基于杜邦分析法的乳业公司财务状况分析——以广东某塘乳业股份有

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基于杜邦分析法的乳业公司财务状况分析

——以广东某塘乳业股份有限公司为例

凌辉贤

（广东工程职业技术学院，广东󰀃广州󰀃510520）

摘 要：杜邦分析法是一种综合性的财务分析工具，文章以广东某塘乳业股份有限公司为例，结合杜邦分析体系以及该公司2015年至2017年间的财务报表，深入分析该公司各项财务比率的变动情况及影响因素，总结出公司存在的财务问题并提出合理的建议。

关键词：杜邦分析法；财务分析；对策中图分类号：F406.7；F426.82󰀃󰀃󰀃󰀃文献标志码：A󰀃1 当前乳业公司普遍存在的问题

当前乳品行业的竞争越来越激烈，乳制品行业的盈利能力依旧呈现下降的趋势。乳制品行业的利润增长和产值增加并非同步的状态，在产值增速持续保持较高水平的情况下，某些乳制品企业的盈利能力仍然不足。这说明，在当前情况下乳制品行业生产成本增加幅度大，进而企业的利润空间就有所缩小。但目前乳制品行业的原料奶数量与生产需求有一定比例的缺口，乳制品企业应当从两个方面实施可行措施，一是加大奶源基地建设，二是优化企业内部运行机制，从而达到控制生产成本和维护市场稳定的目的。

从国产配方奶粉在高端市场上的表现来看，所占市场份额仍然有限。这是因为某些进口品牌奶粉正在逐步占据市场的统治地位，虽然中国奶粉消费市场具有一定的刚性，但是进口品牌奶粉依据本身的知名度和过硬的质量保障赢得国人的信任，即使它们在中国普遍涨价之后，销量依旧没有发生多大的变化。

随着“新国标”的出台，优胜劣汰的竞争现象越来越明显。国家卫计委出台的66项乳品“新国标”，其中就对婴幼儿配方奶粉的安全性做出了更加科学、系统的规范措施。而乳品“新国标”的出台，必定加速中国乳业生产力落后、生产工艺淘汰的进程。

乳品行业规模和增长速度正发生着巨大的变化。自1998年以来，中国乳品行业开始进入高速增长的阶段。在近几年，中国乳品行业更是经历了前所未有的阶段，具体变现：在保证在国际市场中站稳脚跟的同时，还保持了快速发展的势头，并且成为市场焦点。从乳制品产业2017年度的市场分析中可以清晰地了解到，随着消费逐渐升级，行业已开始由规模增长迈向品质升级的新阶段。源于低温酸奶、常温酸奶、常温乳酸菌饮料等产品体现出健康和高附加值等信息，同时与消费升级的方向一致，增速较快。但随着行业规模的持续扩大，其发展前景和竞争力受到严重的威胁。

随着社会的变革，乳制品销售方式也在不断变化。现阶段乳制品销售方式主要是零售和批发。但在最近几年，新兴渠道的降生为“销售渠道”的定义注入了更为丰富的内涵。乳制品是快消产品，销售渠道最主要的是零售，也就是各种超市、商店以及大小型连锁商店。从

作者简介：凌辉贤（1970—），男，硕士，副教授，研究方向：财务会计，财务管理，税务，内部控制。

󰀃󰀃文章编号：2096-2789（2019）12-0217-03

另一个角度来说，以前乳制品销售主力地区为各大城市，现在农村市场以及二三线城市也已经成为乳制品的消费主力区域，也可以说现在全国各地消费者对乳制品的接受程度已经非常高了。不一样的地方就在于市场层次不同，乳制品行业发展前景也不尽相同。所谓渠道从本质上指的就是商品销售的场所，不同的渠道就会有不同的消费者，无论是零售还是批发，渠道市场带来的销量非常可观，针对渠道做促销活动也就非常重要。

随着生活水平和生活质量的提高，人们更加注重营养和养生意识。乳制品本身所包含的营养信息就受到了越多的关注，其在人们日常生活中的作用就显得越来越重要了。它的销售区域也慢慢从大中城市转向农村和小城镇。乳制品行业在抢占未来消费者市场和日益减少的优质奶源之间展开了激烈的竞争。在这无数次的竞争当中，会逐渐形成比较清晰的企业梯队，这时乳制品行业的市场集中度也会呈现上升的趋势。

