众创空间

中国的适应性有多强

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2015-05-28 08:58:09

WeWork是一家于2010年在美国成立的房地产公司，专注于联合办公租赁市场。公司最初成立时，面积还不到300平方米。但公司成立近一个月后就实现了首次盈利，此后从未亏损。2014年，WeWork实现了1.5亿美元的营业收入，营业利润率达到30%，市场估值超过50亿美元，预计其2015年营业收入有望超过4亿美元。

WeWork的高速发展，赢得国内地产大亨们的高度关注。而自2014年下半年开始，\"众创空间\"概念盛嚣尘上，地产商们一下子通过WeWork类公司，在\"众创空间\"和\"房地产\"找到连接点--那里被认为蕴含着大片商机。于是，虽然科技部发文严厉警告众创空间绝对不是房地产，地产公司及相关投资主体仍旧纷纷义无反顾地走进了\"地产+众创空间\"的投资浪潮：2015年2月，SOHO中国的两个SOHO3Q项目开业，分别位于北京的望京SOHO和上海的SOHO复兴广场；3月，毛大庆离开任职五年有余的万科，自称创业方向为WeWork；4月，洪泰基金与原SOHO中国副总裁王胜江先生合作打造中国业服务运营商品牌--洪泰创新空间；5月，上海实业发展股份有限公司（股票代码：600748）发布通告拟通过其下属全资子公司实锐投资与上海威加投资、上海扬维投资共同出资1亿元，成立\"上海帷迦科技有限公司\"，意图打造地产类众创空间。其他投资事件不一而足。

事实上，中国版WeWork早在几年前就已有项目落地，比如蜂巢办公空间、世鳌（CBD国际）商务中心、上海创智天地等等，但根据业内人士消息，这些联合办公空间中，所谓的\"孵化器\"或\"天使基金\"其实都不挣钱，真正挣钱的还是房地产；开发商引进天使基金的目的，还是为了吸引租客，并能争取一部分产业支持。为此，部分业内人士并不看好这一领域的创业，认为\"这种高大上的创业，成功率很低。\"

那么，到底WeWork模式在中国的适应性有多强？

前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国众创空间发展模式与投资战略规划研究报告》深度分析了美国版WeWork的商业模式及其在中国的适应性，可见

看到，WeWork模式在中国是有较大借鉴意义的，但是需要进行一定程度的中国化改造。

一、WeWork的运营模式

从运营模式上看，WeWork主要是通过在一些租金较为便宜的地区租用楼面，并进行二次设计，将楼面设计为风格时尚、可定制且社交功能较齐全的办公空间，之后以远高于同业的价格租给各种创业者（公司或个人），并在租金中获利。在日常运营中，除了为各类创业者提供办公空间（办公室、会议室、娱乐设施、生活设施）之外，WeWork还为创业者提供各种跟创业关系密切的服务，如定期举办社交活动，促进创业者之间、创业者与投资人之间的交流；充当中间人，为创业者之间合作、创业者和投资人、初创企业和成熟企业之间搭建业务或资本合作的桥梁；完善办公空间的各类社交功能，为创业者和投资人创造各种各样偶然的邂逅可能。其具体的运营特点如下表所示：

图表：WeWork运营模式的特点

资料来源：前瞻产业研究院

二、WeWork的盈利模式

目前，WeWork的盈利模式主要来自两个方面： 1、向创业者（个人或公司）收取租金

WeWork主要是在新建的开发区或者萧条的街区开设办公点，先折扣价租下整层写字楼，分成单独的办公空间，再出租给愿意挨着办公的初创企业，采取的是\"整批零租\"的形式，重点是保证好利差，从而在会员租金和配套服务上收费。WeWork的租金比较高，一张办公桌的月租为350美元，一间平方英尺办公室的租金为每人650美元；但是因为其较为完善的创业环境以及完备的创业社交网络，其会员数量一直保持着激增状态。当WeWork在伦敦绍森德（South End）开设最新的办公地点时，一开始就租出去80%。

WeWork的会员数量比较稳定，公司28%的收入来自较小会员。当较大的会员搬到自己的办公场所或者更大更新的WeWork办公点时，较小的会员就会升级。\"我在这里接到了很多生意，即使租金翻倍，我仍然能够赚到钱。\"Brilliant Collaborations公司首席执行官乔纳森·斯莫利（Jonathan Smalley）说。这家广告代理商是WeWork沃登面包工厂办公点的会员。

