500300025002000Aug/06图表25：张家港6-8mm废钢价格变化（元/吨）
450040003500300025002000Aug/06Dec/07Apr/09Aug/10Dec/11Apr/13Dec/07Apr/09Aug/10Dec/11Apr/13来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所
图表26：钢铁主要生产要素价格
产品河北铁精粉 (唐山,66%)上海二级冶金焦优混大同 (平仓价）张家港废钢 (6-8mm)硅锰合金 (Mn65Si17)图巴朗-北仑港 (美元/吨)澳西-北仑港 (美元/吨)本周末元/吨105517706152570675020.569.26上周末元/吨103517706152570675020.088.43变化量元/吨2000000.480.83变化率1.93%0.00%0.00%0.00%0.00%2.37%9.83%上月元/吨100017706352420675020.477.76变化量元/吨550-2015000.091.50变化率5.50%0.00%-3.15%6.20%0.00%0.42%19.34%去年元/吨108514506952670720017.566.70变化量元/吨-30320-80-100-4503.002.56变化率-2.76%22.07%-11.51%-3.75%-6.25%17.07%38.13%来源：齐鲁证券研究所
利润监测
本周钢价上涨，除冷轧、中厚板外各品种毛利上升。我们模拟的重点企
业主要产品利润变化情况如下：
热轧卷板（4.75mm）市场价格本周上涨24元/吨（不含增值税），
成本上升12元/吨（不含增值税），毛利上升12元/吨，毛利率回升在-6.8%；
螺纹钢(20mm)市场价格本周上涨56元/吨（不含增值税），成本上升16吨（不含增值税），毛利上升40元/吨，毛利率回升至-3.5%； 冷轧板(1.0mm)市场价格本周上涨5元/吨（不含增值税），成本上升16元/吨（不含增值税），毛利下降11元/吨，毛利率回落至-7.3%； 中厚板(20mm)市场价格本周上涨0元/吨（不含增值税），成本上升16元/吨（不含增值税），毛利下降16元/吨，毛利率回落至-15.8%。
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图表27：重点钢铁企业热轧卷板毛利率变化
20%10%0%Jan/08Jul/08Jan/09Jul/09Jan/10Jul/10Jan/11Jul/11Jan/12Jul/12Jan/13Jul/13-10%-20%-19.1%-30%图表28：重点钢铁企业螺纹钢毛利率变化
30%20%10%0%Jan/08Jul/08Jan/09Jul/09Jan/10Jul/10Jan/11Jul/11Jan/12Jul/12Jan/13Jul/13-10%-10.5%-20%来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所
图表29：重点钢铁企业冷轧板毛利率变化
30%图表30：重点钢铁企业中厚板毛利率变化
30%20%20%10%10%0%Jan/08Jul/08Jan/09Jul/09Jan/10Jul/10Jan/11Jul/11Jan/12Jul/12Jan/13Jul/13-10%-20%-30%0%Jan/08Jul/08Jan/09Jul/09Jan/10Jul/10Jan/11Jul/11Jan/12Jul/12Jan/13Jul/13-10%-6.7%来源：齐鲁证券研究所 来源：齐鲁证券研究所
每周要闻
宝钢股份13日宣布将9月热轧品种普遍上调150元/吨；其余冷轧、电
工钢等品种均普遍上调120元。这是宝钢自5月以来首次涨价，是大钢厂对前期市场价格上涨的确认;
路透8月14日-波罗的海贸易海运交易所乾散货运价指数周三上涨，因
海岬型船活动增加推动运费上升。波罗的海乾散货运价指数涨53点，至1,060点。该指数衡量的是铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用。波罗的海海岬型船运价指数飙升175点或9.48%，至2,021点。日均获利增加1,897美元至12,909美元。海岬型船舶通常的载运量是15万吨，货物主要是铁矿石和煤炭;
交通部发布数据，前7月交通固定资产投资总计完成7511.86亿元，其
中公路建设投资达6640.02亿元，7月投资规模呈现快速增长。此外，据铁路总公司数据，1~7月全国铁路固定资产投资完成2617.45亿元，其中铁路基建投资完成2281.79亿元，同比增长21.3%；
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8月14日，国家能源局发布7月份全社会用电量数据显示，今年7月份
工业用电量为3609亿千瓦时，同比增长8.1%，1-7月累计为21709亿千瓦时，同比增长5.3%。
沙钢集团1-7月份完成炼铁1803万吨、炼钢2016万吨、轧材1928万
吨，同比分别增长5.3%、4.8%、2.9%，预计实现销售收入1328.30亿元、利税24.67亿元、利润12.75亿元，同比分别增长4.18％、25.30％和91.04%；实现进出口总额33.23亿美元。
图表31：下周关注事件
日期2013年8月2013年8月2013年8月2013年8月来源：齐鲁证券研究所
事件淡季需求回落幅度中间环节库存扩充动力钢产量走势华北地区环保事宜描述户外开工影响较大库存周期底部8月钢厂订单仍不错可能影响钢铁产能估值比较
图表32：钢铁行业与沪深300指数的PB比较
钢铁行业与沪深300指数的PB比较图71.40 6黑色金属冶炼及压延加工业PB（左轴）钢铁PB占沪深300PB的比例（右轴）1.20 54.1441.00 0.80 30.60 20.40 10.760.7700.910.20 来源：齐鲁证券研究所
1993-…1994-…1994-…1995-…1995-…1995-…1996-…1996-…1997-…1997-…1997-…1998-…1998-…1999-…1999-…2000-…2000-…2000-…2001-…2001-…2002-…2002-…2002-…2003-…2003-…2004-…2004-…2005-…2005-…2005-…2006-…2006-…2007-…2007-…2008-…2008-…2008-…2009-…2009-…2010-…2010-…2010-…2011-…2011-…0.00 - 11 -请务必阅读正文之后的重要声明部分