近几年来，中国乳品行业发生的大小事件太多，致使乳制品行业现在存在以下几种现状。（1）消费者对乳制品的信任程度。2008年，三鹿奶粉添加剂事件一直到现在仍在影响着消费者对乳制品的看法，再提起件事的时候，大多数消费者仍然心有余悸。除了三鹿事件，后面又出现了好几起奶粉质量问题导致儿童性早熟，危害儿童身体健康，甚至导致畸形，智力发育障碍等问题。上述事件出现之后，无论调查结果到底与奶粉质量是否有关系，消费者在经历过这些事件之后，早已经谈之色变。消费者对于奶粉以及乳制品的消费信心短时间内无法恢复到2008年之前的水准。国内乳制品企业的口碑遗落千丈，同时进口乳制品以及乳制品原材料颇受市场欢迎。这些事件也告诫乳制品从业人员以及生产企业只有严格把控原材料质量，才能在市场中站稳脚跟。（2）乳制品原料价格问题。这个问题也对乳制品行业影响颇大，尤其是对于消费者来说。众所周知，国内乳制品原料一直处于一个上扬的趋势，尤其是三鹿事件出现之后，与国内现状不同的是，国际上乳制品原料的成本价格一直在下调，这种趋势继续下去，国内外原料的成本越来越接近，此前国内原料最赖以生存的成本优势已经逐渐不复存在。这种情况带来的最明显的后果就是国内厂商的利润会下降，导致企业没有精力研发新技术，开发新产品。国际产品大量涌入导致国内产品价格优势也在逐渐消失，竞争力越来越弱。这种情况下，国内厂商到底该采取何种措施避免恶性竞争的不断加剧？奶源价格不断上涨，奶源

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与企业之间的供需关系应当如何处理？企业在不断上涨的奶源价格以及国际上同类企业不断下降的产品价格之间到底应该如何在越来越残酷的市场竞争中站稳脚跟？这些问题已经对乳制品厂商提出了严酷的要求，逼迫商家必须进行产业转型，不能再走之前的老路子。（3）相关行业标准以及行业规范不够完善，市场监管力度不足。在三鹿事件之后，中央政府以及各地地方政府也出台了各种规范乳制品行业的规定和措施。但是由于我国绝大多数奶制品原料的来源仍然是农户散养，这就给有关部门监管带来了一定的困难。奶源问题如果得不到有效解决，三鹿事件不是没有重演的可能性。2 用杜邦分析法分析公司的财务状况

广东某塘乳业股份有限公司，以下简称“某塘乳业”，最开始创建于1956年，是中央直属广东农垦上市企业，中国乳制品工业协会副理事长单位、IDF（国际乳品联合会）中国国家委员会成员、中国奶业协会副会长单位。

图1 某塘乳业（前）与某明乳业（后）销售净利率对比（图表

数据来自新浪财经网）

由图1可知，某塘乳业的销售净利率比某明乳业的销售净利率高两倍多，某塘乳业的销售净利率是逐年上升，而某明乳业的销售净利率在2015年较低，说明某塘乳业的产品销售情况比某明乳业的要好。某塘乳业的销售净利率2015年比2014年上升了0.98%，2016年比2015年上升了0.33%，而营业收入、营业成本和净利润也是逐年增加，但是收入增长的速度比成本快，说明公司在增加销售收入的同时对成本费用的控制力逐步增强。这主要得益于公司的生产技术更新使得生产成本下降，同时在价格管理和销售量方面取得了较大进展。由此可知某塘乳业对成本费用的控制力正在逐步增强。

图2 某塘乳业与某明乳业总资产利润率对比（图表数据来自新

浪财经网）

2019年第12期

由图2可知，某塘乳业的总资产利润率比某明乳业的要好，某塘乳业2015年总资产利润率比2014年增加1.1%，主要是2015年的总资产周转率和销售净利率增加所导致的。2016年比2015年下降了0.12%。虽然2016年的销售净利率相对2015年而言有所增长，但2016年的总资产周转率下降幅度过大，导致2016年的总资产利润率出现下降的状态。而某明乳业虽然总资产周转率较某塘乳业高，但销售净利率远远跟不上总资产周转率的速度，导致某明乳业的总资产周转率比某塘乳业的低。总的来说，总资产周转速度的快慢及销售利润率的大小影响着总资产利润率。

图3 某塘乳业与某明乳业净资产收益率对比（图表数据来自新浪

财经网）

由图3可以看出，某明乳业的净资产收益率较某塘乳业的低，且波动较大。而某塘乳业的净资产收益率在这三年期间是呈现逐年上升的状态，主要是由于权益乘数和总资产净利率增加的关系。表明2015年和2016年投资者带来的收益更高，并且获利能力更加强。这也从正面反映出公司在市场方面已经开始加大市场开拓的力度，并且企业利润也不在不断增长，同事企业内部对成本的控制工作日趋完善，利润率开始增长。而企业的投资者在很大程度上是根据这个指标来判断是否投资，或者是否转让股份等决策。

从以上五个指标来看，某明乳业的净资产收益率比某塘乳业的低主要是销售净利率过低，导致总资产利润率过低，从而引起较低的净资产收益率。而某塘乳业在销售净利率方面最具潜力，因为乳制品的市场广阔，某塘乳业的经营管理方式较符合社会的发展，在成本控制方面也做的较好，省内，国内的知名度也变得越大。在扩大销售区域，提高销售净利率方面最具潜力。

3 对公司经营与发展的解决对策

（1）扩大地区品牌知名度。该乳制品企业发家于粤西地区，虽然企业所在地消费水平以及对乳制品的认可程度相较于一线城市仍然存在非常大的差距，不过粤西地区乳制品原料成本低，奶源优势也就凸显了出来，粤西地区地广人稀，生态环境未遭受较大破坏，可进行奶牛规模化养殖，生产优质奶源。某塘乳业可先以粤西作为基点，将高质量的牛奶提供给消费者，以此扩大地区品牌知名度。同时改善运输方面的难题，提高鲜奶质量，获得消费者的信心。