2、回报获利

WeWork除了会员租金和配套服务收费之外，WeWork还通过周边地价溢价、对种子公司投资等隐性回报来获利。

除此之外，WeWork管理者看到了以中间人身份向会员介绍各项服务的新收入来源。这些服务包括医疗、会计、法律和云计算。比如通过TriNet，WeWork帮助会员每月节约200美元的健康保险费；WeWork会员使用亚马逊AWS云服务提供的网络主机第一年可免除5000美元费用。虽然目前WeWork没有收取服务中介费，但据公司透露消息，未来这种情况可能会改变。

三、WeWork商业模式的创新分析

WeWork是创新型办公空间的代表，与现有写字楼的经营模式相比，存在着如下创新：

1、地产开发到运营的轻资产创新

目前商业地产和楼宇经济的发展模式主要是\"拿地、开发、招租\"的运营模式，在这种模式之下，资金投入非常大，而运作周期极为漫长，资金回笼时间非常长。而在WeWork模式中，略去了拿地和开发的环节，通过物业对所租之地进行改造升级。这种模式之下，公司可以在数月之内完成项目交付，让资金得到快速回笼。

2、办公楼宇产品形态的创新

一方面，租面积到租工位，非标准产品到标准产品的进步，瞬间打破了以楼层、面积、户型、使用率等为代表的写字楼的复杂性。另一方面，租赁标的可伸缩性以及租期的灵活性，又减少了企业对未来发展不确定性的顾虑，营销成本也将随着产品的改进而降低。

3、集约经营到共享经济的创新

客户获得的不再仅仅是一块面积或一张工位，还包括前台、会议室、茶水吧和休闲区等公共资源。而大部分企业对于公共空间存在依赖性，尤其随着通信网络技术的兴起，便携笔记本、iPad的普及，人们越来越多地尝试在多元化的空间内完成工作、交流、协作--但这部分空间的实际使用率并不高，甚至包括工位本身也是如此。而从另一个角度来看，使用比拥有更有价值。对运营方而言，服务新客户的边际成本趋向为零，有机会降低门槛获取更大的市场容量--类似健身俱乐部的会员制。

4、空间硬件到服务的变革

办公空间是企业最基本、最底层的需求。有了办公室，注册成立公司具备法人资格后，考虑的才是生产经营、财税、人力资源等服务增值。运营方提供的第三方服务降低了客户采购成本的同时，也降低了第三方服务商的销售成本，而运营方自身则获得客户关系和黏性，最终实现三赢局面。

四、WeWork的成功很大程度上得益于美国的大环境

1、美国拥有完善的创业教育体系，年轻人创业热情高，准备足

美国的创业，得益于始自1960年代的创业教育。美国是世界上实行创业教育最早也是最成功的国家。这些较为完善的创业教育体系使得美国年轻人的创业热情比较高。在美国，很多年轻人都会选择创业，而非一心进入大公司上班。这对类似于WeWork的创业空间提出了非常大的需求。

图表：美国的创业教育体系介绍

资料来源：前瞻产业研究院

2、美国具有相对完善的创业融资体系

美国支持小企业融资主要采取以SBA为核心引导商业机构、民间资本对小企业贷款或投资的间接模式。目前，美国已经构建了以发达的资本市场为基础，以民间资金为主力，以私人或的创业投资公司为主要中介，以高利润为保证的创业投资机制。在这种创业机制下，美国创业者只要有创意，比较容易获得融资；这降低了创业者的创业风险。

图表：美国的创业融资体系介绍

资料来源：前瞻产业研究院

3、美国对WeWork模式的主动支持

美国各州的市意识到这类办公场所对当地经济大有裨益，于是竭尽所能地向WeWork示好。在旧金山，李孟贤（Ed Lee）改变了警方的巡逻路线，并在破败的田德隆区设立了一个警区前哨站，以保障WeWork会员的安全。芝加哥拉姆·伊曼纽尔（Rahm Emanuel）亲自向纽曼阐述该市尚未公布的新自行车道修建计划和有利于初创企业的其他项目，以便说服WeWork在芝加哥西环（West Loop）地区开设办公点。波士顿新任马丁·沃尔什(Martin J. Walsh)把新的WeWork办公场所作为他上任后最初几次公开演讲的地点之一，沃尔什认为对芝加哥而言，创意经济在某种程度上还是个新鲜事物。随着越来越多的人领会WeWork的那种想法，更多的人将会对创业产生兴趣。

