不同行业上市公司财务经营杠杆运用分析

不同行业上市公司财务经营杠杆运用分析

作者：刘桂宇

来源：《全国流通经济》2018年第15期

摘要：阿基米德说“给我一个支点，我就能撬动地球”，这句话揭示了一个物理现象，支点加上杠杆的力量超乎想象，在生活、工作中，都有隐藏的杠杆在保持着一种平衡，我们只有了解利用好这种杠杆才不会失去平衡。在不同行业的上市公司中有财务杠杆和经营杠杆，对财务杠杆和经营杠杆的深度研究和应用，可以有效管理企业，实现企业效益的最大化。本文将对财务杠杆和经营杠杆在不同行业上市公司的应用进行研究和分析 关键词：财务杠杆；经营杠杆；虚拟施工技术；上市公司 中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号： 2096-3157（2018）15 -0043-02

随着企业运营能力的发展和精细化管理的要求，财务分析在公司经营决策中的作用越来越突出。财务分析通过系统化的财务数据处理和结构信息整合，实现了企业的有效经营管理与决策。本文基于财务分析对公司经营决策的影响机理，对财务分析的内涵及其划分维度作出具体界定，并对财务分析在公司运营发展中的作用进行具体分析，最后，进一步提出完善财务分析、提升财务分析作用的相关建议。 一、财务杠杆概述

财务杠杆其实就是一种因为固定债务利息和优先股股利而出现普通股利润变动幅度大于息税前利润变动幅度的现象，是对债务筹资的利用。它有固定的计算公式即普通股每股利润变动率除以息税前利润变动率，最后所得的商就是财务杠杆系数，它可以直接反映财务风险系数，但它只反映有息负债，并不包括无息负债，而有息负债又是产生财务风险的主要因素。财务杠杆系数越大就表示财务杠杆所起的作用越大，企业获取的利益也越大，同时，财务风险系数也越大；反之，系数越小时，利益小，风险也小。

财务杠杆在不同行业上市企业中的应用根据投资利润率与负债利息率的关系而呈现不同的作用。当投资利润率大于负债利息率时，即表示企业利用债务筹资所创造的盈利大于债务利息，财务杠杆在其中起到是积极的作用，而利用债务筹资所产生的利润减去债务利息所得的纯利润被称为财务杠杆利益。而当投资利润率小于负债利息率时，即表示企业利用债务筹资所创造的盈利小于债务利息，财务杠杆在其中起到是负面的作用，利用债务筹资所产生的利润无法支付负债利息，带来额外损失。因为债务利息是从税前利润中扣除的，这样企业的所得税会有所减少，这是财务杠杆的又一大好处。但当投资利润率小于负债利息率太多时，影响上市企业的流动资金，企业将会面临金融危机。

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

二、经营杠杆概述

经营杠杆反映的是销售和息税前盈利的关系。即在固定成本总额一定的情况下，增加产销量时，单位产品的固定成本会降低，利润提高，利润增长率大于产销量增长率。较小产销量时会出现相反的情况。它也有固定的计算公式，息税前利润变动率除以产销量变动率所得的商就是经营杠杆系数。它直接反映经营杠杆的作用程度，也是评价经营风险的依据。只要公司产品的固定成本不为零，就会有经营杠杆的存在，固定成本的大小决定经营杠杆的影响力，越大，影响越强，反之亦然。经营杠杆的利益与风险是并存的，就像财务杠杆一样。经营杠杆的作用有三方面。第一，可以直接反映企业的经营状况和经营风险。固定成本越大，经营杠杆越大，显示企业的业务好。但同时，也表示利润变动率越大，经营风险也就越大。第二，可以预测业绩，通过计划的销售变动率的计算可以预测出销售收入的多少。第三，可以对企业的经营决策起到决定性作用。以经营杠杆系数为依据，进行风险分析，再结合预测的利润等因素，制定最佳的投资方案，做出最优的决策。

