光明乳业营运能力及发展能力分析

（一）、营运能力分析

一·背景

伴随着全球经济发展，乳制品行业竞争愈发激烈，光明乳业作为中国乳制品巨头同样也面临着激烈的市场竞争压力。想在市场中脱颖而出，就必须针对企业营运能力进行分析，发现问题并及时找出对策。因为运营能力决定着企业的偿债能力和获利能力。

二·意义

营运能力是用来表述企业在创造价值的过程中，用来衡量其资金的使用价值的能力。若营运能力越强，则可体现这个企业资源越能得以完全利用，从而让企业充分的创造出自己的价值，这样企业才能在激烈的市场竞争中取得主动权。营运能力在某些情况下又和这个企业的偿债能力、盈利能力息息相关。一个企业若是能充分利用资源，将资源的占用最小化，将生产效益最大化，才能获得更多利润。加速企业本身资金流动的周转速度，也会将效益提高，这样企业的偿债能力也会相应增强。

进行营运能力分析也会使得管理者更加全面地了解公司的经营状况，对公司今后发展具有重要意义。乳制品企业在国内外市场上都有一定的发展空间， 而光明乳业又在乳品业中占有主要位置。因此对光明乳业进行营运能力分析，不仅可以促进企业改善经营管理，转变经营机制，全面提高企业素质，而且可以使企

业在激烈的市场竞争中得以生存、发展和壮大。 1.流动资产周转能力分析

流动资产周转能力反映流动资产周转情况，其分析的指标主要有应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率。光明乳业公司的收入来源主要是销售各种乳制品。因此光明乳业公司的应收账款和其他应收款、存货等在流动资产中所占的比重较大。因此，本次分析将以应收账款周转率、存货周转率和流动资产周转率为主进行研究。

1以流动资产周转率指标对光明乳业流动资产周转能力进行分析,它是主○

营业务收入净额与平均流动资产总额的比率，反映流动资产的周转速度。其计算公式为：

流动资产周转率（次）=主营业务收入净额÷流动资产平均余额； 流动资产周转天数（天）=360÷流动资产周转率。

流动资产周转率是反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大长期资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，则说明流动资产占用资金较多，形成资金浪费，降低企业盈利能力。

表1.1 光明乳业2017－2019年流动资产周转情况

指标名称 流动资产周转率（次） 流动资产周转天数（天）

2017年 2.81 128.11 2018年 2.51 143.43 2019年 2.86 125.87 表1.2 2019年光明乳业流动资产周转率与3家上市公司比较

公司名称 光明乳业 2.86

黑牛食品 0.98 伊利股份 3.60 维维股份 1.10 流动资产周转率 2019年流动资产周转率与同行业比较4321.110光明维维伊利2019年流动资产周转率与同行业比较线性(2019年流动资产周转率与同行业比较)黑牛0.982.863.6 以上数据显示，近3年来，光明乳业流动资产每年周转2.81-2.86次。2017－2019年，流动资产周转速度逐年加快，2018年周转速度最慢，流动资产周转率为2.51次，流动资产周转天数为330.84天。参照《企业绩效评价标准值2019》中食品制造行业的流动资产周转率，光明乳业目前的流动资产周转速度在同行业也处于中等的水平。要加快流动资产的周转速度。光明乳业流动资产周转慢的主要解决方法是要加快垫支周转速度，同时也要有效控制成本，关注成本收入率是否下降。

2以存货周转率指标对光明乳业流动资产周转能力进行分析,它是主营业○

务成本与存货平均余额的比率，反映存货的周转速度。其计算公式为：

存货周转率（次）=主营业务成本÷存货平均余额； 存货周转天数（天）=360÷存货周转率。

存货周转率是反映存货的周转速度。周转速度快，企业实现的利润会相对增加，企业的存货管理水平越高；而延缓周转速度，则说明占用在存货上的资金越多，企业的存货管理水平越低。

2017-2019年存货周转情况6050403020100存货周转率存货周转天数存货周转率45.417.9320177.9345.41存货周转天数7.2620187.2649.5849.587.1520197.1550.38线性(存货周转天数)50.38 2019年光明乳业存货周转率与2家上市公司比较