4、美国租赁物业办公审核周期极长

WeWork的成功一定程度上得益于美国式大环境的天然\"软肋\"。与中国租赁环境不同，在美国租赁物业办公，有着相当严格的审核周期，根据相关法律程序，审核周期通常可以达半年之久。

四、WeWork发展模式在中国的适应性有多强？

1、从创业环境看

整体上看，中国的创业文化氛围目前还很难比得上美国。这很大程度上源于中国创业教育体系的整体缺失。国内众多创业者仍旧属于草根创业者，其所得到的关于创业方面的培训少之又少。从小学到高中，中国应试教育色彩较为浓厚，最显著的证据就是中国寥寥几家上市的教育培训公司，无不以应试培训为其主营业务收入；中国大学前的教育，对各类创意型课程的关注实在是少之又少。而各个大学虽然有创业培训课程，但整体比较少。虽然这几年各类大学生创业大赛慢慢多了起来，但是创业文化氛围的形成，显然不是一朝一夕的事。不然中国也不会有那么多极为优秀的大学毕业生挤破脑袋也想进入大型国有企业、机关的现象；不然中国教育培训市场上也不会做大那么多家公务员教育培训机构。

其次，中国的创业融资体系目前也很难比得上欧美。仅从孵化器来看，在众创空间这一概念提出之前，中国各类孵化器机构大都关注具备一定规模的企业，对真正的初创型企业关注度比较低。类似创新工场这类主要关注初创型企业的创新型孵化器也是二十一世纪初才有的产物。而从小企业投资公司的建设上看，中国合法的小额贷款公司直至2008年5月中国人民银行、银监会联合发布《关于小额贷款公司试点的指导意见》后才被认可；中国的天使投资人队伍也是近几年来才真正兴起。

但是，自2014年以来，随着创客空间被反复提及，众创空间的概念也被写入工作计划，有了的反复保证，从到地方开始慢慢出台利好初创企业建立、融资、孵化等的；从到企业，也开始逐渐重视初创企业创业服务体系的构建--所谓的创客空间、创新型孵化器、众创空间、联合办公等等概念，都是各类投资主体从不同角度构建初创企业创业服务体系的尝试和努力。

因此，虽然从整体上看，中国的创业文化氛围和融资体系目前比不上美国那么完善。但是目前来看，过大的人口基数所带来的就业压力问题，使得不得不花大力气向全社会推广众创空间的概念，众创空间建设在未来很长时间里将获得很多红利；而类似于创新工场、创业工坊之类的创新型孵化器，其孵化成果已得市场验证，这也将吸引众多投资者进入创新型孵化器，或者说是众创空间的投资建设中来。

也许，WeWork发展模式，在中国难以得到其在美国那样迅速的发展速度，但是在创业热潮推动下，WeWork模式，仍旧是中国各大地产商和相关创业者应该关注的模式创新方向。

2、从市场需求上看，重点关注商业模式的本土化改造

WeWork创办于2010年，当时美国的\"一人公司\"数量已超过2000万家，经济危机和高失业率让此数字每年以14%的速度增长。在WeWork获得3.55亿美元融资的2014年，美国自由职业者和工作者总量已达4200万人，这些人是联合办公场所的典型客户。

上面提到，国内的创业氛围和创业激情并没有国外那么高昂。虽然，在当前市场环境下，国家对大众创业的重视会在未来一段时间里催生一些潜在的联合办公场所的需求量，但是近几年时间里，这个需求规模应当不会很大；同时也需要考虑到中国大部分初创创业者支付能力并不强。如果短期内大量的类WeWork办公空间涌现，市场很可能会出现泡沫。因此，对类WeWork模式的投资，仍旧要关注商业模式，可借鉴美国模式，但需符合中国国情，尤其要关注到国内消费者的特点。对于这一新兴事物，无论是潘石屹的3Q还是毛大庆的中国版WeWork，谁有能力引导市场谁就能有机会占领市场。