三、不同行业上市公司财务经营杠杆运用分析

根据不同行业上市公司近三年的年报数据为依托，进行不同行业上市公司财务经营杠杆的运用分析。得到以下结论：

在财务杠杆方面，制造行业的财务杠杆水平呈现上升趋势，财务风险水平也相对较高，而采掘业的财务杠杆水平有下降趋势，随之，财务风险水平也有所降低。零售行业的财务杠杆水平也呈现上升趋势，随之，财务风险水平也加大。建筑企业的财务杠杆系数起伏不定，带来的风险大小也飘忽不定。

在经营杠杆方面，建筑业的经营杠杆水平较高，其他行业的经营杠杆水平都较低。 以上数据显示财务杠杆和经营杠杆在不同行业的上市公司中的应用程度不同，给企业带来的财务风险和经营风险也不尽相同。

依据上面针对不同行业上市公司财务经营杠杆运用的分析结果提出相对应的建议。 在财务杠杆方面，每个行业不同上市公司的负债状况各不相同，负债比例较低的企业可以考虑加大财务杠杆的作用，利用筹资等提高利润收入，减少所得税。而负债比例较高的企业则应该考虑降低财务杠杆的作用，缓解企业面临的流动资金周转困难的问题，避免企业的金融危机。不排斥负债筹资，也不滥用负债筹资，将财务杠杆的效益发挥到最大程度。在公司能够承受的风险范围内进行负债筹资。选择可靠的财务管理人员，能够对财务数据进行分析，做出有效的财务决策，既能有效地创造客观效益，又能降低财务风险。企业应当注重对这方面人才的培养。因为财务杠杆会伴随着一定的风险，企业需要建立相对应的预警机制，对企业的经营状况进行及时准确的评估，在危机出现前，将它扼杀在摇篮里。加强对投资项目可行性的研究，

龙源期刊网 http://www.qikan.com.cn

不要贸然投资。努力降低成本，增加利润，根据企业的负债能力，进行适当的筹资，避免财务风险。

在经营杠杆方面，针对经营杠杆系数较小的企业，可以通过增强研发投入来加大经营杠杆的影响力，创造更大的经营杠杆效益；对于经营杠杆过大的企业，可以通过控制成本等措施适当地降低经营杠杆系数。注重培养经营管理人员，及时做出经营决策，减小经营风险。最后建立多元回归模型，财务杠杆和经营杠杆分别代表着企业的融资水平和长期资本支出，以所选创业板上市公司的财务绩效综合得分作为被解释变量，以所选的影响因素指标变量作为解释变量，实证分析这些影响因素与财务绩效综合得分的相关性。现阶段对企业中财务杠杆和经营杠杆对企业财务绩效的影响研究甚少，此研究结果会对企业的管理者有很大的指导意义。 四、结束语

通过财务杠杆和经营杠杆的概述，我们了解了两种杠杆都是双刃剑，既有客观的利益空间，又有相应的风险。又经过不同行业上市公司的相关财务数据的比较，发现各个行业的财务杠杆系数和经营杠杆系数都大不相同，每个企业都有较大的差距。所以，不同行业的上市公司，需要针对自身的情况来进行财务杠杆和经营杠杆的合理利用，将利益最大化，将风险最小化。开拓创业板市场的发展前景、提高上市公司的财务绩效对于资本市场健康稳步地运行具有至关重要的作用。然而，大部分的学者对我国上市公司财务绩效的研究主要集中在主板和中小板上面，对创业板的研究相对比较匮乏。积极探究财务杠杆和经营杠杆对创业板上市公司财务绩效的影响，对于改善企业治理结构、促进企业规范运作、提高企业经营绩效具有现实的指导意义。 参考文献：

[1]张越楠电商行业公司财务杠杆与资本结构优化分析[J].纳税，2017，（21）：20～22 [2]马春蕾我国房地产上市公司的财务杠杆应用[J].沈阳大学学报（社会科学版），2017，（03）：293～298

[3]蒋修坚浅析财务分析在企业管理中的作用[J].现代商业，2013，（07）：244～245 作者简介：

刘桂宇，供职于扎赉特旗速程会计咨询有限公司。