公司名称 光明乳业 7.93 伊利股份 8.53 维维股份 3.17 存货周转率

将光明乳业2019年存货周转率与同行业2家食品公司同期数据进行对比,3家上市公司中最高值为8.53，最低值为,3,17而光明乳业为7.93。光明乳业目前的存货周转速度在同行业中处于良好的水平，说明企业利用存货进行经营的效率较高。

3以应收账款周转率指标对光明乳业流动资产周转能力进行分析,它是主○

营业务收入与应收账款平均余额的比率，反映应收账款的周转速度。其计算公式为：

应收账款周转率（次）=主营业务收入÷应收账款平均余额； 应收账款周转天数（天）=360÷应收账款周转率。

应收账款周转率是用于衡量企业应收账款管理效率的财务比率。周转速度快，周转天数少，表明企业的应收账款管理水平越高，变现能力强；而延缓周转速度，则说明企业的应收账款管理水平低，将影响企业的正常资金周转。

光明乳业2017-2019应收账款周转情况35302520151050201720182019应收账款周转次数12.2311.5813.29201720182019应收账款周转天数29.230.3825.8712.2311.5813.2929.230.3825.87 2019年光明乳业应收账款周转率与2家上市公司比较

公司名称 应收账款周转率 光明乳业 13.29 伊利股份 66.27 维维股份 7.48

2017－2019年期间，光明乳业的应收账款周转速度逐年上升，2019年时周转速度最快，应收账款周转率为13.29次，参照《企业绩效评价标准值2019》中食品行业的应收账款周转率，将光明乳业2019年应收账款周转率与同行业2家食品公司同期数据进行对比，3家上市公司中最高值为66.27最低值为7.48，而光明乳业为13.29。光明乳业目前的应收账款周转速度在同行业中处于优秀的水平，说明企业利用应收账款进行经营的效率高。

2.非流动资产周转能力分析

固定资产周转率，是指企业年销售收入净额与固定资产平均净值的比率。它是反映企业固定资产周转情况，从而衡量固定资产利用效率的一项指标。其计算公式为：

固定资产周转率(次)= 主营业务收入净额÷固定资产平均余额； 固定资产周转天数(天)= 360÷固定资产周转率。

固定资产周转率越高，表明企业固定资产利用越充分。反之，如果固定资产周转率不高，则表明固定资产使用效率不高，企业的营运能力不强。

固定资产周转率 固定资产周转天数 2017 3.59 100.28

2019年光明乳业固定资产周转率和2家上市公司比较 公司名称 固定资产周转率 光明乳业 3.34 伊利股份 5.47 维维股份 1.97 2018 3.48 103.45 2019 3.34 107.78 6543210固定资产周转率光明3.343.34固定资产周转率5.471.97伊利固定资产周转率5.47维维1.97

2017－2019年，光明乳业的固定资产周转速度逐年下降，2019年时周转速度最慢，固定资产周转率为3.34次，总资产周转天数为107.78天。将光明乳业2019年固定资产周转率与同行业2家食品制造公司同期数据进行对比，3家上市公司的FAT最高值为5.47，最低值为1.97，而光明乳业的FAT为3.34，光明乳业固定资产周转速度处于较差水平，影响企业的营运能力。

2017-2019年光明乳业收入资产结构分析

年份 主营业务收入（亿元） 总资产（亿元） 固定资产（亿元） 固定资产所占比重（%） 主营业务收入发展速度（%） 固定资产发展速度（%） 2017 2018 2019 95.7211 153.625 56.2234 36.60 20.51 9.22 162.909 328.774 104.305 31.73 18.26 16.76 203.851 394.943 131.425 34.03 16.85 26.00

结论分析：光明乳业的营运能力总体处于较差水平，但2019年均有好转趋势。流动资产方面重点是要加快垫支周转速度，同时也要有效的控制成本，关注成本收入率是否下降；由于资产结构单一，固定资产占总资产的绝对比重，与4家上市公司比较光明乳业2019年固定资产比重最高，因此固定资产周转情况与总资产周转情况一致。总资产周转速度在同行业中处于较差的水平。

3.总资产周转能力

总资产周转能力就是反映总资产周转情况。分析总资产周转能力的指标是总资产周转率，它是企业销售收入净额与资产总额的比率。这一比率可用来分析企业全部资产的使用效率。其计算公式如下：