WeWork在美国最初是靠获取租金差价赚钱的，这种模式至少需要上班时间所有办公位使用率达到80%，才能赚钱。鉴于中国消费者的具体特点，以这种盈利模式为主导，显然不太行得通。为此，国内版的WeWork不能仅仅靠房租盈利，而应该做成创新型孵化器的模式，关键是要做好创业服务。除了提供创业硬件环境（工位、会议室、创业所需设备）之外，更重要的地是要做好软性服务，包括投资接洽、创业培训、创业交流等等。投资方可以通过自己的商业网络将能够提供这些软性服务的市场主体组织起来，让其形成一个良性的商业循环。软性环境做得好，创业融资成功企业的比例也将会提高。此时，投资方便可以以股权的方式或者扶持基金的方式将对优秀创业企业进行适当的投资，租金可以用部分股份抵押。这对初创企业而言，大大降低了创业门槛。

当然，除此之外，中国版WeWork的盈利点还有很多想象空间，比如抓住下游客户群，与大型公司进行商务合作，为初创企业定制相关产品；再如利用WeWork聚集大量创业者的特点，帮助初创企业在彼此间推广产品，形成良性的商业网络。

“众创空间”模式借鉴——美国TechStars发展模式带来哪些经验

TechStars是美国久负盛名的孵化器之一 ，也是美国最具竞争力的孵化器之一。2006年， 大卫·科恩（DavidCohen）、布拉德·菲尔德（Brad Feld）、大卫·布朗（David Brown）和贾里德·波利斯（Jared Polis）创办了TechStars，该公司在波士顿、博尔德、纽约市、西雅图设有分点，为初创公司提供为期12周的密集指导计划。2012年《福布斯》公布的十大美国创业孵化器与加速器排行榜显示， TechStars共孵化完成114家企业、另有98家在孵企业，平均每家创业公司融资149万美元，其中的73家企业正进行融资，已募得1.34亿美元的风险投资。2013年共有600 多支团队向TechStars 提交申请，2014年夏季则有1000 多家创业公司申请。前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国众创空间发展模式与投资战略规划研究报告》深入分析了TechStars的发展模式及对中国众创空间建设的经验。分析如下：

一、TechStars的运营模式

TechStars的加速器一年两期，一般会提供为期三个月，由创业导师指导的企业加速项目。对创业者来说，如果 能 进 入TechStars，就意味着公司接触到了最前端、最顶级的创业资源。每年申请季一到，创业团队蜂拥而至，据TechStars官网介绍，每年申请的成功率不足1%，申请难度堪比常春藤名校。 从运营上看，TechStars具有如下几个特点：

图表1：TechStars运营上的特点

资料来源：前瞻产业研究院

二、TechStars的盈利模式

TechStars提供6000美金给具有优秀想法的人，在筛选申报团队时，会特别建议创业者寻找合作伙伴，在团队运营、技术支持方面保持均衡水准。每个被选中的创业公司最多可以有3个人获得启动资金，即18000元美金的支持，在三个月孵化期内他们还会得到有经验的科技业老将和投资人的帮助，一旦获准加入孵化器项目后，企业创始人平均能吸引到近100万美元投资。尽管TechStars提供的资金支持不多，创业班的规模、DemoDay展示项目的规模都较小（展示规模在15家以内）。但就近年来TechStars所获得的总投资、融资轮数等数据显示，\"逆袭王\" 的称呼并非浪得虚名， 因为TechStars将更多的时间、资金和金钱投入到重视项目孵化的质量上，以及诸如重视对创业团队演讲能力的培养等细节， 可见\" 小而精\"的理念也是TechStars一直以来所标榜的。

从收益上看，TechStars主要是用18000元的投资资金以及三个月的孵化期换取孵化公司的约6%的股权。在初创企业上市或被其他企业并购时退出获利。其盈利模式图形示意如下：

图表2：TechStars的盈利模式示意图

资料来源：前瞻产业研究院

三、TechStars发展的经验借鉴 1、孵化过程采用导师制

导师制是TechStars成功的秘诀之一。与Y Combinator不同的是，TechStars的导师与工作人员会对孵化项目倾注更多时间和精力，由于拥有在共享空间中面对面工作的机会，创业团队们在进入孵化器的第一个月就可与创业导师们 \"亲昵接触\"，加强孵化器本身与项目之间的联系。这也是为什么往往在为期 3个月的项目结束后，还能有 4到 6位导师分别与各家公司紧密合作，结成战略伙伴。现在，TechStars的导师辅导制度已经演变成一种文化习俗，早期参与TechStars创业项目的公司创始人现在已经成为导师，为那些新参与项目的创业者以及其他创业群体中的公司提供指导。