（2）改变营销方式。该乳制品企业将粤西地区作为生产基地，这样做能够保证流入市场的奶制品最大限度保证新鲜程度。不过就广西皇氏甲天下乳业股份有限

2019年第12期

公司来说，它是国内水牛奶产业经营规模最大、技术实力最强的乳品企业同时也是广西地区的标志性乳制品企业。该企业采取的销售模式是直销，这与传统奶制品企业的销售渠道完全不同，无需与其他企业在商场或者超市等传统零售驱动竞争，但是应当看到的是，这种销售模式涵盖面以及受众面窄。

因此要积极拓宽销售渠道，树立良好的企业形象，设计合理的广告方案，使某塘品牌深入人心，在网络乃至现实生活中都可以产生潜移默化的影响。充分利用互联网发展的优势，采用新型广告方案。如专卖店、批发商、经销商、送买服务部、还有集团销售、还有现代渠道商超渠道，总共五大渠道，现在又产生电商平台，这使销售体系更加立体化。推开电子商务的平台，利用线上与线下的结合，让消费者能够更加快捷方便尝试到公司优质的产品。

（3）扩大资源优势。显而易见的是奶源不足的问题一直困扰着广东乳制品行业，奶制品消费量大，本地奶源满足不了企业需求，造成企业原材料的短缺，本地奶源出现严重供应不足的现象，同时也使广东乳制品价格持续上涨。某塘乳业若要想获得更好的发展，就必须清楚地意识到企业现在被何种问题所困，需要将资源优势与产品营销策略结合起来。

（4）增加乳制品的技术研发投入，做到保质保量，顺应国家政策的发展。同时可以缩减成本，提高利润率。这也在侧面要求某塘乳业要有重视人才和关注科学技术发展的态度。需要在外地建立生产线以及生产基地、扩大生产规模、增加新的生产线、提升产品等级、加大研发力度、做好产品质量监管、建立更高规格实验室以及产品检验检测实验室。通过上述手段来提高产品竞争力以及产品质量，保证产品供给，确保产品线不断更新，在符合国家和地方政策以及法规的基础上提升产品竞争力，以保证企业利润率和企业在市场中的竞争力。企业从事乳制品加工多年，拥有丰富的行业经验以及相关人才储备。企业产品质量管理体系与食品安全体系非常健全，产品质量稳定，但仍要做好企业的质量监管这一个模块，要真正使消费者放心。

（5）改变资金流入方式，和做好资金管理工作。如在适当的时候，应该选择哪一种举债方式才是对企业最好。要充分考虑到市场的实时变化和消费者态度的即时变化，避免造成更大的财务风险，从而对经营产生不可磨灭的负面影响。在现代竞争激烈社会中，一不小心就容易被别人取代，所以无论是大小企业，都要考虑到长远的问题。

（6）员工管理和员工激励方面。某塘乳业直属广

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东农垦，但目前还是国有控股企业，要始终坚信资产要增值，企业要增效，员工来增收，要诚恳对待员工，尽最大能力激发员工的工作积极性，为企业的成长增添新活力，为发展注入新能量。要始终如一的传承和发展良好的企业文化，树立企业形象，对吸引新员工和增加社会上消费者的信心都有极大的作用。

纵观近些年，国际上发达国家对乳制品需求仍处在一个较高的水平，发展中国家乳制品市场更是增速迅猛。就我国而言，虽然乳制品已经得到了消费者的认可，但是相较于国际水平差距仍然存在，所以某塘企业要充分打开国际市场这一条道路，增加在国际社会上的宣传力度和影响力。

4 结论

要想对一个企业的财务以及资金情况进行评估，其中最重要的一点就是企业产能以及企业利润率的高低，这些指标对于一个企业来说非常重要。一般来说，公司收益能力只需要从上述一个角度进行评价就可以，但是这种方法不能全面地对一个企业进行评价，具有一定的片面性和不完整性。但是杜邦模型中对企业考核的核心数据是企业净资产收益率，该模型研究的方向是全方位的，不仅仅只针对一个方面，它是将数据分解为企业收支、资产与负债比例等，从不同的角度对企业进行考察，而且分析的不仅仅是企业现有的数据，而是会持续观察企业发展情况以及各种财务数据之间的关系，从而将影响企业发展和资金动向的各项因素结合起来，综合地对企业的财务以及资产情况进行剖析，让财务分析过程更加科学和完整。并且在分析过程中结合同行业中龙头企业现有财务状况以及资产情况进行分析，对比出两者之间存在的差距和问题，不断寻求解决问题的方法，帮助企业更好发展。在分析过程中，不仅仅将考察着重点放在企业现状上，应当结合企业未来发展前景等，引导企业采取争取的经营方式，以保证企业获得资产收益的最大化和最优化，使其持续健康发展。

参考文献：

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