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图表33：主要钢铁企业股价变化
日期名称河北钢铁新兴铸管太钢不锈鞍钢股份华菱钢铁武钢股份宝钢股份凌钢股份南钢股份酒钢宏兴八一钢铁马钢股份2013/8/16代码000709000778000825000898000932600005600019600231600282600307600581600808最新价格1.914.982.593.101.712.334.133.211.832.794.201.661周涨幅1.603.112.372.990.001.751.98-0.930.551.090.962.47绝对涨幅%1月涨幅3个月涨幅12个月涨幅0.00-15.49-27.651.01-12.69-19.361.17-17.71-27.2317.42-5.78-16.224.91-12.31-29.050.87-7.15-9.662.48-13.542.711.90-14.23-15.570.00-19.74-20.091.09-6.30-12.14-2.10-16.54-29.062.47-12.17-16.581周涨幅0.802.311.582.20-0.790.951.18-1.72-0.240.290.171.68相对市场涨幅%1月涨幅3个月涨幅12个月涨幅-1.26-7.40-26.98-0.25-4.60-18.69-0.09-9.62-26.5716.162.31-15.553.64-4.22-28.38-0.400.94-8.991.22-5.453.380.64-6.14-14.90-1.26-11.65-19.42-0.181.79-11.47-3.36-8.45-28.391.20-4.08-15.91来源：齐鲁证券研究所
附表1 钢铁行业月度数据
万吨铁矿石产量铁矿石进口量生铁产量粗钢产量钢材产量钢坯出口钢坯进口钢材出口钢材进口表观需求量Jan/127151.8059325426.505673.306802.400.012.43372.5091.285394.501188.202.691.0378977.300.281.57991284.4031.5713.57-65468.0020.4720.97-39537.702.495.88-305268.0036.4620.15Feb/128156.6064985341.605588.307127.000.044.36338.51121.785375.891239.201.620.7520990.700.101.69(23)1273.2033.6619.89-46486.0016.6427.392535.001.468.95-282265.2037.7626.36Mar/1210331.1062875751.106158.108332.800.013.98501.32126.885787.631497.101.881.05111138.900.293.01141415.9050.9716.51-21529.1031.0829.2719640.002.4910.59-243330.5060.6728.79Apr/1210401.9057695677.606057.508106.900.002.34465.51112.385706.701461.601.821.571731143.200.381.452201395.9052.6316.2698522.3025.6625.0940635.701.549.38-105320.4060.4124.10May/1211235.3063845734.106123.408167.100.012.88520.59131.095736.771471.603.481.541441156.200.253.121611438.2056.9619.4450530.7038.4930.4024601.902.4111.10-150326.5059.8828.47Jun/1212569.3058315571.506021.308447.400.013.34520.75110.075613.951517.302.060.55901208.800.142.261151454.4049.9917.8839504.8037.6523.42-151612.002.838.29-321347.0065.7826.15Jul/1211546.1057875632.106169.308122.300.012.81430.70115.665857.061502.401.720.61(41)1134.000.183.21(121)1457.3036.2219.91-121504.1025.8923.29-215580.701.437.77-484330.9054.9326.13Aug/1211656.9062455374.405870.307880.500.012.80422.94119.83Sep/1212906.2065015289.605794.608043.700.011.95514.00120.02Oct/1212485.3056435398.205909.608181.000.292.02482.90103.09Nov/1212463.5065785140.905747.108123.100.003.80511.14105.92Dec/1211947.9070945089.305765.608137.500.023.37484.02104.42螺纹钢产量出口进口行业吨钢利润 (RMB/mt)1504.101.410.28(47)1153.400.183.03(159)1389.5039.2917.97-270522.7019.2926.93-117511.202.147.27-583323.2049.1128.641582.302.030.50731178.200.302.28(49)1325.7057.3216.57-235506.2026.5127.12-121543.601.647.77-514303.2058.0429.021609.202.950.431971235.300.191.96191382.4071.2913.66-55553.0036.3023.02-95524.302.398.25-455309.3050.6826.621578.202.020.44941199.300.241.47(94)1329.0069.4812.4826553.3032.3926.40-189466.902.267.41-388321.9060.1025.731492.202.550.4441156.600.231.22(91)1414.2059.9713.9592543.1034.6328.51-157510.502.136.41-321316.5062.7323.75线材产量出口进口行业吨钢利润 (RMB/mt)热轧板卷产量出口进口 (RMB/mt)行业吨钢利润冷轧板卷产量出口进口行业吨钢利润 (RMB/mt)中厚板产量出口进口行业吨钢利润 (RMB/mt)涂镀产量出口进口来源：齐鲁证券研究所