TechStars的导师制模式被白宫看好，在此基础上展开了\"创业美国\"合伙人计划，创立\"全球加速器网络\"。TechStars与其他创业孵化器和加速器分享关于自身的\"导师制\"孵化模式，吸引了更多成功企业家关注创业，成为创业导师，也帮助一批加速器创办成长。

导师制加速器的背后是一张目标鲜明的大网。为创业者提供指导的可以是国际大公司的高管，也可以是较为成功的创业公司创始人，或是风投公司投资人。Techstars是这一切的组织者，是连接点一般的存在。Techstars的各个站点城市每年会培养两个由初创公司组成的\"班级\"，辅导它们\"毕业\"。由此所编织建立起来的\"校友\"网络则正是David Cohen作为一名天使投资人最初想要得到的东西。相互交织的人际网络也能在很大程度上使每一方的利益最大化。而这种\"导师制\"也成为Techstars在加速器行业中脱颖而出的核心竞争力。

2、挑选标准严苛

TechStars对入孵企业的挑选标准十分严苛，只有在全面考量一家初创公司所有团队成员的专业技能、产品及服务的成熟度与发展潜力、商业模式的可行性等诸多因素之后，Techstars才会决定是否接纳这家公司。只孵化最具潜力的公司、保持尽可能高的初创公司存活率，是创始人David Cohen建立Techstars的初衷，他认为TechStars所有的精力都应该花在质量上。TechStars要做的事不是眼睁睁地看着哪些公司成功，而是要确保TechStars扶植的每家公司都能获得成功。

四、TechStars孵化的部分成功企业一览

公司名称

Evertrue

CINGER.io

GRABCAD

具体介绍

Evertrue是为学术机构和非盈利机构的拓展部门提供的社交捐助智能平台，也是一个供这些的“校友”使用的基于地理位置的应用程序。

该服务可以通过你的手机来了解并预测你的健康状况。它基于其创始人在麻省理工学院开发进算法和模型，可以检测出你是否压力过大，染上了感冒、流感或肠炎。

最大的基于web的CAD（计算机辅助设计）工程师社区，也是全球第五大机械工程师团队。

其web平台，GrabCAD将8500名高水平工程师和全球各地需要CAD解决方案的制造公司连接在一

让移动应用开发人员和设计人们更加方便容易地构建和管理云后台。它根据开发人员提出的

Kinvey

自动生成后台，其中包括库（开发人员可以直接把应用程序拖放到这些库中）

美国每4个大学新生中，就会有1个因为心理压力太大，又无法与他人倾述而弃学。Spill

Spill

是大学生虚拟社区，它提供匿名的“朋友对朋友”式（peer-to-peer）支持，让这些学生在一个的、有接纳性的环境中获得支持，使他们能够克服困难，留在学校中。

Codeanywhere是一个为分布在不同地理区域的软件开发团队服务的云端平台。Google Docs

Codeany用来协同编辑文档，Codeanywhere则可以让用户通过浏览器协同编辑代码。“目前软件开发者的where

协作一团糟。”创始人Ivan Burazin这样说道，他表示目前有30万软件开发者正在使用这一系包括像Salesforce,路透社和CapitalOne这样的公司。

CoolChip正在开发下一代的电子产品散热动力系统。CEO Will Sanchez认为目前电子产品

CoolChip

储和芯片处理速度在指数上升，然而风扇散热器却没有跟上。该公司的开发团队曾获得2011年“

清洁能源奖”。Sanchez称该团队设计的风扇与目前的技术相比，体积和噪音都要小很多，计算

件的降温效果会提高35%到40%。Peter Thiel的Founders Fund在2012年为该公司提供了50万的种子投资。CoolChip已经开始与微软合作，正在为Xbox游戏机开发新的散热系统。

公司名称

具体介绍

Mavrck的前身是Splashscore，这家初创公司提供的软件服务能帮助各大公司通过社交网络

Mavrck

销售额。Mavrck可以帮助消费品公司在社交网络定位到最有影响力的消费者，然后通过提供报酬

些用户分享相关品牌的链接。它目前的客户包括New Balance, Evian和Glade。CEO Lyle Stev称Mavrck目前已经完成了第一轮融资。

Spitfire Athlete

Spitfire Athlete开发了一款为女性健身者服务的移动app，该app提供专门为女性用户设

训练计划，健身指导和营养建议。联合创始人Erin Parker表示目前美国有1700万名女性健身爱好这是一个没有开发的市场。该app目前拥有50000名注册用户。

