德逶 ． 鼬厕匦鲍鹞 生康ｆｔ． （黑龙江大学经济与工商管理学院，哈尔滨 １５００８０） 能会因为信息不对称而承受下跌风险的损失，那 文摘编号：１００５－９１３Ｘ（２００８）１０－０１０９－ＣＡ 摘要：外汇保证金交易属于虚拟经济的研究范畴，是 金融衍生品种的一部分，这足以使投资者对其充满警 觉，时值美国次贷引发全球金融动荡，究其原因为金 么，在股市交易中信息就完全对称吗。如果以此 而废止外汇保证金交易笔者认为理由并不充分。 在利与弊的权衡中我们更应该从大局着眼。新浪 网２００８年６月１３日调查的结果显示：６６．２６％的投资 者对叫停外汇保证金交易认为不合理。 （二）外汇保证金交易对证券市场的影响利 大于弊 融创新、新金融品种对金融市场的冲击。这无疑引发 国内是否推出外汇保证金交易的一次激辩。外汇保证 金交易对中国而言，不仅是增加一种交易品种，而是 在向金融体系多元化的迈进。反观２００７年美国次贷危 机之所以没有动摇美国金融体系的根基，其原因就在 于其金融体系的多元化。中国金融当下之急是寻找稳 定金融体系的积极措施，而不是被恐惧笼罩。 发展证券市场是中国金融业的重要课题之 一关键词：外汇保证金交易；金融创新；杠杆效用 中图分类号：Ｆ８３０．９文献标识码：Ａ 文章编号：１００５－９１３Ｘ（２００８）１０－０１０９－０２ 一。尤其是中国股票市场从它诞生的那天起就承 载着为国有企业融资的功能，处于特殊时期的 中国企业需要找到低成本的融资途径。１ ８年过去 了，证券市场见证着中国企业改革的历史，随着 、＃ｈｉｅ保证金交易有利于国家金融安全 （一）外汇保证金交易对金融市场的冲击评析 ２００８年５月１４日，银监会创新监管与协作部主 任李伏安在一个论坛上表示： “银行目前的风险 控制能力还不能适应外汇保证金交易的要求”。 业内人士猜测，这可能意味着监管当局将要收紧 股权分置改革的落幕，中国企业改革最艰难的时 刻已经过去了，中国的证券市场也将步人一个新 的发展阶段。众所周知，证券市场的最大功能是 社会资源的合理配置，即资金的合理配置，资金 要注入优质企业，优胜劣汰永远是一个成熟社会 的竞争法则。中国的股票市场也必须遵守这一法 甚至叫停银行的外汇保证金业务。笔者对此做过 一个调研：一是该项业务引发投资者投诉案件占 则，否则中国证券市场将在畸形的道路上步履蹒 跚。 投资人数比不足０．６％；二是世界性的金融大案 均ｔ￣＃１－汇保证金交易引发的。例如：１９９５年英国 巴林银行破产，始于交易员股指期货的操作，造 成１４亿美元的损失；２００８年１月法国兴业银行巨 优化证券市场的契机就是大力发展外汇保 证金交易市场。金融资产的价格是在资金推动下 形成的，正如前文所述，外汇保证金交易有独特 额亏损，始于交易员股指期货的操作，造成４９亿 欧元的损失。由此可见，不论是大的金融案件还 的优势，一旦被投资者认同，资金会急剧流向这 个市场，股票市场的情况不言而喻。从某种意义 是小的金融事故，外汇保证金交易给金融机构和 个人造成的损失都不足以引发金融地震。在交易 过程中出现的问题其他金融市场也同样会出现。 上来说，外汇保证金市场、股票市场是两个争夺 资金的市场，竞争的结果取决于各自市场的完 善，希望中国的证券市场在竞争中求生存、求发 展、求完善，医治顽疾，少一些ｓＴ股票，少一些 例如，交易系统故障问题这是股市交易中最常见 的问题；如果说，目前作不￣１＿１２４ｄ＇，时全天交易可 收稿日期：２００７—０９—２２ 内幕交易，少一些虚假信息。当中国的股票市场 作者简介：生康利（１９８５－），男，黑龙江密山人，本科学生，研究方向：金融学。 ２００８年第１０期 一１０９－ Ｎ Ｙ 。Ｅ 种：以小博大，用最少的投入获取较高的利润； 双向投资，既可以做多又可以做空，不存在熊 市、牛市之分；不受时间，期货交易都是有 时间的，外汇保证金交易在这一点上可以说 是现货的保证金交易，这为投资者操作带来很大 是一个真正的“阳光化”市场，会迎来证券市场 的第二个春天。