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附表2下游行业月度数据
Apr/12发电量y-o-y城镇固定资产投资完成额YTDy-o-y黑色金属冶炼及压延加工业投资总额YTDy-o-y房地产开发投资完成额YTDy-o-y商品房施工面积YTDy-o-y商品房新开工面积YTDy-o-y商品房竣工面积YTDy-o-y商品房销售面积YTDy-o-y汽车产量y-o-y民用钢制船舶产量y-o-y家用洗衣机产量y-o-y制冷空调设备产量y-o-y家用电冰箱产量y-o-y3718.350.66%75591.6020.20%1101.588.17%15835.1918.70%427187.3721.20%54467.80-4.20%22295.8730.20%21561.66-13.40%175.9210.77%648.37-2.22%555.15-6.28%1557.288.13%853.611.62%May/123898.572.75%108924.2120.10%1612.548.02%22212.9318.50%451363.7019.60%72859.30-4.30%27305.5226.30%28852.45-12.40%171.6718.72%674.625.71%497.932.67%1795.493.05%748.870.20%Jun/123933.590.03%150710.0620.40%2280.759.40%30609.8316.60%475613.7717.20%92379.67-7.10%33258.8120.70%39964.38-10.00%169.6113.84%1033.4730.67%491.383.90%1125.59-6.21%856.622.15%Jul/124351.202.10%184311.7820.40%2716.546.88%36774.4815.40%489216.1415.30%103904.55-9.80%38607.9219.00%48593.23-6.60%148.9012.30%542.10-37.20%512.206.80%834.70-18.00%833.80-5.80%Aug/124372.802.70%217958.0720.20%3225.147.66%43687.8815.60%511657.2915.60%122940.43-6.80%44602.8720.20%57414.82-4.10%158.308.20%442.00-28.80%549.30-5.90%758.601.90%775.00-0.50%Sep/123907.301.50%256932.8920.50%3696.003.90%51045.9315.40%525376.5414.00%135014.43-8.60%50566.6216.40%68441.41-4.00%180.406.30%520.80-34.10%741.8025.40%961.2013.70%740.307.70%Oct/123897.706.40%292542.0020.70%4143.003.90%57628.7515.40%538149.2013.30%146792.20-8.50%58317.0917.30%78742.94-1.10%167.703.80%759.9020.30%615.80-0.20%903.2031.00%606.903.40%Nov/124010.507.90%326236.1720.70%4556.482.69%64772.4016.70%556657.8813.30%162413.22-7.20%67706.0014.10%91704.992.40%184.903.90%N/AN/A624.405.70%1042.4017.90%645.205.30%Dec/124327.207.60%364835.0720.60%5055.48-2.04%71803.7916.20%573417.5213.20%177333.62-7.30%99424.967.30%111303.651.80%191.705.30%N/AN/A622.20-1.20%1029.1025.20%770.106.70%Jan/134341.1021.29%N/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/AN/A205.5047.50%N/AN/A594.9049.00%N/AN/A736.0015.70%Feb/133232.10-13.70%25675.9221.20%305.171.90%6669.7022.80%455422.4315.30%23001.0214.70%13524.4434.00%10471.1449.50%144.50-16.00%N/AN/A374.70-26.20%N/AN/A515.90-2.20%Mar/134194.302.10%58092.2820.90%767.767.70%13132.5720.20%478949.5817.00%38872.95-2.70%19473.418.90%20897.9837.10%229.0012.40%N/AN/A653.1014.50%1605.7024.30%898.8013.80%Apr/133994.406.20%91319.1820.60%1181.107.20%19180.1421.10%500617.6917.20%55505.881.90%23758.906.60%29760.5238.00%203.2018.30%N/AN/A584.105.60%1592.103.80%964.5012.60%来源：齐鲁证券研究所
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投资评级说明
增持：预期未来6个月内上涨幅度在5%以上 中性：预期未来6个月内上涨幅度在-5%-+5% 减持：预期未来6个月内下跌幅度在5%以上
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