Fairwaves开发开源的移动网络设备和软件，为低收入以及人口稀少的地区提供负担得起的

Fairwav服务。CEO Alexander Chemeris称Fairwaves建设了一个价格为一万美元的简易太阳能系统，该es

能让移动服务商在这些低收入低且人口稀少的地区提供无线连接服务从而获得利润。Chemeris表前全世界需要电信服务但还不能得到的人数有20亿。

Streamr

Streamroot利用一种新的P2P视频流技术降低在线广播商的宽带花费，该技术兼容目前的主

oot

频格式和视频播放器。如果附近邻居在观看同一视频直播，用户可以从邻居那里快速获取视频，是从数据中心通过流缓慢地获取获取。

EdTrips帮助教育机构预定参观学习和学校访问项目，去一些如Paul Revere House等地点

EdTrips 帮助这些地点接受预定，收取费用。此外，EdTrips还帮助这些地点收集访问团体的电子邮件地

数据。

indico主要帮助处理大数据的数据科学家提高工作效率，并正在尝试让人人都能接触到机器

indico 习。该初创公司最近完成了一轮来自406 Ventures, General Catalyst和Boston Seed Capita

300万美元的融资。

本文作者：钟欣 （前瞻网产业研究员、 分析师）

本文来源前瞻网，转载请注明来源！ “众创空间”模式借鉴——美国Y-Combinator（YC）

发展模式何处可借鉴

Y-Combinator（ 简称YC）是美国著名创业孵化器，2005 年 由保罗·格雷厄姆（PaulGraham） 在硅谷发起成立。YCombinator 是编程术语，指创造函数

的函数，意指YC 是一家\"创造公司\"的公司。在短短几年内，YC 基于强大的创业辅导能力和不断出现的成功案例，构建起强有力的品牌影响力，成为全球孵化器的标杆。在2012 年《福布斯》网络版\"十大美国创业孵化器与加速器\"的排行榜中，YC 位居榜首。截至2013年7月，YC孵化的5家创业公司中，有287家确定估值（进行融资、被收购、上市等），总估值约为117亿美元，融资规模约17亿美元。并非每一个入孵企业都会成功卖出，但是成功卖出的企业已经给YC带来重大收益。前瞻产业研究院发布的《2015-2020年中国众创空间发展模式与投资战略规划研究报告》深入分析了YC的发展模式及对中国众创空间建设的经验。分析如下：

一、YC的运营模式

YC每年会定期接受创业团队提交的申请资料，对创业项目进行筛选，如果项目评审通过，YC会向每个创业团队提供种子资金以及为期三个月的创业孵化班。一般情况下，YC对创业团队投入的种子资金金额约为1.5-2万美元，换取创业团队约7%的股份。

创业团队进入孵化班后，每周会有一次与YC合伙人共进晚宴的机会，互相交流项目的进展情况，并与被邀请来的演讲者（成功的创业者、风险投资人等）交流创业心得。而孵化期间甚至从孵化器毕业以后，如果创业团队遇到问题，可以向YC合伙人预约开放办公时间，与他们进行交流。

进入孵化班后2周内，YC会为创业团队举办\"项目模型展示\"。在这天，所有的创业团队首次向其他团队展示自己的创意。其目的有二：一是使创业团队互相了解彼此的工作内容，以便互相帮助；二是启发创业团队开始思考如何展示他们的工作成果。\"项目模型展示日\"后，YC会组织创业团队对其他团队进行投票，思考如果他们是投资者，会选择投资哪个团队，以此启发创业团队从投资者的角度思考问题。

第5周左右，创业团队的产品基本成型，YC合伙人会利用媒体帮助创业团队进行产品推广，并最终发布产品。

在整个孵化周期进行到大约一半时，YC会邀请红杉资本的合伙人与创业团队进行交流，红杉合伙人作为免费咨询顾问，为创业团队指出存在的问题，从而提前了解各个团队的情况，而创业团队则获得了近距离接触顶尖风险投资机构的机会，以便顺利地进行下一轮融资。之后，创业团队便开始为最终的\"路演日\"（Demo Day）做准备。