我们不必过于担心资金会在两个 市场的大搬迁。人的行为是受其偏好影响的。正 ￣２００５年至２００７年的大牛市，虽然资金有向股市 流人的趋势，但是也只不过近四万亿资金流人股 市，银行资金存量仍达到近ｌ３万亿。这就是偏好 的作用力，当然每一个市场都希望留住资金，资 弹性；汇价公平，价格难以被操纵，即使倾一国 之力也很难控制汇价；外汇交易种类不多，容易 金是金融机构的衣食父母，因此银行方面也做了 选择和研究。 许多服务方面的调整。 综上所述，外汇保证金交易对投资者有利， 二、中国当下具备发展外汇交易的有利条件 对金融机构有利，对国家金融安全有利。不可否 （一）充足的资金来源 认，在外汇保证金交易的实际运行中，我们存在 资料表明，我国居民储蓄呈逐年增长态势。 诸多问题，这是一个新兴市场必然面临的问题， 截至２００８年４月，我国居民储蓄已高达ｌ９．１６万亿。 我们应该在以后的运行中尽快加以改进。本文仅 我国外汇储备２００８年３月已达１．６８万亿美元。人民 以民生银行的“易富通”和国外主要外汇经纪商 币和外汇的高额储备为外汇保证金交易提供了必 的品种设计为例说明差异所在。 要的前提条件。 表国内外主要外汇经纪商品种设计比较（２Ｏ０８年） （二）股票市场低迷为￣，１－９保证金交易提供 民生锻行 藉熏遁 赢差 茸井主要井挺缝纪商 点差 了契机 直盘 一个市场的兴起需要一个契机。从历史角度 ｉｆｌ；Ｒ，＇ＵＳＤ ８ Ｇ嘲１ ＳＤ ８ ｌｊｓＤ ＣＡＤ ８ ＥＵＲ／ＵＳＤ １Ｏ ＧＢＰ／ＵＳＤ Ｌ０ ｌｉＳＤ／Ｃ￣Ｄ ｌ０ 看，外汇保证金交易在日本迅速发展起来的一个 ＩＩＳＤ／ＣｌｔＦ ８ ＡＩＩＤ／Ｉ￥Ｄ ８ ＵＳＤ／＇３ＰＹ Ｒ Ｉ！ＳＤ，＇ＣＨＦ ｌ０ ＡＩｉＤ／Ｉ￣Ｉ） ８ ＩＩＳＤ．，＇ＪＰＹ ｌ０ 童＿芟盘 主要原因就是抓住了日经指数从２００００多点跌到 ７６００点，大量的投资者纷纷斩仓离场。大量剩余 『ＥＵＲ／ＪＰＹ ８ Ｅ＂Ｒ／“Ⅱ ｌＯ ∞ ＪＰＹ ｌ４ ＥＵＲ／ＪＰＹ ２６ 蹦Ｒ！ＡＬ＇Ｏ ｉ０ ＧＢＰ／ Ｙ ＿ｌ０ Ｉ／ＧＢ ８ Ｄ／ＪＰＹ ｌ０ ．ＫｉＣ舶 ｌ４ ｆｉＵＲｌｉｆｌｆＲ ｌ６ ＡｉＤ．．ＴＰＹ ２０ 眦Ｒ 加 １ 资金转向了新兴的外汇保证金市场。反观现在的 ｌ杠杆 ３Ｏ 杠杆 ５，ｌ０ １５．２０。３０ 国内市场，股市自２００５年１２月以来经历了两年的 量小开户盘囊 ５０００鼍Ｍ．培小空岛 侥为Ｉ 量小开户垒棰 姑小 蟥戳蹦．越 空秘 位为ｌ ｆ 高速上涨，增幅在世界股票市场上来说都是很少 从表中对比可以得出结论：在点差、杠杆和 见的。而现在又一路从６０００多点下跌￣２３００点以 最小开户金额方面都制约着中国造市商的盈利及 下，这必然导致我国近７０００万股民中的部分转向 风险防范。任何一个金融市场的交易都是有风险 其他市场，这对进一步发展外汇保证金交易市场 的，这是金融资产的虚拟性所决定，外汇保证金 是一个难得的市场机遇。 是金融资产的一部分自然有其交易上的风险。在 （三）世界经济的不确定性迫使投资者寻找 这里借用乔治・索罗斯的名言以警各位投资者：“或 新的投资渠道 许我不了解市场，或许音乐已经停止，但是大家 外汇保证金交易是经济不确定性时期最理想 还在跳个不停”。 的投资选择。美元的不断贬值增加了世界经济运 行风险，原油、黄金价格的高位运行更是雪上加 霜。著名世界经济预言家斯蒂芬・李柏２００８年１月 ［１党红超．１】外汇保证金交易：迎来冰封解冻后的春天 出版的《即将来临的经济崩溃》一书一经问世就 ［Ｊ］－中国外汇，２００７（４）． 受到了高度关注，也增加了投资者的困惑、担忧 【２】武嘉．外汇保证金交易开禁，你准备好了吗？［Ｊ］．卓 和新的思考，如果经济崩溃股票市场必然难逃厄 越理财，２００６（４）． 运。通货膨胀又使投资者不愿把货币存在银行。 外汇保证金交易是投资者此时愿意接受的投资品 【责任编辑：郭福娜】 一１ １０— ２００８年第１０期