总资产周转率(次)= 主营业务收入净额÷平均资产余额； 总资产周转天数（天）=360÷总资产周转率。

一般来说，资产周转次数越多，周转一次所需要的天数越少，表明其周转速

度越快，营运能力越强；反之，周转次数越少，周转一次所需要天数越多，表明其周转速度越慢，营运能力越弱。

2017-2019总资产周转情况

总资产周转率

2017 2018 2019

1.33 1.28 1.27

总资产周转天数

270.68 224.96 171.98

2019年光明乳业总资产周转率与2家上市公司比较

公司名称 光明乳业 1.27

伊利股份 1.67 维维股份 0.60 总资产周转率 总资产周转率21.510.50总资产周转率1.671.270.6光明1.27伊利1.67总资产周转率维维0.6

2017－2019年期间，光明乳业的总资产周转速度逐年下降，2019年时周转速度最慢，总资产周转率为1.27次，参照《企业绩效评价标准值2019》中食品行业的总资产周转率，将光明乳业2019年总资产周转率与同行业2家食品公司同期数据进行对比，5家上市公司中最高值为1.67，最低值为0.60，而光明乳业为1.27光明乳业目前的总资产周转速度在同行业中处于中等的水平。说明企业利用全部资产进行经营的效率有待提高，企业应该采取措施提高各项资产的利用程度从而提高营业收入或加大资产的经营与管理力度。

（二）公司发展能力分析

1.单向发展能力分析

光明乳业利润增长率指标计算表

项目 净利润 2016年 6.75亿 2017年 8.19亿 21.30% 2018年 5.27亿 -35.71% 2019年 6.82亿 29.60% 净利润增长率 36.11% 对比光明乳业公司三年的净利润增长率,可以发现该公司2018-2019年的净利润增长率年度之间变化较大,从2018年的-35.71%增加到2019年的29.60%,需要说明的是,2018年净利润率为负数,这与该年净利润和净利润增加额为负数有关,主要原因在于该年营业利润增加额为负数,并且营业外支出大幅增加。由于2018年度净利润大幅度下降,导致该年度净利润绝对额较小,而2019年其数值较大,所以2009年度的净利润增长率较大。

2.企业整体发展能力分析

比较销售增长率和资产增长率。销售的增加没有带来资产的增加。可能企业挣得销售收入进行偿债所占的比重较大，需要进行收入的规划。

比较股东权益增长率和净利润增长率。这两个比率的趋势是同方向的。净利润的增加带来了股东权益的增加。

比较净利润增长率和营业利润增长率。这两个比率的趋势是同方向的。净利润的增加就来源于营业利润的增加。

比较营业利润增长率和销售收入增长率。这两个比率的趋势是同方向的。营业利润的增长来源于销售收入的增加。

总结：企业的负债对企业影响比较大。近年的销售增长还算平稳，从而带来销售收入、营业利润、净利润的增长。

3. 同行业比较分析

光明乳业与同行业其他两家公司比较 光明 报告日期 基本每股收益(元) 总资产(万元) 主营业务收入增长率(%) 总资产增长率(%) 伊利 基本每股收益(元) 总资产(万元) 主营业务收入增长率(%) 总资产增长率(%) 维维 基本每股收益(元) 总资产(万元) 主营业务收入增长率(%) 总资产增长率(%)

2019年 0.41 1763711 25,13 -1.65 1.15 6046127 13.94 27 0.09 1338778 88.16 -0.65 2018年 0.28 1793376 -3.17 8.43 1.06 4760620 16.92 -3.44 0.12 1347543 21.8 76.63 2017年 0.5 1653926 7.25 2.86 0.99 4930036 12 25.57 0.05 762898 4.57 0.15 2016年 0.46 1607981 4.3 4.1 0.93 3926227 0.75 -0.93 0.07 761793 28.66 0.42

由表可以看出，光明乳业的主营业务收入增长率总体呈上升趋势，将光明乳业2019年主营业务收入增长率与同行业2家食品制造公司同期数据进行对比,3家上市公司的主营业务收入增长率最高值为88.16%，最低值为13.94%，而光明乳业的主营业务收入增长率为25.13%，相对处于良好水平，说明企业具有一定发展潜力。光明乳业的总资产和每股收益率相对于伊利来讲比较低，还不如伊利总资产的一半，但比维维要高。光明近几总资产增长率呈上升趋势，但近几年伊利和维维的营业收入增长率高于光明。总体来讲，光明乳业的发展能力不及伊利但比三元要强。