\"路演日\"是YC专门为创业团队安排的与风险投资者、天使投资者等投资机构接触的机会。在\"路演日\"，全世界许多知名的投资机构或个人都会聚集在一起，

观看创业团队演示自己的产品。如果投资者对某个创业团队的产品感兴趣，则可以在\"路演日\"过后与创业团队私下进行交流。

在\"路演日\"之前，YC会安排\"彩排日\"（Reheasal Day）、\"校友路演日\"（Alumni Demo Day）等，形式跟\"项目模型展示日\"相同，发动其他创业团队、校友资源共同资助完善\"路演日\"的展示材料。

\"路演日\"过后，即将毕业的创业团队们或多或少地会从其他投资者那里拿到一轮融资，而每个团队也会面临不同的发展前景。有的会不断进行融资，将企业做强做大；有的会被其他企业并购，从而实现对创业团队和YC的退出回报；也有的会面临清算的命运。其运营模式可用下图来表示：

图表1：YC的运营模式示意图

资料来源：前瞻产业研究院

二、YC的盈利模式

YC的运营成本成本包括YC为通过项目评审的创业团队提供\"5000+5000n\"美元投资（n 是愿意参与此项目投资的YC合伙人的人数），在创业者起步阶段YC介入提供为期3 个月的培训、2 万美元或以下的种子资金，以及YC公司15 万美元的可转换债券投资。其收益来源于入孵项目2%~10%的股份，在初创企业上市或被其他企业并购时退出获利。其盈利模式可用下图来表示：

图表2：YC的盈利模式示意图

资料来源：前瞻产业研究院

三、YC发展模式的经验

YC发展模式上的经验可以粗略总结为如下几点： 1、严格的创业团队筛选标准

YC筛选创业团队的能力是吸引投资者的重要原因之一。很多投资者认为，从YC毕业的企业，不需要做尽职调查就可以进行投资。YC的创业团队筛选标准主要包括三个方面：创业构想、市场需求、团队。在创业构想方面，创业团队不需要具有非常高明的创意，但是能够为用户提供比现有技术更好的技术；市场需求方面，能够把握市场需求，不需要做完美产品，只需要发行试用版并不断根据用户反馈进行改善；团队方面，主要看中创业团队是否真聪明、是否具有坚定的新年以及面对问题的灵活性。

2、强大的资源整合能力--校友网络

YC拥有经验丰富的管理团队、高素质管理人员、创业者同伴社区及企业发展战略、品牌经营和公司治理结构方面的专业支持，侧重点是校友网络。YC的\"校友网络\"类似于由初创企业创始人组成的兄弟会。为期3个月的培训期能为这些创业者创造持久、无限延伸和拓展的联系关系。通常来说，初创企业都是彼此的第一批客户，他们每个人都非常乐于向他人提供诸如托管服务供应商、交易条款等方方面面的建议。YC的\"校友资源\"不仅仅可以帮助公司筛选项目和提供咨询建议，也为后来再加入的创业者扮演了市场开拓者的角色。结果统计，很多移动支付创业公司的初始客户都是YC的校友企业，通过\"校友\"的帮助，他们能迅速打开更大的市场。

3、渠道畅通，具备可持续性和扩展性

在YC的发展模式中，渠道是面对不同资本市场与技术市场，组织不同的对接活动，吸引投资、并购。具体如下：工作日会谈与原型展示日，创业者汇报公司进度，YC内部投资人选拔投资对象；红衫资本对接日活动组织保证每个创业项目与红杉资本合伙人交流30 分钟；天使投资对接日活动会为每个项目匹配两个天使投资人，天使投资人会选择项目进行下一轮投资。项目展示日活动是客户群体选择YC创意企业的最大活动，为期三天共四场的投资交流会，为近500 位资本或技术市场投资者提供所有创业公司的发展状况。投资者会选择值得投资的创业项目，实行并购或后续投资。在硅谷，虽然风险资金通常倾向规模较大的投资对象，但YC孵育出的创意企业总会吸引投资者。

通过工作日会谈、原型展示日、红衫资本对接日、天使投资对接日及项目展示日等营销渠道与不同的资本市场与技术市场持续性地对接，为入驻企业吸引投资、并购。

图表3：YC孵化最成功的十个创业公司

资料来源：前瞻产业研究院

本文作者：钟欣 （前瞻网产业研究员、 分析师）

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